Esta “adquisición de gas mexicano” es una takeover inversa… Y ese es el verdadero propósito.

El comunicado de prensa indica que International Frontier Resources “adquiere” la participación restante en una compañía petrolera mexicana y “explora” dos bloques de gas en el sur. Todo eso es cierto. Pero no es una forma útil de leerlo.

El número útil es este: si la transacción se cierra como está planificada, las personas que poseen International Frontier Resources (TSXV: IFR) hoy en día tendrán aproximadamente el 4% de lo que se convertirá en propiedad de esa empresa. Las personas que financian esta transacción tendrán alrededor del 60%. Esta desproporcionalidad está inclusa en la estructura de la transacción, porque no se trata de una empresa que compra petróleo y gas. Se trata de una takeover inversa: una empresa privada, Kinjal, compra una empresa pública, para que sus activos puedan beneficiarse de la cotización en bolsa. Las noticias de hoy son parte de ese proceso.

La máquina que está debajo.

La forma en que funciona una absorción inversa es la siguiente: International Frontier es una empresa de Calgary que cotiza en la TSX Venture Exchange, pero no tiene muchas otras características especiales. Kinjal es una empresa privada de Ontario que se dedica a la producción de gas en México. El acuerdo consiste en consolidar las acciones de IFR en una proporción de 13 por cada una, y además, Kinjal se incluye dentro de IFR. IFR mantiene su cotización en bolsa y cambia su nombre. Según los valores pro forma no diluidos, como los publican las empresas,…Los accionistas antiguos de IFR terminan con un 4.18% de las acciones., Los accionistas de Kinjal representan el 35.66% de las participaciones.Y los accionistas del nuevo financiamiento representan el 60.16%.

Ese último grupo es el motor del proyecto. Una empresa como Shell tiene inventarios, pero no dinero; por lo tanto, el dinero debe provenir de algún lugar nuevo. Entre mayo y junio, IFR y Kinjal aumentaron su financiación obtenida a través de intermediarios de 37 millones de dólares canadienses.40 millones de dólares canadienses (aproximadamente 29 millones de dólares estadounidenses)Su precio es de 0,80 dólares canadienses por unidad. Además, se obtuvo una línea de crédito de 30 millones de dólares estadounidenses. Aproximadamente la mitad de los fondos obtenidos como participación accionaria se mantienen en un depósito hasta que el acuerdo se cierre y los reguladores lo aprueben. En términos pro formales, todo el valor del proyecto es de 24,5 millones de dólares canadienses, según lo informado anteriormente.

Lo que realmente fue firmado hoy

Dos hojas de papel. Primero,Petro Frontera, la filial mexicana de IFR, firmó un acuerdo definitivo de compra de acciones.Comprar lo que queda de los Jaguar.57.37% de las acciones en Tonalli EnergíaEl operador del bloque de Tecolutla en Veracruz. IFR ya posee el 42,63% a través de Petro Frontera. Por lo tanto, cuando se estabilice la situación, la compañía resultante tendrá un 100% de participación en Tonalli. Cabe señalar que Tonalli es un activo petrolero, una productora de menor escala con una larga historia de operaciones. Su valor radica en las opciones de reacondicionamiento y reactivación, no en las operaciones relacionadas con el gas. Este aspecto del acuerdo consiste en consolidar el control sobre un socio existente, y no en aumentar la producción.

En segundo lugar, la parte de la granja donde hay rocas y gas reales. Kinjal firmó un acuerdo definitivo para obtener…Con un 80% de participación accionaria en cada uno de los bloques CS.06 y A10.CS.En la cuenca de Macuspana, en Tabasco, en el sur de México, cerca del sistema de tuberías Mayakan. La forma en que funciona este acuerdo es económico y vale la pena explicarlo claramente: Kinjal financia el 90% del programa de trabajos acordado – hasta cuatro pozos poco profundos por bloque – y a cambio obtiene el 80% de la producción. La otra parte se queda con el 20%, mientras que paga solo el 10% de los costos. Esa diferencia representa el precio de entrada; un costo que reduce los riesgos geológicos del vendedor, con el dinero del comprador, en medio de un mercado nacional de gas con precios elevados.

El gancho que se encuentra dentro de la “farm-in” es Kinkan. Es un descubrimiento realizado en CS.06.Probado con una producción de más de 5 MMcf/d desde una sola zona.— Una buena anécdota, un número de comunicado de prensa… Pero el pozo de cinco millones de pies cúbicos es solo el primer paso, no la historia completa. El plan de desarrollo que las empresas describen está en una escala diferente.19 pozos; una planta de procesamiento de gas con una capacidad de 40 MMcf/d.Y siete kilómetros de tuberías necesarias para alcanzar una producción máxima de aproximadamente 40 millones de pies cúbicos diarios. Esos cuatro pozos poco profundos en cada bloque son la fase de mantenimiento de las opciones, pero no son la parte que genera ganancias.

¿Por qué los detalles son importantes en este caso?

Aquí está la parte que vale la pena observar detenidamente. La empresa responsable de ambos aspectos de las noticias de hoy es un grupo que siempre utiliza el nombre Jaguar: Jaguar Exploración y Producción para el activo en Tonalli, y Jaguar 2.3 y Pantera 2.2 para los arrendamientos de tierras. En conjunto, se les denomina “Los Activos Jaguar”. Y la persona designada para dirigir la empresa resultante, Warren Levy, según se informa,…Anteriormente fue el CEO de Jaguar E&P..

La propia información divulgada indica lo mismo. La lista de condiciones para la venta incluye, cuando es aplicable, “aprobación de accionistas imparciales”. Es decir, se trata de una señal regulatoria que indica que al menos parte de esta transacción se considera como una transacción entre partes relacionadas, y no como una compra limpia entre empresas independientes. Nada de esto es una acusación; además, un vendedor relacionado no significa automáticamente que sea un vendedor malo. Pero, en cuanto al dinero recaudado de los nuevos inversores, la equidad de la transacción depende de si la venta de la empresa relacionada se hizo a un precio similar al que lo haría el mercado abierto. El voto de accionistas independientes es el mecanismo que permite determinar eso. Es la razón por la cual hay que leer la circular antes de suscribirse, no una razón para asumir ya la respuesta.

¿Qué es lo que realmente posee un inversor?

La situación honesta es la siguiente: IFR antes de que termine el período de cierre representa una estructura especulativa que no se puede valorar de forma aislada, ya que esos acuerdos no son el elemento clave para garantizar los flujos de efectivo. El verdadero pilar económico de la empresa combinada es la adquisición del campo de Misión en solitario; se trata del mayor campo de gas operado por entidades privadas en México. Produce alrededor de 60 MMcf/d en total, con un potencial de producción cercano a 120 MMcf/d. Los activos actuales de Jaguar son, en realidad, la opcionalidad y la plataforma sobre la cual se basa todo esto.

Todo lo que se menciona aquí es condicional y está en estado de aceptación y espera su aprobación: la aceptación de TSX Venture, la aprobación de accionistas independientes, el visto bueno del Ministerio de Energía de México, además de una exención por parte de PEMEX. El documento indica claramente que el comercio con IFR está prohibido.Debe considerarse algo muy especulativo.Y no hay garantía de que la transacción se realice como se planeó, o en absoluto. Cuando una transacción es simplemente un medio para multiplicar algo, y no un resultado real de operación, lo importante es quién escribe los cheques, quién acaba siendo dueño de qué, y quién está en el lado de vendedor… No los pozos. El nombre que aparece constantemente en el otro lado de estas transferencias, y la persona que se encarga de gestionar la empresa desde tu lado, son detalles que los titulares de los medios de comunicación no mencionan. Allí es donde reside el riesgo y la cuestión de equidad.