Gasto en el primer trimestre de Metaplanet: 725 millones de dólares en pérdidas, frente a 14,4 millones de dólares en ganancias.

El número de la noticia es muy contundente: Metaplanet publicó…Pérdida neta de 114.5 mil millones de yenes (725.6 millones de dólares)En cuanto al primer trimestre, ese número representa casi exclusivamente un evento contable que no implica dinero en efectivo. Este evento es impulsado por…¥116.4 mil millones (¥737.6 millones de dólares) en gastos relacionados con la disminución del valor de las bitcoines.Se trata de pérdidas que se producen debido al principio de “mark-to-market”. Las cifras son realmente devastadoras: este único gasto ha reducido los beneficios operativos de la empresa en aproximadamente cincuenta veces.

Sin embargo, el flujo de negocios subyacente cuenta una historia diferente. Los ingresos aumentaron un 251,1% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 3,08 mil millones de yenes (19,5 millones de dólares). Por su parte, las ganancias operativas aumentaron un 282,5%, hasta llegar a los 2,27 mil millones de yenes (14,4 millones de dólares). Esto no significa una disminución en la eficiencia operativa; más bien, se trata de un gran aumento en las actividades que generan efectivo, gracias a su negocio relacionado con los rendimientos del Bitcoin y a las operaciones del hotel.

La divergencia es la contradicción fundamental. Una empresa puede informar sobre una pérdida de miles de millones de dólares, pero al mismo tiempo mostrar un crecimiento explosivo en sus ingresos principales. Esto crea una señal de precio erróneo: las métricas tradicionales de beneficio neto se vuelven algo irrelevante. Lo importante es analizar por separado el flujo de efectivo generado por las operaciones y la acumulación constante del capital de la empresa.

Flujos de fondos en Bitcoin

La pérdida reportada es una función directa de la acumulación agresiva que ha llevado a cabo la empresa. Metaplanet compró…5,075 BTC en el primer trimestre, a un precio promedio ponderado de aproximadamente 79,000 dólares.Su tesoro total aumenta a40,177 BTC (3.2 mil millones de dólares)Esta compra se financió mediante levantamientos de capital, incluyendo una suma total de 53,038 millones de yenes (336.11 millones de dólares) proveniente de la venta de acciones y otras facilidades de crédito. El impacto contable se debió a que el precio de mercado del Bitcoin cayó por debajo del costo promedio durante el trimestre, lo que generó un gasto no monetario de 116.4 mil millones de yenes (737.6 millones de dólares).

Esto genera un rendimiento contraintuitivo. A pesar de las correcciones del mercado, el rendimiento del 2.8% en BTC para el trimestre significa que la empresa aumentó la cantidad de Bitcoin que respaldaba cada acción. El rendimiento se calcula como el aumento en las posesiones de Bitcoin en relación con las acciones completamente diluidas. De esta manera, se utiliza capital nuevo para comprar más monedas de Bitcoin, incluso cuando el precio del activo disminuye. La estrategia consiste en aumentar la cantidad y el valor por acción a lo largo del tiempo.

En resumen, se trata de un conflicto entre el flujo de efectivo y la valoración del activo. Las operaciones que generan efectivo para la empresa están creciendo rápidamente, pero las pérdidas netas reportadas son en realidad una pérdida ficticia, ya que se trata de una posición en BTC con costos más bajos. El cargo por deterioro del activo es el resultado directo de la disminución en el precio del activo durante el período de acumulación, y no refleja la rentabilidad real del activo.

Catalizadores y riesgos

La tesis se basa en un único nivel de precio: Bitcoin debe recuperar su valor por encima del de Metaplanet.El precio promedio de compra es de aproximadamente $79,000.El enorme gasto de deterioro de la empresa fue el resultado directo de la disminución del valor de los activos. Solo un recupero continuo sobre ese costo puede iniciar el proceso de revertir la influencia negativa que tiene el valor de mercado en el balance general de la empresa. Con las transacciones relacionadas con Bitcoin…$70,756A partir de principios de abril, el camino hacia la rentabilidad sigue estando bloqueado debido a este contracción contable.

La confianza de la dirección se refleja en el mantenimiento de las proyecciones anuales. La empresa prevé que las ventas netas alcanzarán los 16 mil millones de yenes (101 millones de dólares), y que el beneficio operativo será de 11,4 mil millones de yenes (7,22 millones de dólares). Estos valores no han cambiado, a pesar de la pérdida trimestral. Esto indica que consideran que los ingresos generados por las actividades principales son suficientemente sólidos para compensar las fluctuaciones en el valor del Bitcoin. Lo importante es el flujo de efectivo proveniente de las operaciones y del capital nuevo, y no las pérdidas en papel.

El riesgo principal es que se mantenga el mismo contexto macroeconómico que ha ocurrido recientemente. En el primer trimestre, Bitcoin disminuyó significativamente.Aproximadamente el 23%Esto se debe a una economía congelada, a las salidas de capital de las empresas, y a una mayor venta de acciones en general. Si este sentimiento de rechazo al riesgo persiste, los costos relacionados con la deterioración de activos podrían volver a ocurrir en futuros trimestres, lo que ejercerá presión sobre el mercado de acciones y ocultará la verdadera expansión operativa de la empresa. La situación es como una carrera entre el crecimiento generador de efectivo de la empresa y la recuperación del precio del Bitcoin.