Cómo la baja en los precios de los metales contribuye a fortalecer el dólar y debilitar las monedas de los productos básicos.

La reacción del mercado ante la nominación de Trump como director del Fed fue inmediata y severa. El viernes, el índice Bloomberg Dollar Spot Index…Crecimiento del 0.9%Es el mayor aumento en un solo día desde julio. Este incremento se debió directamente a una caída histórica en los precios de los metales preciosos. El precio de la plata en el mercado al contado disminuyó significativamente.37% el viernes.Se registró el mayor descenso diario en la historia. El oro en metálico perdió valor.El 7% se distribuirá a un precio de $5,009.46 por onza.Es la caída más pronunciada desde principios de los años 1980.

El motivo para el aumento de los precios de los metales era claro: la noticia de que Trump había nominado a Kevin Warsh para suceder a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal cambió las expectativas del mercado. Warsh es considerado una figura más pro-acción enérgica, comprometida con la lucha contra la inflación y con el mantenimiento de la independencia del banco central. Este movimiento contrarrestó directamente la narrativa que había llevado a los enormes aumentos de precios de los metales en 2025 y principios de 2026. Esos aumentos se basaban en temores de que la Reserva Federal adoptara políticas expansionistas y que el dólar se debilitara. La nominación de Warsh disipó esas preocupaciones, lo que significó un cambio instantáneo en la situación del mercado.

El mecanismo en el que se basó este fenómeno era un clásico caso de inversión contrarrestada: un dólar más fuerte, como consecuencia directa del cambio en la política monetaria de la Fed, hacía que el oro y la plata fueran más caros para quienes poseían otras monedas. Esto reducía la demanda de estos activos. Al mismo tiempo, las expectativas de aumento de las tasas de interés por parte de los bancos centrales hacían que los activos no rentables como el oro perdieran atractivo. Todo esto se veía agravado por condiciones técnicas que indicaban sobrecompra, según señalaron los analistas. El resultado fue una drástica desaceleración de las posiciones de inversión: los fondos de inversión relacionados con la plata y las empresas mineras sufrieron pérdidas enormes. Fue una situación caótica en un solo día: un cambio en las expectativas políticas se combinó con posiciones extremas de inversión, lo que llevó a un fuerte aumento del dólar y a una bajada histórica en los precios de los metales.

La cadena causal directa: Metales → Dólar → Monedas de materias primas

Las razones que explicaban la relación entre la caída de los precios de los metales y el aumento del precio del dólar, así como la debilidad de las monedas relacionadas con los productos básicos, fueron inmediatas y secuenciales. La caída en los precios de los metales preciosos fue el factor que desencadenó todo esto. A medida que los precios del oro y la plata disminuían, las monedas que estaban influenciadas por esos movimientos se veían afectadas gravemente.El dólar australiano, el franco suizo y la corona sueca – monedas que se ven afectadas por los precios de los metales preciosos – fueron las monedas que experimentaron mayor caída en términos de valor..

Se trataba de una transmisión directa: la caída de los precios de los metales indicaba un cambio en el tipo de comercio que respaldaba a estas monedas. Esto provocó que los inversores huyeran hacia el dólar.

Este valor en dólares se extendió a todo el mercado de metales. Los metales básicos, que también habían alcanzado niveles récord debido a la demanda especulativa, vieron cómo sus ganancias se perdían. Los futuros del cobre…Se ha reducido en más del 3%, hasta aproximadamente 6 dólares por libra.El viernes, se produjo un retroceso en el precio de los metales. Los inversores lograron obtener ganancias después del aumento de precios de los metales, pero el resurgimiento del dólar también generó más presión. Este movimiento demostró cómo la fortaleza del dólar puede debilitar rápidamente todo el mercado de productos básicos, no solo los metales preciosos.

La desintegración de la relación histórica entre los precios de las materias primas y el dólar complicó aún más la situación. Durante décadas, un aumento en los precios de las materias primas solía debilitar al dólar, lo que constituía una forma natural de protección para las economías no estadounidenses. Pero esta dinámica se ha roto en los últimos años.Correlación histórica entre el valor del dólar estadounidense y los precios de las materias primas.Se han registrado desviaciones inusuales. Esto significa que la apreciación del dólar en los últimos tiempos, frente a un contexto de caída en los precios de las materias primas, representa una realidad nueva y más volátil. Para los exportadores de materias primas y quienes utilizan coberturas cambiarias, esto erosiona un instrumento tradicional de gestión de riesgos. De este modo, su exposición tanto a los cambios en los precios como a las fluctuaciones en los tipos de cambio se vuelve más impredecible. La cadena causal fue clara: la caída en los precios de los metales provocó un aumento en el valor del dólar, lo cual a su vez desencadenó una retracción generalizada de las monedas relacionadas con las materias primas y de los metales básicos. Al mismo tiempo, parece que la cobertura tradicional entre las materias primas y el dólar ha fallado.

El ciclo a largo plazo: las tasas reales y la demanda estructural

Si nos alejamos de esa reversión violenta que ocurrió en un solo día, los ciclos macroeconómicos fundamentales que impulsan a las materias primas y las monedas son mucho más poderosos que cualquier shock político a corto plazo. La reciente caída en los precios de las materias primas no representa un cambio radical en las tendencias, sino más bien una pausa. El nivel estructural del dólar sigue siendo sólido, gracias al mejor desempeño económico de EE. UU. y a las altas tasas de interés nominales entre las principales bancos centrales. Esto crea una base firme para la fortaleza del dólar, incluso cuando el factor causal inmediato que causó el aumento de los precios de los metales ya no existe.

Al mismo tiempo, existe un fuerte impulso a largo plazo para los metales preciosos. La demanda se debe a temores profundos relacionados con la degradación fiscal y a la transición industrial hacia la utilización de tecnologías como la inteligencia artificial y los vehículos eléctricos. Como ya se mencionó, el aumento en los precios del oro y la plata inicialmente fue una forma de protegerse contra la degradación monetaria y las incertidumbres geopolíticas. Pero ahora ese aumento se ha convertido en un movimiento estructural. Esta demanda estructural, respaldada por el aumento en la inversión en centros de datos e infraestructura para vehículos eléctricos, constituye un suelo firme para los activos fijos. La reciente fluctuación de precios, incluida la caída histórica de los precios de la plata, puede haber sido un evento técnico y motivado por factores psicológicos. Pero eso no borra las narrativas industriales y monetarias subyacentes.

La sostenibilidad de toda esta estructura depende de las tasas de interés reales. Un aumento persistente en la diferencia entre las tasas reales y nominales, menos la inflación, podría eventualmente superar la desvalorización de los activos. Cuando las rentabilidades reales aumentan, los activos que no generan rendimientos, como el oro, se vuelven menos atractivos. Esto representa un fuerte obstáculo para los metales. Por ahora, la fortaleza estructural del dólar y la demanda de metales como reserva de valor e insumos industriales están en tensión. La venta a corto plazo es un síntoma de esa tensión, una corrección violenta en la posición de los mercados. Pero el ciclo a largo plazo está determinado por estas fuerzas opuestas: la base económica y política del dólar, frente a la demanda constante de activos duraderos como reserva de valor e insumos industriales. El mercado simplemente toma un respiro antes de que comience la próxima etapa de ese ciclo.

Catalizadores y puntos de control: Cómo manejar la volatilidad

El cambio violento que ocurrió el viernes pasado ha redefinido la atención del mercado. El catalizador inmediato, la nominación del Fed, ya está en el pasado. La verdadera prueba comienza ahora, cuando los inversores observen una serie de eventos macroeconómicos y políticos clave, lo cual determinará si esta pausa es solo una corrección temporal o si se trata del inicio de una tendencia sostenida.

El factor principal que debe tenerse en cuenta es la política monetaria de la Reserva Federal y los datos que la informan. La fortaleza estructural del dólar se basa en las tasas de interés nominales más altas entre las principales bancos centrales. Pero la tendencia real dependerá de las tasas de interés reales. Cualquier cambio en la postura de la Fed, o cualquier señal clara sobre la inflación, tendrá un impacto directo en el tipo de intercambio que ha respaldado al dólar. Como señaló Kathleen Brooks…El comercio relacionado con la devaluación del dólar se ha detenido por el momento.Pero aún no ha terminado todo. El mercado ahora espera que la Fed proporcione un plan de acción más claro. Ese será el factor más importante para determinar la trayectoria del dólar.

En el caso de los metales básicos, la sostenibilidad de los precios depende de las señales de demanda industrial, especialmente provenientes de China, así como de los desarrollos en el sector de suministro. El reciente descenso del precio del cobre, que había alcanzado niveles récord, evidencia esta tensión. Aunque el precio del cobre había subido, debido a las expectativas de una fuerte demanda por parte de la industria de inteligencia artificial y de infraestructuras relacionadas con vehículos eléctricos…Baja demanda en ChinaAdemás, el fortalecimiento del dólar ha ejercido presión sobre los precios. El mercado ahora está evaluando si este impulso positivo en la industria será duradero o si se tratará de algo temporal. Es importante seguir de cerca los datos relacionados con la actividad manufacturera y de construcción en China, así como cualquier información sobre la oferta de recursos en las principales regiones mineras, para determinar si los fundamentos de oferta y demanda siguen siendo favorables.

Por último, toda esta estructura sigue siendo vulnerable a shocks geopolíticos o políticos que podrían reactivar el “comercio de debilitación monetaria”. La reciente caída en los precios de los activos fue provocada por un cambio en las expectativas del Banco Federal. Pero los temores generalizados sobre la debilitación fiscal y la incertidumbre en la política monetaria son los factores estructurales más profundos que impulsan a los activos difíciles. Cualquier nueva escalada en las tensiones comerciales, algún cambio inesperado en la política fiscal o algún cambio en el panorama político estadounidense podría obligar rápidamente a reevaluar el valor del dólar. El punto clave es que la fortaleza del dólar depende de la credibilidad de las políticas y del rendimiento económico. Si estos fundamentos parecen inestables, el ciclo podría revertirse con la misma fuerza.