El resultado de Merck en el cuarto trimestre fue decepcionante. Los objetivos establecidos no se cumplieron.

La configuración de los datos presentados en el informe del cuarto trimestre de Merck era un claro ejemplo de expectativas anticipadas. El número estimado, según lo indicado por Zacks Earnings ESP, sugería que no habría sorpresas significativas. Un resultado positivo del 0.33% indicaba que se esperaba un ligero desempeño mejor del que realmente se logró. En realidad, los datos coincidieron completamente con las expectativas de los analistas. La empresa presentó…Ganancias ajustadas de $2.04 por acciónExactamente donde los analistas habían previsto. Los ingresos fueron ligeramente superiores, alcanzando los 16,4 mil millones de dólares, superando las expectativas de 16,18 mil millones de dólares. Por un momento, pareció que el mercado tenía razón desde el principio.

Sin embargo, las acciones cayeron antes del mercado. Esta es la dinámica típica de “vender en momentos de noticias negativas”. El precio de las acciones ya estaba determinado; el verdadero movimiento se debió a los cambios en las proyecciones de resultados. La perspectiva de gestión no cumplió con las expectativas de los analistas en cuanto a las principales métricas. Para el año 2026, Merck proyectó ganancias por encima de los 5.00 a 5.15 dólares por acción, cifras claramente inferiores a los 5.63 dólares que esperaban los analistas. La proyección de ingresos también fue inferior al consenso de 67.580 millones de dólares. La diferencia entre los resultados sólidos del trimestre recién finalizado y las perspectivas más débiles para el año próximo generaron una brecha de expectativas, lo que llevó a una disminución en el precio de las acciones.

En resumen, los inversores estaban mirando más allá del presente. Los resultados del cuarto trimestre cumplieron con las expectativas, pero las proyecciones para el año 2026 cambiaron completamente. Cuando las perspectivas futuras no son positivas, incluso un presente perfecto puede provocar una caída en los precios de las acciones.

Qué se fijó el precio de: Los factores que impulsan este proceso

El resultado del cuarto trimestre no fue una sorpresa; simplemente representaba el nivel normal de actividad en el mercado. El mercado ya había tenido en cuenta la fortaleza de las principales empresas de Merck. Los factores que influyeron en el resultado fueron claros.Las ventas de Keytruda aumentaron un 7%, hasta los 8.370 millones de dólares.Las ventas relacionadas con la salud de los animales aumentaron en un 8%, hasta llegar a los 1.51 mil millones de dólares. Esta realidad operativa era exactamente lo que la industria esperaba. El resultado fue bastante bueno; la gerencia logró cumplir con las expectativas, sin dar lugar a ninguna reacción positiva por parte de los inversores.

Los lanzamientos de nuevos productos contribuyeron a aumentar el volumen de negocios, pero su escala aún no era un factor importante que influyera en los precios de los productos. WINREVAIR y CAPVAXIVE aportaron respectivamente 1.4 mil millones y 759 millones de dólares durante ese trimestre. Aunque estos números indican un aumento en las ventas, sigue siendo pequeño en comparación con el portafolio total de la empresa. El mercado se concentró en los motores ya establecidos: el crecimiento constante de Keytruda y la expansión del segmento de salud animal. Estos eran los aspectos conocidos del mercado.

En resumen, se esperaba que el ritmo de crecimiento fuera el mismo. El mercado ya había descartado las expectativas relacionadas con la industria oncológica y la salud animal. Lo realmente importante para los inversores era el cambio en las proyecciones futuras, lo cual generó nuevas incertidumbres sobre el futuro. El trimestre recién terminado ya había pasado; lo que estaba por venir parecía ser menos prometedor.

El restablecimiento de las guías de comportamiento: Lo que no se tuvo en cuenta al hacer los precios

El verdadero margen de expectativas no se encontraba en los resultados del trimestre. Estaba en la visión a futuro. El mercado había asignado un precio a una transición fluida, pero las perspectivas de gestión para el año 2026 revelaban una realidad más compleja. Este reajuste fue motivado por un conjunto específico de factores negativos que no se tuvieron en cuenta completamente.

En primer lugar, las situaciones relacionadas con las patentes se vuelven más claras. La compañía se está preparando para perder la protección de sus patentes en relación con varios medicamentos a finales de este año, incluyendo los tratamientos para la diabetes.Januvia y JanumetY también el medicamento quirúrgico Bridion. Aunque estos productos no son tan importantes como Keytruda, su reducida venta en conjunto ejercerá presión sobre las ganancias totales de la empresa. Lo más importante es que los objetivos de ingresos incluyen también la próxima expiración de la patente de Keytruda en el año 2028. Este factor ya está teniendo en cuenta en los planes estratégicos de la empresa.

En segundo lugar, un producto importante está enfrentando una marcada disminución en sus ventas. Las ventas de Gardasil cayeron un 34%, hasta los 1,03 mil millones de dólares durante ese trimestre. Esto se debe directamente a la interrupción de los envíos a China. Esta situación actual representa un obstáculo real para los ingresos, algo que la prensa quizás haya subestimado.

Los números muestran el alcance de la reconfiguración. Las ganancias proyectadas por Merck para el año 2026 se sitúan entre $5.00 y $5.15 por acción. Este rango está muy por debajo de las expectativas de los analistas, que esperaban un rango de $5.27 a $5.63 por acción. La estimación de los ingresos, de $65.5 mil millones a $67.0 mil millones, también es inferior a lo esperado. Se trata de una reducción significativa en las proyecciones, lo cual introduce nuevas incertidumbres.

La respuesta de la dirección es un reconocimiento directo de esta situación. La empresa reducirá los costos en 3 mil millones de dólares para finales de 2027, como una medida estratégica para compensar las pérdidas en ingresos relacionadas con los patentes. Este plan ya está incorporado como una reacción necesaria, pero destaca que el futuro está siendo determinado por estas dificultades específicas, y no únicamente por la fortaleza de Keytruda y otros factores relacionados con la salud animal. La brecha de expectativas ahora se refiere a cómo manejar un camino más difícil por delante.

Valoración y escenarios futuros

El caso de inversión ahora depende de un claro equilibrio entre los diferentes factores. El mercado ha redefinido sus expectativas de crecimiento en el corto plazo, teniendo en cuenta un período de expansión más lenta y mayores presiones de costos. Las ventas para todo el año 2025…65.000 millones de dólaresSe trata de un aumento del 1%, y el rango de ventas para el año 2026 se estima entre 65.5 mil millones y 67.0 mil millones de dólares. Esto implica una tendencia de crecimiento similarmente lenta. Se trata de una degradación significativa en comparación con la expectativas previas, lo que obliga a reevaluar la narrativa de crecimiento a largo plazo.

La principal incertidumbre radica en si la transformación del portafolio de productos de Merck podrá compensar estas dificultades relacionadas con las patentes más rápido de lo que el mercado actualmente espera. La empresa apuesta por el lanzamiento de nuevos productos y adquisiciones estratégicas para crear momentum. Sin embargo, los datos actuales indican que estos nuevos factores no son suficientemente importantes para compensar completamente las pérdidas relacionadas con las patentes. El mercado ahora prevé un período de transición en el que el crecimiento se ve limitado desde ambos lados: por un lado, las barreras legales relacionadas con las patentas; y, por otro lado, el aumento en el número de nuevos productos disponibles en el mercado.

En resumen, la valoración actual refleja un camino más difícil por delante. La reacción de las acciones ante estas malas noticias indica que los inversores están subestimando el posible ralentismo a corto plazo. A largo plazo, todo depende de cómo se manejen las situaciones difíciles. La brecha entre las expectativas y la realidad se ha ampliado. El mercado ya no asume que todo irá sin problemas; está presuponiendo que será necesario llevar a cabo una reestructuración costosa para superar los obstáculos que se presenten en el camino.

Catalizadores y lo que hay que observar

El mercado ha redefinido sus expectativas respecto a Merck. La reacción del precio de las acciones ante las incertidumbres indica que el crecimiento a corto plazo se considera un desafío. El camino que tendrá que seguir la empresa estará determinado por algunos factores clave que revelarán si la valoración actual de las acciones refleja una transición sostenible o si se trata de una reacción exagerada ante los obstáculos a corto plazo.

En primer lugar, es necesario monitorear el ritmo con el que se introducen nuevos productos en el portafolio de la empresa. La transformación del portafolio de la compañía está en curso, pero la escala de los nuevos lanzamientos como WINREVAIR y CAPVAXIVE sigue siendo pequeña en comparación con el total del portafolio. La contribución combinada de estos nuevos productos…1.4 mil millones y 759 millones de dólaresEl valor del trimestre es importante en términos de dinamismo, pero es necesario que este crezca lo suficiente como para compensar los posibles problemas relacionados con las patentes en proceso de solicitud. El éxito de las adquisiciones recientes, como Verona Pharma, será un indicador clave de si la empresa puede integrar y expandir rápidamente nuevos activos para cubrir las deficiencias en su cartera de negocios.

En segundo lugar, hay que estar atentos a cualquier actualización relacionada con la situación de suministro de Gardasil en China, así como al cronograma de competencia por productos genéricos. La caída del 34% en las ventas de Gardasil, a los 1.03 mil millones de dólares en el último trimestre, es un problema que la gerencia debe resolver. En términos más generales, también hay que tener en cuenta la expiración de las patentes relacionadas con Gardasil.Januvia y JanumetY el vencimiento de la licencia de Keytruda en el año 2028 también representa un factor negativo importante. Cualquier claridad sobre la velocidad y gravedad de estos procesos de registro de productos genéricos tendrá un impacto directo en la capacidad de la empresa para alcanzar sus objetivos de ventas.

Por último, la próxima reunión de resultados será crucial. La gerencia debe presentar un plan creíble para pasar de las directrices actuales a un objetivo a largo plazo de ahorro de costos de 3 mil millones de dólares. La empresa está reduciendo sus costos en 3 mil millones de dólares para finales de 2027, como parte de una estrategia estratégica. Pero ese plan debe estar vinculado a un cronograma claro para el lanzamiento de nuevos productos y la integración de adquisiciones. El mercado estará atento a cualquier señal de que el plan de ejecución de la empresa esté en camino de cerrar la brecha entre las expectativas y los logros reales.

En resumen, la tesis de inversión ha cambiado de un enfoque basado en el crecimiento a uno centrado en la transición. La valoración actual refleja un período de expansión más lenta. Pero esto solo se verificará si Merck puede demostrar que sus nuevos productos y las economías de costos avanzan más rápido que las pérdidas relacionadas con las patentes. Los próximos cuatro trimestres nos darán la evidencia necesaria para determinar si el precio actual representa una oportunidad de compra o un signo de alerta.