El resultado de Merck en el cuarto trimestre fue mejor que las expectativas para el año 2026. ¿Qué ya está incluido en los precios actuales?

La reacción inicial del mercado ante el último informe de Merck fue un caso típico de atención dirigida al señal equivocado. La empresa presentó un claro desempeño trimestral positivo, pero lo realmente importante está en las proyecciones que se hicieron posteriormente. Para el cuarto trimestre, Merck logróBeneficio ajustado de 2.04 dólares por acciónSegún las estimaciones de los analistas, los ingresos ascendieron a 16,4 mil millones de dólares, superando las expectativas del mercado. Esta fortaleza se debió a la fuerte demanda por su medicamento líder contra el cáncer.Keytruda, cuyas ventas alcanzaron los 8.370 millones de dólares.Para el trimestre.

Sin embargo, la subida de los precios de las acciones parece estar basada en una perspectiva optimista, ignorando las realidades más realistas del mercado. Para el año 2026, la gerencia ha estimado que el EPS ajustado será de entre 5.00 y 5.15 dólares, y que los ingresos llegarán a los 65.500 millones a 67.000 millones de dólares. Ambos valores son significativamente inferiores a las expectativas del mercado. La estimación del EPS está lejos de las expectativas del mercado, con una diferencia de casi 0.60 dólares. Además, el rango de ingresos es inferior al promedio de las previsiones de los analistas. La discrepancia es evidente.

El CEO, Rob Davis, señaló un obstáculo real que dificulta el desarrollo de los productos: la pérdida de la exclusividad de los derechos de patente de los productos clave. Atribuye este escenario menos favorable directamente a la pérdida de la exclusividad de los derechos de patente de estos productos, específicamente de los medicamentos para el diabetes, como Januvia y Janumet. Esto incluye también el impacto de los nuevos precios establecidos por el programa Medicare en Januvia, lo cual podría afectar negativamente las ventas, más de lo que los analistas habían previsto. Por lo tanto, las estimaciones parecen reflejar con mayor precisión la situación actual, mientras que los resultados del cuarto trimestre son solo una muestra de la situación antes de que los efectos de la pérdida de la exclusividad de los derechos de patente se hayan hecho realidad.

Evaluación de los obstáculos relacionados con los precios

El aumento en el precio de las acciones durante el cuarto trimestre ya refleja la fortaleza del mercado a corto plazo. Sin embargo, los datos presentados revelan una situación más compleja, donde existen obstáculos que aún no se han reflejado completamente en el precio de las acciones. Las acciones tomadas por la dirección, especialmente los planes de reducir los costos en 3 mil millones de dólares para finales de 2027, indican que consideran estos desafíos como algo importante y que es necesario tomar medidas defensivas. La pregunta clave es si la valoración actual de las acciones tiene en cuenta adecuadamente los obstáculos específicos y cuantificables que enfrenta la empresa.

Uno de los principales obstáculos es la grave disminución en las ventas del Gardasil. En el cuarto trimestre, los ingresos obtenidos con la vacuna contra el VPH disminuyeron.Un aumento del 35% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 1.03 mil millones de dólares.La empresa ya no prevé ningún envío de Gardasil a China para el año 2026. Esto representa un cambio drástico con respecto a las expectativas anteriores. Se trata de una pérdida de ingresos que puede ser considerable y que el mercado podría subestimar. La propia guía de negocios considera este impacto como “manejable”, pero la magnitud de la disminución en las ventas indica que se trata de un factor importante que afectará negativamente el crecimiento de la empresa durante ese año.

Un punto de presión a más largo plazo se avecina: la pérdida de la protección de los derechos de patente relacionados con Keytruda. Aunque las ventas del medicamento siguen siendo fuertes,…Se espera que las patentes relacionadas con Keytruda comiencen a expirar en el año 2028.Esto crea una presión de ingresos a lo largo de varios años, algo que aún no se tiene en cuenta en los datos de 2026. La empresa ya se está preparando para esto, mediante la introducción de una nueva formulación más rápida: Keytruda Qlex. Esta marca tuvo ventas de 35 millones de dólares en el último trimestre. El hecho de que la dirección invierta en este cambio estratégico demuestra la importancia de esta amenaza futura.

Los contrapesos estratégicos y la valoración

La atención que el mercado presta a los resultados de Merck en el cuarto trimestre ha eclipsado las críticas relacionadas con la situación actual de la empresa. Aunque las expectativas para 2026 son más bajas, existen factores estratégicos que podrían contribuir a mantener la valoración de la empresa. La pregunta clave es si estos aspectos positivos ya están incluidos en el precio de las acciones, o si las acciones todavía ofrecen una margen de seguridad, teniendo en cuenta los factores negativos conocidos.

En cuanto al crecimiento, las nuevas adquisiciones ya están mostrando signos prometedores. La compra de Verona Pharma, por valor de 10 mil millones de dólares, el año pasado, fue una gran oportunidad para la empresa.Ohtuvayre, que superó las expectativas.Se ha descrito que este sector tiene un potencial comercial de “miles de millones de dólares”. De manera similar, la vacuna contra la neumonía Capvaxive y el medicamento para tratar enfermedades pulmonares Winrevair están superando las expectativas. Estos productos han ayudado a Merck a superar las expectativas de ingresos del cuarto trimestre y a generar una cartera de productos con potencial de crecimiento futuro. Sin embargo, estos productos aún no son significativos en la perspectiva para el año 2026, ya que lo que predomina son los declives en los ingresos provenientes de los productos existentes. Las medidas estratégicas, incluyendo los recortes de costos por valor de 3 mil millones de dólares, tienen como objetivo financiar esta transición y mitigar los efectos de los problemas relacionados con las patentes.

La valoración de una acción indica si esa acción ya ha mejorado debido a las noticias del cuarto trimestre. Las acciones de Merck han subido.El 32.16% en los últimos tres meses.Se trata de un movimiento que parece haber tenido en cuenta el rendimiento trimestral positivo y las promesas iniciales relacionadas con nuevos productos. Este aumento en el precio de las acciones sugiere que el mercado ya no presta atención a los fallos en las expectativas de ganancias, sino que considera ese rendimiento como una señal de fortaleza operativa subyacente. Sin embargo, las propias expectativas de ganancias y ingresos más bajas podrían convertirse en la nueva referencia para el año en curso. El aumento reciente en el precio de las acciones podría considerarse como una situación típica de “compre según las noticias, venda cuando haya malas noticias”; donde el resultado positivo del cuarto trimestre era simplemente una “noticia positiva”, y las perspectivas sombrías son, en realidad, las “malas noticias”.

La opinión general es que las expectativas están disminuyendo. La empresa ha experimentado 14 revisiones negativas en los resultados de ganancias por acción en los últimos 90 días. Esto refleja una aceptación gradual de los obstáculos que enfrenta la empresa. Sin embargo, el impacto total de los problemas relacionados con las patentes, tanto en el caso de Gardasil como, más importante aún, en el caso de Keytruda, a partir de 2028, puede estar subestimado. El mercado está descuidando los problemas a corto plazo, pero la presión a largo plazo que proviene de la competencia en el sector de los genéricos sigue siendo un riesgo estructural que aún no se refleja completamente en el precio actual de las acciones. En resumen, aunque Merck cuenta con nuevos activos prometedores y un programa de reducción de costos defensivo, el rendimiento reciente de la empresa indica que gran parte del optimismo a corto plazo ya está incorporado en sus resultados. El riesgo y la recompensa ahora dependen de la ejecución de las estrategias de la empresa y de si puede implementar rápidamente estos nuevos productos para compensar las disminuciones conocidas.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El camino que debe seguir Merck está definido por una serie de factores y riesgos a corto plazo que pondrán a prueba el optimismo actual del mercado. El reciente aumento en el precio de las acciones sugiere que gran parte de los beneficios obtenidos en el cuarto trimestre ya se han incorporado en los precios de las acciones. Pero lo realmente importante será cómo la empresa logre enfrentar las dificultades que plantea el panorama económico para el año 2026. Los inversores deben monitorear los datos específicos para determinar si la empresa puede estabilizar sus productos básicos, o si las dificultades son más graves de lo que indica la dirección de la empresa.

El punto de observación más importante es el rendimiento de Gardasil y Keytruda en el primer trimestre. En cuanto a Gardasil, lo importante será determinar si…Un descenso del 35% en las ventas durante el cuarto trimestre, en comparación con el año anterior.La situación sigue siendo estable o muestra signos de estabilización. La empresa no ha previsto ningún envío a China en su planificación para el año 2026, un mercado importante. Cualquier actualización sobre la situación en China o el impacto de las nuevas recomendaciones de administración de vacunas en Estados Unidos será crucial. El CEO, Rob Davis, ha calificado el impacto de la política estadounidense como “gestionable”. Sin embargo, la continua debilidad en este segmento podría indicar desafíos más amplios para el portafolio de vacunas de la empresa.

En el caso de Keytruda, el objetivo es mantener su impresionante ritmo de ventas. Aunque las ventas en el último trimestre fueron de 8.370 millones de dólares, esto sigue siendo un resultado bastante bueno.Se espera que los patentes comiencen a expirar en el año 2028.El primer trimestre servirá como punto de referencia para el rendimiento de la empresa antes de enfrentarse a la amenaza generalizada que se avecina. Cualquier desaceleración en el crecimiento aquí podría representar un desafío directo para la capacidad de la empresa de financiar su transición hacia productos nuevos y reducir costos.

El riesgo principal es que el mercado subestime el impacto combinado de la expiración de múltiples patentes y de la debilidad continua de Gardasil. Las previsiones ya tienen en cuenta la pérdida de exclusividad de los medicamentos para el diabetes, Januvia y Janumet. Pero el programa de reducción de costos por valor de 3 mil millones de dólares, hasta finales de 2027, destaca la magnitud del desafío. Si Gardasil sigue siendo débil y el fin de la vigencia de la patente de Keytruda ocurra antes de lo esperado, la empresa podría necesitar acelerar sus medidas defensivas, lo que podría presionar aún más sus márgenes de beneficio. La asimetría entre riesgos y recompensas depende de si estos factores conocidos se materializarán más rápidamente de lo previsto, creando así una brecha entre la valoración actual y la nueva trayectoria de crecimiento más baja.