La guía de Merck: un error de consenso en el mercado respecto a las perspectivas para el año 2026.

La caída de las acciones de Merck fue un ejemplo típico de “vender las noticias”. La empresa presentó un trimestre que cumplió con las expectativas de Wall Street. Pero el foco del mercado estaba en lo que se había preestablecido para el próximo año. El resultado fue un cambio en las proyecciones de ingresos, lo cual rompió la visión general de los analistas.

El cuarto trimestre fue bastante bueno. Merck informó que…Ganancias ajustadas de $2.04 por acciónLas proyecciones de los analistas coinciden con las reales. Los ingresos, que alcanzaron los 16,4 mil millones de dólares, también superaron ligeramente las expectativas.16.02 mil millones de dólaresSe trata de una estimación basada en datos reales. Este sector se desarrolló gracias a la fuerza en el área de oncología y salud animal. El medicamento principal, KEYTRUDA, contribuyó con 8.370 millones de dólares en las ventas. En sí, fue un buen informe.

Sin embargo, las acciones cayeron, ya que el mercado estaba mirando hacia el futuro. La estimación de la empresa para el EPS en el año 2026, de 5.00 a 5.15 dólares por acción, fue mucho más baja que el consenso de los analistas, que esperaban un valor de 5.27 dólares por acción. La estimación de los ingresos para el próximo año también fue inferior a lo esperado.65.5 mil millones y 67.0 mil millonesTambién entró por debajo de…67.6 mil millonesLa diferencia entre el número estimado y el número real fue el factor principal que desencadenó todo esto.

El reajuste de la estrategia empresarial se debió a factores negativos que no habían sido suficientemente reconocidos. El CEO, Rob Davis, señaló directamente estos problemas, mencionando la pérdida de la exclusividad de los derechos de patente sobre los medicamentos para el tratamiento del diabetes, Januvia y Janumet. Además, el impacto de la Ley de Reducción de la Inflación en la fijación de precios de los medicamentos para Medicare también tuvo efectos negativos. Estas disminuciones en las ventas de productos antiguos, combinadas con la disminución de los tratamientos relacionados con el COVID-19, esperaba que ejerciera una presión mayor sobre los resultados financieros de la empresa de lo que había modelado el mercado. El plan de reducción de costos de la empresa, que asciende a 3 mil millones de dólares para el año 2027, destaca la necesidad de compensar estas pérdidas.

En resumen, el mercado ya había tenido en cuenta un escenario más estable para el año 2026. El buen desempeño del último trimestre ya estaba incluido en los precios de las acciones. Lo que no se tuvo en cuenta fue la magnitud de los obstáculos a corto plazo. Cuando los datos de previsión confirmaron esos problemas, la caída de las acciones antes del mercado fue, en realidad, un error de consenso del mercado en tiempo real.

Reajuste de las directrices: ¿Qué fue lo que se valoró en el pasado, frente a lo que es nuevo ahora?

La reducción de las perspectivas para el año 2026 no fue una sorpresa en términos generales. Pero los factores específicos que influyen en la situación del mercado revelaron una diferencia entre lo que se conocía y lo que realmente está disponible en el mercado. La opinión general del mercado indicaba que la transición hacia una situación más estable sería más suave. Sin embargo, las nuevas directrices de Merck confirmaron que los obstáculos a corto plazo son más pronunciados y concentrados de lo que se esperaba.

En primer lugar, las instrucciones incluyen un costo adicional significativo que contribuyó directamente al déficit en los beneficios por acción. Las proyecciones de la empresa son…De 5.00 a 5.15 dólares por acción.Incluye unUn cargo único de aproximadamente 9 mil millones de dólares, o algo como 3.65 dólares por acción.Esto se relaciona con la adquisición de Cidara Therapeutics. Se trata de un elemento contable conocido, pero su importancia –aproximadamente 4 dólares por acción– fue tal que los analistas tuvieron que tenerlo en cuenta en sus modelos de predicción. Esto contribuyó a redefinir las estimaciones generales.

Más críticas fueron las presiones reales que supuso el hecho de que los productos existentes perdieran la protección de sus patentes. El director ejecutivo, Rob Davis, señaló directamente este problema, mencionando la pérdida de la exclusividad en los medicamentos para el tratamiento del diabetes.Januvia y los medicamentos relacionados: Janumet y Janumet XRTambién se incluye el medicamento quirúrgico Bridion. Aunque los analistas esperaban una disminución en las ventas de estos productos, las proyecciones de la empresa indican que el impacto será “más grave de lo que proyectan los analistas”. Este es el verdadero problema: el mercado había previsto un declive gradual en las ventas, pero las nuevas perspectivas implican una presión mayor en los ingresos de estas franquicias tradicionales en el corto plazo.

Por último, existe el riesgo conocido, pero ahora se ha hecho explícito en los precios, relacionado con el propio medicamento Keytruda. La empresa ha temido durante mucho tiempo la posibilidad de que las patentas de Keytruda expiren en 2028. Pero los datos actuales indican que habrá un nuevo factor que influirá en los precios del medicamento en el futuro cercano. Merck espera que el gobierno de los Estados Unidos seleccione Keytruda para su inclusión en el proceso de fijación de precios, según lo establecido en la Ley de Inflación y Reducción. Los precios negociados comenzarán a aplicarse en enero de 2028. Según los documentos presentados ante la SEC por parte de la empresa…“Las ventas de Keytruda en los Estados Unidos disminuirán después de ese momento”. Esta doble amenaza –la pérdida de la patente y las reducciones obligatorias en los precios– era un riesgo estructural conocido. Sin embargo, las proyecciones para el año 2026 indican que esta situación comenzará a tener efectos negativos antes de lo que algunos esperaban.

En resumen, las directrices proporcionadas aclararon los plazos y la gravedad de los obstáculos conocidos. El impacto causado en un solo momento fue algo nuevo y significativo. Las disminuciones en el rendimiento del producto original fueron más pronunciadas de lo esperado. Además, la presión ejercida por Keytruda se convirtió en un riesgo conocido, que ahora se tiene en cuenta para el año 2026. Juntos, estos factores crearon una nueva línea base, algo que el consenso del mercado aún no había aceptado.

Respuesta estratégica: ¿Qué ya está incluido en el precio?

Las medidas proactivas de Merck ahora son la cuestión clave para los inversores. El mercado ya ha tenido en cuenta los obstáculos que enfrenta la empresa. Pero la credibilidad y el momento en que la empresa responda a estos obstáculos determinarán si las expectativas actuales son demasiado pesimistas.

El movimiento más visible es la “transferencia del producto” hacia Keytruda Qlex. La empresa ya ha lanzado esta formulación subcutánea, que está protegida por patentes más recientes. El objetivo es trasladar a los pacientes a esta versión más nueva y protegida por patentas, antes de que lleguen los biosimilares administrados por vía intravenosa. Los analistas del sector consideran esto como un movimiento estratégico para mitigar el impacto del vencimiento de las patentas de Keytruda en el año 2028. El plan consiste en asegurar la cuota de mercado para la versión inyectable, lo que podría estabilizar las ventas combinadas de Keytruda después de 2028. Se trata de una respuesta directa a una amenaza conocida, y ahora forma parte de la narrativa general del negocio.

Sin embargo, la opinión del mercado sobre esta estrategia es mixta. Algunos la consideran un esfuerzo legítimo para extender la vida útil del medicamento. Por otro lado, otros, como Bloomberg Law, la califican como…Abuso descarado del sistema de patentesEso retrasa la disponibilidad de biosimilares asequibles. La magnitud de las patentes de Merck –casi 300 solicitudes y más de 100 patentes concedidas para Keytruda– indica que la empresa está creando una barrera muy difícil de superar. El mercado ahora debe evaluar si esta estrategia tiene posibilidades de éxito, frente al riesgo de resistencia regulatoria o de una adopción más lenta de la nueva formulación del producto.

Más allá del producto en sí, el CEO Rob Davis indica que la empresa cuenta con un conjunto más amplio de herramientas para su desarrollo. Dijo que la compañía…“Estamos buscando oportunidades de negocio”.Es una señal clara de que las adquisiciones y fusiones serán un medio para compensar las pérdidas y fomentar el crecimiento futuro de la empresa. Esto está en línea con las recientes adquisiciones de Verona Pharma y Cidara Therapeutics, las cuales ya están contribuyendo a la transformación del portafolio de activos de la empresa. El mercado estará atento a determinar si estas transacciones son simplemente defensivas (para cubrir vacíos) o realmente transformadoras (para crear nuevos motores de crecimiento).

En resumen, la respuesta estratégica de Merck ya está definida, pero su efectividad sigue siendo incierta. El plan de cambio de productos es un enfoque concreto para gestionar los problemas que se presentarán en el año 2028. Las adquisiciones y fusiones son una opción viable para el crecimiento de la empresa. Sin embargo, las propias expectativas de Merck confirman que estos esfuerzos son necesarios para compensar las pérdidas significativas en el corto plazo. Las bajas expectativas del mercado pueden ser una evaluación razonable de los obstáculos, pero también dejan poco margen para errores al implementar esta estrategia multifacética.

Escenarios futuros: donde las expectativas pueden no cumplirse.

La situación actual del mercado presenta una clara brecha de expectativas, lo que podría generar una reversión en los precios de las acciones. Parece que los precios de las acciones reflejan una seria deficiencia en las estimaciones de la empresa, posiblemente como resultado de una reacción exagerada ante las perspectivas para el año 2026, al tiempo que se subestima el plan de mitigación para el año 2028. El dolor a corto plazo causado por las pérdidas relacionadas con los productos antiguos y las obligaciones IRA ya se reflejan en los precios de las acciones. La cuestión en los próximos meses es si el mercado está asignando demasiado pesimismo en relación con la capacidad de la empresa para manejar esta transición.

El primer factor clave que puede influir en los precios de Keytruda es la decisión relativa al establecimiento de precios en el marco del IRA de 2026. La empresa espera que el gobierno de los Estados Unidos seleccione este medicamento para su inclusión en el proceso de determinación de precios según lo establecido por la Ley de Inflación y Reducción de Gastos. Los precios negociados entrarán en vigor en enero de 2028. Esta decisión, que se espera que ocurra en los próximos meses, proporcionará una visión más clara sobre las presiones de precios a corto plazo. El consenso del mercado no había tenido en cuenta completamente este factor específico. Si la decisión confirma las predicciones de la empresa sobre un impacto “más severo de lo que los analistas anticipan”, entonces el objetivo de precios para 2026 se redefinirá. Por el contrario, cualquier retraso o resultado menos severo podría ser una sorpresa positiva. Sin embargo, la presión estructural sigue existiendo.

La atención del mercado ahora debe centrarse en la ejecución del producto y en el éxito de los nuevos lanzamientos. La estrategia de pasar a la formulación subcutánea de Keytruda Qlex es un plan conocido para compensar las dificultades relacionadas con las patentes hasta el año 2028. El éxito de esta estrategia será un punto de referencia crucial. Al mismo tiempo, las contribuciones cada vez mayores de los nuevos productos en áreas como la cardiometabolismo y la respiratoria, como destacó el director ejecutivo Rob Davis, deben aumentar rápidamente para compensar el declive del portafolio existente. El mercado ya ha tenido en cuenta los factores negativos; ahora debe considerar también la eficacia de estas nuevas soluciones.

En resumen, la brecha de expectativas ahora se trata de algo que se considera desde una perspectiva a futuro. La caída del precio de las acciones está relacionada con el reajuste para el año 2026. El camino hacia la recuperación depende de dos factores: la claridad que aporte la decisión del IRA y la implementación efectiva del plan estratégico. Si los productos ganan popularidad y los nuevos lanzamientos cumplen o superan las expectativas, la visión poco optimista que el mercado tiene sobre el año 2026 podría resultar excesivamente pesimista, lo cual podría dar lugar a una reevaluación de las acciones en cuestión. Por ahora, se trata de una reacción exagerada ante los problemas a corto plazo; la verdadera historia aún está por desarrollarse.