Los resultados de MELI en el cuarto trimestre: un aumento en los ingresos, pero una disminución en el EPS. Además, existe una brecha entre las expectativas y los resultados reales.

El mercado tenía un panorama claro para el cuarto trimestre de MercadoLibre. Las acciones subieron debido al buen rendimiento en términos de ingresos, pero el fallo en los resultados y la reducción de las margenes generaron una situación típica de “venta de noticias negativas”. Los datos reflejan una brecha entre las expectativas y la realidad.

En la línea superior, la empresa logró una sorpresa positiva. Los ingresos fueron bastante buenos.8.76 mil millones de dólaresSe trata de un aumento del 44.6% en comparación con el año anterior, superando las estimaciones de los analistas en un 3.2%. Este fortalecimiento se debió a un aumento en el número de usuarios y volúmenes de transacciones. La empresa contó con 16 millones de compradores activos durante ese trimestre. Para una historia de crecimiento como esta, es normal que se obtenga un rendimiento positivo.

El problema radicaba en los resultados financieros de la empresa. El beneficio por acción según las normas GAAP fue de 11.03 dólares, lo cual fue inferior al estimado por el mercado, que era de 11.44 dólares. Además, la empresa justificó esta reducción en los márgenes como resultado de inversiones estratégicas, lo que causó una disminución de 5-6 puntos en el margen operativo. Como resultado, el margen operativo descendió a solo el 10.1%, frente al 13.5% del año anterior. Este fue el verdadero motivo de decepción. El mercado esperaba que la rentabilidad se mantuviera a pesar de los gastos adicionales, pero eso no ocurrió.

La situación era un escenario típico de “beat and raise”, pero no funcionó del todo. El aumento en los ingresos era esperable, pero el EPS fue decepcionante. Además, había señales claras de que las inversiones importantes en logística, marketing y expansión del crédito podrían presionar los márgenes de ganancia en el corto plazo. La reacción del precio de las acciones fue débil: inicialmente subió, pero luego se estabilizó. Esto indica que los inversores están evaluando el impresionante crecimiento contra los costos reales asociados con ese crecimiento. La cifra estimada de ganancias fue más alta que la cifra real, y esa diferencia es lo que el mercado está valorando ahora.

El motor de crecimiento: Comercio y aceleración de la tecnología financiera

Los ingresos aumentaron gracias a un enfoque integral y diversificado en todo el ecosistema. El volumen de comercio total creció.Un 36.8% en comparación con el año anterior.Brasil y México tienen un impulso particularmente fuerte.El 35% y el 45%, respectivamente.No se trataba simplemente de aumentar el volumen de ventas; se trataba de una victoria estratégica. Las inversiones importantes que la gerencia ha hecho en temas como el envío gratuito y el comercio transfronterizo parecen estar dando resultados positivos, lo que contribuye directamente a mejorar la competitividad y el número de transacciones. El mercado principal está creciendo, pero lo verdaderamente importante es la diversificación en áreas como la publicidad y las tecnologías financieras.

Los ingresos por publicidad aumentaron en un 67% con respecto al año anterior. Esto es una clara señal de que MercadoLibre está logrando obtener ingresos adicionales a través de su plataforma, más allá de las simples tarifas de transacción. Este crecimiento impulsado por la tecnología de inteligencia artificial demuestra que existe una fuente de ingresos más estable, lo cual puede ayudar a compensar la presión sobre los márgenes de ganancia en el futuro. En general, el ecosistema de MercadoLibre se está profundizando: en el año 2025, el volumen de bienes vendidos será de 65,000 millones de dólares, y el volumen total de pagos será de 277,800 millones de dólares. Esto indica que los usuarios están gastando más dinero y utilizando más servicios ofrecidos por MercadoLibre.

El motor de tecnología financiera también está funcionando a pleno rendimiento. El número de usuarios activos mensuales de Mercado Pago alcanzó los 78 millones, una cantidad considerable para los servicios financieros. La cartera de crédito casi se duplicó, hasta llegar a los 12.5 mil millones de dólares, lo que indica una fuerte demanda y una gestión eficaz de los riesgos. No se trata simplemente de un aumento en el número de usuarios; se trata de un mecanismo poderoso en el cual los datos relacionados con los pagos impulsan la expansión del crédito, lo cual a su vez fomenta más comercio.

La cuestión de la sostenibilidad es bastante simple: la empresa está invirtiendo mucho para aprovechar este crecimiento, y lo está haciendo bien. Pero existe una brecha de expectativas: se espera que esta aceleración tenga un costo adicional. Ahora, el mercado debe decidir si el valor a largo plazo de este ecosistema en expansión justifica la reducción de las ganancias a corto plazo. Los datos muestran que el proceso de aceleración está funcionando, pero el combustible que se utiliza son gastos estratégicos, no eficiencia operativa.

El sacrificio en términos de rentabilidad y la reinicialización de las directrices de gestión

La reacción del mercado ante el informe de cuarto trimestre depende de un claro compromiso: la empresa está sacrificando la rentabilidad a corto plazo en favor de una escala a largo plazo. La gerencia también confirma que esto es intencionado. El margen operativo cayó…10.1%Desde el 13,5% hace un año, la empresa ha realizado inversiones estratégicas que han contribuido a reducir los costos. La dirección de la empresa afirmó explícitamente que estas inversiones tuvieron como objetivo reducir los costos operativos.5–6 puntos porcentualesEsto no es un fracaso operativo; se trata simplemente de una reconfiguración de los parámetros de gestión. El número mínimo requerido para mantener las márgenes era más alto, pero ahora la empresa está estableciendo un nuevo nivel más bajo, lo cual refleja su estrategia de crecimiento basada en inversiones.

Sin embargo, la situación de los flujos de efectivo ofrece un punto de vista importante. A pesar de la presión sobre las ganancias netas, el modelo sigue siendo eficiente en términos de generación de efectivo. El margen de flujo de efectivo libre fue del 33.9%, una cifra sólida que demuestra que la empresa sigue generando un cantidad significativa de efectivo. Esto indica que el motor de crecimiento de la empresa es eficiente en la conversión de ingresos en efectivo, incluso cuando invierte una gran cantidad de dinero. Para los inversores, este es un indicador clave: la empresa gasta efectivo para crecer, pero no lo consume en forma innecesaria.

Para el año 2025, los ingresos netos fueron:1,997 mil millonesPero los gastos de capital alcanzaron la cantidad de 1.33 mil millones de dólares. Este nivel de gastos de capital, junto con un portafolio de créditos que casi se duplicó, hasta llegar a los 12.5 mil millones de dólares, permite financiar ese crecimiento que, a su vez, presiona los márgenes de beneficio. La expectativa es que el mercado deba asignar un precio más bajo a este crecimiento, ya que los márgenes de beneficio seguirán siendo bajos. La estimación de las ganancias ahora es más baja, y los movimientos del precio de las acciones reflejan esa nueva situación. El compromiso es claro, y las métricas de flujo de caja indican que la empresa puede afrontarlo.

Catalizadores y qué hay que observar

El margen de expectativas ya se ha establecido. Ahora, el mercado observará cualquier señal que indique si este compromiso es temporal o permanente. El factor clave será la paciencia. Los inversores están dispuestos a aceptar una reducción en los márgenes de beneficio, siempre y cuando vean una clara oportunidad para lograr un mayor aprovechamiento de los recursos. El punto clave es cualquier cambio en las proyecciones sobre cuándo comenzará la recuperación. La dirección de la empresa expresa confianza en la creación de valor a largo plazo, pero las estimaciones de rentabilidad son ahora más bajas. La reacción del precio de las acciones ante futuros resultados dependerá de si el descenso en el EPS se considera como un costo ocasional debido al crecimiento agresivo, o como una señal de un nuevo nivel de márgenes de beneficio más bajos.

En particular, es necesario supervisar el desempeño de los principales motores de crecimiento: Brasil y México. La aceleración en esos mercados…El volumen de negocios de Brasil aumentó un 35%, y el número de artículos vendidos también aumentó un 45%.Es el resultado directo de las inversiones estratégicas. Si se mantiene una ejecución sólida en esos mercados clave, entonces los gastos realizados serán justificados. Cualquier problema en esos mercados podría ampliar la brecha entre las expectativas y la realidad, lo que indica que las inversiones no están dando los resultados esperados.

Por último, hay que observar cualquier cambio en la reacción del precio de las acciones ante los resultados futuros positivos de la empresa. Si la empresa logra nuevos aumentos en sus ingresos, pero el PIB por acción no alcanza los objetivos esperados, esto podría considerarse como un costo temporal relacionado con el proceso de crecimiento. En ese caso, el mercado podría recompensarla. Pero si la presión sobre las margen sigue aumentando o empeora, las acciones podrían enfrentar una nueva presión de venta, incluso teniendo en cuenta las buenas cifras de ingresos. La situación es clara: el mercado ya ha tomado en cuenta un período de menor rentabilidad para financiar el crecimiento de la empresa. Los próximos acontecimientos determinarán si esa paciencia será recompensada o si la brecha entre las expectativas y los resultados reales se ampliará.