El shock causado por el Medicare afectó a las acciones del sector de la salud: CMS retiró los beneficios de reembolso, mientras que UnitedHealth se mantuvo estable gracias a su apoyo importante.

Las acciones relacionadas con los servicios de salud en los Estados Unidos se vieron gravemente afectadas durante la noche, después de lo sucedido.El Wall Street Journal informó que…Se reveló que los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS) tienen la intención de aumentar las tasas de reembolso de los servicios ofrecidos por Medicare Advantage, pero de manera mucho menor de lo que el mercado esperaba. El informe inicial provocó una fuerte caída en los precios de las acciones de esta empresa, y esa situación se intensificó aún más después de su publicación.El CMS lo confirmó oficialmente.Las acciones de UnitedHealth Group, Humana, CVS Health y otras compañías aseguradoras que dependen en gran medida del programa Medicare experimentaron una caída significativa. Esto refleja la preocupación de los inversores sobre el hecho de que un factor positivo para este sector ha desaparecido repentinamente.

La propuesta del CMS sugiere que las tasas de pago promedio para los servicios de Medicare Advantage aumenten en solo un 0.09% durante el año calendario 2027. Esto correspondería a un monto adicional de aproximadamente 700 millones de dólares en pagos a nivel de la industria.Ese dato fue mucho más bajo de lo que los analistas esperaban. Los pronósticos indicaban que el aumento sería entre el 4% y el 6%, después del incremento del 5.06% registrado durante el año en curso.En efecto, el CMS está indicando una pausa en el crecimiento de los reembolsos, si no un cambio radical en las políticas de reembolso. Este es un momento en el que las compañías de seguros todavía están luchando con las altas tendencias en los costos médicos, los cambios en las políticas relacionadas con la Ley de Reducción de la Inflación, y las margen más reducidas en los programas patrocinados por el gobierno.

La razón por la cual esto es tan perjudicial para los proveedores de servicios se debe a la ventaja operativa que se obtiene al hacerlo.Medicare Advantage es una de las principales fuentes de ingresos para los grandes proveedores de servicios de salud, en particular UnitedHealth, Humana y CVS.Estos planes se basan en un aumento de los reembolsos, no solo para compensar el aumento en los costos de utilización y de atención médica, sino también para mantener la calidad de los beneficios ofrecidos, así como la estabilidad de los precios.Un entorno de tasas casi constantes obliga a las compañías de seguros a asumir el aumento de los costos internamente, o bien a transferirlo a los beneficiarios a través de beneficios más reducidos o primas más altas. Ninguna de estas opciones es vista con buenos ojos por los inversores y las autoridades reguladoras.

Lo que empeoraba la situación era que…El CMS también propuso eliminar una práctica de facturación controvertida, pero rentable, relacionada con el ajuste de los riesgos.Bajo esta propuesta, las compañías de seguros ya no recibirán créditos por los diagnósticos obtenidos mediante las llamadas “revisiones no vinculadas”. Estos diagnósticos no están relacionados con una consulta médica real, como una visita al médico. La CMS estima que esta modificación reduce la tasa de pago proyectada para el año 2027 en aproximadamente 1.53 puntos porcentuales. Los organismos gubernamentales han argumentado desde hace tiempo que estas prácticas inflacionan los pagos, sin mejorar la calidad de la atención médica. La CMS también dejó claro que no quiere que el ajuste de riesgos sirva como ventaja competitiva para ciertos planes de seguro. Para las compañías de seguros que dependen en gran medida de estas prácticas, esta propuesta representa un golpe directo a sus ingresos y márgenes de beneficio.

El informe de resultados de UnitedHealth Group, publicado en este contexto político, no logró estabilizar las opiniones de los inversores.La empresa informó que sus ganancias ajustadas en el cuarto trimestre fueron de 2.11 dólares por acción, cifra que se ajusta con las expectativas del mercado. En cuanto a los ingresos, ascendieron a 113.22 mil millones de dólares, cifra que fue ligeramente inferior a lo esperado.Aunque los resultados de la encuesta no fueron desastrosos, los inversores se concentraron principalmente en las directrices que se presentaron.UnitedHealth prevé que las ganancias ajustadas para el año 2026 serán de más de 17.75 dólares por acción. Además, los ingresos esperados superarán los 439 mil millones de dólares. Aunque la perspectiva de los beneficios por acción estuvo en línea con las expectativas del mercado, la estimación de los ingresos quedó significativamente por debajo de la expectativa del mercado, que era de aproximadamente 454 mil millones de dólares. Esto refuerza las preocupaciones sobre un crecimiento más lento en las principales actividades de la empresa.

La reacción del mercado fue muy negativa.Las acciones de UnitedHealth cayeron aproximadamente un 12% antes de la apertura de las bolsas. Este descenso continuo ha llevado al precio de las acciones desde los 350 dólares, hasta aproximadamente 295 dólares.Desde un punto de vista técnico, este movimiento representa una brecha negativa que puede indicar un cambio en el patrón de comportamiento del mercado. A menudo, esto es señal de un cambio en el régimen de precios, y no de una reacción excesiva a corto plazo por parte de los inversores. Estas brechas son difíciles de superar rápidamente; los niveles de soporte anteriores tienden a convertirse en niveles de resistencia, y la confianza de los inversores necesita tiempo para recuperarse.

Básicamente, los resultados de UnitedHealth destacan las presiones que enfrenta todo el grupo. La relación entre los costos médicos y los ingresos aumentó significativamente de un año a otro, lo que refleja una mayor utilización de los servicios, reducciones en la financiación proporcionada por Medicare y los efectos de la Ley de Reducción de la Inflación. Aunque la dirección destacó los pasos tomados para mejorar las operaciones, fortalecer la transparencia y mejorar la disciplina en materia de precios, especialmente dentro de Optum, la situación de los ingresos a corto plazo sigue siendo incierta debido al riesgo político. En particular, Optum Health experimentó una disminución significativa en sus ingresos de un año a otro, lo que demuestra la sensibilidad de los modelos de atención integrada a las dinámicas de reembolso.

Mirando hacia el futuro, la cronología del CMS será de suma importancia.La propuesta actual forma parte del informe preliminar para el año 2027. Este informe está sujeto a un período de comentarios públicos que durará hasta el 25 de febrero de 2026.El CMS revisará las opiniones de las compañías aseguradoras, los proveedores y los grupos industriales antes de tomar cualquier decisión.Emisión del anuncio final de tarifas, a más tardar el 6 de abril de 2026.Históricamente, el CMS ha realizado ajustes entre la notificación previa y la decisión final. A menudo, los tipos de interés se mejoran ligeramente a medida que se dispone de más datos. Sin embargo, dado que la agencia enfatiza claramente la precisión en los pagos, así como la reforma de los ajustes de riesgo y la contención de los costos, las expectativas de una revisión significativa hacia arriba son bajas.

Entre ahora y abril, los inversores deben estar atentos a varios hitos importantes.Los esfuerzos de cabildeo del sector industrial durante el período de comentarios, cualquier modificación en las hipótesis actuariales utilizadas por CMS, y las indicaciones de la administración sobre las prioridades de la política sanitaria general también pueden influir en los resultados finales y en el rendimiento de las acciones. Las actualizaciones relacionadas con las calificaciones de Medicare Advantage, los cambios en los pagos de la Parte D y la metodología de ajuste de riesgos también podrían afectar los resultados finales.

A corto plazo, el mensaje del mercado es claro: el riesgo relacionado con las políticas de los proveedores de servicios de salud se ha vuelto un factor dominante que influye en los precios de las acciones relacionadas con estos servicios. Este factor supera con creces las otras variables que pueden influir en los resultados financieros de las empresas. Mientras no haya claridad o alivio en las expectativas sobre los planes de reembolso, es probable que la situación siga siendo volátil. Los aumentos en los precios de las acciones serán considerados con escepticismo, y los multiplicadores de valoración estarán bajo presión.