La trayectoria de crecimiento de Beyond Meat: Evaluando la escalabilidad en un mercado dominado por productos de origen vegetal

El argumento a largo plazo de la carne de plantas se construye sobre una poderosa tendencia secular. Se estima que el mercado mundial se doblará, creciendo deDe 9.43 mil millones en el año 2025, a 20.86 mil millones para el año 2032.Esa cifra es una de las más grandes del mundo, con un crecimiento anual de 12% como media del último año. Se alimenta del aumento de la conciencia sobre el medio ambiente y el bienestar de los animales, junto con avances tecnológicos que mejoran el sabor y la textura. Para un inversor de crecimiento, la pregunta no es si el mercado está expandiéndose, sino si una empresa como Beyond Meat puede captar una participación significativa en él.

El límite actual en los canales minoristas establecidos es una limitación importante. La carne de origen vegetal, por el momento, solo ocupa un lugar secundario en las opciones disponibles.1.5-2% del mercado de carne al por mayor en EE.UU.Esta fragmentación, combinada con precios unitarios elevados que limitan las compras repetidas, sugiere que el mercado potencial en el sector minorista puede ser más reducido y menos dinámico de lo que sugieren algunas de las previsiones optimistas. El concepto de "Total Addressable Market" (TAM), a menudo citado con metas optimistas como el 10% del mercado total de la carne, es una herramienta de presentación útil pero debe evaluarse con cautela. Como lo señala un analista, ninguna innovación captura su total TAM; el indicador más pertinente es el Serviceable Addressable Market (SAM), la parte de la marca que puede ganar realmente en el entorno competitivo y variable de hoy del consumidor.

Aquí es donde se da el giro estratégico de Beyond Meat. El motor de crecimiento de la empresa ha cambiado decididamente, pasando del sector minorista al sector de servicios alimentarios y las ventas en el extranjero. Estos canales representan una nueva frontera para el crecimiento de la marca. Los servicios alimentarios permiten un mayor volumen de ventas por cliente, además de ofrecer la posibilidad de una mayor exposición de la marca a través de los menús de los restaurantes. Por otro lado, los mercados internacionales, especialmente en Asia y Europa, tienen poblaciones enormes que aún no están explotadas, pero que muestran un creciente interés en proteínas sustentables. La última llamada de resultados de la empresa resalta este cambio: los servicios alimentarios y las ventas en el extranjero son los principales motores del crecimiento de la marca. Para una empresa cuya participación en el mercado minorista todavía está lejos de sus objetivos, este cambio no es simplemente una modificación en la estrategia de marketing, sino una necesaria redefinición para encontrar la siguiente fase de expansión. El camino hacia obtener una mayor participación en ese mercado de más de 20 mil millones de dólares pasa ahora por los restaurantes y la distribución global, y no solo por los estantes de los supermercados.

Escalabilidad y ejecución financiera

Los últimos resultados financieros reflejan una mirada cruda del desafío de escala. En el tercer trimestre, la empresa de carne de soya Beyond MeatLos ingresos netos disminuyeron en un 13.3% en comparación con el año anterior, a los 70.2 millones de dólares.La caída se debió a la demanda débil del segmento y a una disminución del volumen de productos vendidos de un 10,3%. La tensión operativa es severa, ya que la compañía tiene un margen bruto de tan solo el 10,3% y una pérdida operativa de $112.3 millones. Una parte significativa de la pérdida - $77.4 millones - fue un rubro de la disminución no en efectivo, pero el negocio subyacente claramente no genera suficiente ganancia de sus ventas.

La respuesta de la dirección es un clásico ejemplo de reducción de costos. La empresa tiene planeado…despidieron del 6% de su fuerza laboralSe suspenden las operaciones en China. Estas medidas tienen como objetivo reducir los costos y mejorar la margen bruto, con el fin de alcanzar un objetivo de aproximadamente el 20%. Esto constituye una reconocimiento directo de que el camino actual para crecer financieramente no es sostenible. La decisión de retirarse de China, un mercado en el que la empresa había invertido mucho dinero, refleja una reasignación dolorosa pero necesaria de capital, para alejarlo de proyectos internacionales que no están dando resultados satisfactorios.

Para un inversor de crecimiento, la pregunta crucial es si esta reestructuración puede crear una ruta hacia la rentabilidad requerida para dominar a largo plazo. La propia orientación de la empresa sugiere una larga carretera por delante. El objetivo de una margen bruto del 20% es un considerable mejoramiento del actual 10,3%, pero sigue siendo muy inferior a los niveles necesarios para apoyar las ambiciones de alto crecimiento sin dilución constante. Los resultados trimestrales recientes muestran que incluso con una ligera recuperación en las ventas netas en el cuarto trimestre de 2024, la empresa continuó teniendo una pérdida neta de $44,9 millones y una margen bruto de solo 13,1%. La ejecución financiera requerida para alcanzar una rentabilidad es enorme, y la empresa se encuentra ahora en una situación defensiva, enfocada en la supervivencia y la reparación de la balanza de pagos más que en la captura agresiva del mercado. El giro hacia el servicio de alimentos y los canales internacionales, a pesar de ser estratégicamente acertado, ahora tiene que ejecutarse con mucha mayor disciplina financiera para evitar una nueva erosión de la ya reducida base de capital.

Posición estratégica y ventaja competitiva

La posición estratégica de Beyond Meat se define por un mercado que se está desarrollando más rápido de lo que se esperaba. La desaceleración del canal de retail no es simplemente una caída de los ingresos; es una disminución de la velocidad, un signo de saturación fundamental. Con carne de plantas que representa solo alrededor deEl 1.5-2% del mercado minorista de carne en los Estados UnidosEl motor de crecimiento inicial ha llegado al límite. Esto sugiere que el mercado rentable de retail puede ser menor y menos dinámico que lo implica las prometedoras proyecciones del TAM. Para un inversor de crecimiento, esto es un punto de inflexión crítico. La ventaja de primer mover de la compañía y el éxito temprano en la normalización de la carne de origen vegetal en la gama de carnes se usa para una competencia cada vez más carnicera, que le deja defender un pedazo cada vez más reducido.

El giro estratégico hacia el sector de servicios alimentarios y los canales internacionales es un paso lógico, aunque difícil. Estos mercados ofrecen mayor potencial de volumen y una mayor exposición de la marca, lo cual es esencial para el crecimiento del negocio. Sin embargo, este cambio requiere un modelo de ejecución diferente. La distribución en el sector de servicios alimentarios es más compleja y se basa más en las relaciones personales con los clientes, en comparación con el comercio minorista. La expansión internacional también implica adaptaciones locales y necesidad de invertir capital. La orientación de la empresa para salir de China refleja las dificultades que implica este proceso de transición. El camino a seguir ya no consiste simplemente en llevar más productos a las tiendas; se trata de construir alianzas rentables con restaurantes y de manejar diversos mercados globales. Se trata de un desafío de alta importancia, que requiere una disciplina operativa excepcional y capacidad de respuesta financiera.

El entorno competitivo se está intensificando. Impossible Foods, un rival directo, está aprovechando su propio impulso de primer mover al asegurarAsociaciones con restaurantes de gran escalaAsimismo, las principales cadenas de restaurantes de comida rápida están expandiendo sus propias ofertas de plantas, competiendo de forma eficaz con las marcas que al principio los atendían. Esto crea una dualidad de amenazas: un competidor directo con fuertes vínculos con restaurantes, y los mismos consumidores de comida que una vez impulsaban la demanda ahora se convirtieron en competidores. En este entorno, la escala y el reconocimiento de marca de Beyond Meat son ventajas, pero ya no son suficientes. La compañía ahora debe luchar por la disponibilidad de espacio y la colocación en el menú no solo contra otras marcas de comida de origen vegetal, sino contra las opciones de sus propios partners. El ventaja estratégica no reside en ser el primero, sino en ser indispensable para una base de clientes de restaurantes fragmentada e cada vez más escéptica.

Catalizadores, riesgos y perspectivas futuras

El camino de un gobernante en dificultades hacia un líder escalable de crecimiento depende de unos pocos catalizadores y riesgos críticos. El catalizador primario a corto plazo es la ejecución del plan agresivo de reestructuración de la empresa. La administración ha fijado un objetivo claro y mensurable: mejorar la margen bruta a aproximadamente20%Con el objetivo a largo plazo de superar el 30%. Los últimos resultados del cuarto trimestre demuestran un avance en la dirección correcta, ya que la margen bruta aumentó a un 13,1% y las ventas netas crecieron un 4% interanual. El reto quedará en sostener esta mejora y demostrar al mismo tiempo un retorno a un crecimiento constante de las ventas. Esto requiere no solo reducciones de costos, sino también un éxito en la transición del mix de crecimiento. La compañía debe demostrar que sus inversiones en restaurantes y canales internacionales se están traduciendo en un crecimiento de volumen y poder de precios, pasando de la actual tendencia a los aumentos de precios y descuentos comerciales inferiores.

El principal riesgo a largo plazo es que el tamaño del mercado de la carne de origen vegetal será, en realidad, mucho menor de lo que se proponía inicialmente. Las pruebas indican que el mercado posiblemente sea bastante reducido; la carne de origen vegetal ocupará, en realidad, solo una pequeña parte del mercado total.1.5-2% del mercado de carne de repollo en Estados UnidosSi este límite es real e inmutable, entonces representa el máximo potencial de ingresos para cualquier marca, independientemente de su cuota de mercado. Este riesgo se ve agravado por la “falacia presentista” en la previsión del mercado. Los cálculos a largo plazo del TAM suelen ignorar el hecho de que ninguna innovación puede capturar todo su potencial. Para Beyond Meat, el riesgo es que su posición de liderazgo y su ventaja como primer operador no son suficientes para superar un mercado limitado.

Los indicadores claves a observar son la evolución del crecimiento combinado y los indicadores de mejoras en las dinámicas comerciales. Los inversores deberían vigilar si las ventas de servicios alimenticios y de productos internacionales continúan impulsando el crecimiento, como lo están haciendo actualmente. Tanto más importante, es observar un cambio en las trastornantes tendencias de volumen - la caída en volumen del -2.1% en el cuarto trimestre y el descenso en volumen de -11% en los servicios alimenticios en los EE.UU. son señales de alerta. Una reanudación de crecimiento positivo en volumen, en particular en estos nuevos canales, señalaría que los productos de la compañía están ganando un firme apoyo. Otro indicador clave son cualquier indicio de mejoras en la fuerza de precios al margen de las subidas una vez, lo que demostraría un mayor apetito por la marca y reduciría la dependencia de los descuentos. El objetivo de la empresa de "regresar a grandes bloques de marcas" en la venta al detalle también debe de ser vigilar cualquier cambio en la participación de unidades, que sigue muy por debajo de sus objetivos aspirados.

La visión a futuro es una de transición cautelosa. La reestructuración representa un ajuste financiero necesario, pero la empresa todavía se encuentra en un mercado competitivo y en proceso de maduración. El éxito dependerá de su capacidad para crecer de manera rentable en nuevos canales de venta, mientras enfrenta la posibilidad de que el mercado de carne de origen vegetal no sea tan amplio como se imaginaba. Los factores clave son los objetivos de reducción de costos y margen. Los riesgos son externos y estructurales: el tamaño del mercado en sí. Para un inversor que busca crecimiento, los próximos trimestres revelarán si Beyond Meat puede transformar su estrategia en un motor de crecimiento sostenible.