Medición del flujo de caja: Reservas en efectivo, emisiones de acciones y acumulación de BTC en MSTR y ASST

La empresa Strategy ($MSTR) ha establecido una reserva de efectivo considerable para proteger sus inversiones en Bitcoin. La empresa también ha creado…Reserva de 1.44 mil millones de dólares estadounidensesEsto se logra gracias a las recientes ventas de acciones, lo cual permite cubrir al menos 21 meses de obligaciones de dividendos. Este mecanismo sirve para atender las preocupaciones de los inversores sobre la posibilidad de que la empresa se vea obligada a vender su enorme cantidad de Bitcoin, que asciende aproximadamente a 56 mil millones de dólares, si la situación del mercado continúa deteriorándose.

El propio mecanismo de financiación implica un importante sacrificio. La reserva se creó mediante la venta de acciones comunes de clase A recientes; este proceso diluye a los accionistas existentes. Este riesgo de dilución es el costo necesario para garantizar la liquidez del fondo de reserva. Por ahora, la empresa ha reducido la presión para convertir Bitcoin en dinero líquido. El CEO, Phong Le, dijo que la empresa solo consideraría la venta como “última opción” si la relación entre el precio de mercado y el valor neto de la empresa cayera por debajo de 1.0.

Esta estrategia es fundamental para la tesis de inversión de estas empresas. La existencia de una gran reserva de efectivo que permite financiar las operaciones y los dividendos, sin necesidad de vender BTC, ayuda a explicar por qué las acciones de Strategy cotizan a un ratio mNAV de aproximadamente 1.2. Esta descuento en relación con el valor neto de sus activos respaldados por BTC se debe a que el mercado considera que existe menos probabilidad de liquidación forzada. La estrategia consiste en utilizar la emisión de acciones para financiar el crecimiento y los dividendos, lo que permite construir una base financiera más sólida alrededor de su tesoro de BTC.

Flujo de acumulación: Volumen de emisiones de acciones y rendimiento en BTC

El ritmo de acumulación de Bitcoin está directamente relacionado con el volumen y el costo de la financiación de nuevas acciones. A finales de enero, Strategy vendió…1,569 millones de acciones ordinariasSe obtuvieron así 257 millones de dólares en ingresos netos. Este capital fue utilizado inmediatamente para adquirir 2,932 bitcoines, a un precio promedio de 90,061 dólares por cada bitcoine. Esta transacción representa una oleada concentrada de compras; gracias a esto, la tesorería de la empresa ahora cuenta con 712,647 bitcoines.

La eficiencia de esta acumulación se refleja en la disminución del rendimiento del BTC. La empresa…La rentabilidad del Bitcoin ha disminuido de un 7.28% a un 5.2%.Esta métrica mide el retorno anual generado por las cantidades de Bitcoin que se mantienen en el tesoro de la empresa, en relación con el valor de mercado de la propia empresa. Una disminución en el rendimiento indica que la empresa está comprando Bitcoin a precios más altos, en comparación con el valor de sus acciones. Esto significa que el ritmo de acumulación de Bitcoin supera el ritmo de crecimiento del valor de mercado de la empresa.

En el caso de ASST, el flujo de capital también se genera gracias a la emisión de acciones. La empresa completó recientemente una oferta de acciones preferenciales, con una demanda elevada por parte de los inversores. Esto le permitió obtener capital para sus adquisiciones relacionadas con Bitcoin. Aunque no se proporcionan detalles específicos sobre la cantidad obtenida, la exitosa ejecución de esta oferta demuestra que la empresa sigue teniendo acceso a los mercados de capital para financiar su estrategia relacionada con Bitcoin. El indicador clave para ambas empresas sigue siendo la rentabilidad del Bitcoin; un descenso continuo en este indicador podría afectar negativamente la eficiencia de su modelo de acumulación de capital.

Catalizadores y riesgos: Cuando el flujo se invierte

El principal factor que contribuye a reducir el descuento actual es un aumento sostenido en el precio de Bitcoin. La lógica detrás de esto es simple: con un aumento en el precio de Bitcoin…El valor del tesoro en Bitcoin es de aproximadamente 61 mil millones de dólares.En comparación con un valor de mercado cercano a los 45-48 mil millones de dólares, la diferencia es enorme. Para que esta brecha se elimine, Bitcoin necesita alcanzar una cotización de al menos 100,000 dólares o más. Un movimiento de precios en ese rango obligaría a revaluar el valor neto de activos de la empresa, lo que podría reducir significativamente esa diferencia y, posiblemente, provocar un aumento en el precio del Bitcoin.

La continua demanda elevada por la emisión de acciones es el factor positivo que impulsa este proceso. La situación reciente…Venta de 1,569 millones de accionesEl éxito de la oferta preferencial realizada por ASST demuestra que el mercado está dispuesto a proporcionar capital. Este flujo de recursos es esencial para poder comprar más Bitcoin, sin necesidad de vender los Bitcoins existentes. La medida clave a observar es la rentabilidad en términos de BTC: si las emisiones siguen siendo baratas y abundantes, la empresa podrá seguir acumulando Bitcoins a un ritmo favorable, fortaleciendo así su posición.

El riesgo principal es la debilidad prolongada del precio de Bitcoin. Esto podría obligar a un cambio en la dinámica financiera actual. Si el precio se estanca o disminuye, la presión para aumentar los capitales a través de la emisión de acciones se incrementará. Esto podría llevar a una dilución forzada de las acciones si el interés del mercado por nuevas acciones disminuye. La reciente acumulación de reservas en efectivo constituye un respaldo, pero su eficacia depende de la capacidad de la empresa para seguir emitiendo acciones de manera rentable. Cualquier disminución en la demanda de emisiones haría que el modelo de acumulación de activos sea más costoso y vulnerable.