Maximus Q1: Un incremento en los ingresos que no se logró, pero una mejora en las perspectivas futuras.

El evento principal es claro: la semana pasada, Maximus publicó sus resultados financieros del primer trimestre. Los datos principales son bastante contradictorios. Los ingresos fueron…$1.35 mil millones, yDisminución del 4.1%En comparación con el año anterior, la pérdida se debió a una caída pronunciada en el segmento de servicios en Estados Unidos. Este segmento registró una disminución del 8.2%, hasta los 415.2 millones de dólares. Sin embargo, los resultados financieros fueron diferentes. El EPS ajustado, que fue de 1.85 dólares, superó las expectativas en medio porcentaje. Además, los ingresos netos aumentaron significativamente.93.94 millones de dólaresDesde los 41,1 millones de dólares hace un año. Sin embargo, el catalizador clave no es el fracaso o la desviación en las cifras trimestrales. Lo que realmente importa es la guía de ingresos para todo el año que se presentó posteriormente.

La decisión de la dirección de reducir las perspectivas de ingresos y elevar los objetivos de ganancias es un signo importante. Se espera que los factores negativos actuales sean temporales, y que las mejoras en la productividad permitan lograr un final del año más positivo. Las nuevas estimaciones para todo el año indican que los ingresos podrían rondar los 5.200 millones a 5.350 millones de dólares, mientras que el EPS ajustado estará en un rango determinado.De 8.05 a 8.35Se trata de una revisión al alza clara, en comparación con las expectativas anteriores.

La situación aquí es táctica. La disminución de los ingresos es un problema conocido, debido en parte a la venta de activos y, en parte, a una línea de ventas débil durante el trimestre. Pero las nuevas estimaciones de ingresos, respaldadas por una línea de ventas de 59,1 mil millones de dólares, y el esfuerzo de la dirección por mejorar la productividad mediante el uso de la inteligencia artificial, crean una oportunidad a corto plazo. Si la línea de ventas se desarrolla como se espera en los próximos trimestres, las acciones podrían volver a subir de valor, hacia el objetivo anual deseado. Lo importante es ver si las nuevas estimaciones son justificadas por el rendimiento real, y no concentrarse en los fracasos del trimestre anterior.

Los beneficios en términos de productividad frente al volumen de trabajos asignados

La orientación proporcionada se basa en dos pilares distintos: mejoras operativas inmediatas y un plan de desarrollo a largo plazo. Lo primero es algo tangible, y ya está dando resultados positivos.La margen EBITDA ajustado mejoró al 12.7%.En el cuarto trimestre, la tasa ha aumentado en comparación con el año pasado, cuando era del 11.2%. La gerencia espera que esta tasa siga aumentando.Aproximadamente el 14%Este aumento en las margen se debe a herramientas tecnológicas como la automatización basada en IA. Los ejecutivos afirman que estas herramientas están aumentando la productividad y podrían permitir un crecimiento orgánico de dos dígitos o más en el segmento de servicios en los Estados Unidos, a medida que aumenta la demanda de servicios.

El segundo pilar es mucho más incierto. Aunque el canal de ventas aumentó a los 59,1 mil millones de dólares, la capacidad de la empresa para convertir esa cantidad en ingresos reales fue débil durante ese trimestre. Los ingresos obtenidos en el primer trimestre fueron bajos, con una cifra de 246 millones de dólares. En los 12 meses anteriores, la relación entre ingresos y gastos fue de aproximadamente 0,5 veces. La dirección atribuye este bajo volumen de ingresos a los retrasos causados por el cierre del gobierno, y no a una disminución en la demanda de servicios relacionados con Medicaid y SNAP. Esperan que la actividad aumente en los cuatro trimestres restantes.

La configuración táctica depende de cuál de los dos proveedores sea más duradero. Los beneficios obtenidos gracias al uso de la inteligencia artificial y la automatización son un factor importante para aumentar la rentabilidad en el corto plazo. Estos beneficios proporcionan una base sólida para lograr el objetivo de aumentar el valor neto por acción. Sin embargo, la cartera de contratos es un factor de crecimiento a largo plazo que, actualmente, está estancado. Para que las acciones puedan subir significativamente en su valor, es necesario que esta cartera comience a generar ingresos en los próximos trimestres. Hasta entonces, las estimaciones actuales son simplemente una apuesta basada en la ejecución y el momento adecuado para implementar las medidas necesarias; no representan una garantía real.

Valoración y los ajustes a corto plazo

La señal de orientación al alza es positiva, pero la valoración de la acción sugiere que el mercado sigue siendo escéptico. Maximus cotiza a un precio…P/E de aproximadamente 11.6Se trata de un descuento en relación con el promedio histórico del mismo y con empresas similares como ICF, cuya relación precio/ganancia es de aproximadamente 11.5. Este valor implica que el mercado está valorando los factores negativos actuales, especialmente el débil segmento de servicios en Estados Unidos. Al mismo tiempo, el mercado espera que el objetivo de aumento del EPS se haga realidad. Se trata de una apuesta basada en acontecimientos futuros: la acción debe decidir si las mejoras en la productividad y la conversión de proyectos en producción justifican una reevaluación de este valor.

El factor clave a corto plazo es claro. La confianza de la dirección en las expectativas de margen y EPS para todo el año depende de si se logra convertir…59,1 mil millones de ventas en procesoSe esperan premios firmados en los próximos trimestres. La relación entre las ventas y los gastos en el primer trimestre es…0.2Fue un desempeño terrible. El ratio de los últimos 12 meses, que es de aproximadamente 0.5x, indica que existe un grave problema en la conversión de pedidos. Para que las expectativas de crecimiento sean válidas, la empresa debe mostrar un aumento significativo en las contrataciones durante el segundo y tercer trimestre. Cualquier progreso real en este aspecto validaría la estrategia de la empresa y respaldaría la idea de una expansión de los márgenes de beneficio.

El riesgo principal es que la presión en el segmento de servicios en Estados Unidos persista. El descenso del 8.2% en los ingresos de este segmento, junto con el ratio de 0.2, indica que sigue habiendo dificultades para obtener nuevos encargos. Esto debe cambiar para que el crecimiento en el año fiscal 2027 sea sostenible. Si las expectativas no se cumplen, las estimaciones podrían parecer demasiado optimistas, y las acciones podrían volver a probar su nivel de valoración. La estrategia táctica consiste en observar los próximos dos trimestres para ver cómo va el volumen de encargos. Si hay un aumento en ese volumen, eso confirmaría el factor catalítico; si no ocurre nada, eso destacaría el riesgo de insatisfacción con la ejecución de los proyectos.