Ganancias de Marvell Technology: Los números fueron buenos; las expectativas eran aún más altas.

Marvell Technology (MRVL) se encuentra bajo mucha presión después de su informe del segundo trimestre fiscal. Las acciones de la empresa han bajado de aproximadamente $248 a la zona de $220, a pesar de que, en apariencia, fue otro trimestre muy bueno. La discrepancia entre los fundamentos reales y la reacción de los precios de las acciones es importante. Marvell superó las expectativas de Wall Street, superó el consenso de analistas y mejoró sus proyecciones de ingresos a largo plazo. El problema no fue el deterioro en el sector de la IA; era un problema de expectativas. Las acciones de Marvell habían aumentado más del 180% en 2026 antes del informe, mientras que el entusiasmo relacionado con la relación expandida de Marvell con Google y la perspectiva excepcionalmente optimista de NVIDIA en el área de la IA, hizo que los resultados financieros fueran significativamente superiores al consenso publicado.

Otra “Record Quarter”, pero solo un ritmo moderado.

Marvell informó sobre ingresos en el segundo trimestre fiscal de2.739 mil millones de dólares, hacia arriba37% año tras año y 13% en comparación con el año anterior.En comparación con el consenso de alrededor de 2.71–2.72 mil millones. El EPS ajustado fue de$0.94 frente a los $0.92-$0.93 que se esperabanMientras que el EPS según los estándares GAAP fue de $0.33. El margen bruto según los estándares GAAP fue del 53.1%, mientras que el margen bruto ajustado alcanzó el 58.9%, lo cual se ajusta prácticamente a las expectativas.

Son números muy sólidos y absolutos, pero ayudan a explicar la caída en las ventas. Los ingresos superaron las expectativas del mercado en apenas un 1%; el EPS fue ligeramente superior a lo estimado, y el margen bruto estuvo más o menos al mismo nivel que lo esperado. Para la mayoría de las empresas, esa combinación, junto con las mejoras en las proyecciones, podría considerarse un muy buen trimestre. Para una acción que ha crecido casi tres veces este año, los inversores esperaban algo aún mejor.

UBS logró abordar el tema de manera eficaz, describiendo la publicación como…“Beat/raise modesto”Probablemente, los inversores consideraron eso como un trimestre más favorable, ya que las expectativas de los compradores estaban muy por encima de los pronósticos publicados. Los fuertes comentarios en la industria de semiconductores y el entusiasmo relacionado con el acuerdo con Google ya habían elevado las proyecciones antes de que Marvell anunciara sus resultados.

El centro de datos sigue siendo el motor del sistema.

Sin embargo, la situación general relacionada con la IA parece excepcionalmente saludable.

Los ingresos del centro de datos alcanzaron2.172 mil millones de dólaresAumentando46% año tras año y 18% de forma secuencial.Y representaron casi cuatro quintas partes de los ingresos totales. Comunicaciones y Otros generaron aproximadamente…568 millones de dólares.Aumenta un 10% año tras año, pero disminuye aproximadamente un 3% en cada período.

Más importante aún, la fortaleza del Data Center se basaba en múltiples aspectos, en lugar de depender de un solo producto. La dirección destacó el crecimiento en los productos relacionados con la interconexión, las redes y los XPU personalizados. La conectividad óptica sigue beneficiándose de la fuerte demanda…Soluciones de 800 G y 1,6 TMientras que las tecnologías ópticas de escalado se desarrollan más rápido de lo que los gerentes esperaban hace solo un trimestre atrás, se espera que el uso de silicio personalizado tenga un impacto significativo durante la segunda mitad del año fiscal 2027.

Eso es, sin duda, el punto fundamental más importante. Marvell se está convirtiendo cada vez más en un proveedor diversificado para la construcción de infraestructuras de IA, y no simplemente como un proveedor de chips personalizados.

La orientación vuelve a subir.

La perspectiva a futuro era, sin duda, más positiva que los resultados del trimestre actual.

Para el tercer trimestre fiscal, Marvell espera ingresos de3.15 mil millones de dólares, más o menos un 5%Está por encima del consenso, entre 3.03 y 3.04 mil millones de dólares. Se espera que el EPS ajustado esté entre…$1.05 y $1.15Se coloca el punto medio de $1.10 por encima de la calle, cerca de los valores de $1.07-$1.08. Se espera que el margen bruto esté entre el 52.9% y el 53.9% según los principios de contabilidad general práctica.

La gestión también mejoró significativamente la situación a largo plazo. Se espera que los ingresos para el año fiscal 2027 lleguen aproximadamente…12 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento del aproximadamente 45%.En comparación con una perspectiva anterior de aproximadamente 11.5 mil millones de dólares. Se proyecta que los ingresos en el año fiscal 2028 serán de alrededor de…18 mil millones de dólares, un aumento del aproximadamente 50%.En comparación con la previsión anterior de 16.5 mil millones de dólares. Se espera que los ingresos del centro de datos aumenten aproximadamente un 60% este año y más del 60% en el ejercicio fiscal de 2028.

La ventaja operativa debería mejorar junto con ese crecimiento. La dirección espera que la margen operativo ajustado llegue a su nivel a largo plazo.Rango objetivo del 38%-40% durante el cuarto trimestre fiscal.Aunque se proyecta que los gastos operativos para el año fiscal 2027 serán de aproximadamente 2.55 mil millones de dólares, en comparación con los 2.45 mil millones de dólares previamente.

Google: Una gran oportunidad, pero los inversores querían más.

La expansión de la relación entre Google y sus socios probablemente fue la mayor fuente de decepción. No es porque haya surgido algo negativo, sino porque la dirección se negó a cuantificarlo.

El acuerdo de licencia permite que Google adquiera casi 59 millones de acciones de Marvell. Este acuerdo incluye procesadores de IA, así como controladores de almacenamiento, NICs, controladores de interfaz de memoria y computación basada en memoria cercana. La dirección consideró que esta oportunidad es potencialmente “transformadora”, pero pospuso la discusión detallada hasta después.6 de octubre: Día del Analista.

Needham señaló que, si se logran todos los hitos relacionados con el acuerdo, la relación podría representar hasta…120 mil millones de ingresos en seis años.Sin embargo, gran parte de los ingresos relacionados con Google que se esperan para el año fiscal 2028 ya está incluida en la perspectiva actual de Marvell respecto al uso de silicona personalizada. La contribución adicional potencialmente mayor llegará en el año fiscal 2029 y años posteriores.

Esa distinción es importante. Los inversores entraron en el mercado con la esperanza de que el anuncio de Google pudiera causar un aumento inmediato en las previsiones a corto plazo. Sin embargo, la dirección dijo que la oportunidad es enorme, pero los inversores tendrán que esperar hasta octubre para obtener más detalles.

Los analistas siguen siendo firmemente optimistas.

Interesantemente, la reacción de los analistas después de los resultados financieros parece ser mucho más optimista que la reacción del precio de las acciones.

Needham mantuvo su calificación de “Comprar” y aumentó su objetivo a$300 de $270Se menciona un crecimiento fiscal más fuerte en 2028, una mejor composición de productos de silicio personalizado y un aceleramiento en el desarrollo de optoelectrónica.

Stifel repitió que era necesario comprarlo.Meta: $350Destacando la rápida aceleración del centro de datos, y elevando las estimaciones de ingresos para los años fiscales 2027 y 2028 a aproximadamente 12 mil millones de dólares y 18 mil millones de dólares, respectivamente. Wolfe Research también ha aumentado su objetivo.$280 de $250Mientras que UBS aumentó sus estimaciones y mantuvo una posición de compra.Meta: $310RBC volvió a destacar su desempeño superior.Objetivo: $360Argumentando que la valoración de los productos premium sigue siendo justificada por un crecimiento de ingresos del 45% o más, su liderazgo en el sector óptico y el pipeline de productos personalizados XPU.

El tema común en todos esos datos es evidente: los analistas, en general, consideran queFundamentos más sólidos después de los resultados, no más débiles..

La venta de acciones parece más como un reajuste de expectativas.

Eso vuelve la discusión al tema de las acciones.

Marvell registró ganancias después de un desempeño espectacular, con las acciones subiendo aproximadamente184% en 2026En ese contexto, un ritmo moderado y una orientación sólida simplemente no ofrecían suficiente valor adicional para satisfacer a los inversores.

La disminución de aproximadamente $248 a $220 ahora coloca la acción cerca de una prueba técnica importante en su…Media móvil de 20 díasConsiderar esa área como algo constructivo sería útil, ya que indicaría que la disminución después de los resultados financieros se debe principalmente a la captura de ganancias, y no a un inicio de una deterioración técnica mayor.

Existen riesgos. El silicio personalizado presenta una mezcla de margen diferente; además, las restricciones en el suministro a nivel industrial siguen siendo un problema. Marvell espera lograr una producción aproximada de…1 mil millones de pagos por adelantado con capacidad.Durante el ejercicio fiscal de 2027, se buscará asegurar el suministro. Pero ninguno de esos problemas menoscaba fundamentalmente la tesis del crecimiento de la IA.

La interpretación más convincente es que Marvell logró obtener buenos resultados en un entorno excepcionalmente difícil. El crecimiento de los ingresos está acelerándose; la demanda por centros de datos sigue siendo muy alta. Las previsiones para el año fiscal 2027 y 2028 son mucho más optimistas. Además, Google podría tener otro importante impulso de crecimiento a partir del año fiscal 2029.

Si la tecnología se estabiliza después del discurso de Warsh en Jackson Hole y Marvell puede defenderse…$220/20 días de promedio móvilLa venta de acciones crea una situación interesante para comprar en momentos de caída. El informe de resultados no alteró la situación fundamental del activo. En cambio, la acción está pasando por algo potencialmente positivo después de un aumento del 180% o más.Las expectativas se están reajustando, mientras que las estimaciones de ganancias siguen aumentando.