La apuesta óptica de Marvell: evaluación del punto de inflexión de la curva S

La construcción de la infraestructura de IA está enfrentando un obstáculo físico. A medida que los modelos de computación crecen y los procesadores se multiplican, el cableado de cobre ya no puede seguir el ritmo de la demanda de ancho de banda y eficiencia energética. Este es el punto de inflexión en el que Marvell Technology se posiciona como un líder en este campo. La empresa está pasando de ser un proveedor de componentes de silicio para conmutación a convertirse en el fabricante de las infraestructuras ópticas necesarias para el próximo cambio de paradigma.

La trayectoria de crecimiento actual de Marvell indica que ya se encuentra en la parte más pronunciada de la curva en forma de S. En el último trimestre, los ingresos relacionados con los centros de datos aumentaron significativamente.Un 37% en comparación con el año anterior.Está impulsado por la tecnología AI XPU y los ASIC personalizados. No se trata simplemente de un aumento en las ventas; es una fase de aceleración en la que la demanda existente se combina con nuevos ciclos de productos. La gerencia espera que esta tendencia continúe, con una crecimiento en los ingresos de los centros de datos de más del 25% en el año fiscal 2027. Pero lo realmente importante es lo que sucederá después.

Para superar este problema de escalabilidad, Marvell ha realizado adquisiciones estratégicas que apuntan al siguiente nivel de la estructura de la tecnología utilizada. La compra de…AI celestial por 3.25 mil millones de dólaresSe trata de una tecnología que se basa en las interconexiones ópticas para la creación de “estructuras de escala” que involucran múltiples racks. Esta tecnología permite obtener un ancho de banda de 16 terabits por segundo por cada chiplet. Su objetivo es reemplazar el uso del cobre en las conexiones entre los racks, lo que ayuda a superar las limitaciones relacionadas con la distancia y la potencia necesarias para el funcionamiento de los clústeres de IA en el futuro. La adquisición de XConn Technologies fortalece aún más la posición de Marvell en el área de desagregación de la memoria CXL, creando así una solución completa de conectividad.

Las oportunidades de mercado son enormes y tienen una duración larga. Según las estimaciones del sector, el mercado de comercios que se beneficia de esta tecnología podría valer hasta 6 mil millones de dólares, mientras que las oportunidades relacionadas con la conectividad óptica podrían superar los 10 mil millones de dólares para el año 2030. El éxito inicial de Marvell en su diseño de soluciones para uno de los principales operadores de servicios en línea indica que la adopción de esta tecnología está comenzando. La empresa proyecta que Celestial AI, por sí solo, podría alcanzar un ingreso anual de 500 millones de dólares para finales de 2028. Ese es un tipo de crecimiento exponencial que representa un punto de inflexión importante.

Visto desde la perspectiva de la adopción tecnológica, Marvell se encuentra en una situación crítica. Ya ha obtenido una participación significativa en la generación actual de switches para centros de datos. Ahora, al apostar por las interconexiones ópticas, está construyendo la infraestructura necesaria para la próxima fase exponencial del desarrollo tecnológico. El riesgo radica en la ejecución y integración de los proyectos. Pero, si todo sale bien, Marvell podría convertirse en el proveedor indispensable para la infraestructura física de la inteligencia artificial a gran escala.

Mecánica financiera: Crecimiento, concentración y expansión de las ganancias

El giro estratégico se traduce directamente en mejoras en los resultados financieros. El tercer trimestre de Marvell ha dejado claro que se está produciendo un cambio significativo en el aspecto financiero de la empresa.Los ingresos por acción ajustados fueron de 0.76 dólares, lo que representa un aumento del 76% en comparación con el año anterior.Esto no es simplemente un crecimiento en las cifras generales de la empresa; se trata de una demostración clara de la expansión de las márgenes comerciales, a medida que la empresa amplía su negocio relacionado con centros de datos y componentes de silicio personalizados. Esa aceleración en la rentabilidad es característica de una empresa que está pasando de una fase inicial de adopción a una fase más avanzada de integración en el mercado.

Sin embargo, este crecimiento está estrechamente vinculado a un puñado de clientes de los hiperproveedores. El número de contratos que la empresa ha obtenido para sus soluciones de IA y diseños de circuitos ASIC es cada vez mayor, lo que atrae a empresas tan importantes como…Alfabeto, Amazon y MicrosoftEsta concentración representa una “espada de dos filos”. Por un lado, proporciona una vía hacia ordenadores de gran tamaño y previsibles, lo cual puede impulsar la siguiente fase del crecimiento del negocio. Por otro lado, aumenta el riesgo: si un solo programa falla o un cliente cambia su estrategia, el impacto en los resultados puede ser rápido. La situación actual depende de la capacidad de Marvell para gestionar este riesgo, mientras sigue logrando éxitos en el diseño de productos a largo plazo.

La valoración indica que el mercado aún no ha alcanzado todo su potencial. Con un P/E futuro de 23, Marvell se valora a un precio inferior al del índice Nasdaq-100 en general. Este múltiplo implica que el mercado está tomando en consideración los datos actuales sobre la expansión de los centros de datos, pero aún no ha valorado completamente los ingresos exponenciales que podrían obtener de sus inversiones en tecnologías ópticas, como la plataforma Celestial AI recién adquirida. Para una empresa que se encuentra en la parte más alta de la curva S, esta diferencia entre los ingresos actuales y los ingresos futuros podría representar una oportunidad importante. Las condiciones financieras son claras: márgenes sólidos, escalabilidad impulsada por los hiperescalares, y una valoración que aún no ha tenido en cuenta el próximo cambio de paradigma.

Valoración y catalizadores: El camino hacia un crecimiento exponencial

La brecha en la valoración es bastante grande. Marvell tiene un precio por acción futuro de 91.5. Este precio es superior al valor esperado por Wall Street para su transformación en una empresa dedicada a la gestión de centros de datos. Sin embargo, el precio promedio objetivo de la empresa sigue siendo bajo.$156.60Implica una mayor ganancia del 84% en comparación con los niveles recientes. Ese beneficio se justifica gracias a las expectativas de crecimiento del mercado, según las estimaciones de la industria, lo cual podría valer más de 10 mil millones de dólares para el año 2030. El mercado ya está valorando este potencial de crecimiento, pero aún no ha valorado completamente los ingresos exponenciales que se pueden obtener de las inversiones en interconexiones ópticas.

El camino hacia ese objetivo depende de factores que puedan validar la teoría óptica en el corto plazo. Las contribuciones iniciales en términos de ingresos procedentes de…Adquisición por parte de XConn TechnologiesSe espera que esto comience en la segunda mitad de 2027, lo que constituirá una prueba preliminar de la estrategia de desagregación de memoria CXL desarrollada por Marvell. De manera más inmediata, la integración de la tecnología fotónica de Celestial AI será un punto clave para demostrar la viabilidad comercial de este enfoque. La empresa proyecta que, solo con Celestial AI, se podría alcanzar un ingreso anual de 500 millones de dólares para finales de 2028. El éxito aquí demostraría la viabilidad comercial de reemplazar el cobre en las conexiones entre los racks, lo cual representaría un cambio fundamental en la economía de la infraestructura de inteligencia artificial.

La disminución del 28% en el precio de las acciones durante el último año probablemente refleje el escepticismo de los inversores hacia la capacidad de la empresa para ejecutar sus planes y su concentración en un número reducido de clientes. Sin embargo, este retroceso también representa una oportunidad de entrada si la curva de adopción de la tecnología se acelera. Los factores que impulsan esto son claros: éxitos en el diseño de productos, aumento de los ingresos gracias a nuevas adquisiciones y expansión de las márgenes, a medida que los productos pasan de la fase de prototipado a la fase de producción en masa. Si esto se confirma, la valoración actual de la empresa podría aumentar significativamente, ya que el mercado se calibrará de nuevo según el papel que Marvell desempeña como constructor de las infraestructuras necesarias para el futuro paradigma de la inteligencia artificial. La situación es prometedora si la empresa logra alcanzar su punto de inflexión.

Riesgos y medidas de protección: Proyectos difíciles y competencia interna en la propia empresa

La tesis de la curva en forma de “S” para Marvell es convincente, pero se basa en una serie de riesgos considerables que requieren controles adecuados. El crecimiento de la empresa no es algo uniforme y predecible; está determinado por logros específicos en proyectos relacionados con el desarrollo de silicio personalizado. Esto genera volatilidad en los resultados trimestrales, incluso cuando la trayectoria a largo plazo apunta hacia arriba. La situación del mercado depende de si Marvell puede obtener y ejecutar estos contratos de diseño a lo largo de varios años. Sin embargo, cualquier retraso o cancelación por parte de un gran proveedor podría tener un impacto significativo en los resultados financieros de la empresa.

Un riesgo aún más grave a largo plazo es el aumento de la competencia interna en las empresas. Como gigantes como…Amazon y Google invierten considerablemente en sus propios chips de IA.La demanda de soluciones de silicio personalizadas por terceros podría disminuir con el paso del tiempo. Esto no representa una amenaza a corto plazo, pero sí implica un cambio estructural que podría reducir el mercado al que puede llegar Marvell en la próxima década. El éxito actual de la empresa en obtener los premios relacionados con el diseño es una prueba de su ventaja técnica. Sin embargo, la empresa debe seguir innovando constantemente para mantenerse por delante de sus rivales que son verticalmente integrados.

La interconexión óptica agrega otro nivel de riesgo en términos de ejecución de las operaciones. El mercado es intensivo en capital, y Marvell debe integrar con éxito las recientes adquisiciones para poder capturar los ingresos proyectados. La empresa cree que solo Celestial AI puede alcanzar un nivel significativo de crecimiento.Ingresos anuales de 500 millones de dólares, ajustados para una tasa de crecimiento constante, para finales del año 2028.Para lograrlo, es necesario integrar de manera perfecta la tecnología de tejidos fotónicos en su portafolio de servicios de conmutación. También es importante convencer a los proveedores de servicios de gran alcance de que adopten un nuevo y complejo conjunto de soluciones para la conectividad. La promesa técnica es clara: la solución aborda directamente los cuellos de botella relacionados con la potencia y el ancho de banda del cobre. Pero no se puede garantizar su adopción comercial.

Estos son los obstáculos que deben superarse. La naturaleza irregular del negocio personalizado implica que los inversores deben ignorar los problemas temporales y concentrarse en las oportunidades a largo plazo. La competencia interna exige un enfoque incansable en la diferenciación de los productos. Además, el mercado de interconexiones ópticas requiere una ejecución impecable en la integración y en la adopción por parte de los clientes. Si Marvell logra superar estos obstáculos, ese punto de inflexión será clave. De lo contrario, la parte más difícil de la curva S podría suavizarse.