Marvell: La infraestructura de IA a un precio económico, en la curva exponencial del desarrollo tecnológico.

Las economías relacionadas con la infraestructura de IA han llegado a un punto de inflexión. A medida que las empresas utilizan modelos más complejos que requieren miles de procesadores interconectados, la dependencia tradicional del cableado de cobre se ha convertido en un obstáculo fundamental. Las señales eléctricas se degradan a medida que se alejan del lugar de origen, consumen una cantidad excesiva de energía y simplemente no pueden proporcionar el ancho de banda que demandan las cargas de trabajo de la IA moderna. Este problema obliga a un cambio en el paradigma, pasando de sistemas con un solo rack a estructuras con múltiples racks, donde se distribuyen cientos de aceleradores de IA entre varios racks. El desafío radica en los aspectos físicos: los cables de cobre consumen aproximadamente el doble de energía que las alternativas ópticas, y además carecen de capacidad de transmisión. A medida que los aceleradores de IA alcanzan niveles de potencia de varios kilovatios, la utilización de cables de cobre se vuelve insostenible desde el punto de vista económico y térmico.

Es aquí donde Marvell se posiciona como una empresa que contribuye a la creación de una infraestructura fundamental para el futuro desarrollo tecnológico. Sus recientes adquisiciones, como Celestial AI por 3.250 millones de dólares y XConn Technologies por 540 millones de dólares, son inversiones directas en el nuevo mercado de semiconductores dedicado a las interconexiones ópticas. La tecnología Photonic Fabric de Celestial AI permite integrar componentes ópticos directamente en los paquetes de procesadores. Esto proporciona una capacidad de transmisión de datos de 16 terabits por segundo por chiplet, lo cual es diez veces más que la capacidad de los puertos ópticos actuales. Esta tecnología constituye la infraestructura fundamental para el próximo paradigma tecnológico, ya que permite el acceso directo a la memoria entre los procesadores, eliminando así la necesidad de duplicar la memoria de alto ancho de banda en diferentes sistemas.

Sin embargo, la reacción del mercado revela una descuento paradójico. A pesar del crecimiento exponencial en la demanda subyacente, las acciones de Marvell cotizan con un P/E de 91.45 y un P/S de 8.75. Este es un descuento significativo en comparación con empresas como Nvidia, que tienen ratios mucho más altos. La discrepancia es evidente: la empresa logróAumento del 51% en los ingresos, en comparación con el año anterior.En los nueve meses que terminaron en noviembre de 2025, el precio de las acciones de la empresa cayó casi un 30% durante ese mismo período. Esta volatilidad indica que el mercado está tomando en cuenta los riesgos a corto plazo o las dificultades macroeconómicas, mientras ignora la curva de adopción exponencial de la infraestructura tecnológica que Marvell está desarrollando a largo plazo. Para los inversores, la situación es clara: la empresa está capturando una parte crucial de la curva de crecimiento de la infraestructura de IA. Pero su valoración aún no ha alcanzado el nivel necesario para reflejar este cambio paradigmático.

Posicionamiento eficiente en términos de capital, para una adopción exponencial de este modelo.

La estrategia de ejecución de Marvell es un ejemplo perfecto de cómo asignar el capital de manera eficiente para lograr un cambio de paradigma. La empresa no está gastando efectivo en la búsqueda del crecimiento; en cambio, utiliza los recursos obtenidos de las desinversiones estratégicas para financiar sus adquisiciones más importantes relacionadas con la inteligencia artificial.2.5 mil millones en inversiones en efectivoLa venta de su negocio relacionado con el Ethernet para automóviles proporcionó los fondos necesarios para completar la operación.Adquisición de Celestial AI por 3.25 mil millones de dólares.Y también la compra de 540 millones de dólares de XConn Technologies. Esto crea un ciclo de autofinanciamiento: vender un negocio obsoleto para adquirir la infraestructura necesaria para el futuro. Este movimiento es eficiente en términos de capital y señala un cambio decisivo en la dirección de los recursos, reasignándolos de un mercado maduro hacia la curva de crecimiento exponencial de la IA.

Ya se están dando los primeros indicios de que la tecnología de Marvell está siendo adoptada por las empresas. La gerencia ha anunciado cinco nuevos contratos para la fabricación de chips inteligentes en los hiperescaladores estadounidenses. Esto no es simplemente un avance teórico; se trata de una confirmación concreta de que la nueva tecnología de interconexión óptica de Marvell está siendo integrada en los sistemas fundamentales de los centros de datos más grandes del mundo. Estos contratos son los primeros pasos concretos hacia la captura del enorme mercado de productos ópticos de escala elevada. La tecnología de Marvell permite resolver directamente el problema del cuello de botella relacionado con el uso de cobre en este sector.

El camino hacia el crecimiento exponencial ya está definido, con hitos claros en el camino. Se espera que las actividades relacionadas con la AI alcancen una facturación anual de 500 millones de dólares para el cuarto trimestre del año fiscal 2028. La adquisición de XConn debería contribuir con aproximadamente 100 millones de dólares durante el mismo año fiscal. En total, estas dos adquisiciones centradas en la tecnología AI podrían generar más de 600 millones de dólares en ingresos anuales en los próximos tres años. Este desarrollo se ajusta a la curva de adopción de la tecnología, donde la fase inicial de integración y logros en diseño se sigue de una rápida acumulación de beneficios a medida que la tecnología se vuelve estándar. La estrategia de Marvell es convertirse en el proveedor fundamental durante esa fase de crecimiento.

Catalizadores, riesgos y el camino hacia el punto de inflexión

El camino hacia la eliminación de la brecha en la valoración de Marvell está ahora definido por una secuencia clara de etapas. El catalizador principal es el aumento de los ingresos provenientes de sus adquisiciones estratégicas. Se espera que la adquisición de XConn Technologies contribuya con aproximadamente 100 millones de dólares en ingresos anuales para el año fiscal 2028. Los primeros efectos positivos se esperan a partir de la segunda mitad del año fiscal 2027. Lo más importante es que se proyecta que el negocio de Celestial AI alcance un nivel aceptable.Los ingresos anuales de 500 millones de dólares, en términos anualizados, para el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2028.Este es el punto de inflexión en el que la inversión fundamental que realiza la empresa en interconexiones ópticas pasa de ser un costo adicional a un importante motor de crecimiento. De esta manera, la empresa puede aprovechar directamente la demanda exponencial de productos relacionados con la escalabilidad.

Para los inversores, los puntos de observación a corto plazo son claros. El primero es el aumento del crecimiento de los ingresos trimestrales, que superaría el actual ritmo del 37% en términos anuales. Esto indica que los éxitos obtenidos en el desarrollo de diseños de chips inteligentes se están transformando en ventas reales. El segundo punto, y más importante, es la integración exitosa de esos cinco diseños de chips inteligentes en el proceso de ventas. Esto demuestra que la tecnología de Marvell está siendo adoptada como estándar, lo que la convierte en una solución indispensable para las infraestructuras tecnológicas.

Sin embargo, este camino no está exento de dificultades. Los principales riesgos se relacionan con aspectos de ejecución y estructura del producto. En primer lugar, existe la compleja integración de dos tecnologías avanzadas: las interconexiones ópticas y los switches de alto rendimiento. Cualquier retraso o problema técnico podría ralentizar el aumento de los ingresos. En segundo lugar, la concentración de clientes sigue siendo una vulnerabilidad. El crecimiento de la empresa depende en gran medida de unos pocos hiperescaladores en Estados Unidos. Aunque estos son los primeros usuarios de esta tecnología, cualquier cambio en sus planes de gastos de capital podría causar volatilidad en el corto plazo. Finalmente, construir capacidades para las interconexiones ópticas requiere mucho capital. La empresa debe equilibrar la financiación necesaria para este proyecto con el mantenimiento de su sólida posición financiera, como lo demuestra su ratio actual, que supera los 2.

La situación es de alto potencial y con riesgos significativos. Los factores que impulsan el proceso están cuantificados y tienen plazos definidos. Pero los riesgos son reales, y podrían obstaculizar la adopción exponencial de esta tecnología. Para que las acciones de Marvell vuelvan a valorarse positivamente, es necesario que demuestre que puede superar estos obstáculos y cumplir con sus objetivos de ingresos previstos. El mercado está esperando pruebas concretas de que el cambio de paradigma que se está logrando se traduce en resultados concretos.