El bajo rendimiento de 2025 de Marvell y el catalizador de almacenamiento de IA de 2026

La cuestión central de la inversión paramaravillaen 2025 es crudo: ¿por qué una empresa con un negocio de IA en auge vio aplastadas sus acciones? La respuesta radica en un brutal ajuste de la cartera. Aunque el mercado más amplio de semiconductores se disparó, Marvell terminó el año con una reducción de aproximadamente22%Como lo aumentó más del 30% el índice de semiconductores PHLX (SOX). No fue una caída del sector entero; fue un colapso específico de la compañía en sus segmentos heredados.

La "paradoja de IA" define el año. Por un lado, la división de centros de datos creció un asombroso 88% año tras año. Por otro lado, las arras de la compañía tradicional cayeron. Los ingresos de la infraestructura de proveedores de servicios cayeron un 73 %, a medida que las telecomunicaciones recortaron el gasto en 5G. Las redes empresariales, que alguna vez fueron una base estable, vieron desaparecer casi el 40% de sus ingresos a medida que los presupuestos corporativos huyeron a los servidores de IA. El resultado fue un precio de las acciones que ignoró el segmento de IA de alto vuelo y se centró únicamente en el colapso del negocio heredado.

La diferencia de rendimiento fue un resultado directo de una severa corrección de inventario de varios trimestres. La atención del mercado se centró en los agujeros de rentabilidad inmediata dejados por la caída de operadores y empresas, eclipsando cada "ritmo y aumento" de las empresas en el centro de datos. El cambio estratégico hacia la IA, simbolizado por la venta de $2500 millones de su negocio de Ethernet automotriz a Infineon en agosto, fue un paso necesario para optimizar la cartera. No obstante, la reacción del mercado mostró que seguía obsesionado con el dolor a corto plazo de despejar ese montón de inventario, no con la promesa a largo plazo del silicio personalizado.

La conclusión es que 2025 fue un año de contradicciones. Marvell ha construido con éxito un negocio de IA de alto crecimiento, pero las acciones pagaron la dolorosa transición de su pasado cíclico. La brecha de rendimiento cuantifica el veredicto del mercado: mientras que el arrastre heredado se borre completamente, la historia de la IA tendrá dificultades para impulsar las acciones al alza.

El catalizador del tercer trimestre: los ingresos récord se enfrentan a una orientación débil

El evento que definió la volatilidad reciente de Marvell fue un marcado desajuste entre un reporte trimestral de excelencia y una expectativa decepcionante. El tercero trimestre fiscal de la compañía fue un récord$2.075 mil millones de ingresos netos, un salto interanual del 37% que superó su propia guía. Esta fortaleza fue impulsada por la sólida demanda de sus productos para centros de datos, una señal clara de su impulso en la carrera de infraestructura de IA. Sin embargo, la reacción del mercado fue brutal, con acciones que cayeron un 18% después del informe.

El catalizador de la venta masiva fue la débil orientación para el trimestre actual. Gestión explícita pronosticada"Los ingresos globales del centro de datos durante el tercer trimestre se mantendrán estable secuencialmente", una desaceleración significativa en comparación con el crecimiento del trimestre anterior. El director ejecutivo Matt Murphy atribuyó esto al "crecimiento no lineal" y a la "irregularidad" en la demanda de proveedores de nube, un patrón que llamó normal a medida que los hiperescaladores construyen infraestructura. No obstante, para los inversores, esta falta de claridad sobre la visibilidad a corto plazo fue una importante señal de alarma. El informe implica que la fuerte demanda de IA que alimenta los ingresos récord podría no ser una canalización fluída y predecible, sino una serie de pedidos grandes e impredecibles.

Este momento puso de relieve el enfoque táctico del mercado en la ejecución a corto plazo sobre el potencial a largo plazo. La caída del precio de las acciones demostró que incluso un trimestre récord podría verse eclipsado por la incertidumbre sobre el futuro inmediato. La guía no proporcionó la "gruesa escuadra" que los analistas buscaban para validar el ambicioso objetivo de participación de mercado del 20 % de Marvell para centros de datos. El resultado fue un repentino restablecimiento de las expectativas, convirtiendo una historia de aceleración en una de corto plazo.

El excedente de contratos de Amazon: un alto riesgo de incertidumbre

El catalizador que genera volatilidad material para Marvell es un duro choque entre la tesis de un analista bajista y la propia orientación alcista de la empresa. El analista de referencia, Cody Acree, hizo la jugada al rebajar la calificación de las acciones a 'Mantener' el lunes con un"alto grado de convicción de que la empresa perdió los diseños Trainium 3 y 4 de Amazon"Alchip de Taiwán. Este es un reto directo a la narrativa de que Marvell es el socio indiscutible de los chips de IA de próxima generación de Amazon, una relación que ha sido fundamental para su reciente aumento de acciones.

La reacción del mercado fue inmediata y severa, con las acciones que cayeron un 7% después de la noticia. Esta caída muestra que el excedente es material, ya que los inversores están valorando el riesgo de perder un flujo de ingresos futuro clave. Acree argumenta que las propias proyecciones de la compañía implican la expectativa de pérdida de negocios, lo que sugiere que el mercado ha malinterpretado las señales recientes de Marvell como una señal de estabilidad de Amazon.

Sin embargo, esta reducción se contradice directamente con la perspectiva multianual de Marvell; la dirección acaba de hacer un pronóstico poderoso proyectando25 % de crecimiento del centro de datos durante el próximo año fiscaly una aceleración del 40% de crecimiento en el año siguiente. Esta guía, a la que analistas como Harlan Sur de JP Morgan han calificado como una razón para elevar los objetivos de precios, implica una fortaleza continua de Amazon y otros hiperescalonadores. Acree sostiene que este crecimiento provendrá de los volúmenes más antiguos de Trainium 2 y otros compromisos, no de los codiciados diseños XPU personalizados de Trainium 3 y 4.

El resultado final es una incertidumbre de alto riesgo. La caída del 7% de las acciones muestra que el mercado está muy preocupado por la relación con Amazon. Pero la orientación de la compañía sugiere que el riesgo puede estar exagerado o ya se ha descontado. Por ahora, la rumorología es el exceso, y los inversores tienen que pesar un pronóstico bajista frente a un pronóstico alcista.

El catalizador de almacenamiento de IA en 2026

El camino hacia una reclasificación de Marvell dependerá de su capacidad para resolver la incertidumbre a corto plazo en cuanto a los productos y demostrar liderazgo en la próxima frontera de la infraestructura de IA: almacenamiento e interconexiones ópticas. Los ciclos de productos con futuro de la compañía están diseñados ahora de manera explícita para capturar valor a medida que el cuello de botella de la IA cambia de la computación al movimiento de datos.

El catalizador inmediato es su negocio de almacenamiento de IA, que se encuentra en una posición privilegiada para beneficiarse del giro de la industria hacia el almacenamiento de alta velocidad y bajo tiempo de latencia. A medida que los modelos de IA pasan del entrenamiento a la inferencia y la generación aumentada de recuperación (RAG), la necesidad de controladores avanzados de dispositivos SSD y conjuntos de memoria se hace crítica. de MarvellBravera™ Drivers de estado sólido y productos de estructura CXLson fundamentales para este cambio. La demostración reciente de la compañía con Samsung y Liqid demostró que su memoria aceleradora Structera A puede entregar5,3 veces más consultas de búsqueda vectorial por segundoque un sistema estándar, resaltando las ganancias de rendimiento tangibles de su tecnología CXL. Esto coloca a Marvell como no solo proveedor, sino como facilitador de la próxima generación de cargas de trabajo de IA.

Un movimiento estratégico clave para capturar este valor es la adquisición de Celestial AI por su tecnología «Photonic Fabric». Este acuerdo es un juego directo sobre el futuro de los clústeres de «millones de GPU», en donde las interconexiones ópticas son esenciales para escalar más allá de los límites del cobre. La adquisición le da a Marvell una ventaja única en la carrera por las telas de ampliación que permiten conexiones de alto ancho de banda y baja latencia dentro y entre los bastidores. Como la evidencia lo indica, esta tecnología proporcionamás de dos veces la eficiencia energética de las interconexiones de cobre.Permite un paquetizado junto a XPU de alta potencia, una ventaja térmica y espacial importante. Esto posiciona a Marvell para liderar la «plomería» para los sistemas de IA de mayor tamaño, un mercado que espera expandir de manera significativa.

Por último, la reanudación a largo plazo de la compañía está vinculada a un nuevo compromiso de hiperescala previsto para el año fiscal 2028. Si bien las preocupaciones a corto plazo persisten, en particular en torno a la visibilidad de los próximos diseños Trainium 3 y 4 de Amazon, la gerencia de Marvell ha señalado que suEl crecimiento de los ingresos de los centros de datos en el año fiscal 2028 podría "acelerarse significativamente"Esta proyección, combinada con la integración de Celestial AI, ofrece una tesis prospectiva clara. La conclusión es que Marvell está ejecutando un plan de varios años: aprovechar su liderazgo en almacenamiento y conectividad para reducir el riesgo de su negocio heredado y luego capturar la próxima ola demanda de infraestructura de IA. Para los inversores, el catalizador es claro: estar atento a la presa de sus productos de interconexión óptica y CXL en 2026, lo que determinará si las acciones pueden finalmente desconectarse de sus anclas cíclicas y volver a calificar su historia de infraestructura de IA.

Evaluación y configuración a corto plazo

La configuración táctica de Marvell se define por una marcada diferencia entre su ejecución a corto plazo y su potencial a largo plazo. La reciente caída del 7% de las acciones refleja una fuerte reevaluación de su riesgo más inmediato: la estabilidad de su relación con Amazon, su principal cliente de chips de IA personalizados. La reducción de la calificación del analista Cody Acree a una retención, citando un "alto grado de convicción" de que Marvell ha perdido el diseño de los chips Trainium 3 y 4 de Amazon, ha creado un claro voladizo. La preocupación es que Amazon se está moviendo hacia diseños más económicos y obteniendo tecnología clave como SerDes de los competidores, lo que podría materializarse en una pérdida de ingresos tangible si Marvell no logra asegurar nuevos pedidos para estos chips de próxima generación. Esta incertidumbre desafía directamente la guía de la compañía, lo que implica la estabilidad de los volúmenes continuos de Trainium 2 y un proyecto satelital de Kuiper, no una transición a los diseños más nuevos que muchos habían anticipado.

La clave catalizadora a corto plazo es el informe de ganancias del cuarto trimestre, que proveerá el primer punto de datos específico sobre este riesgo. La compañía ha indicado una tasa deIngresos netos de 2200 mil millones de dólares, de +/- 5%para el trimestre que finaliza el 31 de enero de 2026. Los inversionistas deberían estar atentos a cualquier aclaración sobre su relación con Amazon dentro de esa guía. El informe también ofrecerá un panorama de la cartera de nuevos compromisos con clientes, lo cual es fundamental para validar la tesis de crecimiento a largo plazo de la empresa más allá de su cliente más grande.

Lo que los inversores deben tener en cuenta es una señal clara en dos frentes. Primero, la gerencia necesita proporcionar más que una simple declaración de intenciones; necesita ofrecer evidencia tangible del negocio continuo de Amazon o un plan creíble para reemplazar cualquier volumen perdido. En segundo lugar, el progreso en lacompra de Celestial AIy la integración de su tecnología de interconexión fotónica en el plan de ruta del producto será un indicador clave de ejecución en su pivote estratégico. La adquisición es una apuesta por la capacidad de Marvell para liderar las interconexiones ópticas para los centros de datos de IA, un mercado que cree que valdrá miles de millones. Cualquier actualización sobre la rapidez con la que se puede comercializar esta tecnología será un factor importante para la valoración de las acciones más allá del próximo año fiscal.

El resultado final es una prueba de confiabilidad de alto riesgo. El pago adicional se basa en la promesa de una nueva aceleración de los ingresos del centro de datos, y el CEO Matt Murphy señaló unaaceleración "significativa" en el año fiscal 2028Pero para que esa promesa se materialice, Marvell primero debe demostrar que puede navegar la incertidumbre a corto plazo con Amazon y que sus apuestas estratégicas recientes, como la integración de Celestial AI, están pasando de ser anuncios a generar ingresos. El próximo informe de ganancias será el primer punto de control.