“150% en 5 años” de Marvell no significa 20% al año. Es un aumento del 5 veces en los ingresos, y un porcentaje que nunca disminuye.

El titular del anuncio subestima la verdadera magnitud de esta empresa. “Marvell aumentará sus ganancias en un 150% en cinco años”, parece ser una predicción a largo plazo. Pero se trata de una empresa que ya ha crecido aproximadamente un 167% desde hace un año, y casi un 150% en los últimos cuatro meses. En este momento, su valor de mercado es de alrededor de 199 mil millones de dólares. Un aumento del 150% no es algo prematuro. Se trata de una apuesta de que una empresa con un valor de 200 mil millones de dólares, que ya cotiza a unos 21 veces sus ventas anteriores, logrará triplicarse nuevamente. La verdadera pregunta es: ¿cuál es el costo real de ese segundo escenario?

El mercado ya ha pagado la parte fácil.

Comience por lo que es real. Marvell acaba de reportar un trimestre récord.2.74 mil millones de dólares en ingresos, un aumento del 37% año a año., conLos ingresos del centro de datos aumentaron un 46%, hasta llegar a los 2.17 mil millones de dólares.Y ahora representa el 79% del negocio.Los ingresos no según los estándares GAAP fueron de $0.94 por acción.Y la gestión.En el próximo trimestre, se espera que alcance los 3.15 mil millones de dólares.aproximadamente un 52% más que el año anterior. TambiénAumentó su perspectiva para todo el año.Y ha hablado sobre algo…Meta de ingresos de 18 mil millones de dólares para el año fiscal 2028.Implica un crecimiento de aproximadamente el 50%.

Nada de eso es un secreto. La comunidad de analistas y el mercado ya han incorporado este factor en el precio de las acciones. Por lo tanto, la afirmación de “150% en cinco años” no pide que se crea que Marvell puede crecer. En realidad, pide que se crea que una acción que ya está cotizada con un precio basado en un crecimiento excesivo, podrá obtener un rendimiento adicional del 2.5x. Es una propuesta diferente y más difícil de cumplir. Todo depende de un número que nadie menciona en los titulares: el multiplicador al que se puede vender la acción en 2030.

Las matemáticas que no están en el título

Coloque las dos apuestas una al lado de la otra. Para que valgan $567 en cinco años, los ingresos de Marvell, que no se califican bajo los criterios GAAP, deben aumentar aproximadamente cinco veces, hasta llegar a $14 por acción. Es decir, un aumento del 38% anual, sin ningún tipo de descenso, durante cinco años seguidos. Solo así se podría justificar el valor de $567, considerando que el multiplicador es de 40 veces los ingresos. Si ese valor solo disminuye hacia los 30s, entonces los ingresos tendrán que alcanzar aproximadamente $17, lo cual significa un aumento de casi seis veces.

Ahora, se debe hacer que las cifras de la empresa crezcan a toda velocidad. Los ingresos de Marvell en el año fiscal 2028 serían de aproximadamente 18 mil millones de dólares. Si el crecimiento disminuye al 30%, y se mantiene el margen neto actual de aproximadamente el 32%, entonces podría haber unos 10-11 dólares por acción hacia el año 2030. Con un multiplicador de 40, eso sería aproximadamente 420 dólares –un aumento del 85%, no del 150%. Con un multiplicador de 35, el aumento sería de cerca del 60%. Para lograr un aumento del 150%, se necesitarían ingresos de alrededor de 14 dólares, con un multiplicador de 40, o los mismos 10.50 dólares por acción, pero con un multiplicador de casi 54. Un nivel de precio-a-ingresos como ese es algo que ninguna empresa en crecimiento madura puede sostener.

Ese es el intervalo que la publicidad destaca. La rentabilidad prometida es el resultado de dos suposiciones generosas: las ganancias serán aproximadamente cinco veces mayores, y el mercado seguirá pagando un rendimiento superior al normal al momento de la venta. Si se rompe alguna de estas suposiciones, el rendimiento anual caería a un valor de 150%. Teniendo en cuenta desde dónde comienza la acción, la tasa base de mantenerla durante medio década no es una apuesta segura.

¿Qué debe suceder, para que…

Informe para el año fiscal 2027, de finales de noviembre.– Alcanzaron los 3.15 mil millones de dólares, y eso es todo.“Aceleración significativa”.La gerencia prometió producir en silicio personalizado durante la segunda mitad del año.

Día de los Inversores el 6 de octubre de 2026La gestión se encarga de cubrir los años posteriores al período fiscal 2028. Este es el punto más cercano a un “tablero de puntajes” que tendrá este llamado.

En el año fiscal 2028, aproximadamente $18 mil millones.— El punto de control más difícil. Ingresos por Custom XPU.En el último trimestre, fue de aproximadamente 425 millones de dólares, lo que representa un aumento del 43% en comparación con el año anterior.Debe duplicarse más de dos veces, mientras que el negocio de la óptica, que sigue siendo el factor clave en el desarrollo de la IA, continúa creciendo.

Más allá de 2030– El crecimiento debe mantenerse cerca del 30%, mientras que los márgenes se mantienen estables. La teoría de los retornos a cinco años depende de eso.

Los indicadores clave son más estrechos de lo que sugiere la historia. Según una estimación de un analista,La optica sigue representando aproximadamente el 77% de los ingresos de Marvell en el área de la IA, lo que equivale a unos 1.4 mil millones de dólares.en comparación con los 425 millones de chips personalizados. El libro sobre centros de datos que no utilizan IA, en realidad…Cayó aproximadamente un 28% año tras año.Todo el caso optimista se basa en unos pocos programas de los grandes operadores tecnológicos: Amazon, Google, Microsoft, Meta. Estos programas están relacionados con las decisiones de inversión de muy pocos clientes. El acuerdo ampliado con Google es muy revelador.Google tiene una orden de compra para adquirir hasta el 7% de Marvell.Si se cumplen los hitos de ingresos establecidos. El cliente, literalmente, participa en el resultado.

Es esa concentración la que determina el movimiento forzado en el mercado. Cualquiera que compre acciones de Marvell con un precio 21 veces superior al precio de venta actual está en una posición ideal para una expansión continua del sector de IA. Si algún programa falla o si alguna empresa grande detiene sus inversiones, ese propietario no tiene ningún margen de seguridad para absorber ese impacto. Las tasas de rentabilidad de las acciones se ajustan antes de que los factores fundamentales puedan influir en ellas. Desde principios de 2025, las acciones han dependido esencialmente del componente “numerador”; el componente “denominador”, que representa el multiplicador, no puede ayudar en nada.

Este es el contrato que puede ser falsificado. Por un monto de $227, Marvell no devolverá el 150% en cinco años, a menos que los ingresos se multipliquen aproximadamente por cinco. Además, el multiplicador de venta nunca se normalizará desde un punto inicial de casi 20 veces las ventas. Un doble de ese valor, valorado en varios cientos de mil millones, rara vez se logra después de un año como este. La situación más probable es que se trate de una empresa realmente buena, pero cuyo precio aumente considerablemente, lo que compone el numerador, pero no el número principal.

La fecha límite es el 6 de octubre. En la Jornada para Inversores, hay que observar si la gerencia se compromete a lograr un rendimiento de $11 a $14 por acción para el año 2030. También hay que verificar si el mercado está dispuesto a pagar aproximadamente 40 veces ese valor. Si alguna de estas condiciones no se cumple, el rendimiento prometido de 150% se reduce a un retorno anual normal de dos dígitos. La interpretación honesta de los resultados es que todo llegó un año demasiado tarde. Anoten esa fecha, anoten el número de $567, y verifiquen el resultado dentro de cinco años.