Los mercados ponen a prueba la independencia del Fed: un cambio estructural en los riesgos políticos.

El evento que hizo impacto en el mercado inmediatamente llegó el lunes, cuando el Departamento de Justicia anunció una investigación criminal sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. El foco:2.5 mil millones en renovaciones para la sede de la banco centralPero la reacción del mercado no estaba relacionada con los costos de construcción. Era una respuesta directa a la amenaza de la interferencia política en la política monetaria, un ataque estructural a la independencia del banco central.

Powell presentó la investigación como una consecuencia de las acciones llevadas a cabo por la Reserva Federal, guiada por sus propias políticas. En un video, declaró que la amenaza de cargos penales es una consecuencia de que la Reserva Federal fije los tipos de interés basándose en su mejor evaluación de lo que beneficiará al público, en lugar de seguir las preferencias del presidente. Esta es la principal vulnerabilidad. La investigación, según él, surgió debido a las frustraciones del presidente Donald Trump, quien consideraba que la Reserva Federal se negaba a reducir los tipos de interés según sus demandas. La implicación es clara: la credibilidad del banco central se ha convertido en un instrumento de negociación política.

El rápido veredicto del mercado fue una fuerte tendencia hacia la seguridad. Los rendimientos de la deuda del Tesoro estadounidense aumentaron, con el rendimiento del Tesoro de 10 años en un aumento de más de 2 puntos básicos a 4.197% y el rendimiento de los bonos de 30 años en un aumento de más de 3 puntos básicos. Este huida de bonos refleja una nueva y persistente prima de riesgo. Los inversores están poniendo en valor la posibilidad de que la futura presidencia del banco central podría estar sujeta a presión o intimidación política, lo que podría conducir a una política monetaria más laxa y a una inflación más elevada en el futuro.

La reacción se extendió más allá de los bonos. En un vuelo paralelo hacia los activos de refugio,Los metales preciosos alcanzaron nuevos récords., con futuros de oro que alcanzaron un máximo histórico cercano a $ 4,650 por onza. Este movimiento dable de precios más altos y el alza del oro señala una respuesta clásica de mercado a una percepción de erosión de la credibilidad institucional. La independencia de la Fed, que ha sido considerada desde hace mucho como un pilar de la estabilidad financiera, se ha puesto en cuestión, creando una nueva y perturbadora fuente de volatilidad.

El impacto del mercado: las premias del riesgo y la rotación de los activos están cambiando.

Las consecuencias financieras inmediatas de la investigación fueron una evaluación drástica y generalizada del riesgo. La huida hacia la seguridad se manifestó en un claro movimiento de capital: las tasas de rendimiento de la deuda gubernamental a largo plazo aumentaron significativamente, mientras que los metales preciosos alcanzaron niveles récord.

La operación en títulos federales fue particularmente significativa. La rentabilidad de los bonos de 30 años saltó más de 3 puntos básicos a4.854%Es un aumento significativo que señala que los inversores están prestando más atención a la probabilidad de una inflación futura. Esta es la reacción clásica ante una amenaza percibida a la credibilidad del banco central. Cuando se cuestiona la independencia de la Fed, la expectativa del mercado para la futura política monetaria se vuelve más incierta, impulsando los rendimientos a largo plazo hacia arriba para compensar ese nuevo riesgo de política.

Al mismo tiempo, el intento de huir hacia un lugar seguro también se extendió a los activos físicos y financieros.Los metales preciosos alcanzaron nuevos máximos históricos.Los futuros del oro han alcanzado un nivel sin precedentes, cerca de los 4,650 dólares por onza. Además, el precio del plata ha superado por primera vez el umbral de los 90 dólares por onza. Este aumento en los rendimientos del tesoro y en el precio del oro es una señal clara de que existe una crisis de confianza en el valor a largo plazo del dólar, así como en las instituciones encargadas de preservar ese valor.

La presión no se limitó a los bonos y los metales. Los principales índices de acciones de EE. UU. cayeron, con el Dow perdido 400 puntos en una sola sesión. La venta fue generalizada, con las acciones de tecnología y las financieras entre las más afectadas. Esto refleja una reevaluación general del mercado: la transformación estructural en el riesgo de política crea una nueva fuente de volatilidad que pesa en todos los activos de riesgo, independientemente de sus fundamentos individuales.

El punto es que el mercado está reequilibrando sus premios de riesgo. La investigación ha introducido una persistente incertidumbre política que no estaba cubierta previamente. El resultado es un sinnúmero de solicitudes de rendimientos más altos en bonos (para protegerse de la inflación) y una fuerte demanda de activos duraderos como el oro (para protegerse de la debilidad de la moneda). En una sola semana, el mercado ha cambiado de procesar los datos de inflación a anticipar una amenaza fundamental a la propia institución para gestionar la inflación.

La reacción institucional y el estancamiento en la política

La crisis ha provocado ahora una poderosa reacción institucional, uniendo a exlíderes de todo el espectro político en una rara manifestación de fuerza. Tres expresidentes de la Reserva Federal: Janet Yellen, Ben Bernanke y Alan Greenspan, junto con siete exsecretarios del Tesoro, emitieron una declaración conjunta en la que calificaron la investigación como algo importante."un intento sin precedentes de usar los ataques de la fiscalía para socavar dicha independencia"Lo presentaron como una táctica común en “los mercados emergentes con instituciones débiles”. Advirtieron sobre las “consecuencias muy negativas para la inflación y para el funcionamiento de sus economías en general”. Este frente unificado por parte del establishment económico indica que la amenaza contra la independencia de la Fed está siendo reconocida como un riesgo sistémico para toda la estructura financiera.

La defensa no se limita a ex-oficiales. Miembros clave de la actual dirección del banco central también están rechazándola. Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, calificó a Powell como“El presidente del Fed que forma parte del Salón de la Fama en la primera votación”Mientras tanto, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, declaró que los ataques de la administración son "realmente sobre la política monetaria", no los costos de renovación. El mensaje de estos presidentes de bancos regionales es claro: toda amenaza a la integridad del presidente es una amenaza directa a la capacidad de la Fed de llevar a cabo una política monetaria independiente. Su rechazo subraya una convicción institucional profunda de que proteger el banco central de la presión política es esencial para lograr sus objetivos de precios estables y máximo empleo.

Sin embargo, la Casa Blanca no ha dado ninguna respuesta directa a este coro de críticas. El silencio continuo del gobierno, junto con su exigencia de que se reduzcan las tasas de interés, revela una situación de estancamiento político. El presidente Trump ha insistido repetidamente en que la Fed reduzca las tasas de interés de manera más agresiva. Se interpreta que esta investigación es un pretexto para presionar a Powell sobre ese mismo tema. La falta de una respuesta por parte de la Casa Blanca a las declaraciones de los exfuncionarios sugiere que el gobierno no está dispuesto a ceder ante sus demandas fundamentales. Esto crea una situación peligrosa: el mercado ya considera este nuevo riesgo político, mientras que el gobierno sigue ejerciendo presión sin ofrecer ninguna solución clara para resolver la situación.

El punto de la cuestión es que la contradicción es entre las reglas institucionales arraigadas y un poder político sin apoyo. El rechazo unificado de los poderosos de la economía es un acontecimiento significativo, pero no ha afectado el rumbo de la administración todavía. El impasse político continúa, con la independencia de la Fed bajo riesgo y el mercado forzado a navegar por la incertidumbre.

Catalizadores y escenarios: Lo que hay que observar en la tesis

La tesis de un cambio duradero de régimen político ahora se enfrenta a una serie de pruebas en el futuro. El catalizador inmediato es la liberación de datos clave de inflación, lo cual brindará el marco económico en el que se preciere el nuevo riesgo político. Los inversionistas ya están mirando al futuro para laInforme del Índice de Precios al Producirse, con retraso, para noviembre.Los economistas esperan un incremento de precios en la compra de mercancías del 0,3%. La reacción del mercado a este dato será significativa: si la inflación se incrementa más de lo esperado, podría ampliar las preocupaciones de una Fed bajo presión política, lo que provocaría un repunte sostenido de los rendimientos en el largo plazo. En cambio, una menor lectura puede calmar las preocupaciones por un tiempo, pero la amenaza estructural subyacente a la independencia permanecería.

Más allá de los datos disponibles, existe la posibilidad de que ocurran más escaladas políticas. El gobierno no ha cedido en su exigencia de que se reduzcan las tasas de interés. La investigación en sí puede ser solo uno de los aspectos de una campaña más amplia. Es importante estar atentos a cualquier medida legislativa que pretenda restringir al Fed, así como a las declaraciones de otros funcionarios del gobierno que podrían intensificar el impacto negativo sobre el mercado. La reciente propuesta del presidente Trump de limitar las tasas de interés de las tarjetas de crédito al 10% es un claro ejemplo de cómo esta presión se extiende a la regulación financiera. Esto podría desestabilizar aún más el sector bancario y aumentar la ansiedad en el mercado.

No obstante, el evento más crítico en el horizonte es la salida programada de la titular del BCE, Christine Lagarde, en mayo. La reacción del mercado a su sucesor será el verdadero test de presión. Si el nuevo jefe se percibe más flexible ante la presión política, el deterioro de la credibilidad podría provocar una revalorización sostenida del riesgo en todas las clases de activos. Esto probablemente se manifieste como un constante incremento en los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro y una continua subida en activos como el oro, mientras los inversores buscan una compensación más elevada por la nueva incertidumbre política. Esa reacción unificada de la institucionalidad con los ex oficiales es un poderoso detergente, pero no ha modificado aún el rumbo de la administración. Los próximos meses revelarán si esa defensa es suficiente para proteger la independencia del BCE o si la presión política en última instancia transformará el mandato del banco central y su relación con los mercados.