Los mercados cambiarios se comportan de manera diferente esta vez: las probabilidades de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés superan por primera vez en el ciclo de 2026 las posibilidades de que se reduzcan las tasas de interés.

La situación en el mercado ha cambiado. Hace solo unas semanas, la expectativa dominante era que los bancos centrales reducirían las tasas de interés. Ahora, las probabilidades han invertido. El indicador de probabilidades del mercado de la Fed de Atlanta muestra que…Hay una probabilidad del 19.2% de que haya un aumento en las tasas de interés.Existe una probabilidad del 17.3% de que haya una reducción en los precios en los próximos tres meses. Esto representa un cambio drástico con respecto a final de febrero, cuando las probabilidades de una reducción eran de casi el 40%, y las probabilidades de un aumento en los precios eran de solo un dígito.

El catalizador es evidente: los altos precios de la energía, debido a la guerra con Irán, han vuelto a generar temores de inflación. Esto ha ejercido una presión directa sobre el mercado de bonos.La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años es del 4.39%.La retórica utilizada por la Fed ha eliminado un importante punto de apoyo para las expectativas de reducción de tipos de interés. Los recientes comentarios del presidente Powell, en los que afirmó que el crecimiento económico era “sólido” y rechazó los temores relacionados con la stagflación, han sido interpretados como una indicación de un enfoque más conservador por parte de la Fed. Como señaló uno de los estrategas, el mercado ya ha “eliminado prácticamente toda posibilidad de reducción de tipos de interés este año”.

El resultado es una “ira de los inversores” en forma inversa. En lugar de aumentar las cotizaciones de las acciones debido al optimismo del Fed, las acciones bajaron, ya que los inversores descartaron cualquier posibilidad de reducción de las tasas de interés. La situación actual consiste en tipos de interés más altos y un mayor riesgo de inflación. El próximo paso del Fed sigue siendo incierto, pero la probabilidad de un aumento de las tasas de interés supera ahora a la de una reducción, por primera vez en el ciclo de 2026.

El flujo de efectivo: liquidez y revalorización del mercado de bonos

El cambio en la política económica está provocando una disminución directa en la liquidez del mercado. El mercado de bonos está revalorizándose rápidamente.La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años aumentó casi en 11 puntos básicos, hasta el 4.39%.La rentabilidad de los bonos de 2 años ha aumentado casi 6 puntos básicos. Se trata de una tercera semana consecutiva de pérdidas, lo que lleva las rentabilidades de los bonos estadounidenses al nivel más alto de los últimos meses. La caída en los precios de los bonos es a nivel mundial.Los rendimientos a 10 años en Australia han alcanzado el nivel más alto desde 2011.Y Nueva Zelanda también está alcanzando niveles históricos durante varios años.

Esta nueva fijación de precios es una consecuencia del flujo de información que llega al mercado. Los operadores han eliminado por completo la expectativa de que el Fed realice algún tipo de reducción en las tasas de interés este año. En la actualidad, los precios del mercado reflejan esa situación.Hay una probabilidad del 75% de que haya un aumento en las tasas de inflación para septiembre.El catalizador de todo esto es la guerra en Irán. Este conflicto ha causado un aumento significativo en los precios de la energía y ha obligado a los bancos centrales de todo el mundo a adoptar políticas más agresivas. El Banco de Inglaterra y el BCE son considerados posibles candidatos para aumentar las tasas de interés. Por su parte, se espera que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios.

El resultado es un aumento significativo en el riesgo de los ingresos fijos. La caída de los precios de las obligaciones ha hecho que la curva de rendimientos del Tesoro se nivelle. La rentabilidad a dos años aumentó en 18 puntos básicos, alcanzando el 3,90% la semana pasada. Esta crisis global representa una disminución directa en la liquidez del mercado, ya que el capital huye de las obligaciones en busca de alternativas más seguras o con mayor rendimiento. El mercado ahora opera en modo “vender primero, preguntar después”. Los rendimientos ya están haciendo el trabajo que las declaraciones de los bancos centrales intentan evitar.

Los catalizadores y los riesgos que se avecinan

El nuevo régimen político enfrenta pruebas inmediatas. La próxima reunión del Banco Federal, que tendrá lugar los días 28 y 29 de abril, es crucial. Los operadores financieros actualmente están estimando las posibles conclusiones de dicha reunión.Hay una probabilidad del 10.3 de que ocurra un ascenso, y ninguna posibilidad de que se produzca una disminución en la cantidad.Esto refleja la completa eliminación por parte del mercado de cualquier expectativa de alivio en las condiciones económicas. Este cambio provocó una reacción negativa la semana pasada. El riesgo principal es el mantenimiento de los altos precios del petróleo, lo que podría obligar a la Fed a aumentar las tasas de interés para combatir la inflación. Esto tendrá un impacto directo en los costos de endeudamiento de las empresas y en el gasto de los consumidores.

Las señales provenientes del Banco de Inglaterra y del BCE también apuntan hacia políticas más estrictas. Esto podría agravar las condiciones financieras mundiales. Los operadores ahora ven que…Lanzamiento de una moneda para determinar si habrá un aumento en las tasas de interés por parte del Banco de Inglaterra el mes que viene.Se está discutiendo el aumento de las tasas de interés por parte del BCE ya desde junio. Este giro hacia posiciones más agresivas por parte de los principales bancos centrales significa que la reducción de la liquidez ya no es un fenómeno exclusivo de Estados Unidos, sino algo que ocurre a nivel mundial.

En resumen, el mercado ya ha fijado los precios de todos los posibles recortes de tasas por parte de la Fed para el año 2026. La perspectiva futura ahora depende de si la inflación sigue siendo suficientemente alta como para justificar más aumentos de las tasas, o si el crecimiento económico, que Powell describió como “sólido”, comienza a mostrar signos de debilitamiento debido a las altas tasas. Por ahora, la situación es clara: la liquidez se está reduciendo, y la ruta más fácil para mantener las tasas en niveles bajos es hacia un aumento adicional.