Los mercados están estables en relación con las noticias sobre la presidencia de la Fed. ¿Ya se ha incluido ese riesgo en los precios de las acciones?

El rendimiento plano del mercado en general indica que las noticias probablemente ya se esperaban con antelación. Después de una semana volátil, los tres principales índices cotizan cerca de su nivel inicial al mediodía. El Nasdaq logró mantenerse cerca de la paridad. Esta reacción tranquila contrasta con el cambio brusco en las probabilidades en el mercado de predicciones, lo cual fue lo que causó mayor atención durante el día.

El catalizador para este cambio fueron las declaraciones del presidente Trump el viernes por la mañana. Él dijo que quería mantener a Kevin Hassett en su cargo actual como director del Consejo Económico Nacional. Como respuesta, los operadores de los mercados de predicciones como Kalshi y Polymarket ajustaron drásticamente sus apuestas. Las probabilidades de que el ex gobernador del Fed, Kevin Warsh, ocupara ese puesto aumentaron hasta alrededor del 59%, mientras que las posibilidades de que Hassett lo hiciera disminuyeron a aproximadamente el 14-15%. Incluso el actual gobernador del Fed, Christopher Waller, ganó terreno sobre Hassett.

Sin embargo, a pesar de este claro cambio en las probabilidades, el mercado de valores no reaccionó con un movimiento claro en dirección alguna. La estabilidad del S&P 500 y la posición de equilibrio del Nasdaq indican que el riesgo relacionado con la presidencia de la Fed ya estaba incorporado en los precios de las acciones. El mercado ha estado luchando con incertidumbre durante la última semana, con temores relacionados con las tensiones geopolíticas y la independencia de la Fed eclipsando el optimismo. Las noticias, aunque importantes para los mercados de predicción, parecen haber confirmado un cambio que muchos inversores ya habían tenido en cuenta en sus posiciones.

En resumen, se trata de la gestión de las expectativas del mercado. El rendimiento del mercado al nivel de break-even es una señal clásica de que las noticias, aunque influyeron en las probabilidades, no introdujeron ningún tipo de shock importante. El riesgo de un cambio en la presidencia de la Fed ya era algo conocido, y la decisión de Warsh, que favorecía ese riesgo, fue recibida con calma, en lugar de con pánico. Esta calma refleja la tendencia del mercado a valorar los riesgos conocidos antes de que estos se resuelvan.

Evaluación del riesgo incorporado en el precio: ¿Qué ya está incluido en el precio?

La reacción plana del mercado hoy confirma que la incertidumbre relacionada con la selección del nuevo presidente de la Fed ya se había tenido en cuenta. El riesgo principal que los inversores estaban considerando no era solo la identidad del próximo presidente, sino también el proceso en sí: el momento en que esto ocurra y la presión política que pueda surgir, especialmente teniendo en cuenta que el Departamento de Justicia está investigando al actual presidente, Jerome Powell, lo que aumenta aún más la tensión.

Esta investigación, que comenzó la semana pasada con citaciones para que se presenten pruebas relacionadas con la renovación de un edificio, ha cambiado fundamentalmente la situación del mercado. Plantea preguntas directas sobre la independencia del banco central y introduce un claro elemento de presión política. Para el mercado, esto era una variable conocida que había estado eclipsando el optimismo durante días. El hecho de que el mercado bursátil no haya mostrado ningún movimiento en viernes, a pesar del cambio drástico en las probabilidades en el mercado de predicciones, indica que esa presión ya se reflejaba en las valoraciones de las acciones.

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La asimetría del riesgo ya está clara. Las variables conocidas son los candidatos y la investigación en curso. El anuncio real, cuando llegue el momento, será la única información nueva que se revelará. Los mercados de predicciones, con más de 230 millones de dólares apostados, ya han decidido cuál será el favorito. A partir de hoy…El 61% de las apuestas hechas en Kalshi y el 59% en Polymarket favorecieron a Kevin Warsh.Las posibilidades de Kevin Hassett han disminuido significativamente. Esta opinión consensual, basada en varios días de especulaciones y en la investigación realizada por el Departamento de Justicia, probablemente se ha reflejado en los precios de los activos.

En otras palabras, el mercado ya ha fijado el precio para una resolución. El riesgo de que el presidente sea más o menos proactivo o pasivo ahora es cuestión de grado, no de dirección. El verdadero factor determinante es el proceso en sí: cómo se presentará el anuncio, y si esto causará más problemas al Fed debido a la presión política. Por ahora, con el mercado estable, parece que los riesgos conocidos –los candidatos, las investigaciones, el momento en que se tome la decisión– ya han sido considerados. Lo único que queda por decidir es la opción oficial definitiva.

Catalizadores y puntos de control: ¿Qué podría romper este estancamiento?

La calma en el mercado hoy indica que las variables conocidas ya han sido resueltas. Los mercados de predicciones tienen un líder claro entre los candidatos posibles. La investigación del Departamento de Justicia sobre Powell también es un hecho indiscutible. Sin embargo, la situación de estancamiento continuará hasta que llegue la última información: el anuncio oficial. El presidente Trump ha indicado que nombrará a un sucesor este mes, pero no ha dado una fecha específica. Esto crea un período de espera, durante el cual el mercado se prepara para el resultado más probable.

El catalizador inmediato es el anuncio en sí. Cuando llegue ese momento, proporcionará la respuesta definitiva a las especulaciones que han durado semanas. La reacción del mercado dependerá de cómo se presente la decisión y de quién sea elegido. Una elección rápida y decisiva para Kevin Warsh podría consolidar el consenso actual y darle un sentido de certeza. Cualquier retraso o una elección inesperada probablemente generará volatilidad, ya que los operadores reevaluarán las implicaciones políticas de esa decisión.

Más allá de los anuncios oficiales, los inversores deben estar atentos a los comentarios de los candidatos principales, ya que estos podrían indicar su postura en relación con la política monetaria. Aunque el proceso actual es el foco principal de atención, cualquier declaración pública de Warsh, Hassett o Waller sobre la inflación, los tipos de interés o la independencia del banco central podría influir en las expectativas del mercado antes de la nominación oficial. Estas señales añadirían contexto a la decisión final.

La resolución de la investigación llevada a cabo por el Departamento de Justicia en relación con las declaraciones de Powell sigue siendo un punto de atención crucial. Aunque esta investigación es independiente de la elección del presidente de la Fed, su resultado podría influir en las percepciones sobre la independencia de la Fed. Si se considera que esta investigación constituye una claraboya de excesos políticos, eso podría aumentar las preocupaciones respecto a las futuras nominaciones para el cargo de presidente de la Fed. Además, esto podría generar una incertidumbre que los mercados deben tener en cuenta al cotizar sobre el tema. Por lo tanto, el curso de esta investigación es un factor secundario, pero importante.

La asimetría en este caso es evidente. El mercado ya ha tenido en cuenta a los candidatos y las investigaciones relacionadas con ellos. Ahora, el mercado espera el anuncio para obtener información definitiva y nueva. Por ahora, la situación se mantiene en un estado de expectativa. El riesgo de que el presidente sea más o menos proactivo o reaccionario es algo relativo al grado de intervención del gobierno, no a la dirección exacta de sus acciones. El verdadero factor determinante es el proceso en sí: cómo se presentará el anuncio y si esto hará que la Fed esté más expuesta a escrutinios políticos. Hasta entonces, es probable que la situación se mantenga en un estado de estancamiento.