Cuando los mercados alcanzan su punto más bajo: La psicología de las ventas forzadas y el agotamiento.

Los mercados no alcanzan su punto más bajo cuando el miedo alcanza su punto máximo. Lo hacen cuando la ola de ventas impulsada por el pánico se ha agotado. El factor psicológico principal es la aversión a las pérdidas: ese instinto profundo que nos hace evitar el dolor de una pérdida, un dolor que parece ser aproximadamente dos veces mayor que el placer que se obtiene con una ganancia equivalente. Este instinto antiguo, diseñado para la supervivencia, se convierte en un obstáculo para el éxito en las inversiones. Obliga a los inversores a liquidar sus activos, no porque las condiciones fundamentales hayan empeorado, sino simplemente para detener el proceso de pérdida y poner fin al sufrimiento psicológico que provoca ver cómo sus pérdidas aumentan.

Esta venta forzada se caracteriza por una señal distintiva. El aumento inicial en el volumen de ventas se debe a que los stop-loss se cumplen, las llamadas de margen se resuelven y el pánico entre los minoristas provoca una venta masiva de acciones. Pero lo importante es lo que sucede después. Una vez que la ola de vendedores, motivados por el miedo, se agota, el volumen de ventas disminuye significativamente. Como señala un análisis:El volumen aumenta durante el proceso de lavado, pero luego disminuye drásticamente.Esto no es una distribución inteligente. Se trata más bien de agotar la oferta de productos que estaban dispuestos a vender a cualquier precio.

El cambio psicológico que se produce después es profundo. Después del primer descenso de precios, el precio puede llegar a un nuevo mínimo, pero no sigue cayendo más. Cada uno de los intentos de bajar el precio es rápidamente rechazado por los vendedores agresivos, quienes ya han abandonado el mercado. Las cifras muestran que las ofertas son cada vez más escasas, y el precio deja de reaccionar a las malas noticias o a los problemas macroeconómicos. Los mismos factores negativos que causaron la caída anterior, de repente no logran empujar el precio hacia abajo. Este es el estado de extenuación: un mercado en el que las sensaciones negativas ya han sido incorporadas en el precio del producto.

La parte inferior no representa un punto de claridad, sino más bien un “plateau” de emociones agotadas. Es el momento en que el miedo colectivo a la pérdida se ha disipado, y el mercado entra en un equilibrio frágil. Esto sienta las bases para una nueva dinámica: el riesgo y la recompensa comienzan a favorecer a aquellos que están dispuestos a superar los efectos psicológicos negativos causados por la ola de ventas.

La trampa de la complacencia: la baja volatilidad como señal de advertencia

El mercado se encuentra actualmente en un estado de calma peligrosa. El índice de volatilidad VIX, que a menudo se le llama el “barómetro del miedo” en Wall Street, se encuentra estacionario, alrededor del nivel psicológicamente significativo.Puntuación de 20 puntosPara darle un contexto, también se ha observado que se mantiene en esa posición.VeinteañerosEn las últimas semanas, esta baja tasa de inversión indica una profunda falta de miedo y complacencia entre los inversores. Consideran que la estabilidad es algo eterno, algo que, históricamente, se ha asociado con la calma antes de una tormenta.

Esa complacencia alimenta directamente la toma de riesgos excesivos. Cuando la volatilidad es baja, los inversores tienden a pedir préstamos para comprar acciones. Esto se refleja en un aumento del endeudamiento de los inversores, que ha llegado a aproximadamente 1 billón de dólares. Lo más preocupante es el aumento en la actividad relacionada con las opciones especulativas. Los volúmenes de venta de opciones en Estados Unidos han alcanzado niveles récord. No se trata simplemente de confianza; se trata de apostar por ganancias continuas y fácilmente. Cuando los vendedores venden estas opciones, generalmente realizan coberturas comprando acciones, lo que artificialmente prolonga el impulso positivo. Pero esto crea un ciclo vicioso peligroso. Si el sentimiento del mercado cambia, ese mismo mecanismo puede revertirse, aumentando así las caídas cuando los vendedores eliminan sus coberturas.

La situación es frágil. El ciclo actual de estabilidad se encuentra en un contexto de fragilidad geopolítica y macroeconómica. Entre los factores que contribuyen a esta situación están los conflictos comerciales, la guerra en Ucrania y las políticas monetarias restrictivas. Basta con una pequeña provocación para que se produzca un aumento brusco en la volatilidad. Octubre, en particular, tiene una tendencia histórica a ser un mes volátil; el VIX ha aumentado en un 4% cada año desde 1990.

En resumen, la baja volatilidad genera una sobreconfianza, lo cual a su vez aumenta el riesgo estructural. El apalancamiento y las posiciones especulativas amplían la sensibilidad del mercado a cualquier tipo de noticias negativas. Cuando finalmente se produce un reajuste de precios, la combinación de la presión de venta excesiva y esta debilidad acumulada podría llevar a una reacción mucho más violenta que una corrección típica. El mercado no está solo tranquilo; está complacido. Y la complacencia es el combustible para la próxima ola de ventas forzosas.

Identificando la señal de agotamiento: Lo que debemos observar

El modelo teórico de un mercado bajista es claro, pero la prueba real se encuentra en los hechos reales. ¿Cómo se puede saber si la ola de ventas forzadas realmente ha pasado y que el mercado está entrando en un equilibrio frágil? Busque tres señales concretas que confirman que el pánico inicial ya ha pasado y que el mercado está entrando en una situación estable.

En primer lugar, hay que estar atentos a una disminución sustancial en el volumen de negociaciones después de un reciente descenso en los precios de las acciones. El aumento inicial en la actividad de negociación se debe a la ejecución de las órdenes de venta y al cumplimiento de las órdenes de margen. Pero el signo de agotamiento se manifiesta en una contracción brusca en el volumen de negociaciones. Como señala una de las analizas…El volumen aumenta durante el proceso de lavado, pero luego disminuye drásticamente.Esto no es una distribución inteligente de los activos; se trata más bien de una liquidación mecánica de los vendedores más urgentes. Cuando el volumen de activos disponibles para ser vendidos disminuye, significa que las fuentes de suministro de activos dispuestos a ser vendidos a cualquier precio se han agotado.

En segundo lugar, observa la reacción del mercado ante las noticias negativas. En un estado de agotamiento, no se producirá ningún descenso más en los precios. Los precios podrían alcanzar un nuevo mínimo, pero no continuarán bajando. Por el contrario, cada nueva caída en los precios es rápidamente absorbida por los compradores. Este es el signo clásico de que la oferta ha sido absorbida: los vendedores agresivos ya han salido del mercado, dejando solo a los poseedores pasivos. Las mismas noticias negativas que causaron una gran caída anterior, de repente no logran hacer que los precios sigan bajando. Esto representa una clara ruptura con la tendencia anterior.

En tercer lugar, hay que observar el cambio en el flujo de órdenes de compra y venta. La gráfica mostrará ofertas más bajas, y los precios comenzarán a no reaccionar más a las noticias negativas o a los acontecimientos macroeconómicos preocupantes. El mercado entra en una fase de estabilidad, a pesar de la incertidumbre que sigue existiendo. Este es el comportamiento típico de un mercado en el que los participantes más temerosos ya han vendido sus acciones. Los demás participantes tienen menos probabilidades de entrar en pánico, lo que permite que el rango de cotizaciones sea más controlado.

Si combinamos todo esto, podemos ver cómo se forma la estructura del mercado. El volumen de negociaciones disminuye, y el precio se estabiliza en una zona de soporte definida. Ese es el punto de partida. Pero eso no significa que el camino sea fácil; hay muchos intentos de rebajar los precios. Sin embargo, cuando el precio vuelve a bajar pero con menos volumen de negociaciones, y sin ventas agresivas, generalmente no se trata de una señal de bajada. Es simplemente un control final para los excedentes de oferta. Cuando el soporte se mantiene y las reacciones al alza son más rápidas que las reacciones a la baja, ese es el indicio de que el riesgo y la recompensa comienzan a equilibrarse.

Precedente histórico: cómo los precios bajos en el pasado seguían a las ventas forzadas

La teoría de que un punto de fondo en el mercado se forma tras una situación de ventas forzadas no es simplemente una especulación relacionada con las finanzas comportamentales. Es un patrón que se ha ido formando a lo largo de la historia del mercado. La señal más clara de este proceso de agotamiento es el hecho de que el índice de volatilidad VIX supere los 50 puntos –un nivel que solo se ha alcanzado tres veces en las últimas dos décadas. Cada vez que esto ocurre, se produce un mayor pánico, y, lo más importante, se determina un punto de fondo en el mercado.

En octubre de 2008, durante el pico de la crisis de las hipotecas subprime, el VIX superó los 80. En marzo de 2009, el índice S&P 500 tocó su punto más bajo, en 666 puntos. Sin embargo, en solo dos años, ese índice se duplicó. De manera similar, en marzo de 2020, el VIX volvió a superar los 80, ya que las restricciones impuestas debido al COVID causaron una caída del 34% en solo 23 sesiones de negociación. Ese período de pánico marcó el punto más bajo del S&P 500, pero posteriormente este índice comenzó su recuperación más rápida de la historia moderna. El patrón es consistente: cuando el miedo alcanza este nivel extremo, a menudo coincide con el agotamiento de los vendedores más desesperados.

Este precedente histórico destaca un punto importante en cuanto al comportamiento de los mercados. El pico del miedo, marcado por un VIX superior a 50, no representa el punto más bajo del mercado. Es, en realidad, el clímax de la ola de ventas forzadas. El verdadero punto más bajo se produce posteriormente, cuando el mercado entra en una fase de agotamiento, donde toda la negatividad se ha ya incorporado en los precios y se han vendido todas las acciones. La gráfica lo demuestra claramente: el volumen de transacciones aumenta durante el período de auge, pero luego disminuye drásticamente a medida que la ola de vendedores se agota. El precio puede bajar nuevamente, pero no continuará haciéndolo, ya que no hay más oferta agresiva para empujarlo hacia abajo.

La situación actual refleja un punto de inflexión histórico anterior. Durante la crisis de las empresas en línea, la reversión violenta fue precedida por un período de complacencia extrema y una actividad excesiva relacionada con las opciones de venta. Los inversores consideraban que la estabilidad era algo permanente, lo que llevó a una toma de riesgos excesivos y al uso excesivo de apalancamiento. Cuando llegó el momento de obtener ganancias, se trató de un evento causado por factores macroeconómicos, lo que obligó a la liquidación de las posiciones. El mercado entró entonces en un estado de agotamiento, donde la oferta disminuyó, el flujo de órdenes se estabilizó y el equilibrio entre riesgo y recompensa comenzó a cambiar. La historia muestra que, después de tal momento de prosperidad, el mercado no vuelve inmediatamente a su tendencia anterior. Se forma así una base de emociones agotadas, antes de que pueda surgir una nueva dinámica.

Consejos prácticos: Posicionamiento para la próxima etapa

El análisis del comportamiento del mercado indica que existe una situación clara y transable. El riesgo principal no radica en no detectar un punto de bajada, sino en quedar atrapados en una reversión violenta causada por un aumento en la volatilidad del mercado. La calma actual del mercado es, en realidad, una trampa. Como señala uno de los análisis realizados…Los niveles de volatilidad baja van acompañados, por lo tanto, de precios de opciones que son favorables.Es, por lo tanto, un momento ideal para realizar operaciones de cobertura. El principio es sencillo: protegerse cuando sea posible, y no cuando sea necesario. Esperar a que el VIX supere los 50 significa pagar precios elevados por un efecto que se manifiesta demasiado tarde.

Por lo tanto, el primer paso práctico es realizar una cobertura estratégica. Aprovechar la situación actual de calma para establecer un mecanismo de protección rentable contra la volatilidad que pueda surgir en el futuro. Esto no significa admitir el miedo; sino más bien, una forma de ser precavidos. Se trata de enfrentar directamente el riesgo de que ocurra una ola de ventas forzadas, sin que uno esté preparado para ello.

En segundo lugar, cambien su enfoque de los titulares macroeconómicos a los datos relacionados con los precios y el volumen de negociación. La verdadera señal del mercado se encuentra en los movimientos de precios y volumen de negociación, no en las noticias. Presten atención a los tres signos clásicos de agotamiento: una caída brusca en el volumen de negociación después de una baja en los precios, la falta de continuidad en las bajas cuando los precios alcanzan un nuevo mínimo, y un cambio en el flujo de órdenes de compra y venta, cuando los precios dejan de reaccionar a las malas noticias. Como explica uno de los guías financieros…La cantidad de agua fluye en picos durante el proceso de llenado, y posteriormente disminuye drásticamente.Ese es el indicador clave. Cuando estos señales coinciden, significa que la cantidad de vendedores urgentes se ha agotado, y el riesgo versus recompensa comienza a cambiar en favor del riesgo.

Por último, hay que evitar el sesgo de confirmación. Después de un período de declive, el mercado puede parecer “demasiado bueno” para ser cierto… Es una situación típica que conduce a una falsa sensación de seguridad. El verdadero indicador no es el aumento de precios en sí, sino la ausencia de presión de venta nueva. Lo importante es monitorear si existe una formación básica y si las reacciones al alza son más rápidas que las reacciones a la baja. Eso generalmente es cuando comienzan a manifestarse los riesgos y recompensas asimétricos.

La conclusión es que hay que actuar ahora, mientras la situación del mercado sigue mostrando signos de agotamiento. Es necesario proteger las posiciones actuales para evitar picos de volatilidad. También es importante concentrar el análisis en los señales técnicas que indican una presión de venta disminuida. Además, hay que evitar caer en la trampa de ver solo lo que uno quiere ver en un mercado en recuperación.