El mercado cree que el precio del petróleo ha bajado debido a la paz. Pero en realidad, el precio del petróleo está disminuyendo debido a una sobreoferta de recursos. Y eso cambia todo.

El titular del artículo dice lo siguiente: “Trump afirma que un acuerdo de paz con Irán está cerca; los precios del petróleo se dirigen a un mínimo en tres meses”. La implicación es clara: la paz reduce el riesgo geopolítico, por lo que los precios del petróleo bajan. Los inversores deben prepararse para una caída en los precios de las acciones relacionadas con la energía.

El problema es que la historia se cuenta en orden inverso. La caída del precio del petróleo se debe a razones estructurales que existían mucho antes de que Trump organizara esa conferencia de prensa. El aspecto geopolítico es secundario. Y para el tipo de inversor energético adecuado, esa distinción es crucial.

Permítanme comenzar con los hechos reales. El 9 de junio, Trump informó a los mercados de que un acuerdo con Irán estaba próximo a llegar. Los precios del petróleo cayeron. Luego, el 11 de junio, Irán anunció…No se había tomado ninguna decisión definitiva sobre ningún acuerdo.Y, después de un segundo día consecutivo de enfrentamientos con los Estados Unidos…Cerraron el Estrecho de Ormuz a toda la navegación.Irán consideró que el alto el fuego en vigor era “prácticamente inútil”. Así que, sí, la paz está cerca… pero eso solo es posible si se mantiene la guerra, que, literalmente, sigue expandiéndose sin cesar.

Ahora, hablemos de lo que realmente está moviendo el petróleo crudo. La IEA predice un exceso de suministro.Alcanzando un nivel de 4.5 millones de barriles por día en el segundo trimestre de 2026.Eso no es un titular relacionado con la geopolítica. Se trata de un desequilibrio estructural entre la cantidad de petróleo que fluye al mercado y la cantidad que el mundo puede consumir. La AIE y varios analistas señalaron este exceso de suministro como la principal causa de presión de precios en el año 2026, meses antes de que comenzara la negociación de paz. Cuando el precio del crudo cayó aproximadamente un 5%, a 98.50 dólares por barril, a finales de mayo, se atribuyó esto a la diplomacia. Pero el mismo mercado ignoró completamente el hecho de que un excedente de 4.5 millones de barriles por día no se preocupa por si Teherán está negociando o luchando.

Ese es el punto clave. El mercado considera la caída de los precios del petróleo como un acontecimiento que afecta a todo el sector energético. Esto implica que todas las empresas relacionadas con la industria energética se ven igualmente afectadas. Pero ese no es el modo en que funcionan los flujos de efectivo reales.

Los operadores de transporte de petróleo y gas – las empresas que manejan los oleoductos y la logística relacionada con el transporte de petróleo, gas y otros productos derivados del petróleo – obtienen la gran mayoría de sus ingresos a través de contratos basados en honorarios. Un contrato de este tipo implica que el transportista paga un honorario fijo, independientemente de si realmente envía el producto a través del oleoducto o no. Este tipo de contrato sirve como una “seguridad” para el operador; además, separa su flujo de caja de los precios de los bienes transportados. Empresas como Enterprise Products y Energy Transfer operan de esta manera. Cuando el petróleo se transporta…101.36 dólares por barrilHasta los 86, las tarifas que cobran no siguen ningún patrón. Cobran la misma tarifa, independientemente de las condiciones.

Aunque es cierto que una caída en los precios del petróleo eventualmente reducirá los volúmenes de producción de las refinerías, y por lo tanto, también los volúmenes de tránsito que se realizan a través de estos oleoductos, el modelo basado en tarifas, con un alcance de contrato del 85% o más, proporciona una gran seguridad financiera. Los flujos de efectivo que sustentan las distribuciones y los programas de capital no dependen de las condiciones del mercado. Son algo que está estipulado en los contratos. Esa predictibilidad merece un valor adicional, algo que el mercado aún no ha incorporado completamente en sus precios.

Incluso si el alto el fuego en Irán se rompe por completo y el estrecho de Ormuz permanezca cerrado durante un período prolongado, la situación estructural del mercado sigue siendo negativa. La clausura del estrecho de Ormuz aumentaría los precios debido a las preocupaciones sobre el suministro; pero esto no eliminaría el exceso de suministro de 4.5 millones de barriles al día, que ya inundan el mercado provenientes de fuentes no iraníes. El impacto geopolítico tendría efectos en una dirección, mientras que el exceso de suministro en otro. El resultado neto para los flujos de caja basados en tarifas es prácticamente nulo, independientemente de cuál sea el escenario.

Aquí radica la ventaja del inversor que busca el valor real de las empresas. Cuando el mercado asocia la dirección de los precios del petróleo con las oportunidades en el sector energético, se produce una subvaluación de las acciones. Los productores que dependen de los precios de las materias primas se veían afectados negativamente, al igual que los operadores del sector energético. Las acciones que obtienen más del 85% de sus ingresos de la forma de comisiones se venden por razones que no tienen nada que ver con sus flujos de caja reales. Eso no es un riesgo; eso es simplemente una cuestión aritmética. El mercado castiga a las empresas equivocadas, y la diferencia entre el precio y el valor real de las acciones aumenta debido a las noticias en lugar de a los fundamentos reales de las empresas.

En resumen, el ruido relacionado con Irán es solo una distracción respecto de la verdadera situación estructural del mercado: un exceso masivo de suministros que ya está reflejado en las proyecciones para el año 2026. Además, existe un sector que no se preocupa por ninguno de los dos escenarios posibles. Mientras el mercado cotiza según las noticias, las empresas que cobran tarifas siguen operando, sin importar qué ocurra. Para los inversores que buscan garantizar la solidez de los flujos de efectivo, este es precisamente el tipo de entorno en el que pueden encontrar oportunidades de inversión en empresas de calidad, cuya rentabilidad es superior a lo que suponen sus flujos de efectivo.