Tendencias del mercado: Reconocimiento de paralelismos históricos en cuanto a valoraciones, decisiones de inversión y demanda de inteligencia artificial

El mercado se encuentra en un estado excepcional. El índice S&P 500 se mantiene cerca de sus máximos históricos, y el Nasdaq, que está dominado por empresas tecnológicas, continúa con una serie de ganancias consecutivas, impulsada por el optimismo en torno a la inteligencia artificial. Sin embargo, este rápido aumento de precios ha provocado una importante reducción en la valoración de las empresas. El índice ha subido tan rápidamente que ha alcanzado un nivel sin precedentes en los últimos 45 años: su ratio rentabilidad/valor de las acciones ha pasado de aproximadamente 15 a más de 23 en solo tres años. Este ritmo de crecimiento de precios que supera los fundamentos corporativos es un indicador de alerta, ya que a menudo precede a reacciones significativas del mercado.

El último ejemplo es bastante claro. La última vez que el IPC anticipado del S&P 500 superó los 23 fue a finales de 2020, cuando los mercados se recuperaban del impacto de la pandemia. El caso anterior ocurrió durante el período previo a la burbuja de las empresas tecnológicas. Ambos períodos terminaron con correcciones negativas significativas. Los datos sugieren un patrón preocupante: en cada ocasión histórica en la que el IPC anticipado superó los 23, se produjeron retornos negativos a lo largo de 10 años para el S&P 500. Economistas como Robert Shiller han respaldado esta preocupación, proyectando retornos reales negativos para las acciones estadounidenses durante la próxima década.

Sin embargo, la narrativa actual impulsada por la inteligencia artificial ofrece un punto de apoyo más duradero y fundamental que aquellos períodos de especulación anteriores. La comparación con la expansión de las telecomunicaciones en la década de 1990 es acertada, pero la escala y los imperativos estratégicos que rigen los gastos en infraestructuras de inteligencia artificial hoy en día son diferentes. Las empresas invierten enormemente no solo por motivos de futuras oportunidades, sino también para obtener una ventaja competitiva inmediata. Esto crea una fuente de ingresos tangibles, aunque todavía en etapa incipiente, algo que no existía en la especulación de la era de las compañías tecnológicas. La compresión histórica de la valoración del mercado es un indicio de alerta, pero el crecimiento subyacente puede ser más estructural que cíclico.

Política de Defensa: Un “Whipsaw” moderno, que refleja la volatilidad política del pasado

La volatilidad reciente del sector de defensa es un ejemplo típico de cómo los señales políticas superan a las tendencias fundamentales. En solo un día, las acciones experimentaron una caída drástica seguida por un fuerte aumento, todo esto debido a cambios en las ordenanzas ejecutivas. Anteriormente, las amenazas del presidente Trump de limitar las recompra y los dividendos de aquellos contratistas que no cumplían con sus objetivos causaron una caída en los precios de las acciones. Unas horas después, su propuesta…Presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares en el año fiscal 2027Un aumento del 50% con respecto a los niveles actuales provocó un clásico movimiento de opiniones contrariosas en el mercado. Empresas importantes como Lockheed Martin y Northrop Grumman registraron una subida del 5-6% en las operaciones previas al mercado, lo que significó la reversión de sus pérdidas anteriores.

Esto refleja episodios históricos en los que la retórica política provocaba fluctuaciones en el mercado basadas en emociones. La sensibilidad del sector hacia las políticas gubernamentales más que a los datos fundamentales está bien documentada; su fortuna a menudo dependía de los caprichos del ciclo político, en lugar de un crecimiento constante de las ganancias. El episodio actual subraya esa dinámica con una velocidad moderna. La reacción del mercado no fue debido a un nuevo contrato o a un informe de resultados, sino a un cambio repentino en las intenciones declaradas por el presidente. La propuesta, presentada como financiación para un “ejército soñado”, ofrecía una narrativa poderosa sobre el crecimiento y la importancia estratégica del sector, lo cual superó instantáneamente las preocupaciones anteriores sobre las restricciones en los retornos de capital.

En resumen, las acciones del sector de defensa siguen siendo un tema de inversión basado en políticas gubernamentales. Aunque el presupuesto propuesto es ambicioso y enfrenta obstáculos en su implementación, el rápido cambio en la actitud del mercado demuestra cuán rápidamente las señales políticas positivas pueden redefinir las expectativas de los inversores. Esto no implica una reevaluación fundamental del poder de generación de ingresos del sector, sino más bien una nueva calificación del riesgo político asociado. Para los inversores, la lección es clara: en el sector de defensa, la próxima orden ejecutiva puede ser más importante que el próximo informe trimestral.

Infraestructura de IA: Verificar la demanda en comparación con los picos históricos

El aumento en los precios del mercado relacionados con la inteligencia artificial requiere un soporte fundamental que vaya más allá de las simpatías o sentimientos de los usuarios. La demanda real y contratada es la mejor prueba de esto. El reciente acuerdo de Applied Digital lo demuestra claramente. La empresa logró obtener un contrato importante…5 mil millones de dólares, contrato de arrendamiento de 15 años.Para 200 megavatios de capacidad de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento en su campus Polaris Forge 2, en Dakota del Norte. Este contrato con una empresa de clase super alta de Estados Unidos es una fuente de ingresos a largo plazo, lo que demuestra una demanda tangible e inmediata de infraestructura de centros de datos críticos.

Este tipo de acuerdo a largo plazo y con precio fijo es un indicador clave para distinguir una expansión sostenible de cualquier tipo de actividad especulativa. Este acuerdo asegura los flujos de efectivo y demuestra el compromiso estratégico de este importante proveedor de servicios en la nube para expandir sus operaciones relacionadas con la inteligencia artificial. El acuerdo también incluye la opción de adquirir 800 megavatios adicionales, lo que representa todo el potencial de expansión del campus. Ahora, Applied Digital cuenta con una capacidad de 600 megavatios alquilada en sus dos campus ubicados en Dakota del Norte, junto con dos de los mayores proveedores de servicios en la nube del mundo.

Históricamente, la validación de la demanda fue un paso crítico en los ciclos tecnológicos pasados. Por ejemplo, el auge de las telecomunicaciones a finales de la década de 1990 se vio confirmado por la construcción masiva de infraestructuras de fibra óptica. De manera similar, la fase de infraestructura durante la era de las empresas tecnológicas también se confirmó mediante acuerdos de alojamiento a largo plazo y de ancho de banda. El contrato de 5 mil millones de dólares de Applied Digital es el equivalente moderno de este compromiso: una inversión plurianual que reduce los riesgos relacionados con la construcción de infraestructuras de IA que requieren mucho capital. Esto demuestra que el mercado no solo establece precios para las futuras oportunidades, sino que también paga por capacidades probadas y confirmadas hoy en día.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en un entorno volátil

Los dos motores del mercado –la escalación de la infraestructura AI y las políticas de defensa– ahora se enfrentan a una prueba de su capacidad de ejecución y de la voluntad política de los responsables. Los acontecimientos a corto plazo determinarán si estas estrategias son efectivas o no.

Para la defensa, el catalizador inmediato es la respuesta del Congreso. El presidente Trump…Propuesta de presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares para el año fiscal 2027Es una señal política audaz, pero su implementación está llena de riesgos. El rápido aumento del mercado es una prueba de cuán rápidamente los sentimientos del público pueden cambiar. Ahora, los legisladores deben convertir esta ambición en leyes concretas. Estén atentos a los detalles relacionados con las fuentes de financiamiento.Los ingresos arancelarios se consideran una posible fuente de ingresos.El rendimiento del sector seguirá siendo muy sensible a los sentimientos políticos, algo que se ha observado en episodios históricos de volatilidad, donde las políticas económicas prevalecían sobre los fundamentos reales. Cualquier retraso o dilución de la propuesta probablemente provocará un brusco cambio en las condiciones del mercado.

En el caso de la infraestructura de IA, el proceso de validación se despliega desde la fase de contratación hasta la construcción del proyecto.5 mil millones de dólares, contrato de arrendamiento de 15 años.La capacidad de producir 200 megavatios en su planta de fabricación Polaris Forge 2 es una gran victoria, pero la verdadera prueba radica en la ejecución del plan. La limitación que enfrenta la empresa es la velocidad de producción; el mercado estará muy atento a esto.Tiempo estimado para poner en funcionamiento los 200 MW iniciales en el año 2026.Los anuncios adicionales de clientes en sus campus son una medida directa de la validación de la demanda, más allá de este único acuerdo. El crecimiento del sector depende de la transformación de estos ingresos a largo plazo en entregas oportunas y dentro del presupuesto establecido.

Por último, hay que estar atentos a cualquier señal de divergencia. Los máximos históricos del mercado, impulsados por el sector tecnológico, podrían comenzar a separarse de sectores como el de defensa, que dependen más de factores políticos. Si las acciones del sector de defensa disminuyen o caen mientras los índices se mantienen estables, eso indicará que se está produciendo una rotación hacia opciones que no dependan del sentimiento del mercado. Se trata de una situación en la que la confianza es alta, pero la incertidumbre también lo es. Las próximas semanas revelarán qué factores reales son los que impulsan el mercado y cuáles son simplemente señales falsas.