La complacencia en el mercado y la psicología del riesgo en 2026

El mercado actualmente opera sobre la base de un escenario ideal. Se ha fijado un precio que refleja un escenario “perfecto” para el crecimiento: crecimiento constante, políticas monetarias moderadas por parte de los bancos centrales, y pocas perturbaciones en el mercado. Esta calma ha sido la característica distintiva de una tendencia alcista durante tres años.El S&P 500 ha registrado ganancias de dos dígitos en tres años consecutivos.Históricamente, ese patrón ha precedido con frecuencia un cuarto año más débil. Sin embargo, lo que ocurre en el nivel psicológico puede estar cambiando, creando una desconexión peligrosa entre los precios estables del mercado y las ansias que a menudo preceden a las bajadas de precios.

Esta tensión se hace más evidente en la diferencia entre los estrategas profesionales. Durante años, la narrativa dominante fue la de la resiliencia. Ahora, se está produciendo un cambio importante hacia una actitud más cautelosa.Adam Parker, fundador y director ejecutivo de Trivariate Research, dijo que se muestra cauteloso respecto al mercado de valores.Esto representa un cambio significativo en comparación con los tres años anteriores. La preocupación de él, al igual que la de otros, se centra en las valoraciones elevadas y en las posiciones de mercado tan densas que pueden amplificar cualquier tipo de shock. No se trata de una situación de pánico a gran escala, pero sí de una recalibración sutil en la evaluación del riesgo, algo que el precio de baja volatilidad del mercado aún no ha reflejado.

El resultado es un equilibrio de mercado que parece “rico”, pero no realmente sólido. La reciente subida de precios se ha caracterizado por…Un ascenso relativamente aburrido y de baja volatilidad.Es un patrón que a menudo indica complacencia. Cuando todo parece ir bien, la tendencia humana es extrapolar esa perfección hacia el futuro. Se trata de un caso clásico de…Prejuicio de recientezaLos inversores ven ganancias sólidas y políticas favorables, por lo que asumen que esto continuará indefinidamente. Esto crea una situación frágil, en la cual el mercado es vulnerable a cualquier desviación del escenario ideal. El sesgo psicológico aquí es la creencia de que “esta vez es diferente”. Esta mentalidad a menudo precede a correcciones dolorosas.

En resumen, el mercado está asignando un pronóstico de un desarrollo suave en el futuro. Sin embargo, la psicología del mercado puede estar lista para un cambio drástico. El patrón histórico, que consiste en un cuarto año más débil después de tres años exitosos, junto con la creciente cautela de los estrategas y la tendencia humana a ignorar los riesgos cuando los precios están en aumento, indica que el actual estado de estabilidad puede desaparecer pronto. La vigilancia, no la complacencia, es la actitud adecuada.

Los factores que impulsan la complacencia en el comportamiento

La calma actual del mercado no se debe únicamente a la falta de noticias negativas. Es un estado que está siendo cultivado activamente por la psicología humana. Ciertos sesgos cognitivos suprimen la conciencia sobre los riesgos, creando así una situación peligrosa en el fondo. Un indicador importante es el sondeo de sentimientos de inversores realizado por AAII.Posición alcista en un 49.5%.Este nivel está por encima del promedio histórico, lo que representa un cambio significativo en comparación con las últimas semanas. Pero esto está lejos de ser la euforia extrema que se observó en las burbujas pasadas. Esta “optimismo moderado” es un signo típico de complacencia. Indica una subestimación colectiva de los riesgos negativos; los inversores ven el trend positivo y asumen que este continuará sin ninguna corrección importante. La tendencia aquí es de optimismo excesivo y ilusión de control. El inversor promedio se siente lo suficientemente confiado como para mantener una actitud de optimismo, pero no tanto como para actuar de forma desenfrenada y provocar una caída en los precios.

Esta subestimación se ve reforzada por la reacción del mercado ante los shocks. Los eventos geopolíticos, como la situación reciente en Venezuela, han tenido un impacto negativo en el mercado.Sorprendentemente, el impacto en el mercado es muy pequeño.En años anteriores, tales perturbaciones podrían haber provocado una corrección significativa en el mercado. La reacción moderada que se observa hoy en día es un poderoso ejemplo de sesgo temporal y de la normalización del riesgo. Cuando ocurre un shock y el mercado apenas reacciona, el cerebro humano aprende a considerar ese evento como algo menos amenazante. Esto crea un ciclo vicioso: el mercado absorbe fácilmente los shocks, lo que a su vez refuerza la creencia de que los shocks no representan una verdadera amenaza, reduciendo así el riesgo percibido.

La naturaleza del propio evento también juega un papel importante. Los últimos tres trimestres estuvieron marcados por…Un ascenso relativamente aburrido y de baja volatilidad.Este patrón puede provocar una tendencia de anclaje, donde los inversores se fijan en las rentabilidades positivas recientes como si fueran la nueva “normal”. Cuando el camino más fácil para avanzar es siempre hacia arriba, con pocas turbulencias, la vigilancia naturalmente disminuye. El aumento constante y sin incidentes del mercado se convierte en la expectativa básica, lo que hace que cualquier desviación parezca poco probable. Esta es la trampa comportamental de la “recesión monótona”: condiciona a los inversores a esperar lo mismo una y otra vez, reduciendo su disposición a enfrentar la volatilidad cuando esta vuelva a aparecer.

En resumen, la complacencia es un estado psicológico complejo y multifacético. Se alimenta de una actitud moderada que oculta los riesgos subyacentes; además, se ve reforzado por la capacidad del mercado para superar las crisis. Todo esto contribuye a crear un equilibrio frágil, en el cual el mercado asigna valor a lo que considera seguro, mientras que la tendencia humana es ignorar ese aspecto.

La psicología de la concentración

La complacencia del mercado no está distribuida de manera uniforme. Se concentra en un puñado de acciones con un rendimiento a largo plazo positivo. En estos casos, el comportamiento de grupo y la sobreconfianza hacen que los precios de las acciones se eleven hasta niveles en los que hay poco margen para errores. Esta situación es una trampa comportamental clásica. Los inversores ven que algunos gigantes tecnológicos impulsan al mercado hacia arriba y asumen que su dominio será permanente.Prejuicio de recientezaSe espera que los ganadores recientes continúen ganando. Esto crea un ciclo de retroalimentación peligroso: un rendimiento fuerte atrae más capital, lo cual lleva a que los precios suban aún más, reforzando la creencia en la infalibilidad de esos ganadores.

El peligro radica en la fragilidad de esta concentración de activos. Estas reservas están valorizadas hasta el punto de la perfección; su alto precio depende de la transmisión sin problemas de los beneficios generados por la inteligencia artificial hacia los ingresos futuros. Cualquier ralentización en ese proceso podría provocar un ajuste brusco en los precios. La tendencia del mercado es una subida de volatilidad baja.En los últimos tres trimestresEsto ha ocultado esta dispersión subyacente en los resultados empresariales, creando así una falsa impresión de estabilidad generalizada. En realidad, el aumento de las cotizaciones está impulsado por un grupo reducido de empresas, mientras que la economía en su conjunto puede mostrar signos diferentes. Esta situación constituye un escenario propicio para un colapso en cualquier momento: un solo informe negativo o un cambio en las políticas podría provocar una rápida salida de estas posiciones.

Aquí es donde entra en juego la mentalidad de “licencia para perder dinero”. Como advirtió Jim Cramer de CNBC…Comprar acciones cerca de sus niveles máximos suele ser “una forma de permitirse perder dinero”.Este comportamiento se debe a la mentalidad de grupo y al exceso de confianza. Cuando todos persiguen a los mismos ganadores, la psicología de los inversores cambia: pasan de una análisis cuidadosa a un miedo de perder las oportunidades. Los inversores ven que otros ganan dinero y asumen que pueden participar sin riesgos, ignorando el alto riesgo involucrado. Los recientes retrocesos en valores como CrowdStrike y Microsoft, como señaló Cramer, son indicios tempranos de esta vulnerabilidad. La capacidad del mercado para superar shocks geopolíticos como los que ocurren en Venezuela no se extiende al riesgo fundamental de pagar demasiado por crecimientos que podrían no materializarse.

En resumen, la concentración en un solo tema o acción aumenta el riesgo de comportamiento errático. La tendencia de seguir a la masa hacia acciones caras y de alto perfil crea un equilibrio frágil. La baja volatilidad actual del mercado oculta la dispersión subyacente y los altos precios que lo hacen vulnerable. A pesar de su aparente calma, este es un mercado donde el mayor riesgo puede ser precisamente aquello que lo está impulsando: la creencia colectiva de que el mercado seguirá creciendo sin problemas.

Catalizadores y riesgos: probar la tesis sobre el comportamiento

La complacencia del mercado es una forma de apostar por la continuidad. Se asume que los fuertes resultados financieros, las medidas de relajación en las políticas y los choques geopolíticos continuarán sin causar problemas. Sin embargo, esta situación es vulnerable a ciertos factores que podrían romper el equilibrio actual, lo que pondría a prueba la hipótesis de que se subestiman los riesgos. Hay tres amenazas principales: un factor externo negativo conocido, una trampa comportamental peligrosa y una vulnerabilidad estructural en el núcleo del mercado.

El riesgo macro más directo es el posible impuesto por parte del presidente Trump. La evidencia histórica demuestra que los aranceles siempre han sido un factor negativo.Viento en contra del crecimiento económicoY su implementación reciente ha coincidido con una debilitación del mercado laboral. Esto crea una clara presión sobre el mercado. Si la política comercial perturba el crecimiento económico, esto pondría en tela de juicio la idea de que el mercado actúa de manera óptima. El sesgo psicológico aquí es el de una excesiva confianza en la estabilidad de las políticas económicas. Los inversores se han acostumbrado a que el mercado supere los shocks, pero las tarifas son una intervención política deliberada y sostenida, lo cual podría tener un impacto más duradero en las ganancias de las empresas y en el gasto de los consumidores.

El principal riesgo comportamental es la mentalidad de “perder dinero”, que se ha apoderado de las personas. Como advirtió Jim Cramer, de CNBC:Comprar acciones cerca de sus niveles más altos suele ser “una forma de permitirse perder dinero”.Este comportamiento se debe a la mentalidad de grupo y al sesgo de recienteza. Los inversores ven a las empresas que han tenido buenos resultados recientemente y asumen que seguirán teniendo éxito. Los recientes retrocesos del mercado en empresas como CrowdStrike y Microsoft son señales de alerta temprana de esta vulnerabilidad. Cuando la gente busca comprar las mismas acciones caras, la psicología de los inversores cambia: pasan de analizar las situaciones a temer perder la oportunidad de comprar esas acciones, ignorando así el alto riesgo que implica. Esto crea una posición frágil y poco segura, que puede desmoronarse rápidamente si el sentimiento de los inversores cambia.

Finalmente, el riesgo estructural se debe a la extrema concentración del mercado y a las altas valoraciones de los activos de crecimiento a largo plazo. Estas acciones están cotizadas de manera tal que los beneficios derivados de la inteligencia artificial se transfieran sin problemas a las ganancias futuras. Cualquier desaceleración en ese proceso podría provocar un aumento brusco en los precios de las acciones. El mercado…Un ascenso relativamente aburrido y de baja volatilidad.Esto ha ocultado la verdadera dispersión en los resultados corporativos, creando así una falsa sensación de fortaleza uniforme. Esta concentración amplifica el impacto de cualquier factor negativo, convirtiendo un problema específico de un sector en un evento que afecta a todo el mercado. La psicología de seguir a la multitud hacia estas acciones caras y de alto perfil crea una situación en la que el mayor riesgo puede ser precisamente lo que está impulsando este comportamiento.

En resumen, la calma actual del mercado es una prueba de paciencia por parte de los inversores. Existen factores que pueden causar problemas: un clima macroeconómico desfavorable, una situación de riesgo para el mercado, y una vulnerabilidad estructural en sus activos principales. Cuando estos factores se combinen, la tendencia de baja volatilidad del mercado podría cambiar. La teoría comportamental sugiere que la complacencia no se romperá con un único golpe masivo, sino con una serie de eventos que obliguen a los inversores a enfrentarse a los riesgos que han estado ignorando.