La complacencia en el mercado y la psicología del riesgo en 2026

El mercado actualmente opera en un entorno frágil y ideal. Se ha fijado un precio que refleja una situación perfectamente “Goldilocks”: crecimiento constante, políticas monetarias moderadas por parte de los bancos centrales, y pocas perturbaciones en el mercado. Esta calma ha sido la característica distintiva de este rally de tres años.El S&P 500 ha registrado ganancias de dos dígitos en tres años consecutivos.Históricamente, ese patrón ha precedido a un cuarto año más débil. Sin embargo, lo que ocurre en el nivel psicológico puede estar cambiando, lo que genera una desconexión peligrosa entre los precios estables del mercado y los temores que suelen preceder a las caídas.

Esta tensión se hace más evidente en la diferencia entre los estrategas profesionales. Durante años, la narrativa dominante fue la de la resiliencia. Ahora, está surgiendo un cambio significativo hacia una actitud más cautelosa.Adam Parker, fundador y director ejecutivo de Trivariate Research, dijo que está cauteloso con respecto al mercado de valores.Esto representa un cambio significativo en comparación con los tres años anteriores. La preocupación de este individuo, al igual que la de otros, se centra en las valoraciones elevadas y en la situación de sobrecarga en el mercado, lo cual puede amplificar cualquier tipo de shock. No se trata de una crisis a gran escala, pero sí de una recalibración sutil en la evaluación del riesgo, algo que el sistema de precios de baja volatilidad del mercado aún no ha reflejado.

El resultado es un equilibrio de mercado que parece “rico”, pero no realmente sólido. La reciente recuperación del mercado se caracterizó por…Un ascenso relativamente aburrido y de baja volatilidad.Es un patrón que a menudo indica complacencia. Cuando todo parece ir bien, la tendencia humana es extrapolar esa perfección hacia el futuro. Se trata de un caso clásico de…Biases de recientezaLos inversores observan resultados sólidos y políticas favorables, por lo que asumen que esto continuará indefinidamente. Esto crea una situación frágil, en la cual el mercado puede verse afectado por cualquier desviación del escenario ideal. El sesgo psicológico aquí es la creencia de que “esta vez es diferente”. Este modo de pensar a menudo precede a correcciones dolorosas.

En resumen, el mercado está anticipando un proceso de desarrollo sin contratiempos. Sin embargo, la psicología de los inversores podría estar preparada para una reconfiguración en el futuro. El patrón histórico de un cuarto año más débil, después de tres años exitosos, junto con la creciente precaución de los estrategas y la tendencia humana a ignorar los riesgos cuando los precios están en aumento, indica que el actual “mirage” de oro podría desaparecer pronto. La vigilancia, y no la complacencia, es la postura adecuada.

Los factores conductuales que impulsan la complacencia

La calma actual del mercado no se debe únicamente a la falta de malas noticias; es un estado que está siendo generado activamente por la psicología humana. Ciertos sesgos cognitivos suprimen la conciencia de los riesgos, creando así una situación peligrosa que se oculta bajo la superficie. Uno de los indicadores clave es el sondeo de sentimientos de inversores realizado por AAII.Indicadores positivos en un 49.5%.Este nivel está por encima del promedio histórico, lo que representa un cambio significativo en comparación con las últimas semanas. Pero aún así, esto está lejos de la euforia extrema que se observó durante las burbujas pasadas. Este “optimismo moderado” es un signo clásico de complacencia. Indica una subestimación colectiva de los riesgos negativos; los inversores ven el patrón positivo y asumen que este continuará sin ninguna corrección importante. La tendencia aquí es de optimismo, pero no tanto como para que los inversores actúen con excesiva confianza, lo que podría llevar a una caída de precios.

Esta subestimación se ve reforzada por la reacción del mercado ante los shocks. Los eventos geopolíticos, como la situación reciente en Venezuela, han tenido un impacto negativo en el mercado.Sorprendentemente, el impacto en el mercado es muy pequeño.En años pasados, tales perturbaciones podrían haber provocado una corrección significativa en el mercado. La respuesta moderada que se ha observado hoy es un poderoso ejemplo de sesgo de recienteza y de la normalización del riesgo. Cuando ocurre un shock y el mercado apenas reacciona, el cerebro humano aprende a considerar ese evento como algo menos amenazante. Esto crea un ciclo vicioso: el mercado absorbe fácilmente los shocks, lo que a su vez refuerza la creencia de que los shocks no representan una verdadera amenaza, reduciendo así el riesgo percibido.

La naturaleza de la propia manifestación también juega un papel importante. Los últimos tres trimestres estuvieron marcados por…Un ascenso relativamente aburrido y de baja volatilidad.Este patrón puede desencadenar una tendencia de apego, donde los inversores se fijan en los rendimientos positivos recientes como la nueva “normal”. Cuando el camino más fácil para avanzar es hacia arriba, con poco volatilidad, la vigilancia naturalmente disminuye. El aumento constante y sin incidentes del mercado se convierte en la expectativa básica, lo que hace que cualquier desviación parezca poco probable. Este es el “trampa comportamental” del “rally monótono”: condiciona a los inversores a esperar más de lo mismo, reduciendo su disposición a enfrentar la volatilidad cuando esta regrese.

En resumen, la complacencia es un estado psicológico complejo. Está alimentado por una actitud moderada que oculta los riesgos subyacentes; además, se ve reforzado por la capacidad del mercado para superar las crisis. Todo esto contribuye a crear un equilibrio frágil, en el cual el mercado asigna un valor seguro a los activos, mientras que el ser humano tiende a ignorar ese riesgo.

La psicología de la concentración

La complacencia del mercado no está distribuida de manera uniforme. Se concentra en un puñado de acciones con alto potencial de crecimiento a largo plazo. En estos casos, el comportamiento de grupo y la sobreconfianza hacen que los valores de las acciones se eleven hasta niveles en los que ya no hay margen para errores. Esta situación representa una trampa comportamental clásica. Los inversores ven que unos pocos gigantes tecnológicos impulsan al mercado hacia arriba, y asumen que su dominio será permanente.Bias de recientezaSe espera que los ganadores recientes continúen ganando. Esto crea un ciclo vicioso: un rendimiento excelente atrae más capital, lo que lleva a que los precios aumenten aún más, reforzando así la creencia en la infalibilidad de esos ganadores.

El peligro radica en la fragilidad de esta concentración de activos. Estas existencias están valorizadas al máximo, y su alto precio depende de la transmisión sin problemas de los beneficios obtenidos por la inteligencia artificial hacia las ganancias futuras. Cualquier desaceleración en ese proceso podría provocar un aumento repentino en el precio de los activos. La tendencia del mercado es la baja volatilidad.En los últimos tres trimestresEsto ha ocultado esa dispersión subyacente en los resultados financieros de las empresas, creando así una falsa sensación de fortaleza generalizada. En realidad, el aumento de los resultados está impulsado por un grupo reducido de empresas, mientras que la economía en general puede mostrar señales diferentes. Esta situación puede llevar a un colapso bajo presión: un solo informe negativo o un cambio en las políticas podrían provocar una rápida salida de estas posiciones.

Aquí es donde entra en juego la mentalidad de “licencia para perder dinero”. Como advirtió Jim Cramer, de CNBC:Comprar acciones cerca de sus niveles más altos a menudo es “una forma de permitirse perder dinero”.Este comportamiento está motivado por la mentalidad de grupo y el exceso de confianza. Cuando todos persiguen a los mismos ganadores, la psicología de las personas cambia: pasa de un análisis cuidadoso a un miedo a perder las oportunidades. Los inversores ven que otros ganan dinero y asumen que también pueden participar sin riesgos, ignorando así el alto riesgo involucrado. Las recientes caídas en valores como CrowdStrike y Microsoft, como señaló Cramer, son indicios tempranos de esta vulnerabilidad. La capacidad del mercado para superar shocks geopolíticos como los que ocurren en Venezuela no se aplica al riesgo fundamental de pagar demasiado por un crecimiento que podría no materializarse.

En resumen, la concentración en un solo grupo de acciones aumenta el riesgo comportamental. La tendencia de seguir al público y optar por acciones caras y de alto perfil crea un equilibrio frágil. La baja volatilidad del mercado actual oculta la dispersión subyacente y los altos precios que lo hacen vulnerable. A pesar de su aparente calma, este es un mercado en el que el mayor riesgo puede ser precisamente aquello que lo está impulsando: la creencia colectiva de que el rally continuará sin problemas.

Catalizadores y riesgos: probar la tesis sobre el comportamiento

La complacencia del mercado es una apuesta por la continuidad. Se asume que los fuertes resultados financieros, las políticas de relajación y las crisis geopolíticas continuarán sin causar problemas. Sin embargo, esta situación es vulnerable a ciertos factores que podrían romper el equilibrio actual, lo cual pondría a prueba la teoría sobre el comportamiento de los mercados, que subestima los riesgos. Hay tres amenazas principales: un factor macroeconómico negativo conocido, una trampa comportamental peligrosa y una vulnerabilidad estructural en el núcleo del mercado.

El riesgo más directo es el posible impuesto por parte del presidente Trump. Las pruebas históricas muestran que los aranceles siempre han sido un factor de riesgo.Viento en contra del crecimiento económicoY su implementación reciente ha coincidido con una debilitación del mercado laboral. Esto crea un punto de presión claro. Si la política comercial perturba el crecimiento económico, eso pondría en tela de juicio la idea de que el mercado esté determinando los precios de manera óptima. El sesgo psicológico aquí es el de sobreconfianza en la estabilidad de la política monetaria; los inversores se han acostumbrado a que el mercado pueda superar cualquier tipo de shock. Pero las tarifas son una intervención política deliberada y sostenida, lo que podría tener un impacto más duradero en las ganancias de las empresas y en el gasto de los consumidores.

El principal riesgo comportamental es la mentalidad de “perder dinero”, que se ha apoderado de muchas personas. Como advirtió Jim Cramer, de CNBC:Comprar acciones cerca de sus niveles más altos suele ser “una forma de permitirse perder dinero”.Este comportamiento se debe a la mentalidad de grupo y al sesgo de reciente aparición de ganancias. Los inversores ven a las empresas que han tenido buenos resultados recientemente y asumen que seguirán ganando. Los recientes retrocesos del mercado en empresas como CrowdStrike y Microsoft son señales tempranas de esta vulnerabilidad. Cuando la gente persigue las mismas acciones caras, la psicología de los inversores cambia: pasan de analizar las situaciones a temer perder las oportunidades, ignorando así el alto riesgo involucrado. Esto crea una posición frágil y poco segura, que puede desmoronarse rápidamente si el sentimiento del mercado cambia.

Por último, el riesgo estructural radica en la extrema concentración del mercado y las altas valoraciones de los activos de crecimiento a largo plazo. Estas acciones están cotizadas de tal manera que se espera una transmisión continua de los beneficios generados por la tecnología de inteligencia artificial hacia los resultados futuros de las empresas. Cualquier desaceleración en ese proceso podría provocar un ajuste drástico en los precios de las acciones.Un ascenso relativamente aburrido, con baja volatilidad.Esto ha ocultado la verdadera dispersión en los resultados de las empresas, creando así una falsa impresión de fuerza uniforme. Esta concentración aumenta el impacto de cualquier factor negativo, convirtiendo un problema específico de un sector en un evento que afecta a todo el mercado. La psicología de seguir al público hacia estas acciones caras y de alto perfil crea una situación en la que el mayor riesgo puede ser precisamente lo que ha estado impulsando todo este proceso.

En resumen, la calma actual del mercado es una prueba para la paciencia de los inversores. Existen factores que podrían causar problemas: un factor macroeconómico negativo, una situación peligrosa relacionada con el comportamiento de los inversores, y una vulnerabilidad estructural en sus activos principales. Cuando estos factores se combinen, la tendencia de baja volatilidad del mercado podría romperse. La teoría del comportamiento sugiere que la complacencia no se romperá con un único golpe masivo, sino con una serie de eventos que obliguen a los inversores a enfrentarse a los riesgos que han estado ignorando.