Deuda marginal y crédito privado: señales de alerta

Los inversores estadounidenses ahora tienen una deuda récord.1.18 billones de dólares en cuentas de margen.A partir de octubre, la deuda ha aumentado en un 58 mil millones de dólares al mes. Este crecimiento de la deuda es más del doble que el crecimiento del mercado en sí. Este patrón se ha repetido antes de las crisis de 1929, 2000 y 2008. La estrecha correlación entre el crecimiento de la deuda y el rendimiento del mercado hace que esta divergencia sea un señal de alerta importante.

El punto crítico del crédito privado

El riesgo principal radica en el hecho de que los activos se colocan en compañías de seguros con el objetivo de obtener mayores rendimientos. Esta práctica provoca preocupación por parte de las autoridades reguladoras. Un informe sobre la estabilidad financiera de 2024 señaló que…Más del 40% de las empresas que utilizan crédito privado tienen flujos de efectivo negativos debido a sus operaciones.Esto destacó la presencia de una tensión sistémica. Esta vulnerabilidad se vio agravada por un evento estresante reciente: un fondo de Blackstone necesitaba aumentar su límite de recompra para poder cumplir con sus obligaciones.2 mil millones en cancelaciones de deudas.Un movimiento que puede provocar rápidamente la propagación de la enfermedad.

Catalizadores y lo que hay que tener en cuenta

Lo importante que hay que observar es la diferencia continua entre el crecimiento de la deuda marginal y las ganancias del mercado. La correlación histórica entre ambos es muy alta; por lo tanto, cualquier desviación de esta correlación confirmaría que el uso excesivo de apalancamiento constituye una fuerza desestabilizadora, y no simplemente un indicador de sentimientos de los inversores.La deuda marginal ha aumentado, al igual que el índice S&P 500.Se han registrado altas, pero el reciente retroceso a niveles de un mes atrás demuestra la vulnerabilidad del mercado ante cualquier cambio en el apetito por asumir riesgos.

En el caso del crédito privado, los indicadores clave son la reemisión de fondos y la valoración de los activos de las compañías aseguradoras.El fondo Blackstone tuvo que aumentar su límite de recompra para poder cubrir los casi 2 mil millones de dólares en retiros de fondos.Se trata de un evento de estrés que puede provocar rápidamente la propagación del problema. Esto refleja las preocupaciones expresadas en el Informe sobre la Estabilidad Financiera de 2024.Más del 40% de las empresas que utilizan crédito privado tienen flujos de efectivo negativos.Es una situación que está lista para ser reevaluada, si la confianza en la empresa disminuye.

Lloyd Blankfein, de Goldman Sachs, resumió la situación como una “crisis del siglo, que ocurre cada cuatro o cinco años”. Los riesgos se concentran en los spreades de crédito y en los activos privados poco transparentes. El mercado actual, basado en dinero prestado y estructuras complejas, está expuesto a ese tipo de eventos inesperados.