Marcos Jr. indica que el mercado de pesos se encuentra en un nivel de defensa, con precios en declive. La brecha entre las expectativas y la realidad se está ampliando.

El mercado ha establecido un precio más bajo para el peso durante meses, pero la señal clara del gobierno de que un mayor descenso en el valor del peso no es bienvenido, crea una clarísima brecha entre las expectativas de los ciudadanos y la realidad. La moneda nacional ha alcanzado recientemente un nivel récord de baja.59.38 por dólarLos funcionarios indicaron que estaban dispuestos a permitir una mayor depreciación del peso. Sin embargo, este consenso de mercado ahora está siendo puesto en tela de juicio por una intervención política. El presidente Ferdinand Marcos Jr. ha declarado públicamente que no quiere que el peso se deprecie aún más.60 por dólarUn intento directo de reestablecer las expectativas del mercado y gestionar la trayectoria del tipo de cambio.

Esto genera una tensión tangible en el mercado. El número estimado del mercado se mantuvo estable, cerca de los 60, teniendo en cuenta la debilidad reciente del peso y la postura moderada del banco central. Sin embargo, el objetivo del gobierno es establecer un límite claro para el valor del peso. Cuando la moneda alcanzó un nuevo mínimo histórico…60.40 de hace un mes.Cruzó esa línea política. La intervención posterior del banco central para apoyar la moneda confirma la brecha entre lo que el mercado estime y lo que las autoridades están dispuestas a aceptar. El banco central, en efecto, está diciendo: “No permitiremos que el peso caiga por debajo de los 60”. Esto es una señal clara al mercado de que las expectativas previas de que el tipo de cambio alcanzara los 60 no estaban completamente reflejadas en el mercado.

Reservas vs. La realidad: Los límites del buffer

Las reservas de divisas de Filipinas constituyen un elemento de estabilidad importante. Sin embargo, su cantidad y el propósito para el que se utilizan revelan una clara falta de expectativas por parte del país. El país posee…90.9 mil millonesEn las reservas, se encuentra un nivel que ofrece una protección significativa. Sin embargo, este número está muy por debajo del…Pico reciente: 105.6 mil millones de dólaresSe logró esto en julio de 2024. El mercado ya había anticipado una disminución constante en este “reservorio”, pero el objetivo explícito del gobierno de evitar que el peso cayera a un 60:1 es una razón importante para no gastar todos los recursos disponibles. Esto crea un conflicto directo: el banco central indica que defenderá la moneda, pero las reservas no están al máximo nivel, lo que permite discutir hasta qué punto podrá actuar. Desde el punto de vista de la arbitraje de expectativas, la situación es clara. La opinión general del mercado era que las reservas se utilizarían para manejar la volatilidad, y no necesariamente para detener una caída continua del peso. El objetivo declarado del gobierno de no permitir que el peso caiga a un 60:1 representa un cambio en esas expectativas. Esto indica que la tolerancia del banco central hacia la depreciación del peso es menor de lo que el mercado había previsto, lo que crea un nuevo límite para la moneda. La brecha de expectativas ahora depende de si el nivel actual de reservas es suficiente para defender esa línea contra las condiciones adversas.

Este “búfer” también está complementado por intervenciones políticas para gestionar el riesgo de inflación que proviene del debilitamiento del peso. El gobierno ha acumulado petróleo como medida preventiva.50 a 60 días de suministroSe trata de una medida destinada a aislar los precios del combustible domestico de las perturbaciones mundiales. Se trata de un intento directo por controlar uno de los principales factores que causan inflación, reduciendo así la presión sobre el banco central para que actúe únicamente a través de la política monetaria o de intervenciones en el mercado de divisas. En esencia, el gobierno utiliza herramientas fiscales y de gestión de inventarios para ganar tiempo y manejar las situaciones futuras de manera efectiva. Esto es una parte crucial del proceso de gestión de expectativas generales.

El objetivo de crecimiento del 6%: ¿Se trata de una nueva orientación o simplemente de una forma de ocultar los problemas reales?

La previsión de crecimiento revisada por el gobierno representa una clarificación de las directrices a seguir, y no es un intento de ocultar la realidad. Para el año 2026, el objetivo oficial ahora es…5% a 6%Este resultado es más bajo que el crecimiento esperado, que sería del 4.8% a 5.0% en comparación con el año anterior. Esta revisión a la baja refleja directamente el hecho de que las incertidumbres globales están afectando negativamente a la economía. El mercado había previsto una continuación de la tendencia del año anterior, pero los nuevos datos han disminuido las expectativas hacia un camino más cauteloso.

Este proceso de reinicio es especialmente delicado, dada la vulnerabilidad de la economía ante la debilidad del peso. Filipinas es un importador neto de petróleo; esto significa que una moneda más débil aumenta directamente el costo de los combustibles y otras mercancías importadas. Esto crea una situación desfavorable para la inflación y la estabilidad fiscal, ya que los mayores costos de importación agravan el presupuesto y aumentan la carga de la deuda en moneda extranjera. La postura moderada adoptada recientemente por el banco central, al reducir las tasas de interés para fomentar el crecimiento económico, también contribuye a esta presión, ya que podría incentivar aún más la depreciación del peso. Por lo tanto, los objetivos revisados por el gobierno son una respuesta directa a esta nueva realidad, donde la volatilidad del peso representa un riesgo importante para las perspectivas económicas.

La perspectiva para los próximos dos años muestra un patrón similar de reducción cuidadosa de las inversiones. El objetivo de crecimiento para los años 2026 a 2028 se ha reducido.Del 6.0% al 7.0%La tasa de crecimiento se ha reducido desde un rango anterior de 6,0% a 8,0%. Esta reducción en el límite superior de las expectativas indica que el gobierno ya no confía en ese nivel de crecimiento. Probablemente, esto se debe a la presencia de factores negativos en todo el mundo y al costo adicional que implica gestionar una moneda débil. La brecha entre las expectativas actuales y las previas es muy grande: las expectativas anteriores eran de un crecimiento del 8%, mientras que las nuevas expectativas son de un crecimiento del 7%.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría reducir esta brecha?

La brecha de expectativas en relación con el peso filipino depende de algunos factores que podrían influir en el futuro. El punto clave es el Banco Central de Filipinas. La banca central ha indicado que podría discutir la posibilidad de…¿Qué hacer cuando el peso alcance los 60?Es una respuesta directa al objetivo declarado por el presidente de evitar ese nivel. Cualquier cambio en la política o intervención para estabilizar la moneda cerca del rango de 59-60 sería una señal clara de que las expectativas del mercado de una depreciación constante están siendo gestionadas activamente. El mercado ya ha incorporado en sus precios una tendencia hacia los 60. Una defensa creíble de ese nivel reduciría la brecha entre el precio actual y ese nivel. Por otro lado, si no se toman medidas, eso confirmaría la vulnerabilidad del peso.

Otra variable importante es el ritmo con el que el gobierno investiga los casos de corrupción en las obras públicas. El escándalo ya ha causado grandes problemas.Ralentización del crecimiento económicoLa resolución de la investigación y la implementación de las medidas de rendición de cuentas prometidas son cruciales para restablecer la confianza del mercado. Si la investigación se lleva a cabo rápidamente y conduce a reformas concretas, eso podría fortalecer el sentimiento de confianza en el peso. Por el contrario, cualquier retraso o percepción de indulgencia por parte de las autoridades podría aumentar las preocupaciones sobre la mala gestión fiscal, generando aún más presión sobre la moneda.

Por último, factores externos como los precios del petróleo y las intervenciones gubernamentales serán clave para la inflación y el crecimiento económico. El gobierno ha acumulado reservas de petróleo para cubrir estas necesidades.50 a 60 días de suministroEstá listo para aplicar medidas de subsidios y reducción de los costos de transporte. La eficacia de estos instrumentos para proteger a la economía de la inflación importada tendrá un impacto directo en la política monetaria del banco central, y, por ende, en la estabilidad del peso. Si los precios del petróleo aumentan y las intervenciones gubernamentales resultan insuficientes, podría surgir una difícil decisión entre apoyar el crecimiento económico y defender la moneda nacional. Esto ampliaría la brecha de expectativas entre las diferentes partes interesadas.