El informe de empleo de marzo servirá para evaluar la confianza en el mercado laboral. El mercado espera que se aclare si se trata de un declive estructural o de un golpe temporal en el mercado laboral.

El informe sobre el empleo de febrero presentó una sorpresa negativa, lo que destruyó el frágil optimismo del mercado. La economía no solo no cumplió con las expectativas; además, entró en un estado de declive.92,000 empleosEl mes pasado, esa cifra fue casi el doble de la estimación general de una pérdida de 50,000 empleos. Se trata del declive mensual más rápido desde diciembre de 2020. El impacto negativo se vio agravado por las revisiones negativas: las cifras de diciembre indicaban una disminución de 65,000 empleos, mientras que las cifras de enero mostraban una disminución de 4,000 empleos. No se trató de un fenómeno aislado, sino de una confirmación de una tendencia negativa. El mercado laboral ha registrado cinco pérdidas mensuales en los últimos nueve meses.

La reacción inmediata del mercado fue una violenta reconfiguración de las expectativas. Los operadores habían anticipado un ralentimiento moderado, no una contracción drástica. El S&P 500 cayó un 1.67% al recibir la noticia, mientras que el índice de volatilidad VIX se disparó hasta los 31.05. No se trataba de una corrección menor; era una venta masiva provocada por el hecho de que el mercado laboral se estaba debilitando más rápido de lo que cualquiera había previsto. La tasa de desempleo también aumentó.4.4 por cientoSiempre había una señal clara y visible de ese deterioro.

Visto a través del prisma de la arbitraje de expectativas, febrero fue un caso ejemplar de cómo la realidad supera las expectativas de los mercados. La opinión general era que se produciría una recuperación suave, aunque lenta, en el número de empleos. Los datos, sin embargo, indicaban lo contrario: había un colapso en este aspecto. Esto obligó a reevaluar rápidamente dos temas clave: la resiliencia del consumidor, ahora bajo presión debido a las pérdidas de empleos, y la situación de la Reserva Federal, que ahora enfrenta un mayor conflicto entre inflación y crecimiento económico. La situación para el informe de marzo es muy tensa; el mercado debe esperar nuevos datos para determinar si se trata de un shock temporal o si se trata del inicio de una crisis más grave.

La prueba crucial de March: ¿Más datos frescos contribuyen a aumentar la confianza en las decisiones tomadas?

El mercado ahora se enfrenta a una prueba crucial, con un nivel de referencia más bajo. Después del impacto brutal del mes de febrero…-92,000 empleos perdidosLa situación para el informe de marzo es particularmente tensa. Los datos llegan el Viernes Santo, el 4 de abril, un día en el que todas las principales bolsas de valores de EE. UU. estarán cerradas. Esto crea un retraso peligroso, ya que los operadores deben procesar los datos y decidir su reacción sin contar con la retroalimentación inmediata del mercado. El resultado será una apertura del mercado el lunes que será más lenta y, potencialmente, más volátil. Esto aumentará el impacto de los datos que se presenten.

Este test se ve influenciado por una señal contradictoria proveniente de la percepción de los consumidores. El sondeo realizado por el Conference Board en marzo muestra que el índice de confianza de los consumidores ha aumentado ligeramente.91.8Sin embargo, este ligero aumento oculta una grieta más profunda entre las expectativas de las personas. El Índice de Expectativas cayó a 70.9, lo que indica que, aunque la gente se siente un poco mejor con la situación actual, sus perspectivas para el futuro próximo se han deteriorado. Esta situación es preocupante. Significa que el impacto del shock de febrero ha sembrado semillas de incertidumbre, y que el mejoramiento moderado en las condiciones actuales aún no es suficiente para eliminar esa incertidumbre. El mercado estará atento a cualquier dirección clara que estos datos puedan indicar.

El impacto en los datos económicos es evidente. Un informe positivo en marzo, que indique un aumento moderado en el número de empleos, podría generar alivio en los mercados financieros. Esto significaría que febrero fue un caso excepcional, y no la nueva norma. Además, esto ayudaría a redefinir las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal, hacia una postura más cautelosa. Por otro lado, un informe negativo confirmaría los peores temores. Esto validaría la idea de que el mercado laboral está en declive estructural, lo que probablemente haría que se volvieran a preocupar por la recesión, y presionaría a la Fed para que mantenga las tasas de interés más altas por más tiempo. La brecha entre las expectativas y la realidad ha cambiado: ahora, el umbral de confianza no se determina por cifras elevadas, sino por la dura realidad del colapso del mes pasado. El informe de marzo debe eliminar esa nueva línea base baja, para restaurar algo de confianza en el mercado.

Implicaciones en el mercado: ¿Qué precios se establecerán para la Fed y para la economía?

La brecha de expectativas ya se ha resuelto por completo. El consenso previo sobre esto…60,000 puestos de trabajo adicionales en marzo.Eso en sí mismo representa una degradación en comparación con las expectativas anteriores, donde se creía que el impacto del shock de febrero era simplemente algo relacionado con las condiciones climáticas. Ahora, ese consenso se ha convertido en la nueva línea base para las predicciones. El mercado ya no espera un rápido resurgimiento económico; está preparado para una situación de debilidad prolongada en el mercado laboral.

La gravedad del informe de febrero hizo que esa esperanza se desvaneciera. La economía no solo se desaceleró; también experimentó una contracción, con la pérdida de empleos en sectores como la salud, la manufactura y los servicios. Esto contradice la idea de que la economía sea resistente y que se recupere rápidamente. Las revisiones realizadas para los datos de diciembre y enero refuerzan aún más la idea de que las reducciones de empleos son parte de un declive estructural más amplio, y no algo aislado. El mercado ya ha tenido en cuenta esta nueva realidad de crecimiento cero durante los últimos tres meses.

El punto clave para la Fed y el mercado ahora es binario: los datos de marzo determinarán si se trata de una desaceleración estructural o de un problema relacionado con las condiciones climáticas. Una fuerte recuperación en el número de empleos confirmaría esta última opción, lo que probablemente generaría un aumento en los precios de los activos, llevando al mercado a considerar una política monetaria más restrictiva por parte de la Fed. En ese caso, la banco central enfrentaría menos presión para mantener los tipos de interés altos durante mucho tiempo. Por otro lado, si los datos son negativos, eso confirmaría la narrativa de una recesión prolongada en el mercado laboral. Esto obligaría a la Fed a mantener su postura actual, ya que el riesgo de una recesión más profunda supera las preocupaciones relacionadas con la inflación.

En esencia, el mercado ahora asume un período de alta incertidumbre. La brecha entre las expectativas del pasado ya se ha reducido, pero la perspectiva futura sigue siendo incierta. La política monetaria de la Fed está ahora directamente relacionada con los datos de marzo, los cuales deben establecer un nuevo nivel mínimo para poder restaurar algo de estabilidad en los precios.