La “Diapositiva de MARA”: ¿Un error en la evaluación de precios, o un señal de alerta?

Las acciones de Marathon Digital cayeron un 2.3% el miércoles, mientras que el mercado en general tuvo un aumento, lo que creó una clara divergencia entre ambos. Las acciones cerraron en 10.075 dólares, con un mínimo de 9.82 dólares. Este movimiento es muy diferente al aumento del 0.62% del S&P 500 durante ese día. Esta debilidad relativa no es algo temporal. En el último mes, MARA ha tenido un rendimiento inferior al mercado, con una caída del 12.12%, en comparación con el aumento del 0.59% del S&P 500. La pregunta táctica es si esta caída representa una oportunidad de comprar a bajo precio, o si indica un deterioro fundamental en las condiciones de la empresa.

El catalizador es una respuesta táctica directa al colapso de la economía minera. La caída del precio de las acciones es una reacción brusca a una serie de factores negativos, como el fracaso en los resultados financieros del tercer trimestre y las recientes reducciones de precios por parte de los analistas. Marathon informó con un EPS trimestral de -$0.32, cayendo por debajo de las estimaciones del mercado. Además, sus ingresos fueron inferiores a lo esperado. En las semanas siguientes a esa noticia, JPMorgan redujo su objetivo de precios de $20 a $13, mientras que Rosenblatt Securities también disminuyó su objetivo. Estos eventos han afectado gravemente el sentimiento del mercado, haciendo que el precio de las acciones cayera por debajo de su media móvil de 50 días, que era de $12.14, y de su media móvil de 200 días, que era de $15.55.

La tesis es que el mercado podría estar reaccionando de forma exagerada ante los problemas a corto plazo. Aunque los desafíos fundamentales en el sector minero son reales, el acontecimiento en sí –una caída brusca en un mercado en ascenso– puede generar una sobrevaloración potencial. Si la caída del precio se debe más a problemas técnicos y a las bajas evaluaciones de los analistas, que no a un colapso completo del modelo de negocio, esto podría representar una oportunidad táctica para aquellos dispuestos a ignorar el ruido inmediato.

Los mecanismos que causan el dolor: La colapso de Hashprice y la liquidación forzada

La caída del precio de la acción es un reflejo directo de una crisis grave que afecta todo el sector. El factor fundamental que causa esta crisis es la disminución de la rentabilidad de la minería, medida en función del precio de hash del Bitcoin. Este precio ha caído hasta un nivel récord.$38 por petahash por segundoEsta métrica mide los ingresos diarios esperados por cada unidad de capacidad de minería. Su descenso significa que los mineros ganan mucho menos por cada unidad de esfuerzo computacional que proporcionan a la red.

Esta presión económica está obligando a cambios en las operaciones y a necesidades de liquidez en toda la industria. La competencia Riot Platforms es un claro ejemplo de ello, al llevar a cabo sus acciones correspondientes.La mayor venta de bitcoins en la historia del mercado.En diciembre, la empresa vendió bitcoines por un valor de 161.6 millones de dólares. Esa venta representó un aumento del 375% en comparación con noviembre. Esto ocurrió a pesar de que la empresa producía más bitcoines de los que vendía, lo que demuestra la gravedad de la situación.

Marathon Digital también presenta necesidades similares de liquidez. En noviembre, la empresa transfirió 644 BTC, por un valor de 58.7 millones de dólares, a plataformas importantes como FalconX y Coinbase Prime. Aunque el propósito exacto de estos movimientos no está confirmado, su momento coincide con la deterioración de las condiciones económicas, lo que refleja una tendencia generalizada de los mineros a transferir sus activos para gestionar sus flujos de efectivo. Esta actividad, junto con el informe del tercer trimestre de la empresa, que indica una disminución en la producción diaria de Bitcoin, destaca una transición estratégica hacia una actividad diferente a la minería pura.

En resumen, el deterioro de la cotización de Bitcoin está superando la mentalidad tradicional de “aguantar hasta el final”. Los mineros ahora venden Bitcoin para cubrir sus costos, lo que crea un ciclo autoperpetuante. A medida que más activos llegan al mercado, la presión de ventas puede afectar negativamente al precio, reduciendo aún más los ingresos por minería y provocando más ventas. Esta venta impulsada por la liquidez es el principal problema operativo detrás del subprecio táctico de las acciones.

Contexto de valoración: Un acción que está muy subvaluada.

El subprecio táctico depende de una valoración que ha sido brutalmente ajustada. Marathon Digital ahora cotiza con un coeficiente P/E retroactivo.4.04Un descuento significativo, comparado con el nivel de 11.0 al final de 2024. Esto no es solo una corrección menor; se trata de un reajuste fundamental que refleja las nuevas perspectivas poco optimistas del mercado.

Ese múltiplo implica que el mercado asigna precios basados en las pérdidas a corto plazo y en obstáculos operativos significativos. Un ratio P/E por debajo de 10 suele indicar una acción “de valor”, pero en el caso de Marathon, se trata de un indicador de valor derivado de situaciones difíciles. El mercado está descontando en gran medida la capacidad de ganancias actual de la empresa, teniendo en cuenta el colapso del precio de mercado y las necesidades de liquidez asociadas. Esto crea una situación clara de riesgo/retorno: la acción está cotizada a un precio que refleja dificultades continuas, lo que reduce mucho las posibilidades de errores.

El valor de mercado de la empresa, que es de aproximadamente 3.810 millones de dólares, refleja esta perspectiva desfavorable. Se trata de una valoración que asume que el ciclo actual de baja rentabilidad en el sector minero continuará, posiblemente durante un largo período. Para un inversor táctico, este gran descuento constituye una oportunidad… o, al menos, una advertencia. Esto significa que las acciones ya han absorbido una gran cantidad de malas noticias. Cualquier estabilización en las condiciones económicas del sector minero o cualquier cambio en la estrategia operativa de la empresa podría provocar un nuevo reajuste de la valoración. Pero la propia valoración muestra que el mercado ya no tiene mucha paciencia para soportar más deterioros.

La contraventa: Riesgo de dilución vs. Pivote estratégico

La configuración táctica ahora depende de un equilibrio entre la presión financiera a corto plazo y el posible giro estratégico de la empresa. Por un lado, la empresa enfrenta un claro riesgo de dilución de su capital. Marathon presentó una solicitud de registro para hasta…313.17 millones de dólares en nuevas accionesEspecíficamente, está relacionado con los planes de incentivos de acciones y ESOP. Esto genera un efecto negativo tangible: si la dirección decide emitir estas acciones para financiar operaciones o adquisiciones, esto aumentará directamente el número de acciones en circulación y diluirá a los accionistas existentes. Este riesgo constituye un contrapeso directo a la profunda desvalorización del valor de la empresa, ya que indica que la empresa podría necesitar recaudar capital, incluso mientras su negocio minero principal enfrenta dificultades.

Por otro lado, la dirección de la empresa está ampliando activamente su modelo de negocio. La compañía se está adentrando en áreas como la generación de energía y los centros de datos para computación de alto rendimiento, en lugar de centrarse únicamente en la minería de Bitcoin. Este giro estratégico es el eje central de la estrategia a largo plazo de la empresa; la adquisición de Exaion, operador de centros de datos para IA y computación de alto rendimiento, es un paso clave en este proceso. La emisión de acciones podría estar relacionada con la adaptación de los incentivos para los empleados a este modelo multifacético que evoluciona constantemente. El objetivo es crear una plataforma verticalmente integrada que dependa menos de los ingresos volátiles provenientes de la minería de Bitcoin.

El catalizador inmediato para probar este sistema de contratación es el próximo informe de resultados.Estimado para el 25 de febrero de 2026Esto será la primera gran prueba para ver si la empresa puede cumplir con las expectativas revisadas en medio de la crisis económica actual del sector. Los inversores estarán atentos a signos de progreso en el cambio estratégico de la empresa, como actualizaciones sobre la integración con Exaion o la expansión de la red eléctrica en el oeste de Texas. Además, analizarán detenidamente los resultados financieros para detectar cualquier posible deterioro adicional. El informe determinará si la atención del mercado debe centrarse en el riesgo de dilución a corto plazo, o si debería comenzar a dirigirse hacia las posibilidades a largo plazo de las nuevas líneas de negocio.

Catalizadores y puntos de control: El dispositivo táctico

El precio táctico incorrecto se basa en algunos factores claros que deben ser tenidos en cuenta. El factor inmediato es la evolución del precio de Bitcoin. Para que las condiciones económicas relacionadas con la minería se estabilicen, el valor del activo debe recuperarse por encima de cierto nivel.$90,000Ese nivel es crítico, ya que indicaría una recuperación en HashPrice, el indicador clave de la rentabilidad de la minería. Sin él, la crisis generalizada en el sector continuará, lo que obligará a los mineros a vender más activos con fines de obtención de liquidez.

El siguiente punto de vigilancia es la liquidez. Es necesario monitorear cualquier posible venta adicional de BTC por parte de Marathon o sus competidores. Riot Platforms ya ha sentado un claro precedente al llevar a cabo tales actividades.La mayor venta de bitcoins en la historia del mercado.En diciembre. Si Marathon sigue el ejemplo y realiza más transferencias de grandes cantidades de bitcoins a las bolsas, eso confirmaría la presión continua para financiar sus operaciones, lo que fortalecería el ciclo bajista. La transferencia de 644 bitcoins por un valor de 58.7 millones de dólares que realizó la empresa en noviembre ya se alinea con esta tendencia.

Por último, el próximo informe de resultados será el verdadero catalizador para las acciones. Se espera que Marathon presente sus resultados financieros.25 de febrero de 2026Esto será la primera gran prueba para ver si la empresa puede cumplir con las expectativas revisadas en medio de la contracción del sector. Los inversores analizarán detenidamente los datos financieros para detectar cualquier posible deterioro adicional, al mismo tiempo que buscarán información concreta sobre los avances en la adquisición de Exaion o en la expansión de la red eléctrica en el oeste de Texas. El informe determinará si el foco del mercado debe seguir centrándose en el riesgo de dilución a corto plazo, o si comenzará a orientarse hacia las posibilidades a largo plazo de las nuevas líneas de negocio.