Los problemas relacionados con la minería de Bitcoin por parte de MARA, así como los retrasos en la transición hacia el uso de IA, han causado una disminución en el volumen de negociaciones, que se ha reducido a los 330 millones de dólares. Esto la coloca en el puesto 341 de las listas de las empresas más impactadas por estos problemas.

Resumen del mercado

MARA Holdings aumentó en un 0.11% el 17 de marzo. El volumen de negociación fue de 330 millones de dólares. Esto representa una disminución del 26.58% con respecto al volumen del día anterior. La empresa ocupó el puesto 341 en términos de actividad en el mercado. A pesar de este pequeño aumento en el precio, el rendimiento del stock refleja las dificultades generales del sector de minería de Bitcoin. Los aumentos en los costos de energía y las ineficiencias operativas han afectado negativamente la rentabilidad de la empresa. Las acciones de la compañía cerraron en 9.24 dólares, con un rango de precios de 6.66 a 23.45 dólares en un período de 52 semanas. Esto demuestra la gran volatilidad relacionada con su estrategia de gestión de activos relacionados con Bitcoin, así como con los esfuerzos por adoptar tecnologías de IA y HPC.

Factores clave

El rendimiento de las acciones de MARA Holdings está estrechamente relacionado con su doble función como minero de bitcoins y como participante en el sector de la computación de alta performance y la inteligencia artificial. La empresa ha recibido críticas debido al retraso en su transición hacia la infraestructura de inteligencia artificial, quedando atrás de competidores como IREN Limited y Cipher Digital, quienes lograron contratos con empresas de nivel hiperescalar en 2024. El primer paso importante de MARA en el campo de la computación de alta performance ocurrió en agosto de 2025, cuando adquirió una participación mayoritaria en Exaion, un operador de centros de datos europeos. Sin embargo, la escala de esta adquisición –1,250 GPU– no se compara con los estándares del sector. Una alianza con Starwood Capital a finales de 2025 tiene como objetivo transformar las instalaciones de minería en centros de datos para la inteligencia artificial. No obstante, los beneficios económicos todavía están lejos de llegar, debido a retrasos en la conexión de la red y problemas en la infraestructura.

Las operaciones de minería de Bitcoin, aunque son un importante factor que genera ingresos, se han vuelto cada vez menos rentables desde el año 2024. El costo energético por Bitcoin minado aumentó en un 72%, llegando a los 48,611 dólares para el cuarto trimestre de 2025. Esto se debe a la reducción de las recompensas por minar bloques y a las mayores demandas computacionales. A pesar de un aumento del 38% en los ingresos en 2024, hasta los 907 millones de dólares, los resultados del cuarto trimestre de 2025 revelaron una pérdida neta de 1,7 mil millones de dólares. Esto significa que, en comparación con el mismo período del año anterior, se produjo una pérdida de 528 millones de dólares. Esta volatilidad refleja las fluctuaciones de precios de Bitcoin y la reducción de las ganancias debido al aumento de los costos energéticos, lo cual superó los avances en la eficiencia del hardware utilizado para la minería.

La estructura financiera de la empresa complica aún más su narrativa de crecimiento. MARA ahora tiene una deuda de 3.600 millones de dólares, además de poseer 53.822 monedas de Bitcoin, valoradas en 4.700 millones de dólares a fecha de diciembre de 2025. Si el precio del Bitcoin fuera de 66.900 dólares por moneda, esto significaría que la relación entre deuda y activos sería muy alta, lo cual crea un balance presupuestario precario. Las notas convertible emitidas en 2030 y 2032 conllevan riesgos de dilución, ya que una posible apreciación del precio de las acciones podría provocar conversiones, aumentando así el número de acciones y diluyendo el valor para los accionistas. Los analistas han rebajado sus estimaciones de precios; Jefferies y Clear Street han reducido las proyecciones a entre 9 y 11 dólares, lo que refleja su escepticismo sobre los ingresos futuros provenientes de la IA/HPC y sobre las perspectivas del Bitcoin.

Las métricas de valoración sitúan a MARA en la misma categoría que los fondos de activos digitales, ya que la empresa opera con un ratio de capitalización de mercado respecto al valor neto de sus activos cercano al 1. Esto indica que el mercado considera a la empresa principalmente como una entidad que posee bitcoins, y no como una empresa orientada al crecimiento en el sector de la inteligencia artificial y la computación de alto rendimiento. Aunque un aumento en el precio de los bitcoins o expansiones exitaces en los centros de datos podrían generar un valor adicional para la empresa, los factores actuales –márgenes de minería bajos, carga de deuda y retrasos en la integración de la tecnología de inteligencia artificial– limitan su potencial de crecimiento. Los analistas de Seek Alpha sostienen que el perfil de riesgo/recompensa de MARA no es atractivo, sin un claro catalizador que impulse su valoración. Por lo tanto, se recomienda mantener una opinión “HOLD” sobre la empresa.

Las alianzas estratégicas y los logros operativos, como la colaboración con Starwood y la integración con Exaion, siguen siendo cruciales para generar valor. Sin embargo, los riesgos de ejecución, como los retrasos en la interconexión de las redes y las limitaciones en la asignación de capital, podrían prolongar el proceso de transición. Por ahora, las acciones de MARA continúan siendo un indicador de la cotización del Bitcoin. Aunque su diferenciación es limitada en un entorno cada vez más competitivo relacionado con HPC/IA, aquellos que buscan una exposición al Bitcoin o a las infraestructuras de IA pueden encontrar alternativas más adecuadas. Pero la posición de MARA como un gran depósito de Bitcoin le permite mantener su relevancia en un mercado volátil.