La industria manufacturera en Estados Unidos corre el riesgo de enfrentar una “burbuja de inventario”, ya que la producción supera las solicitudes de pedidos.

La imagen de la industria manufacturera en Estados Unidos es bastante contradictoria. Por un lado, una encuesta regional muestra un claro aumento en las actividades de producción. Por otro lado, los indicadores generales sugieren que la expansión económica es más lenta y frágil. Esta doble realidad prepara el terreno para una recuperación que, probablemente, se basará más en el reabastecimiento de inventarios que en una verdadera demanda real.

Los datos más optimistas provienen de la Fed de Filadelfia. Su índice de manufactura aumentó significativamente.18.1 en marzoEsto representa el mayor nivel de lectura registrado en seis meses, y indica que se ha completado la recuperación de una contracción que duró tres meses. El índice ya ha registrado tres lecturas positivas consecutivas. Las exportaciones han aumentado significativamente, y la actividad laboral también ha vuelto a crecer. Esto sugiere que la producción real está aumentando.

Sin embargo, el indicador nacional más importante, el ISM Manufacturing PMI, cuenta una historia diferente. Se desplomó…52.4 en febreroSe trata de una leve disminución en comparación con enero, y esta cifra está por debajo de las expectativas del mercado. Aunque la situación sigue siendo positiva, esto indica que el ritmo de crecimiento es más lento. Lo más preocupante es que el subíndice relacionado con los nuevos pedidos ha descendido.55.8El mes pasado, hubo una disminución en comparación con los niveles del mes de enero. Este es un signo importante de alerta. Los nuevos pedidos suelen influir en el índice general. Una disminución en este indicador sugiere que el aumento en la producción reciente no puede deberse a una demanda sólida.

En resumen, se trata de un sector en proceso de transición. Los datos del Philly Fed indican que hay una posible recuperación en la actividad regional, posiblemente debido a la reconstrucción de los inventarios después del descenso de actividad durante las fiestas. Pero la visión más amplia del ISM, con sus datos sobre pedidos nuevos en declive, sugiere que este aumento podría ser temporal y vulnerable si el gasto de los consumidores o las empresas no aumenta. Por ahora, parece que la recuperación se basa más en lograr alcanzar ciertos niveles de actividad, que en una verdadera recuperación significativa.

El desequilibrio entre oferta y demanda: la producción supera las solicitudes de los clientes.

La desconexión entre lo que las fábricas producen y lo que venden es ahora la característica principal de esta recuperación económica. La brecha entre la producción y los nuevos pedidos se ha ampliado hasta el punto más alto desde la crisis financiera de 2008. Este desequilibrio obliga a los fabricantes a acumular inventarios, aunque las reservas de sus clientes siguen siendo peligrosamente bajas. Es una situación típica para futuros reabastecimientos.

Los números cuentan la historia. Aunque el índice de producción del ISM aumentó en febrero, el subíndice de nuevos pedidos disminuyó.55.8Se trata de una disminución significativa en comparación con el nivel más alto del mes de enero, que fue de 57.1. Esto indica un claro descenso en la demanda recibida por las empresas. Sin embargo, la producción sigue aumentando. Esta diferencia sugiere que las fábricas están aumentando su producción basándose en los pedidos anteriores o en la reposición de inventario, y no debido a un aumento repentino en los negocios nuevos. Como señaló Susan Spence, presidenta del ISM, el aumento de la producción después de meses de contracción en los pedidos puede ser solo una “burbuja”. El reciente aumento en el índice de la Fed de Filadelfia podría estar contribuyendo a esta dinámica, pero los datos nacionales muestran que el motor de la demanda subyacente está disminuyendo.

Este desequilibrio se traduce directamente en un aumento de los inventarios. El índice del ISM relativo a los inventarios de clientes sigue estando en…“Demasiado bajo”.Se trata de una condición que, por lo general, indica la necesidad de reabastecer los inventarios en el futuro. Sin embargo, con la disminución de las nuevas ordenes de compra, ese impulso de reabastecimiento aún no se está materializando. En cambio, los fabricantes optan por almacenar sus propios productos en los estantes, lo que aumenta el volumen de inventario. Esta es una estrategia arriesgada. Conlleva el riesgo de retener capital y aumenta el riesgo de sobreproducción si la demanda no aumenta a tiempo.

La situación laboral refleja esta tensión. El índice de empleo de la Fed de Filadelfia se volvió positivo en marzo, lo que indica un aumento en el número de empleos en la región. Pero el índice ISM para el empleo sigue siendo negativo, con un valor de 48.8 el mes pasado. Este resultado mixto resalta la fragilidad del mercado laboral. Algunas empresas están contratando más personal para satisfacer las necesidades actuales, mientras que otras deciden esperar a tener una señal más clara sobre las expectativas de demanda. Se trata de un sector que se encuentra entre la necesidad de producir para el presente y la incertidumbre sobre el futuro.

En resumen, se trata de un sector que opera con una demanda insuficiente. La producción supera con creces las órdenes de venta; los inventarios aumentan constantemente, y la base de clientes está subabastecida. Esta situación no es sostenible. Para que la recuperación sea duradera, las nuevas órdenes de venta deben no solo estabilizarse, sino también aumentar. Hasta que eso ocurra, el aumento actual en la producción probablemente sea temporal. Esto dejará a los fabricantes expuestos a posibles correcciones en los inventarios en el futuro.

Presiones de costos y obstáculos políticos

Las presiones financieras sobre los fabricantes son cada vez más intensas. Los costos de producción están aumentando, y un cambio importante en las políticas gubernamentales genera nuevas incertidumbres. Esta combinación amenaza con reducir los márgenes de beneficio ya reducidos y debilitar la frágil recuperación de la producción.

La señal más inmediata es una marcada inversión en las presiones de precios. En la encuesta realizada por la Fed de Filadelfia, el índice relativo a los precios pagados…Subió a 44.7 en marzo.Se ha producido un cambio positivo en dos meses de declive. En términos más generales, el índice de precios pagados del sector manufacturero del ISM ha registrado un aumento.Su nivel más alto desde junio de 2022.El factor que ejerce presión sobre los costos es el impuesto a las importaciones y los costos de los productos básicos. El ISM mencionó específicamente un aumento en los precios del acero y el aluminio. Además, el contexto general indica que existe un régimen arancelario continuo. Este aumento en los costos representa un obstáculo directo para la rentabilidad, especialmente para las empresas que operan con márgenes de ganancia reducidos.