First Majestic Silver, primer trimestre de 2026: Producción de 3.5 millones de onzas. Los señales de producción se han restablecido durante las transiciones operativas.

First Majestic produjo 3.5 millones de onzas de plata en el primer trimestre de 2026. Este resultado es un descenso en comparación con los 4.2 millones de onzas producidas en el cuarto trimestre de 2025. Ese descenso del aproximadamente 17% representa un cambio significativo en las cantidades producidas, ya que la producción vuelve a situarse cerca de los niveles históricos de la empresa, antes del aumento observado el año pasado.

Las cuatro minas subterráneas que producen esta plata son Santa Elena, San Dimas, Los Gatos y La Encantada. Estas operaciones fueron la principal fuente de producción en el cuarto trimestre de 2025. En ese período, se obtuvieron 4.2 millones de onzas de plata, de los cuales 1.5 millones de onzas provienen de Los Gatos. En este lugar, First Majestic posee una participación del 70% en la empresa conjunta que maneja esta mina.Procedente de Los Gatos Joint VentureEse mismo trimestre, la producción total en términos de equivalente de plata alcanzó los 7.8 millones de onzas de AgEq. Este resultado se debió a un rendimiento destacado en toda la cartera de proyectos, con contribuciones importantes por parte de Los Gatos.

En comparación con ese contexto, las cifras del primer trimestre de 2026, de 3.5 millones de onzas, indican un regreso a niveles de producción más moderados. Esta disminución puede deberse a cambios operativos, mantenimientos planificados o a la variabilidad natural que suele ocurrir después de un trimestre récord. Lo importante para el futuro es determinar si esta disminución es temporal o si representa el inicio de una nueva trayectoria de producción. Por ahora, las cuatro minas siguen siendo el principal proveedor de plata para First Majestic. La mina de Los Gatos sigue siendo un factor importante en la producción total de la empresa.

Contexto de producción: ¿Qué impulsó los resultados del primer trimestre?

Los 3.5 millones de onzas de plata producidas en el primer trimestre de 2026 representan un retroceso respecto al récord de 4.2 millones de onzas obtenidos en el cuarto trimestre de 2025. Ese trimestre ya había registrado un aumento del 77% en comparación con el mismo período del año anterior.Producción de plata en el cuarto trimestre de 2025Ese desempeño excepcional en el cuarto trimestre estableció una base elevada para las futuras tendencias. Por lo tanto, la disminución en el primer trimestre se debe más a factores estadísticos que a cambios operativos.

Al observar la situación a lo largo del año completo, se puede tener una idea más clara de las expectativas de producción. En el año 2025, First Majestic produjo un total de 31.1 millones de onzas equivalentes a plata. De este total, 15.4 millones de onzas correspondían a plata, lo cual supera los objetivos revisados para todo el año 2025. La empresa anunció sus perspectivas de producción para el año 2026 en enero, estableciendo así un marco de referencia para medir los resultados del primer trimestre. Sin conocer los números específicos para el año 2026, se puede considerar que la producción de 3.5 millones de onzas en el primer trimestre representa un retorno al nivel histórico de producción, antes del aumento registrado el año pasado. Las cuatro minas subterráneas que participan en la producción siguen siendo el motor principal de la empresa. En el cuarto trimestre de 2025, todas las minas contribuyeron significativamente a la producción, con 1.5 millones de onzas provenientes de la joint venture de Los Gatos. La disminución en el primer trimestre probablemente se deba a las variabilidades naturales que ocurren después de un trimestre récord, o quizás a mantenimientos o cambios operativos en una o más propiedades.

En el aspecto financiero, la empresa ha sido muy activa. La finalización de la oferta de bonos convertibles por un valor de 350 millones de dólares en diciembre de 2025, así como la venta propuesta de la mina Del Toro, por un monto de hasta 60 millones de dólares, son señales de una gestión cuidadosa del balance financiero de la empresa.La mina de plata de Del Toro ya no existe.Estos movimientos proporcionan liquidez que podría apoyar las inversiones en la producción futura. Sin embargo, ninguno de estos factores explica directamente el nivel de producción del primer trimestre. La pregunta clave es si los 3.5 millones de onzas representan una disminución temporal durante un período de transición, o si se trata del inicio de una nueva tendencia descendente. Por ahora, el sistema de producción sigue funcionando correctamente: las cuatro minas continúan sirviendo como fuente de suministro, y el portafolio mantiene su capacidad de crecimiento gracias a la exploración continua.

Implicaciones estratégicas y perspectivas futuras

Los señales de salida del primer trimestre indican una pausa intencionada, en lugar de un colapso. Esto permite que First Majestic pueda aprovechar los factores que impulsarán el crecimiento en el futuro. La pregunta clave para los inversores es si se trata de una disminución temporal durante una transición o del inicio de una nueva trayectoria de crecimiento. La respuesta será más clara en los próximos dos trimestres.

Catalizadores del crecimiento en el horizonte

El descubrimiento de Santo Niño en Santa Elena, anunciado en mayo de 2025, representa una opción realmente interesante para la minería. Esta veta de oro y plata de alta calidad ha ampliado el área de mineración, más allá de los recursos que ya se han declarado. Se están realizando estudios preliminares para planificar la minería de Santo Niño y Navidad, con el objetivo de integrar ambas áreas en el plan general de desarrollo minero del distrito.Estudios preliminares de planificación mineraSi estos estudios validan el potencial económico de este descubrimiento, entonces el perfil de producción de Santa Elena podría mejorar significativamente en los próximos años.

Mientras tanto, el reanudamiento de las operaciones en Jerritt Canyon, en Nevada, indica que First Majestic tiene la intención de expandir sus actividades más allá de su área minera principal en México. La empresa anunció un plan de reanudación de las operaciones en abril de 2026, basándose en el programa de perforación realizado en 2025, que sirvió como base para definir los recursos del proyecto.Plan de reanudación de las actividades en Jerritt CanyonEsto representa una opción de crecimiento en estilo “greenfield”, que podría añadir producción no mexicana al portafolio.

Puntos clave/importantes

La producción en el segundo trimestre de 2026 será la primera oportunidad real para determinar si el descenso observado en el primer trimestre fue un ajuste estacional o si se trataba de desafíos estructurales más graves. Las cuatro minas subterráneas que siguen produciendo, a saber, Santa Elena, San Dimas, Los Gatos y La Encantada, continúan siendo las principales fuentes de producción. Sin embargo, su producción combinada en el primer trimestre sugiere que se está retrocediendo hacia niveles históricos, en lugar de mantener los niveles elevados observados en el cuarto trimestre de 2025.

La integración de Los Gatos sigue siendo un factor importante. First Majestic posee una participación del 70% en la empresa conjunta de Los Gatos. En el cuarto trimestre de 2025, se produjeron 1.5 millones de onzas de plata provenientes de esa operación. La forma en que este aporte evolucione en 2026 tendrá un impacto significativo en el volumen total de producción del portafolio.

La transacción con Del Toro también merece ser monitoreada. La venta propuesta, por un monto de hasta 60 millones de dólares estadounidenses, anunciada en diciembre de 2025, permitiría eliminar un activo que ya no generaba beneficios del portafolio, al mismo tiempo que se proporcionaría liquidez a Del Toro Silver Mine. El momento y las condiciones de la transacción podrían afectar los indicadores de producción en el corto plazo.

Consideraciones de los inversores

La oferta de bonos conversibles en diciembre de 2025 y la transacción con Del Toro proporcionan flexibilidad en el balance general de la empresa, lo cual podría apoyar las inversiones futuras en producción. El buen desempeño de la empresa en materia de seguridad en 2025, con un TRIFR de 0.55, por debajo del objetivo establecido, indica que la disciplina operativa sigue siendo intacta. El TRIFR consolidado para 2025 también muestra un buen rendimiento.

El reajuste de la producción crea una base inferior contra la cual se puede medir el crecimiento en el año 2026. Si los catalizadores como el Santo Niño y Jerritt Canyon se materializan, la empresa podría lograr mejoras significativas en comparación con años anteriores. De lo contrario, la dependencia del portafolio de la cuatro minas principales se hará más evidente. Los próximos dos trimestres aclararán qué camino seguirá First Majestic.