Más allá del grupo Mag 7: El cambio estructural en el liderazgo del mercado

La magnitud de la dominación de los “Magníficos Siete” ha alcanzado un punto de inflexión estructural. A partir de octubre, estas siete acciones representan…El 36.6% del capitalización de mercado del índice S&P 500Es una concentración asombrosa de capital, que ha aumentado más del triple desde el 12,3% en 2015. Esto no es simplemente un tema de discusión; se trata del mercado en sí. Durante años, ese éxito excepcional ha impulsado al índice, generando un rendimiento del 697,6% entre 2015 y 2024. Eso ha dejado al S&P 500 muy rezagado. Pero ese mismo éxito también ha sembrado las semillas de la vulnerabilidad.

La divergencia dentro del grupo es ahora lo que define la situación actual. En el año 2025, el promedio de retornos del nivel Mag 7…27.5%El rendimiento de Alphabet fue mucho mayor que el del S&P 500, con un aumento del 66%. En cambio, el rendimiento de Amazon fue mucho menor, con un aumento de solo 6%. Esta fragmentación indica una ruptura en la narrativa monolitica que ha guiado al índice bursátil. La dependencia del mercado de unos pocos nombres de tecnológicas importantes ya no se trata simplemente de apostar por el crecimiento de esas empresas. Se trata, más bien, de una situación complicada, donde lo importante son tanto la valoración como la ejecución de las acciones de dichas empresas.

Ese acto ahora está mostrando signos de tensión. A principios de 2026, el riesgo relacionado con esa concentración se manifiesta en tiempo real. Solo dos de los siete…Alfabeto y AmazonasLas acciones que se encuentran en una situación positiva son pocas, mientras que el índice S&P 500 ha superado a ese índice ponderado por acciones de las empresas más importantes. El mercado está dejando de depender de ese índice dominado por unas pocas empresas. Los inversores deciden qué acciones seguir y cuáles descartar. Este es un punto de inflexión. Cuando el rendimiento del índice completo depende de unas pocas empresas, cualquier falla en ese grupo puede arrastrar al mercado entero hacia abajo. Mientras los gestores de patrimonios ajustan sus carteras para reducir el riesgo de concentración, reconocen una nueva realidad: el sistema de rendimientos lineales, impulsados por las acciones de las empresas más importantes, probablemente haya terminado. La vulnerabilidad estructural ya no es algo teórico; es la condición actual del mercado.

La divergencia interna: del éxito de la IA a la realidad de la infraestructura

La división en las actuaciones de los miembros del grupo Mag 7 no se debe únicamente a elecciones individuales relacionadas con las acciones. En realidad, esto revela una divergencia fundamental en la forma en que la IA se traduce en principios fundamentales de los negocios. Para Alphabet, la IA ha funcionado como un poderoso catalizador.Se trata de fortalecer, en lugar de perturbar, su negocio central relacionado con la búsqueda y la publicidad.Y también, aumentar las márgenes de ganancia. Este éxito basado en la narrativa fue lo que impulsó su crecimiento del 66%. Para otros casos, la situación es diferente. El crecimiento de Amazon en el ámbito de la nube se ha desacelerado, y la monetización de los medios sociales por parte de Meta enfrenta obstáculos, lo que demuestra la heterogeneidad del impacto de la IA. El grupo ya no es una fuerza unificada; se trata de una colección de empresas, donde los beneficios obtenidos con la IA son desiguales y, a menudo, dependen de factores específicos e impredecibles.

Esta fragmentación está creando un motor de crecimiento paralelo, más tangible, en otros lugares. Mientras que las historias relacionadas con la inteligencia artificial en el Mag 7 todavía están en proceso de desarrollo, ya existe un nuevo ciclo industrial en pleno apogeo. La demanda de infraestructura física necesaria para ejecutar sistemas de inteligencia artificial está impulsando un aumento explosivo en los productos de hardware. Micron, fabricante de chips de memoria, ha visto un aumento significativo en sus acciones.Aumento del 210%En el año 2025, mientras que la empresa líder en almacenamiento de datos, Western Digital, experimentó un aumento del 275%. Esto no es simplemente una especulación; se trata de una consecuencia directa de la demanda elevada de memoria DRAM y de otros tipos de memoria de alta banda ancha, necesarios para alimentar los centros de datos. Este auge no se limita solo a los semiconductores, sino que también afecta a todo el ecosistema industrial. Las empresas especializadas en almacenamiento de datos y los proveedores de software estratégicos, como Palantir, también registran incrementos significativos en sus ingresos, lo que indica que existe un ciclo industrial en pleno desarrollo.

Visto de otra manera, el mercado está cambiando su motor de crecimiento, pasando de la narrativa a la realidad. La reunión del año 2025 no se trató únicamente de la inteligencia artificial; también se trató de la infraestructura física necesaria para que todo funcione correctamente. Este auge de la infraestructura está creando nuevos líderes que van más allá de los índices tradicionales de las grandes empresas. Representa una forma de crecimiento más duradera y basada en los flujos de efectivo. Los beneficios están relacionados con la demanda tangible de servidores, memoria y capacidad de los centros de datos. Para los inversores, esto indica un giro estructural: la próxima etapa de expansión tecnológica se basará en materiales como el silicio y el acero, y no solo en software y opciones de acciones.

Implicaciones para la estructura y valoración del portafolio

El cambio estructural de la dominación tecnológica monolítica hacia un modelo de crecimiento más fragmentado y basado en infraestructuras exige una reevaluación fundamental de la construcción de los portafolios de inversión. La concentración extrema significa que las ganancias del índice S&P 500 ya no representan una medida general del mercado, sino que están cada vez más determinadas por el rendimiento de solo siete acciones. Esto aumenta el riesgo asociado a una sola acción y reduce la resiliencia inherente al índice. Como se puede ver, las ganancias desiguales del grupo en 2025 arrastraron al promedio ponderado del índice hacia abajo. Los gestores de patrimonios ya están ajustando sus portafolios para contener este riesgo de concentración. Esta tendencia podría acelerarse si el bajo rendimiento del grupo continúe hasta 2026.

Para los inversores, lo importante es la necesidad de realizar un reajuste deliberado de las inversiones. La estrategia ya no consiste simplemente en aprovechar las oportunidades que ofrecen las empresas de alto rendimiento, sino en ajustar la cantidad de capital invertido para evitar vulnerabilidades inesperadas en el portafolio. Como señaló uno de los directores de inversión, la idea es ajustar deliberadamente la cantidad de capital invertido, utilizando herramientas como opciones para gestionar los riesgos de tipo “bajista”. Esto refleja un cambio en las expectativas: las valoraciones de estas empresas de alta calidad desde 2026 indican que los retornos no serán tan lineales y significativos como en los últimos años. Ahora, lo importante es buscar un equilibrio entre los retornos y la volatilidad.

Esto crea una oportunidad claramente válida para realizar una rotación hacia segmentos menos concentrados y orientados al valor, que durante mucho tiempo han sido pasados por alto. El buen desempeño de las pequeñas empresas y los activos relacionados con la infraestructura en 2025, a pesar de una década de bajo rendimiento, indica una posible rotación. Las pequeñas empresas estadounidenses, en particular, son objeto de un conjunto de factores que podrían permitirles un retorno positivo. Se espera que el crecimiento de sus ganancias sea del 17% al 22% en 2026, lo cual podría superar incluso al rendimiento de las grandes empresas. No se trata de una tendencia pasajera; se trata de un cambio estructural en la forma en que se genera el crecimiento. La atención se está centrando cada vez más en activos tangibles y líderes del sector industrial, en lugar de en las grandes empresas basadas en narrativas. Para un portafolio, esto significa diversificar los factores de rendimiento y adoptar un enfoque más equilibrado y menos concentrado.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El mercado se encuentra ahora en una etapa de reevaluación activa. Los datos específicos determinarán si la actual rotación de liderazgo es una pausa temporal o un cambio estructural duradero. Los factores que influyen en esta situación son claros e inmediatos. En primer lugar, los informes trimestrales sobre las ganancias serán el principal indicador para evaluar si los modelos de negocio de Mag 7 son sostenibles o no. Los inversores observarán con atención el crecimiento de Amazon en el área de nubes y la monetización de la tecnología AI en Meta, en busca de signos de debilidad sostenida. También esperan que Alphabet demuestre que su expansión de márgenes impulsada por la IA es duradera. El rendimiento irregular en 2025 fue una advertencia; los próximos trimestres mostrarán si esa diferencia entre los modelos de negocio se profundiza hasta convertirse en una brecha fundamental.

En segundo lugar, la trayectoria de los gastos en infraestructura de IA es clave para validar este nuevo motor de crecimiento. Los aumentos de tres dígitos en las ventas de hardware como Micron y Western Digital son una señal positiva, pero lo importante es garantizar la sostenibilidad de esta tendencia. Es necesario prestar atención a las indicaciones sobre los gastos en infraestructura de centros de datos de los principales proveedores de servicios en la nube, así como a las previsiones sobre la demanda de memoria. Si el aumento en los ingresos es simplemente un pico cíclico, causado por el acumulación de inventarios, entonces este aumento se desvanecerá. Pero si se trata de una expansión a largo plazo de la infraestructura física relacionada con la inteligencia artificial, entonces la tendencia hacia las empresas industriales y de semiconductores se afirmará aún más.

Sin embargo, el riesgo principal es que la concentración en un único índice persiste, pero el foco del mercado se desvía hacia el rendimiento del índice S&P 500, que tiene un peso igual para cada una de las 500 acciones. Este índice ya ha demostrado su capacidad de resistencia. En los últimos días, ha…Superó, en términos marginales, al índice S&P 500, que se basa en el precio de mercado de las acciones.Es una señal clara de que los inversores están eligiendo activamente entre los valores que son ganadores y aquellos que son perdedores. Si esta tendencia continúa, eso indicaría una desconcentración saludable en la distribución de los activos entre los diferentes componentes del índice. Pero también destaca la vulnerabilidad del índice ante el rendimiento de sus componentes más importantes. El riesgo no es que los componentes “Mag 7” desaparezcan, sino que su dominio se vuelva más precario, lo que haría que todo el índice sea más volátil y menos predecible.

Por ahora, el camino a seguir está marcado por la incertidumbre. La situación se caracteriza por la competencia entre dos narrativas diferentes: el crecimiento lineal y gradual de las “mega-compañías”, frente a la expansión industrial que representa la aplicación de la inteligencia artificial en los aspectos físicos de los sistemas. Los próximos meses nos proporcionarán las pruebas necesarias para resolver esta tensión.