Más allá del grupo Mag 7: El cambio estructural en el liderazgo del mercado

La magnitud de la dominación de los “Magníficos Siete” ha alcanzado un punto de inflexión estructural. A partir de octubre, estas siete acciones representan…El 36.6% del capitalización de mercado del S&P 500Se trata de una concentración asombrosa, que ha aumentado más del triple desde el 12,3% en 2015. No se trata simplemente de un tema o una tendencia pasajera; se trata del mercado en sí. Durante años, ese éxito excepcional ha impulsado al índice, logrando un retorno del 697,6% entre 2015 y 2024. Eso significa que el índice S&P 500 quedó muy por detrás de este índice. Sin embargo, ese mismo éxito también ha sembrado las semillas de la vulnerabilidad.

La divergencia dentro del grupo ahora es lo que define la situación actual. En el año 2025, el promedio de retornos de niveles de Mag 7 será…27.5%La rentabilidad de Alphabet fue mucho mayor que la del S&P 500, con un aumento del 66%. En cambio, la rentabilidad de Amazon fue muy baja: solo un 6%. Esta fragmentación indica una ruptura en la narrativa monolithic que ha guiado al índice bursátil. La dependencia del mercado de unos pocos nombres tecnológicos importantes ya no se trata simplemente de apostar por el crecimiento de estas empresas. Se trata, en realidad, de una situación complicada, donde lo importante es la valoración y la ejecución de las empresas.

Ese acto ahora está mostrando signos de tensión. A principios de 2026, el riesgo de concentración se manifiesta en tiempo real. Solo dos de los siete…Alfabeto y AmazonLos valores que se encuentran en territorio positivo son pocos, mientras que el índice S&P 500 ha superado al índice de Mag 7. El mercado está dejando de depender del índice dominado por unos pocos valores. Los inversores eligen entre aquellos que tienen buenos resultados y aquellos que no. Este es un punto de inflexión. Cuando el rendimiento de todo el índice depende de unos pocos valores, cualquier desacuerdo en ese grupo puede arrastrar al mercado entero hacia abajo. Mientras los gestores de activos ajustan sus carteras para reducir el riesgo de concentración, reconocen una nueva realidad: el sistema de rendimientos lineales, impulsados por unos pocos valores, probablemente ya no exista más. La vulnerabilidad estructural ya no es algo teórico; es la condición actual del mercado.

La divergencia interna: del espectacularismo de la IA a la realidad de la infraestructura

La diferencia en las resultados obtenidos dentro del grupo Mag 7 no se debe únicamente a la elección de acciones por parte de cada individuo. Esto revela una divergencia fundamental en la forma en que la inteligencia artificial se traduce en prácticas empresariales reales. Para Alphabet, la inteligencia artificial ha funcionado como un poderoso catalizador.Se trata de fortalecer, en lugar de perturbar, su negocio central relacionado con la búsqueda y la publicidad.Y también ayuda a aumentar los márgenes de ganancia. Este éxito basado en la narrativa fue lo que impulsó su crecimiento del 66%. Pero la situación es diferente para otros. El crecimiento de Amazon en el área de la nube se ha desacelerado, y la monetización de las redes sociales por parte de Meta enfrenta obstáculos. Esto demuestra la heterogeneidad del impacto de la IA. El grupo ya no es una fuerza unida; es una colección de empresas donde los beneficios derivados de la IA son desiguales y, a menudo, dependen de factores específicos e impredecibles.

Esta fragmentación está creando un motor de crecimiento paralelo y más tangible en otros lugares. Mientras que las historias relacionadas con la inteligencia artificial en el Mag 7 todavía están en proceso de desarrollo, ya existe un nuevo ciclo industrial en pleno apogeo. La demanda de infraestructura física necesaria para ejecutar la inteligencia artificial está impulsando un aumento explosivo en el número de productos relacionados con hardware. Micron, fabricante de chips de memoria, ha visto un aumento significativo en sus acciones.Aumento del 210%En el año 2025, mientras que la empresa líder en almacenamiento de datos, Western Digital, experimentó un aumento del 275%. Esto no es simplemente una especulación; es una consecuencia directa de la gran demanda de memoria DRAM y de dispositivos de alta capacidad para los centros de datos. Este auge no se limita solo a los semiconductores, sino que también afecta a todo el ecosistema industrial. Las empresas dedicadas al almacenamiento de datos y los proveedores de software estratégicos, como Palantir, también están registrando incrementos significativos en sus resultados, lo que indica que existe un ciclo industrial amplio y sólido.

Visto de otra manera, el mercado está cambiando su motor de crecimiento, pasando de la narrativa a la realidad. La reunión de 2025 no se trató únicamente de la inteligencia artificial; también se trató del desarrollo de la infraestructura necesaria para que esto funcione. Este auge en la construcción de infraestructuras está creando nuevos líderes que van más allá de los índices tradicionales de las grandes empresas. Representa una forma de crecimiento más duradera y basada en los flujos de efectivo, donde las ganancias están relacionadas con la demanda tangible de servidores, memoria y capacidad de los centros de datos. Para los inversores, esto indica un cambio estructural: la próxima etapa de expansión tecnológica se basará en materiales como el silicio y el acero, y no solo en software y opciones de acciones.

Implicaciones para la estructura y valoración del portafolio

El cambio estructural, de un dominio tecnológico monolítico hacia un crecimiento más fragmentado, impulsado por la infraestructura, requiere una reevaluación fundamental de la construcción de los portafolios de inversión. La concentración extrema significa que las ganancias del S&P 500 ya no son un indicador preciso del mercado en general, sino que están cada vez más determinadas por el rendimiento de solo siete acciones. Esto aumenta el riesgo asociado a una sola acción y reduce la resiliencia inherente al índice. Como se puede ver, las ganancias desiguales del grupo en 2025 afectaron negativamente la media ponderada del índice. Los gestores de patrimonios ya están ajustando sus portafolios para contener este riesgo de concentración. Esta tendencia podría acelerarse si el rendimiento insatisfactorio de Mag 7 persiste hasta 2026.

Para los inversores, lo importante es la necesidad de realizar un ajuste deliberado en la composición del portafolio. La estrategia ya no consiste simplemente en aprovechar las oportunidades ofrecidas por las empresas de alto rendimiento, sino en ajustar la proporción de exposición a dichas empresas para evitar vulnerabilidades inesperadas en el portafolio. Como señaló uno de los directores de inversión, la solución radica en ajustar deliberadamente la proporción de exposición, utilizando herramientas como opciones para gestionar los riesgos negativos. Esto refleja un cambio en las expectativas: las valoraciones de estas empresas de alta calidad desde 2026 indican que los retornos no serán tan lineales y significativos como lo han sido en los últimos años. Ahora, lo importante es buscar retornos más moderados, al mismo tiempo que se reconoce la mayor volatilidad en los mercados.

Esto crea una oportunidad clara para realizar una rotación hacia segmentos menos concentrados y orientados al valor, aquellos que han sido pasados por alto durante mucho tiempo. El buen desempeño de las pequeñas empresas y los activos relacionados con la infraestructura en 2025, a pesar de una década de bajo rendimiento, indica que existe una posibilidad de reanimación. En particular, las pequeñas empresas en Estados Unidos están experimentando una serie de factores que podrían permitir un regreso al mercado. Se espera que el crecimiento de sus ganancias sea del 17% al 22% en 2026, lo cual podría superar incluso al rendimiento de las grandes empresas. No se trata de una tendencia temporal, sino de un cambio estructural en la forma en que se genera el crecimiento. La atención hacia la valoración está comenzando a dirigirse hacia empresas industriales y pequeñas empresas, basadas en flujos de caja reales. Para un portafolio, esto significa diversificar los motores de rendimiento y adoptar una estrategia más equilibrada y menos concentrada.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El mercado se encuentra ahora en una fase de reevaluación activa. Los datos específicos determinarán si la actual rotación de liderazgo es una pausa temporal o un cambio estructural duradero. Los factores que pueden influir en esto son claros e inmediatos. En primer lugar, los informes trimestrales de resultados serán el principal indicador para evaluar si los modelos de negocio de Mag 7 son sostenibles. Los inversores analizarán con atención el crecimiento de Amazon en el área de computación en la nube y la monetización de la tecnología de IA en Meta, en busca de señales de debilidad sostenida. También buscarán que Alphabet demuestre que su expansión de márgenes gracias a la tecnología de IA es realmente sostenible. El rendimiento irregular en 2025 fue una advertencia; los próximos trimestres mostrarán si esa diferencia entre los modelos de negocio se convierte en una brecha fundamental.

En segundo lugar, la trayectoria de los gastos en infraestructura de IA es clave para validar este nuevo motor de crecimiento. Los aumentos del tres dígitos en las ventas de hardware como Micron y Western Digital son una señal positiva, pero lo importante es garantizar la sostenibilidad de esta tendencia. Es importante seguir las indicaciones sobre los gastos en infraestructura de centros de datos por parte de los principales proveedores de servicios en la nube, así como las previsiones sobre la demanda de memoria. Si el aumento en los gastos se debe únicamente a factores cíclicos, como el acumulación de inventarios, entonces este aumento será temporal. Pero si se trata de un desarrollo a largo plazo de la infraestructura física relacionada con la IA, entonces la tendencia hacia las empresas relacionadas con industrias y semiconductores se afirmará aún más.

Sin embargo, el riesgo principal es que la concentración de atención del mercado siga siendo la misma, pero que la atención se desvíe hacia el rendimiento del índice S&P 500, que tiene una ponderación igual para cada una de las 500 acciones. Este índice ya ha demostrado su capacidad de resistencia. En los últimos días, ha…Superó, en términos marginales, al índice S&P 500, que se basa en el valor de mercado de las empresas.Es una señal clara de que los inversores están eligiendo activamente entre los “ganadores” y los “perdedores”. Si esta tendencia continúa, indicaría una desconcentración saludable en la composición del índice. Pero también destacaría la vulnerabilidad del índice ante el rendimiento de sus componentes más importantes. El riesgo no es que el Mag 7 desaparezca, sino que su dominio se vuelva más precario, lo que haría que todo el índice sea más volátil y menos predecible.

Por ahora, el camino a seguir está marcado por la incertidumbre. La situación actual se caracteriza por la competencia entre dos narrativas: el crecimiento lineal y gradual de las megacorporaciones, frente a la expansión industrial del aspecto físico relacionado con la inteligencia artificial. Los próximos meses nos proporcionarán las pruebas necesarias para resolver esta tensión.