Tres gráficos macro que definen el panorama de las inversiones en el año 2026

Los datos más avanzados muestran una situación de transición frágil. El Índice Económico Lead de la Conference Board para los Estados Unidos disminuyó.0.3% en septiembre de 2025Esto representa una segunda caída mensual consecutiva. No se trata simplemente de un pequeño cambio; la tasa de crecimiento del índice durante los últimos seis meses ha sido marcadamente negativa, con una disminución del 2.1% entre marzo y septiembre. Este ritmo de contracción es más rápido que en el período anterior, lo que indica una deterioración en las perspectivas económicas.

Para tener una idea más clara, un descenso constante en la tasa de crecimiento del LEI durante seis meses, por debajo del -4.3%, es un señal claro de recesión. Aunque el descenso actual aún no ha alcanzado ese umbral extremo, la dirección del mismo es evidente. El índice indica que la actividad económica se desacelerará a finales de 2025 y hacia principios de 2026, con un crecimiento todavía frágil, ya que las empresas se adaptan a las condiciones adversas del mercado. Los datos son claros: las expectativas de los consumidores y las empresas están disminuyendo, la curva de rendimientos se está nivelando y las nuevas órdenes de compra están disminuyendo. Estos factores superan los efectos positivos provenientes de los precios de las acciones y las condiciones crediticias.

Esta estancación en Estados Unidos contrasta marcadamente con la situación a nivel mundial. Mientras que el número de identificadores legales internacionales (LEIs) en Estados Unidos está disminuyendo, en España…Los indicadores mundiales apuntan a una importante mejoría en la economía.Los indicadores de liderazgo de la OCDE sugieren que está en curso una reaceleración global, impulsada por las políticas monetarias y otros factores cíclicos. Esta divergencia determina la tensión macroeconómica central para el año 2026: una economía nacional que presenta un ritmo de crecimiento lento, frente al contexto de un crecimiento global más fuerte.

En resumen, se trata de un equilibrio frágil. La economía estadounidense se encuentra en una etapa de ajustes desiguales, donde los indicadores clave indican una tendencia a la debilitación. Sin embargo, los factores positivos a nivel mundial están surgiendo. Esto crea una situación en la que las decisiones políticas nacionales y las estrategias empresariales se verán sometidas a pruebas en un contexto de fortaleza externa, lo que hace que los próximos trimestres sean un período crítico para evaluar la durabilidad de cualquier recuperación económica.

Flujo de inversión en IA: Un catalizador de la productividad o una burbuja?

El factor macroeconómico clave para el año 2026 es claro: una gran ola de inversiones en inteligencia artificial. Estas inversiones ya han sido una fuente importante de gasto en áreas temáticas, contribuyendo al crecimiento económico durante al menos los primeros nueve meses de 2025. Esto ha mejorado la situación del mercado de valores, lo que a su vez puede fomentar el consumo entre las familias más acomodadas. Sin embargo, la discusión actual se centra en si esto representa un aumento sostenible en la productividad, o si se trata simplemente de una burbuja exagerada.

Las pruebas indican que se trata de un motor potente, pero potencialmente frágil. El gasto en IA ha contribuido claramente al crecimiento, actuar como un importante catalizador para el gasto en inversiones de las empresas. Esta inversión se concentra en un puñado de empresas de alto rendimiento y en los estadounidenses adinerados que poseen sus acciones. Esto genera una recuperación de tipo “K”, donde los segmentos más avanzados prosperan, mientras que los demás segmentos enfrentan dificultades. Esta dinámica crea una situación precaria: el crecimiento se sostiene gracias a una base reducida de personas adineradas y a un optimismo tecnológico excesivo.

El riesgo crítico radica en el mercado laboral. Aunque algunos sostienen que la adopción de la inteligencia artificial podría estimular al mercado laboral a corto plazo, existe una creciente preocupación por las pérdidas de empleos causadas por esta tecnología. Si estas pérdidas se materializan y reducen el gasto de los consumidores, podrían anular los efectos positivos que apoyan la demanda. Esto crearía una situación peligrosa entre las ganancias de las empresas y los ingresos de los hogares. Una vulnerabilidad que podría socavar toda la narrativa de crecimiento económico si no se maneja adecuadamente.

Por ahora, la corrección en las inversiones en IA parece más una situación que ocurrirá en el futuro que un problema que se presente en 2026. Las valoraciones del mercado siguen siendo elevadas, y la cuestión de si estas valoraciones representan un nivel permanente o si se trata de una burbuja que está a punto de estallar, es el tema clave. El resultado dependerá de si los aumentos en la productividad derivados de la utilización de la IA pasan de ser meras anécdotas a datos económicos medibles, lo que podría resolver los desequilibrios estructurales que podrían agravarse de otra manera.

Crecientes fracturas en el comercio y políticas favorables: La nueva normalidad

El panorama político para el año 2026 está marcado por una dualidad evidente y costosa. Por un lado, una amplia agenda fiscal representa un fuerte impulso a corto plazo. Por otro lado, una nueva normativa comercial caracterizada por un aumento del proteccionismo introduce fricciones constantes. Juntas, estas factores crean un entorno complejo, donde el crecimiento se ve apoyado, pero las vulnerabilidades estructurales se intensifican.

El impulso fiscal es inmediato y significativo. El texto recientemente aprobado en España…“Ley sobre un pene grande y hermoso”Está aportando un impulso directo a la economía; según las estimaciones, contribuirá en aproximadamente…2.3 puntos porcentuales en el crecimiento del PIB en el primer trimestreEste estímulo, junto con las reducciones impositivas dirigidas, actúa como un claro factor positivo en la política económica, proporcionando un respaldo para la demanda interna, a medida que el crecimiento mundial se recupera. El efecto ya es evidente en algunas regiones, como Argentina, donde un programa de consolidación fiscal y reformas estructurales ha contribuido al desarrollo económico del país.Superávit fiscal primarioY preparó el terreno para un crecimiento del PIB del 3.5% en el año 2026.

Sin embargo, este apoyo se ve contrarrestado por un cambio fundamental en la política comercial. La economía mundial demostró su capacidad para sobrevivir en 2025, a pesar de las graves dificultades, incluida la guerra comercial provocada por Donald Trump. Este conflicto tarifario ha establecido una nueva normativa proteccionista, que aumenta sistemáticamente los costos de la cadena de suministro y genera incertidumbre. Las previsiones son claras: a pesar de las posibles ventajas que podría aportar la inteligencia artificial, el crecimiento del PIB mundial se espera que disminuya en 2026, debido a las políticas arancelarias de Trump. Esto genera una tensión entre el estímulo fiscal, que fomenta la demanda, y los obstáculos comerciales, que limitan la oferta y aumentan los costos de hacer negocios.

El resultado es un entorno normativo en forma de “K”. El crecimiento se ve respaldado por gastos fiscales y tecnológicos concentrados, pero los beneficios son desiguales. La necesidad de diversificar los procesos de suministro, debido a las tensiones geopolíticas y los conflictos comerciales, obliga a las empresas a pagar un precio elevado por la resiliencia. Esta dinámica agrava los desequilibrios estructurales existentes, incluido el riesgo de que se produzca una burbuja tecnológica que pueda estallar. Por lo tanto, el conjunto de políticas aplicadas no resuelve las vulnerabilidades subyacentes; simplemente agrega nuevas dificultades sobre las ya existentes.

En resumen, se trata de una nueva normalidad en la que el estrés se maneja de manera controlada. Las políticas gubernamentales apoyan activamente el crecimiento, pero el costo de ese apoyo se manifiesta en barreras comerciales más altas y en el riesgo constante de un aumento de la inflación. Para los inversores, es necesario concentrarse en aquellos sectores y regiones que están mejor posicionados para superar estas dificultades: aquellos con poder de fijación de precios, cadenas de suministro diversificadas y exposición a las ventajas fiscales. La era del crecimiento global sin obstáculos ha terminado; en 2026, lo importante será adaptarse a los costos de un mundo cada vez más fragmentado.