Crisis de gobernanza de Macquarie Group: una amenaza inminente para el valor de los accionistas y la confianza de los inversores

Macquarie Group, que alguna vez fue la piedra angular del panorama financiero de Australia, ahora se encuentra en el centro de una tormenta de gobierno y reputación. La reciente controversia sobre la remuneración de los ejecutivos de la empresa y una cascada de fallas regulatorias han expuesto debilidades sistémicas que amenazan su viabilidad a largo plazo. Para los inversores, la pregunta ya no es si estos riesgos existen, sino si justifican la cobertura o la desinversión de una empresa cuyas fallas de gobierno parecen arraigadas.

Pago de ejecutivos y reacción violenta de los accionistas: un punto de inflexión

En 2024, la directora ejecutiva de Macquarie, Shemara Wikramanayake, ganó 30 millones de dólares australianos, lo que la convirtió en la ejecutiva mejor pagada en ASX 100 y la única mujer en los 20 líderes mejor pagados de Australia. Este paquete de compensación, junto con una serie de violaciones regulatorias, provocó un rechazo histórico al informe de remuneración de la firma en su reunión anual de accionistas de 2025. Firmas de asesoría de representación como CGI Glass Lewis y Ownership Matters recomendaron votar en contra de la propuesta, citando una falta de responsabilidad por fallas de cumplimiento repetidas.

La desconexión entre la remuneración de los ejecutivos y el desempeño corporativo es marcada. Si bien la remuneración de la Sra. Wikramanayake se justificó como necesaria para retener a los mejores talentos, los accionistas argumentaron que ignoraba el deterioro de la gobernanza de la empresa. Esta reacción violenta refleja un sentimiento más amplio de los inversores: cuando el liderazgo es recompensado por el desempeño pasado mientras ignora los riesgos sistémicos, la confianza se erosiona.

Escrutinio regulatorio: un escándalo de información errónea de 14 años

En el corazón de la crisis de gobernanza de Macquarie se encuentra la acción legal 2025 de la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) contra Macquarie Securities (Australia) Limited (MSAL). ASIC alega que MSAL informó incorrectamente 73 millones a 1.5 mil millones de ventas cortas entre 2009 y 2024, un período de 14 años. La información errónea promedió el 12% por valor, y en algunos casos superó el 50%. Esta falla sistémica no solo engañó a los inversores, sino que también distorsionó la integridad del mercado, socavando la confianza en la infraestructura financiera de Australia.

Este no es un incidente aislado. Desde 2019, ASIC ha impuesto $15 millones en multas en Macquarie Group por fallas en el cumplimiento, incluida una multa récord de $4.995 millones por no detectar pedidos de futuros de electricidad sospechosos y una multa de $10 millones por transacciones de tarifas no controladas. En mayo de 2025, ASIC restringió aún más la licencia de Macquarie Bank, exigiendo revisiones a sus sistemas de gobierno y cumplimiento.

La caída del 18% de las acciones desde fines de 2023, a pesar de una ganancia neta reportada de $3,715 mil millones en el año fiscal 25, destaca el escepticismo del mercado. Los accionistas ven cada vez más a Macquarie como un pasivo en lugar de un activo, dada su incapacidad para abordar los problemas de cumplimiento recurrentes.

Riesgo de gobernanza: una cultura de complacencia

Los hallazgos de ASIC revelan un marco de gobernanza plagado de brechas. Los temas clave incluyen:
-Protocolos de escalada débiles : Se permitió que las infracciones persistieran durante años debido a roles poco claros y una supervisión ineficaz.
-Gobernanza tecnológica inadecuada : Los sistemas para informar y monitorear transacciones estaban desactualizados, lo que permitía informes erróneos prolongados.
-Falta de rendición de cuentas : A pesar de las múltiples sanciones, Macquarie no ha implementado reformas significativas, y ASIC señaló una "grave negligencia" en las responsabilidades operativas.

Estas fallas han creado un agujero negro reputacional. Los clientes y socios ahora cuestionan la confiabilidad de Macquarie, mientras que los reguladores imponen una supervisión más estricta. La confianza de la empresa en la credibilidad institucional, un activo crítico en las finanzas, se está erosionando rápidamente.

Implicaciones para los inversores: ¿Desinversión o cobertura?

Para los inversores, los riesgos son multifacéticos:
1.Costos regulatorios : Las multas en curso y los esfuerzos de remediación drenarán el capital de las iniciativas de crecimiento.
2.Daño reputacional : Una marca empañada podría limitar el acceso a mercados y asociaciones.
3.Inestabilidad operacional : La necesidad de revisar los sistemas y contratar expertos independientes aumentará los costos y reducirá la agilidad.

La relación P/E de Macquarie de 10,2 en 2025 está rezagada con respecto a sus pares ASX 100 (promedio 13,5), lo que refleja expectativas descontadas. Si bien los niveles de deuda y las reservas de efectivo de la empresa brindan cierta protección, sus riesgos de gobierno superan su potencial de crecimiento.

Recomendaciones de estrategia de inversión :
-Cobertura con opciones : Los inversores que posean acciones de Macquarie podrían usar opciones de venta para protegerse contra nuevas caídas.
-Diversificar la exposición : Reducir la asignación a Macquarie y cambiar a empresas con antecedentes de gobierno más sólidos, como Commonwealth Bank of Australia o Westpac.
-Supervisar las reformas : Si Macquarie demuestra mejoras creíbles y sostenidas en el cumplimiento y la rendición de cuentas, las acciones pueden recuperarse. Sin embargo, la historia sugiere que esto es poco probable.

Conclusión: Una bomba de tiempo de gobernanza

Las fallas de gobierno de Macquarie Group no son meros descuidos de cumplimiento: son síntomas de una crisis cultural y operativa más profunda. Los accionistas han hablado, los reguladores están apretando la soga y el mercado está valorando en un período prolongado de inestabilidad. Para los inversores, el cálculo es claro: los riesgos de tener acciones de Macquarie ahora superan las recompensas potenciales. La cobertura o la desinversión no solo es prudente, sino que puede ser necesario para evitar que se repita la crisis bancaria de 2023.

A medida que el sector financiero lidia con la evolución de las expectativas regulatorias y un mayor escrutinio, el caso de Macquarie sirve como advertencia. La gobernanza ya no es una preocupación periférica; es la base del valor para los accionistas. Y para Macquarie, ese lecho de roca se está desmoronando.