Lululemon puede superar los resultados de eficiencia de capital de Q2, pero sigue retrocediendo.

El 25 de agosto, UBS informó a los inversores que Lululemon (LULU) está…Cumple con las expectativas de Wall Street.En cuanto a los resultados del segundo trimestre, esto se logró gracias a…Control de costos y recompra de accionesLa acción cayó un 3.6% a $118.33 ese mismo día. Esa aparente contradicción es lo más útil en el anuncio: la misma nota que predice el desplazamiento también advierte que la perspectiva para todo el año probablemente esté cerca de…Se cortó una segunda vez, hasta un precio aproximado de $9.70–$9.90 por acción.El precio actual es de $10.95–$11.15; además, el objetivo de precios se reduce a $120.

El cuarto trimestre que cerró a principios de agostoInformes del jueves, 3 de septiembreLa gestión ya está en marcha.Los ingresos de esa cuota fueron de 1.76 a 1.81 dólares por acción.Un año antes,El mismo trimestre produjo $3.10.Hacer los cálculos de la manera en que lo hace el analista: incluso si Lululemon está en la cima de las cifras, los ingresos por acción serán aproximadamente un 40% inferiores al del trimestre pasado. La recompra de acciones reduce el denominador, y las reducciones de costos protegen lo que queda… Así es como puede ocurrir un “logro” en los ingresos, aunque la empresa en sí siga enfrentando dificultades. Esto es un estándar más bajo, no una recuperación real.

El último trimestre reportado por la propia empresa lo demuestra. En el primer trimestre, los ingresos aumentaron aproximadamente un 4%, a 2.47 mil millones de dólares.Los ingresos diluidos disminuyeron de 2.60 a 1.69 dólares por acción.El margen bruto disminuyó en 4.1 puntos, hasta llegar al 54.2%. La dirección atribuye ese descenso a los aranceles, que representan un 2.8 puntos de esa pérdida. Las ventas en América del Norte también cayeron un 5%, en el quinto trimestre consecutivo de declive. La empresa espera que las ventas en Norteamérica caigan por un porcentaje cercano al 0.5% en este trimestre. En cambio, las ventas internacionales son positivas: aumentaron un 22%, y las ventas en China crecieron en una proporción entre 10 y 15%. Pero las ventas en América del Norte son la mayor parte del negocio, y siguen empeorando.

Ahora, lo que realmente importa es el número de acciones en circulación. El mercado ya considera a Lululemon como una marca en declive: sus acciones han caído más del 40% este año, y su valor de mercado es aproximadamente 11 veces superior al promedio de sus propias expectativas de ganancias. Con un flujo de efectivo libre de unos 1.3 mil millones de dólares, en comparación con un valor de mercado de 12.8 mil millones de dólares, la tasa de retorno del flujo de efectivo es de aproximadamente el 10%. Hay 1.5 mil millones de dólares en efectivo, y no hay deuda neta. La recompra de acciones que sostiene los valores por acción son recursos reales.Una autorización de 1.6 mil millones de dólares.La empresa gastó 358 millones de dólares en la recompra de acciones, solo en el primer trimestre. UBS admite que la actitud negativa del mercado puede reflejarse en la baja valoración de las acciones. Este es el verdadero motivo de su bajo precio: no se trata de ningún truco financiero. La situación financiera difícil no significa que la empresa esté en mal estado; los flujos de caja no han colapsado.

Lo que se ha roto constantemente es la orientación. En marzo, en los resultados financieros del año 2025, Lululemon…El objetivo este año es vender las acciones por un precio de 12.10 a 12.30 dólares por acción.Según el informe del primer trimestre de junio, la empresa redujo ese valor a entre 10.95 y 11.15 dólares. UBS ahora predice una segunda reducción, en torno a 9.70-9.90 dólares. Cada vez que el mercado comenzaba a prever un declive gradual de la empresa, la empresa aumentaba su precio. Una acción que ha sido superada por sus competidores solo se convierte en una oportunidad de inversión cuando los datos no coinciden con las expectativas. En este caso, los datos siguen confirmando esa situación.

La ruta hacia el giro es visible en las proyecciones de la gerencia. El margen bruto para todo el año se estima que disminuirá solo en 0.9 puntos. Esto significa que el margen tendrá que recuperarse con dificultad en la segunda mitad del año. La gerencia espera poder compensar casi todo el daño causado por los aranceles antes del final del año. Los aranceles costaron un total de 220 millones de dólares este año, después de las medidas de mitigación. Lululemon no va a aumentar los precios para recuperar ese monto, porque la competencia en el mercado de artículos deportivos es muy intensa. En cambio, busca apoyarse en los proveedores y reduce los tiempos de producción de los productos de 18–24 meses a 12–14 meses.La nueva CEO, Heidi O’Neill, una ejecutiva de la empresa Nike desde hace tiempo, comenzará su trabajo a principios de septiembre.Cualquier reembolso de tarifas según el IEEPA – lo cual la guía excluye explícitamente– se produce cuando el mercado no paga por ello.

El caso del oso merece ser analizado detenidamente, porque es grave: cinco cuartas de las ventas en América han disminuido, los descuentos aumentan, y hay lanzamientos de productos que no tuvieron éxito. Además, hay comentarios negativos en los medios sobre este tema.Contestación por proxy con el fundador Chip WilsonY también hay preguntas sobre la composición del producto, además de un nuevo CEO que aún no ha comenzado sus funciones. En ese contexto, diez o once veces más ingresos no parece ser una ventaja significativa… Puede ser justo para una marca en declive. La condición que demostraría que los analistas erraron sería la siguiente: los ingresos en América dejaran de disminuir, el margen bruto dejara de caer en la segunda mitad del año, y las expectativas se mantuvieran sin cambios después de un informe financiero. La condición que demostraría que tienen razón sería igualmente clara: una tercera reducción en los ingresos, o un flujo de efectivo libre que disminuya desde su nivel de aproximadamente 1.3 mil millones de dólares.

El 3 de septiembre es el primer test. El valor por acción que se muestra no es el número correcto para interpretarlo. La verdadera señal llegará primero en las comparaciones y en los márgenes de beneficio. También se mostrará en un número de referencia que finalmente dejará de disminuir. Puedo estar equivocado otra vez; las marcas en declive pueden sorprender. Pero la interpretación disciplinada es que Lululemon tiene un verdadero margen de seguridad, aunque aún no hay pruebas concretas al respecto. Ser barato y estar en declive no significa lo mismo que ser barato y comenzar a mejorar… Y esta acción aún no ha ganado la segunda parte de esa frase.