Las 3,986 nuevas acciones de Lovisa no son lo importante… Lo importante es la máquina que las produjo.

Todo el anuncio, toda la información que se ha dado, es que…Lovisa emitió 3,986 acciones nuevas como resultado de la conversión de opciones.Ese es el tamaño del asunto. No 3,986,000. Tres mil novecientos sesenta y seis acciones, en una empresa…aproximadamente 110.7 millonesDe ellos, algunos son destacados.

Es decir, una acción por cada 27,800 acciones ya existentes… aproximadamente el 0,004% del total. Si se redondeara hasta un lugar decimal significativo, esa cantidad desaparecería por completo de la lista de acciones cotizadas. Pero, sin embargo, se generó un registro correspondiente, y ese registro generó una noticia importante. Y esa noticia apareció en tu pantalla, como si algo hubiera ocurrido en la cadena de joyerías australiana.

Nada pasó. Eso es lo extraño, y también la razón por la cual vale la pena entenderlo: la historia aquí no se refiere a las 3,986 acciones. La historia trata sobre qué tipo de máquina genera una información obligatoria sobre un número tan pequeño.

El sistema de plomería detrás de un “nothingburger”

Ese documento de registro es un “Appendix 3G” de ASX; se trata de una notificación que indica que una empresa ha emitido, convertido o pagado ciertos valores mobiliarios. Las normas de divulgación de información en Australia exigen que Lovisa presente ese documento cada vez que un empleado ejerce las opciones otorgadas bajo su plan de incentivos a largo plazo. Cuando un empleado ejerce una opción, recibe sus acciones, y la empresa debe informar al mercado al respecto.

La oración que importa es la segunda, esa que se puede saltar rápidamente: las opciones se ejercían dentro de un programa de incentivos para empleados. Ese es todo el mecanismo. Cuando un empleado convierte esas opciones, las acciones que aparecen son…NuevoSe fabrican para esa ocasión, en lugar de ser comprados en el mercado abierto y entregados así. Así que esto no es como cuando un inversor vende sus acciones a otro inversor; es como si la empresa creara una nueva participación accionaria que no existía antes y la entregara a alguien que ella emplea.

En otras palabras, se trata de una dilución que adopta una forma “mundana”. Cada una de estas conversiones aumenta significativamente el número de acciones que se distribuyen, lo cual significa que cada persona recibe una fracción menor de lo que le corresponde en la empresa. Los pagos correspondientes se registran en el estado de resultados como costos. Es, simplemente, una forma de compensación. El ruido informativo es solo el resultado del cumplimiento de los requisitos legales… y aquí, casi de manera cómica, ese ruido es excesivo.

Por eso, esos anuncios se sienten como noticias, pero en realidad no lo son. Llegan de forma gradual, una vez cada pocas semanas. Cada uno de ellos es un formulario estándar que contiene una pequeña información adicional en el conteo de acciones. Los números son demasiado pequeños para tener importancia individual. Lo que suman es una factura de pago. La única cuestión relevante para los inversores es cómo esa factura acumulada afecta al conteo total de acciones y a las ganancias por acción a lo largo del tiempo… No si esa conversión específica representó 3,986 acciones o 4,000 acciones.

¿Por qué la maquinaria es el verdadero tema?

El título vacío es una característica de la estructura, no un error. Lovisa es una tienda de joyas de moda rápida que crece de manera agresiva.Los ingresos aumentaron aproximadamente un 18% en el último año fiscal, hasta alcanzar unos 939 millones de dólares australianos.La ganancia después de impuestos es de aproximadamente el 11%, y se abrieron 105 nuevas tiendas en América y Europa, donde las ventas crecieron alrededor del 30%. Las opciones de acción y sus equivalentes son la forma estándar en la que una empresa distribuye parte de ese crecimiento entre quienes la gestionan. Las acciones son reales, la dilución también es real, y los costos afectan los estados financieros. Todo esto se entrega de forma continua y sin importancia, y las noticias corporativas tienen que anotarlo cada vez, ya que las reglas así lo exigen.

Hay algo realmente importante en esto para el inversor, y es todo lo contrario a una razón para operar con este titular. Cuando se vea la información “Nuevas acciones emitidas como resultado de conversiones de opciones”, se debe sentir un ligero temor por la dilución de las acciones en circulación. Pero no… no por un pequeño aumento del 0.004%. Hay que leerlo como un recordatorio de lo que realmente vale la pena observar: las acciones en circulación total y el costo relacionado con los pagos de equidad que se ocultan dentro del estado de resultados. Ambos factores pueden aumentar silenciosamente, de esa manera tan insensible.

Las 3,986 acciones no son la noticia importante de esta semana sobre Lovisa. Pero representan un pequeño ejemplo honesto de cómo la empresa paga a sus empleados. Eso, el lento proceso de emisión de nuevas acciones, es lo único en el informe que podría valer la pena considerar. Todo lo demás relacionado con este tema no es más que parte del proceso administrativo que se lleva a cabo para presentar los datos necesarios.