Advertencia sobre la pérdida de Longi: ¿Ya está el relato de la recuperación valorado en el mercado?

El mercado anticipa una recuperación que, hasta ahora, las empresas financieras aún no han logrado lograr. Longi Green Energy ha advertido sobre esto.La pérdida neta anual fue de aproximadamente 6 mil millones a 6.5 mil millones de yuanes.Para el año 2025, se espera una mejora significativa en comparación con el déficit de 8,6 mil millones de yuanes registrado en 2024. Sin embargo, sigue siendo una pérdida considerable. Además, esto ocurre en un contexto de crisis generalizada en toda la industria. Aunque el sector muestra signos de estabilización, su sufrimiento colectivo sigue siendo intenso. Las pérdidas en toda la industria han disminuido.46.7% en términos intertrimestralesEn el tercer trimestre, sin embargo, aún se alcanzaron los 6,422 mil millones de yuanes para ese período.

Esto crea una clara desconexión entre las expectativas y la realidad. La narrativa dominante, alimentada por la intervención del gobierno y el optimismo de los analistas, es la de una posible recuperación en los resultados de Longi este año. Bloomberg Intelligence cree que Longi está listo para recuperar su nivel de rentabilidad, gracias a una menor competencia y a una mejoría en la situación de sobrecapacidad. El presidente de Longi, Zhong Baoshen, expresó su confianza en poder volver a alcanzar un nivel de rentabilidad sostenible. Sin embargo, el rendimiento reciente de las acciones de Longi indica algo diferente. A pesar de las advertencias sobre pérdidas, las acciones de Longi han aumentado en valor.El 23.55% en los últimos 12 meses.Y han ganado un 5.34% en las últimas cuatro semanas.

La tesis que se plantea aquí es la de las expectativas en comparación con la realidad. El mercado claramente está valorando el posible recupero de la situación económica, recompensando a la empresa por sus medidas de reducción de costos y por su cambio estratégico hacia una estrategia menos dependiente del uso de plata. Esto crea una asimetría entre riesgo y recompensa. El aumento en el precio de las acciones indica que gran parte de las perspectivas positivas ya se reflejan en el precio de las acciones. Si el camino hacia la rentabilidad resulta más largo o difícil de lo previsto, la valoración actual de la empresa podría no ofrecer mucha margen para errores. Por ahora, el sentimiento general es optimista, pero los resultados financieros siguen siendo negativos.

La presión de los costos: El auge de la plata y la respuesta de la industria

El principal motivo del declive de la industria solar es el aumento en el precio de la plata, un componente crucial pero también muy costoso. El precio del metal se ha triplicado en el último año, y su proporción en el costo por unidad de potencia del módulo también ha aumentado significativamente.De un 3% en el año 2023, a más del 17% en octubre.Este aumento explosivo ha afectado negativamente los márgenes de beneficio de todo el sector, lo que hace que la situación actual sea especialmente precaria.

En respuesta a esto, Longi está implementando una estrategia clave para reducir los costos de producción. La empresa planea comenzar la producción en masa utilizando metales básicos como sustitutos del plata en sus células solares, a partir del segundo trimestre de 2026. Este es parte de una tendencia general en la industria: empresas como JinkoSolar y Shanghai Aiko Solar también están adoptando tecnologías sin uso de plata o con bajo contenido de plata en sus productos. El objetivo es claro: reducir aún más los costos de producción, teniendo en cuenta la inflación de los precios de los insumos.

Sin embargo, la eficacia de esta solución es una solución crítica, pero no garantizada. El proceso de sustitución es tecnológicamente complejo, especialmente para la tecnología de células TOPCon, que utiliza procesos a altas temperaturas y que son resistentes al cobre. La ventaja de Longi radica en su capacidad para producir células con contacto posterior; esto facilita la sustitución del plata por metales básicos. Este beneficio tecnológico podría permitir que Longi implemente el cambio de manera más sencilla que sus competidores, lo que podría darle una ventaja en términos de costos y fiabilidad para el año 2026.

Sin embargo, el camino que se tiene que recorrer está lleno de riesgos. Los metales básicos como el cobre no son una alternativa perfecta; pueden llevar a mayores costos de montaje y generar preocupaciones en cuanto a la fiabilidad a largo plazo. El éxito de la industria en adaptarse a esta situación determinará si las presiones de costos disminuirán en el próximo año. Por ahora, este plan es una medida necesaria para contrarrestar la volatilidad de los insumos. Pero su implementación será un gran desafío para el camino hacia la rentabilidad de Longi.

Valuación y las expectativas asociadas a los precios

La apuesta del mercado por la recuperación de Longi ya se refleja en el precio de las acciones.Capacidad de mercado de 20.370 millones de dólares estadounidenses.La empresa cotiza a un ratio de rentabilidad entre precio y beneficio muy bajo.45.3Se trata de una valoración que generalmente se utiliza para empresas con fuertes perspectivas de crecimiento, y no para aquellas que presentan pérdidas netas considerables. El cociente P/E, que era negativo hace solo un año, refleja que el mercado considera que la empresa tendrá un futuro prometedor.

Este optimismo está en claro desacuerdo con la realidad financiera a corto plazo. La empresa ha advertido sobre esto.Pérdida neta anual de aproximadamente 6 mil millones de yuanes a 6.5 mil millones de yuanes.Para el año 2025. Aunque el sector muestra signos de estabilización, las ganancias de Longi siguen siendo muy negativas. El reciente aumento en el precio de las acciones no ha sido suficiente para mejorar la situación financiera de la empresa.El 23,55% en los últimos 12 meses.Se sugiere que el mercado ya no está preocupado por las pérdidas de este año, sino que está concentrando su atención en la recuperación económica para el año 2026 y años posteriores.

Sin embargo, las proyecciones de los analistas ofrecen un punto de vista más cauteloso. Según Trading Economics, se espera que el precio de la acción caiga a 17.11 yuanes en el plazo de un año. Esto implica que el mercado no está completamente convencido de que la recuperación sea suave o rápida. La diferencia entre el precio actual de la acción y esta proyección a corto plazo destaca la tensión entre el optimismo presente en el mercado y los riesgos de sobrecapacidad y problemas de ejecución en la industria.

En resumen, se trata de una situación de asimetría. La valoración actual parece reflejar el mejor escenario posible: una sustitución exitosa del plata, una reducción de la competencia y un retorno a la rentabilidad. Pero si el camino que debemos seguir resulta más largo o difícil de lo esperado –debido a obstáculos técnicos en la transición hacia metales básicos, o a una recuperación más lenta de la industria de lo previsto–, las acciones ofrecen pocas posibilidades de error. Por ahora, el mercado está pagando por la perfección; los inversores quedarán expuestos si la realidad no se cumplirá como se esperaba.

Catalizadores y riesgos: probar si existe una brecha entre las expectativas y la realidad

La teoría de que la crisis se debe a varios factores clave y riesgos. El principal factor que impulsa este proceso es el éxito en la producción de metales básicos durante el segundo trimestre del año 2026. Longi planea comenzar la producción en masa utilizando metales básicos como sustitutos de la plata. Este paso podría…Ayudar a reducir aún más los costos de los módulos solares.El momento es crítico: los efectos en las estructuras de costos y en las márgenes de beneficio se harán evidentes primero en el tercer y cuarto trimestre de este año. Para que la narrativa de recuperación sea realidad, este cambio tecnológico debe comenzar a tiempo, pero también debe resultar en ahorros de costos tangibles y sostenibles, sin causar problemas de fiabilidad o problemas en el proceso de ensamblaje.

Sin embargo, el riesgo principal es que este catalizador quede eclipsado por un exceso de capacidad en la industria. Mientras que la nueva capacidad de fabricación ha disminuido, la capacidad total de la industria sigue siendo aproximadamente el doble de lo que necesita el mercado mundial. Esto crea un fuerte obstáculo para los precios y las márgenes de beneficio. Como señaló un funcionario de la industria, la construcción de nuevas instalaciones de fabricación ha disminuido.La demanda futura es incierta.Los analistas proyectan que la demanda de energía solar en China será de entre 185 GW y 275 GW en el año 2026. Este número representa una disminución significativa en comparación con los niveles recordados del año pasado. Si el crecimiento de la demanda se detiene, la industria seguirá teniendo dificultades para reducir su capacidad excesiva. Esto podría llevar a una mayor disminución en los precios, lo que podría anular cualquier beneficio económico que se obtuviera mediante la sustitución del plata por otras fuentes de energía.

Un punto clave a considerar es la trayectoria de los precios del plata. Un descenso continuo por debajo de los 50 dólares por onza podría reducir significativamente la presión sobre los costos de insumos, lo que validaría la necesidad de adoptar una estrategia de sustitución. Por el otro lado, los precios del plata han alcanzado un nivel sin precedentes recientemente.$93.77 por onza.Esto destacaría la volatilidad y la inflación de los costos que la industria intenta evitar. El mercado ya ha incorporado la posibilidad de sustituir el plata como solución. El riesgo es que el precio del plata siga siendo volátil, lo que mantendrá las presiones de costos elevadas, incluso cuando la producción aumente.

La asimetría del riesgo es evidente. En el escenario alcista, se asume que la transición hacia un mercado más eficiente tendrá éxito y que el exceso de capacidad se resolverá, lo que llevará a una recuperación de las ganancias. En el escenario bajista, se asume que el exceso de capacidad persistirá, la demanda se debilitará y la sustitución no logrará producir los ahorros esperados a tiempo. Dado que la valoración de las acciones ya refleja un éxito en la recuperación del mercado, los riesgos negativos parecen ser más limitados que los positivos. Los factores que pueden influir en el mercado son específicos y medibles, pero también dependen de la ejecución de las estrategias y de la demanda externa, lo cual sigue siendo incierto. Por ahora, el mercado confía en estos factores; los riesgos son aquellos que podrían romper el optimismo ya establecido en los precios.