Detrás del programa de perforación ampliada de Lode Gold, hay un “salto en oro” de ocho etapas que no se reduce únicamente a la perforación.

Lode Gold Resources (TSXV: LOD, OTCQB: LODFF) acaba de recibir la autorización para realizar más perforaciones en su mina de oro de Fremont, en el condado de Mariposa, California. En agosto, ganó un…Permiso para el ejercicio de tiro durante tres añosDesde el condado, una semana después comenzaron las perforaciones metalúrgicas. Y eso ha permitido fortalecer la campaña con…Financiación de $9.7 millones, que se cerró a finales de julio.El título es “expansión”: unaPrograma de 3,500 metros– Con espacio para alcanzar los 4,500 – programado para apoyar un estudio de viabilidad preliminar que se espera realizar en 2027.

Se trata de una historia sencilla, pero en realidad no lo es. Las complicaciones son más importantes que la simple estructura de la empresa. Lode Gold es una empresa en fase de exploración. No produce ni vende nada, por lo que no hay flujo de caja para determinar su valoración. Lo que venden es un derecho sobre oro que aún no ha sido extraído. El futuro de las acciones depende de dos cosas: cuánto oro realmente existe y si la empresa puede pagar los costos necesarios para demostrar que el oro es viable para ser extraído.

El salto en los recursos fue, en su mayoría, un cambio en el conteo.

Comience con el número que haga que la perforación sea interesante de seguir. En mayo, Lode Gold publicó una nueva estimación de recursos minerales para Fremont:Se indicaron 1.11 millones de onzas, y se estimaron 1.99 millones de onzas, según un umbral de 1 gramo por tonelada.Modelado como una mina subterránea de gran tamaño. Solo un año antes…La cifra medida e indicada fue de aproximadamente 133,000 onzas..

Un aumento ocho veces mayor en un año suscita sospechas; la explicación merece ser analizada con atención. La empresa no encontró ocho veces más oro. Cambió la forma en que calculaba ese valor. El cálculo anterior limitaba el conteo de oro a 3 gramos por tonelada, y consideraba vetas de baja calidad. El nuevo método reduce esa cantidad a 1 gramo por tonelada, y trata el yacimiento como un solo cuerpo mineralizado extraído en bloque bajo tierra. Es un cambio en la metodología, pero no significa que se encuentren ocho veces más recursos. Un límite más bajo en un yacimiento grande y de baja calidad no es sin sentido; los precios más altos del oro justifican realmente la extracción de rocas de menor calidad. Pero se trata de un cambio en la metodología, no de un aumento ocho veces mayor en las descubriciones.

La forma más útil de entenderlo es así: la reevaluación del recurso es real, pero se trata de una reevaluación de lo que ya era conocido. Y si algo de eso vale dinero, eso es exactamente lo que el estudio de viabilidad que se realizará determinará. Ese es el objetivo de la perforación.

Para qué sirve realmente la perforación.

El programa ampliado tiene dos funciones principales. Alrededor de dos tercios de él consisten en la definición de recursos y la ingeniería relacionada con el yacimiento Pine Tree-Josephine: tareas metalúrgicas, geotécnicas, hidrológicas y de relleno de agujeros, con el objetivo de reducir los riesgos asociados a un plan de minería específico. Además, se trata de realizar nuevas mediciones en más de 20,000 metros de los 43,000 metros del núcleo histórico que la empresa posee. Se trata de trabajos de clasificación: convertir las unidades que existen en papel en unas unidades que puedan ser valoradas en un estudio de viabilidad.

El resto es actividad de exploración, cuyo objetivo es aumentar la cantidad de recursos disponibles. Solo tres de los siete yacimientos del proyecto están dentro de las estimaciones actuales. La compañía dice que…Aproximadamente el 20% del corredor estructural de cuatro kilómetros ha sido probado.Fremont fue un productor en el programa Mother Lode; su empresa fue cerrada en 1942. Lode Gold señala que…Casi el 90% de las onzas históricas que quedaron atrás se encuentran en un área de 800 metros.De ese corredor… Los orificios por los que se puede salir de allí en Chicken Gulch, además de los objetivos posteriores en Rosie Jane y Drunken Gulch, son las oportunidades que la cantidad actual de onzas no logra capturar.

Ese enfoque es la justificación honesta para la acción bursátil: se trata de un activo en California que está permitido y que ha generado beneficios en el pasado; cuenta con una gran cantidad de recursos, aunque solo una pequeña parte de su estructura ha sido explotada. Además, existe un camino claro hacia la realización de un estudio de viabilidad para el año 2027.

El verdadero riesgo es la “trampa de financiamiento”, no el precio del oro.

Aquí es donde es necesario explicar claramente la disciplina en cuanto al flujo de caja que suelo mantener, ya que todavía no hay ningún flujo de caja. Para una empresa sin ingresos, la economía no constituye un margen de seguridad; no hay nada debajo del precio que pueda servir como respaldo. La cuestión de la seguridad se convierte en una cuestión de supervivencia: ¿tiene Lode Gold suficiente dinero para alcanzar el próximo hito que genere valor, sin tener que emitir acciones constantemente?

La secuencia de noticias de mayo a julio muestra cómo funciona eso. La financiación…Dirigido por inversiones adicionales de Coast Capital.La cantidad recaudada aumentó de los 7 millones de dólares canadienses iniciales a 9,7 millones de dólares canadienses, debido a una demanda fuerte. Es un buen signo. Además, esa cantidad representa casi cuatro veces el dinero que tenía la empresa en efectivo antes de la recaudación. Pero las condiciones de la financiación tienen costos. Los 9,7 millones de dólares canadienses se obtuvieron al comprar aproximadamente 36 millones de unidades, a un precio de 0,27 dólares canadienses por cada unidad.Un mandato para comprar otra acción a 0,45 C$ durante tres años.Cada una de esas unidades es una nueva acción emitida en contra de los titulares existentes. Las órdenes de compra son una forma de reclamo sobre la posible dilución de las acciones en el futuro, si sus precios aumentan.

Esa es la tensión que se esconde detrás del titular “Programa de perforación en expansión”. Cada hito que hace que la historia sea más creíble –el permiso, la metalurgia, el estudio de viabilidad– cuenta con el mismo tipo de financiamiento. Es probable que la empresa tenga que esperar años antes de poder comenzar la producción y obtener ingresos. El ciclo de financiamiento solo se detiene cuando se pueda demostrar que el proyecto vale más de lo que consume en recursos financieros. Y eso es precisamente lo que el estudio de 2027 pretende demostrar.

Por lo tanto, la decisión es condicional, y no un veredicto definitivo. La perforación es real, está financiada y tiene como objetivo encontrar un catalizador que permita extraer los recursos. Pero el aumento en las reservas de recursos es mayor de lo que sugieren los titulares de los informes de exploración. Pero el principal problema es que el aumento en las reservas se debe principalmente a cómo se cuenta el oro en el balance general del negocio, que solo avanza mediante la emisión de acciones. Eso es algo que los principiantes deben tener en cuenta. Hay que observar si el estudio de viabilidad logra convertir las 1.1 millones de onzas indicadas en un plan rentable para la explotación minera, antes de que la paciencia de la tesorería y de los propietarios de acciones se agote. Si el estudio resulta negativo y las onzas siguen siendo de baja calidad y costosas de extraer, entonces el precio barato de las acciones no protegerá a nadie… No había ningún flujo de efectivo detrás de eso para proteger a nadie.