La crisis en el punto de control del LNG indica un aumento en el riesgo geopolítico. Además, los barcos “zombis” y las flotas oscuras dificultan la identificación de las realidades relacionadas con el suministro.

El paso reciente de un buque cisterna de gas natural licuado a través del Estrecho de Ormuz no es más que un claro ejemplo de la fragilidad del mercado. Se trata de un caso extremadamente grave que demuestra la precariedad del mercado. El buque, al parecer…LNG Jamal, de propiedad japonesaSe trata de un “barco zombi”… un fantasma de un barco desguazado que ha vuelto a la superficie con una identidad falsa. El hecho de que este barco haya intentado pasar por el Golfo Pérsico y luego salir de ese estrecho es una señal de que existe una presión extrema sobre los flujos comerciales mundiales. El hecho de que un barco que anuncia que fue vendido como chatarra el año pasado intente transportar carga a través de una zona de guerra es una clara indicación de manipulación de datos y de que no se puede confiar en los datos de seguimiento del barco.

Este incidente destaca el papel crítico pero también vulnerable que desempeña la isla en tiempos de paz.Alrededor de una quinta parte del petróleo crudo y del gas natural licuado a nivel mundial pasa por este canal marítimo.Para exportadores como Catar, esto convierte el punto estratégico de los Estrechos de Ormuz en una vía de escape. Sin embargo, la actual crisis lo ha convertido en un campo de minas. La respuesta de Irán ha sido selectiva; permite el paso de los barcos, pero también representa una amenaza para ellos.Naciones amigables como la India y China.Esto crea un entorno de tráfico fragmentado e incierto, donde las reglas de circulación en el mar se determinan por factores geopolíticos, y no por las leyes marítimas. El intento reciente de dos buques portacontenedores chinos de pasar por ese estrecho fue frustrado, a pesar de las garantías ofrecidas. Esto demuestra que, incluso para los aliados designados, el paso seguro por esa zona no está garantizado.

En resumen, este punto de paso se ha convertido en un indicador importante de la fragilidad geopolítica en un mercado dominado por el dólar. La disrupción no se refiere únicamente a un solo barco; se trata de una erosión de la predictibilidad en todo el sistema. Cuando una vía crítica para el comercio de energía funciona bajo condiciones tan arbitrarias y arriesgadas, esto introduce una incertidumbre constante en los precios mundiales de las materias primas. El “barco zombi” es un símbolo de un sistema que está bajo presión; los datos que deberían garantizar la transparencia se están utilizando como herramientas para generar incertidumbre. Además, el flujo de bienes se ve afectado por conflictos que están lejos de las rutas de navegación.

El contexto macroeconómico: ¿Por qué el GNL es vulnerable en un ciclo basado en el dólar?

La reciente crisis en el estrecho de Ormoz revela una vulnerabilidad fundamental en el sistema mundial de transporte de GNL. Aunque la licuefacción del gas se diseñó para ofrecer flexibilidad en relación con los conductos de transporte fijos, la realidad es que el comercio de GNL sigue siendo muy concentrado y depende de un único punto de paso marítimo vulnerable. En tiempos de paz…Alrededor de una quinta parte del petróleo crudo y del gas natural licuado a nivel mundial pasa por estos canales de navegación.Esta concentración convierte un punto geopolítico delicado en un riesgo sistémico. La interrupción de las rutas de suministro se traduce rápidamente en inseguridad en el suministro y aumentos de precios.

La rigidez estructural del LNG es un factor clave para comprender su impacto macroeconómico. A diferencia del petróleo, que puede ser transportado a través de redes de tuberías o vías marítimas alternativas, con aumentos de costos relativamente pequeños, el LNG carece de opciones prácticas para su transporte alternativo. El combustible debe ser transportado en buques especializados, a lo largo de rutas comerciales globales fijas. Esto hace que el LNG sea menos flexible en tiempos de crisis. Esta falta de flexibilidad significa que, cuando una vía importante como el Golfo Pérsico se ve amenazada, la capacidad del mercado para ajustarse se ve gravemente limitada, lo que aumenta la incertidumbre en los precios.

Esta vulnerabilidad se ve aún más agravada por el ciclo de los precios de las materias primas, en particular debido a la fortaleza del dólar estadounidense y de las tasas de interés reales. Los proyectos relacionados con el GNL requieren una inversión de capital masiva y a largo plazo. Cuando el dólar está fuerte y las rentabilidades son elevadas, el costo de financiar estos proyectos aumenta. Esto afecta directamente la competitividad de las exportaciones de GNL de Estados Unidos, que constituyen una importante fuente de suministro mundial. Un dólar más fuerte hace que el gas natural estadounidense sea más caro para los compradores internacionales, lo que potencialmente puede desviar la demanda hacia otras fuentes o ralentizar la economía de los proyectos. Por otro lado, un dólar más débil puede ser una ventaja para las exportaciones estadounidenses, pero también introduce riesgos monetarios en los contratos a largo plazo.

El riesgo geopolítico persistente introduce otro factor que distorsiona los precios del mercado. La amenaza de conflictos en la región de Ormuz impone un costo permanente al sistema. Este costo puede hacer que los precios del GNL excedan los niveles justificados por el equilibrio entre oferta y demanda. Los compradores pagan ese costo para obtener certeza y seguridad en sus inversiones. En un mercado dominado por las fluctuaciones del dólar, este costo se refleja en los precios, influyendo así en los flujos comerciales y las decisiones de inversión. El resultado es un mercado donde la determinación de precios no depende únicamente de los factores fundamentales, sino también de la percepción de estabilidad del orden mundial. Por ahora, ese orden está bajo presión, y el GNL es quien paga el precio por ello.

Implicaciones en el mercado: trayectorias de precios y la “Flota Sombra”

El impacto inmediato de esta crisis se sentirá especialmente en Asia. Allí, los precios del GNL podrían aumentar significativamente si el bloqueo continúe y no se encuentren rápidamente rutas alternativas para el transporte de los cargamentos. La concentración del comercio a través del punto de estrangulamiento de Hormuz significa que cualquier interrupción prolongada amenaza directamente la entrega física de los cargamentos a los compradores asiáticos clave. En un mercado ya sensibilizado a la incertidumbre en la oferta, esto crea una situación en la que los precios pueden superar sus niveles fundamentales, debido al riesgo asociado con este fenómeno.

La aparición de una “flota sombra” de barcos que utilizan la identidad de naves desguazadas…LNG Jamal, de propiedad japonesaEstos “barcos zombi” agregan una capa peligrosa de ambigüedad. Estos barcos oscurecen los volúmenes reales de comercio y complican la evaluación del riesgo para los compradores y las compañías aseguradoras. Si tales barcos realmente transportan GNL, representan una vía potencial e imposible de rastrear para el suministro, lo que permite evitar el bloqueo. Sin embargo, su existencia misma indica un deterioro en la confianza marítima y en la integridad de los datos. Esto, a su vez, introduce una nueva variable impredecible en el mercado. La verdadera magnitud de este flujo alternativo sigue siendo desconocida, pero su potencial para provocar picos de precios debe ser evaluado teniendo en cuenta los riesgos operativos y reputacionales que conlleva.

El punto clave para la estabilidad del mercado es el estado de…18 buques con bandera india que todavía se encuentran en el Golfo Pérsico.Irán ha permitido el paso de naciones “amigas”, como la India y China. Seis barcos indios ya han cruzado el mar de manera segura, transportando principalmente GLP. El transito seguro de los demás barcos, especialmente aquellos que transporten GNL, podría indicar una posible reducción de las restricciones y un retorno a un flujo más predecible, aunque todavía riesgoso. Por el contrario, cualquier retraso o incidente relacionado con estos barcos podría reforzar la narrativa del bloqueo y probablemente provocar otra ronda de fluctuaciones en los precios.

En resumen, esta crisis representa un choque macroeconómico para el sistema de productos básicos que se basa en el dólar como moneda de intercambio. La trayectoria de los precios dependerá de dos factores: la duración del conflicto geopolítico, lo cual determina la persistencia del riesgo asociado a este escenario, y la capacidad del mercado para adaptarse a estas condiciones, a través de canales poco transparentes y de alto riesgo. Por ahora, la situación de las flotas navieras indias y la suerte de esos barcos son los principales factores que determinarán si esta crisis será algo temporal o si se tratará de un cambio a largo plazo en el comercio mundial de energía.

Cambios estratégicos y ciclos a largo plazo

La crisis de Hormuz es un catalizador para un reajuste estratégico a más largo plazo en el comercio mundial de energía. Este evento destaca una verdad fundamental: aunque el GNL fue diseñado para ofrecer flexibilidad en cuanto a las rutas de transporte, su dependencia de un único punto marítimo vulnerable crea una vulnerabilidad estructural. Esto acelerará la búsqueda de rutas de comercio alternativas y posiblemente retrase el desarrollo de nuevos terminales de exportación de GNL fuera del Golfo Pérsico. La concentración de la oferta a través de Hormuz significa que cualquier interrupción prolongada amenaza directamente la entrega a los principales compradores asiáticos. Por lo tanto, la diversificación es una cuestión de seguridad energética, no solo de economía.

Los primas de riesgo geopolítico podrían seguir existiendo como un factor estructural que afecta los precios del GNL, incluso después de que se supere el bloqueo inmediato. La crisis ha demostrado que el sistema de suministro de gas es tanto un producto de factores geopolíticos como de aspectos técnicos. La prima por la certeza, por la seguridad contra el posible bloqueo de los barcos, podría convertirse en una característica permanente de la ecuación de precios. Esta prima actúa como un amortiguador, manteniendo los precios por encima de lo que podrían alcanzar en un mercado puramente fundamental. Por ahora, la existencia de los “barcos zombi” agrega una capa de incertidumbre que dificulta la evaluación del riesgo. Pero también indica que el mercado está adaptándose a través de canales de alto riesgo. Esta adaptación puede reducir el aumento inmediato de los precios, pero no elimina la fragilidad subyacente que genera esa prima.

En resumen, este evento destaca la importancia de la seguridad energética en un ciclo económico basado en el dólar. La crisis obliga a reconocer la concentración de riesgos en un único punto crítico. Esto podría impulsar inversiones dirigidas por las políticas públicas, con el objetivo de encontrar alternativas nacionales o regionales para enfrentarse a tales perturbaciones. Para el sector, la resiliencia dependerá cada vez más de la capacidad de manejar situaciones donde los ciclos macroeconómicos, determinados por las tasas de interés reales, el dólar y la estabilidad geopolítica, definen los costos y la certeza del comercio. El camino a seguir es el de la adaptación, pero la vulnerabilidad fundamental de un sistema basado en el dólar sigue siendo un obstáculo a largo plazo.