El capítulo 11 de LIV Golf no es una notificación de fallecimiento… Es una venta fiscal por 5 mil millones de dólares.

La palabra que ha estado de moda entre los aficionados al golf esta semana es “bancarrota”. La reacción habitual es considerarla como algo relacionado con el fallecimiento de alguien importante. LIV Golf, la liga independiente que gastó miles de millones de dólares saudíes para atraer a Jon Rahm y Phil Mickelson, probablemente presentará su plan de reorganización empresarial antes del mes de septiembre.7, según el Financial Times y otros medios.En el mercado de predicciones, los comerciantes habían estimado que la probabilidad de que LIV anuncie un cierre total antes de que termine 2026 era de casi el 30%.Se apostaron aproximadamente 74,000 dólares en esa pregunta.Antes de su resolución del 31 de diciembre.

Aquí está la parte que los redactores de los obituarios omiten: la bancarrota no es lo mismo que el cierre de la empresa. Este plan de la liga es una versión “LIV 2.0” para el año 2027, financiado por un nuevo patrocinador. Si esto te parece algo típico de las empresas, entonces te has perdido el verdadero objetivo: un activo fiscal que vale más que toda la liga de golf. Ese es el motivo real por el cual hay un comprador sentado en la mesa.

No hay acciones para comprar aquí.LIV Golf es una empresa de propiedad privada; casi en su totalidad, está controlada por el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita. Por lo tanto, no existe ninguna acción que pueda ser vendida o comprada. En cambio, la opinión del público sobre su supervivencia se refleja en un mercado de predicciones. Es precisamente por eso que la diferencia entre las noticias y los contratos es algo que merece ser analizado detenidamente.

La presentación de la documentación es simplemente una transferencia de responsabilidades, no un monumento.

Se elimina todo el dramatismo; la secuencia de los acontecimientos es una transición controlada. El PIF, que ha tomado mucha importancia…6 mil millones de dólares en LIV desde 2022Dijo que financiará la liga únicamente durante esta temporada. Se espera que también proporcione el financiamiento necesario para que la empresa pueda seguir operando, según lo establecido en el Capítulo 11: un préstamo de quiebra.Se informó que el valor era inferior a 100 millones de dólares.En otras palabras, el hombre que financió el auge también está financiando la “respiración” del sistema.

El cheque que llega es el más interesante. BC Partners, una empresa británica de crédito privado y acciones, está en negociaciones sobre un paquete de servicios que se ha…Se informó que el valor podría llegar a los 300 millones de dólares.Se trata de una inversión similar a una acción, invertida en una empresa que servirá como soporte para otros activos relacionados con el deporte. No se trata de un aficionado al golf que realiza una donación benéfica. Se trata de un profesional del sector fiscal que realiza cálculos contables.

Aquí está la aritmética. LIV ha acumuladoMás de 5 mil millones de dólares en pérdidas operativas netasEn sus entidades en Estados Unidos y el Reino Unido, las pérdidas pueden ser transferidas al propietario que paga los impuestos, de modo que se puedan compensar las ganancias futuras. El método utilizado por BC Partners es el mismo que utilizó con ContextLogic, la antigua empresa Wish.com. BC Partners recapitalizó esta empresa basándose en sus pérdidas operativas netas y la convirtió en una opción de adquisición eficiente desde el punto de vista fiscal. Si una nueva “SportsCo” genera miles de millones de ganancias…Tasa impositiva corporativa del 21%Millones de dólares en NOLs heredados pueden hacer que la factura fiscal sea cero, hasta que las pérdidas se hayan utilizado por completo. El golf en sí es algo opcional; el “escudo fiscal” es, en realidad, una forma de inversión.

Esa es también la razón por la cual el golf no necesita ser rentable para que el acuerdo tenga sentido. Además, la quiebra es lo importante, no el problema en sí. El Capítulo 11 es la forma en que se pueden eliminar las obligaciones, incluyendo los contratos con los jugadores. Se dice que Jon Rahm…Se debían más de 100 millones de dólares de los 300 millones de dólares acordados en el contrato.Eso lo atrajo lejos del PGA Tour, y la liga ha enviado a los jugadores…Las ofertas de acuerdos son muy poco valiosas en comparación con el dinero que se paga.En caso de bancarrota, los jugadores que se niegan…Convertirse en acreedores insegurosEstar en el final de la fila… Eso es exactamente cómo se distribuye LIV 2.0 de forma barata.

Lo que el contrato realmente establece

Ahora, lea las palabras del mercado, porque eso cambia toda la afirmación. La pregunta que se discute en Polymarket no es “¿se presentará LIV Golf ante el tribunal de quiebra?”. En este punto, eso ya es casi seguro. La pregunta es: “¿se presentará LIV Golf…?”Anunciar“Cerrar la empresa en el año 2026”? Esos son eventos diferentes. Una empresa puede permanecer en la fase 11 durante meses y reorganizarse sin necesidad de hacer ningún anuncio sobre el cierre de la empresa. La regla de resolución es muy estricta: se trata de un proceso basado en anuncios oficiales, con una fecha límite firme: 31 de diciembre de 2026.

Ese plazo de tiempo es como tu propio reloj; es allí donde las emociones de la gente chocan contra las reglas establecidas. Cada noticia sobre quiebras este otoño hará que la opción de “cierre” sea más popular, porque el drama se vende bien. Pero los incentivos que existen en el otro lado: la financiación del PIF, la oferta de BC para obtener NOL… todo esto indica lo mismo: mantener la entidad viva durante suficiente tiempo para poder transferirla. Cada situación de riesgo representa una oportunidad para comprar la supervivencia a un precio bajo.

La situación de fracaso honesto es igualmente clara; debes darse cuenta de ello antes de tomar cualquier acción. Si la diligencia de BC Partners colapsa, si el PIF niega el préstamo DIP, si los participantes que reciben ingresos millonarios rechazan las compensaciones económicas y obligan al tribunal a proceder a la liquidación en lugar de a una reorganización, o si ningún plan LIV 2.0 obtiene la aprobación de los inversores y del tribunal antes de que termine el año… entonces se anuncia un cierre de la empresa. En ese caso, las acciones relacionadas con la “supervivencia” no valen nada.

El cálculo de las ganancias hace que ambos lados sean claros. Una “opción No” – es decir, la situación en la que LIV no anuncia el cierre de su negocio – valía alrededor de 70 centavos. Se arriesga 70 centavos; si LIV logra sobrevivir hasta el 1 de enero, recibirá $1, es decir, unos 43 centavos de ganancia por cada participación. Pero todos los 70 centavos desaparecen si se anuncia el cierre del negocio. Es una asimetría honesta, no un regalo gratuito: se pide a esos dineros silenciosos que crean que una declaración de bancarrota, que la gente llama “un certificado de defunción”, en realidad representa un cambio en la propiedad.

La ventaja, si es que existe alguna, es que la multitud ha sido entrenada durante un año de titulares que decían “LIV está muerta”, para leer con excesiva atención todos los informes relacionados con el fin de la empresa. El contrato no resuelve si LIV desaparecerá mañana. Lo que realmente importa es si alguien en los registros oficiales pronuncia esas palabras en la víspera del Año Nuevo… Y toda la razón financiera por la cual alguien compra esta empresa es para asegurarse de que esa frase nunca sea dicha. Presten atención a la aprobación del DIP y al term sheet de BC, no a los titulares dramáticos que puedan aparecer más adelante. En el momento en que ocurra uno de ellos, la brecha entre la narrativa relacionada con el funeral y el precio de cotización se cerrará sin que usted se dé cuenta.