La liquidez indica que se está formando una tendencia alcista, a pesar de las precauciones actuales. La racionalidad vuelve a dominar, lo que lleva a una curva de rendimiento normalizada.

El mercado mostró resistencia esta semana, a pesar de las últimas amenazas de Donald Trump y del potencial para una mayor escalada en las relaciones con Irán. Además, los precios del petróleo también han aumentado. Estamos entrando en una fase más normalizada, pero al mismo tiempo cautelosa. Las condiciones de liquidez continúan apoyando una estructura alcista a largo plazo, aunque la incertidumbre a corto plazo sigue siendo alta. Aunque el reciente rebote y las condiciones técnicas débiles refuerzan un entorno de riesgo frágil, la acción actual de los precios difiere de la ola anterior de ventas impulsadas por el pánico. En cambio, refleja un retorno gradual a la racionalidad, en lugar de una liquidación desordenada. Esto es algo positivo para los inversores.

Desde una perspectiva técnica, el S&P 500 sigue operando dentro de una estructura de mínimos más bajos. Continúa por debajo del nivel de resistencia clave. El reciente rebote, en parte impulsado por la liquidación de posiciones cortas, ya ha comenzado a perder impulso, debido a la nueva presión geopolítica. El indicador RSI se ha recuperado de los niveles extremadamente sobrevendidos y ha vuelto a un rango más neutro. Esto elimina la dinámica de compresión inmediata, permitiendo así que se abra el camino para una posible continuación descendente. El nivel clave que hay que monitorear sigue siendo el mínimo anterior, cercano a los 6316. Una ruptura decisiva por debajo de este nivel probablemente genere otro descenso, y podría establecer un nuevo mínimo antes de que aparezca algún nivel de apoyo significativo.

La dinámica del volumen de negociación confirma aún más la fragilidad de este rebote. Al inicio de la semana, un aumento brusco en la actividad comercial reflejó una combinación de compras minoristas y cobertura de posiciones cortas. Sin embargo, la participación de los inversores disminuyó rápidamente, lo que indica que la confianza de las instituciones sigue siendo limitada. A falta de progresos tangibles en los aspectos geopolíticos, el sentimiento del mercado ha vuelto a ser cauteloso. Los inversores prefieren no tomar posiciones agresivas con el objetivo de obtener ganancias.

La amplitud del mercado también muestra signos de tensión. La línea de declive ha entrado en una fase de consolidación, lo que indica que las fuerzas macroeconómicas siguen siendo el factor dominante que impulsa los precios. Al mismo tiempo, un ligero sesgo al alza dentro de esta fase de consolidación sugiere que se está produciendo una estabilización temprana por debajo de la superficie. A pesar de la presencia de una actitud bajista constante, la ausencia de un deterioro adicional indica que la presión de ventas no está aumentando de manera desordenada.

Los indicadores de volatilidad refuerzan esta situación de transición. Tanto el VIX como el índice MOVE han bajado desde sus niveles más altos recientes. Esto indica que la demanda de cobertura financiera, aunque sigue siendo alta, ya no está aumentando. Es importante destacar que la volatilidad sigue estando muy por encima de los niveles previos al conflicto. Además, la presencia de mínimos más altos sugiere que todavía existe una demanda activa de protección contra posibles caídas. Todo esto mantiene al mercado en un estado de cautela, ya que la confianza aún no ha regresado completamente.

Sin embargo, la liquidez a largo plazo muestra signos positivos. El saldo del Fed sigue aumentando, tras la suspensión de las operaciones de ranura desde diciembre. Por su parte, el saldo general del Tesoro se ha estabilizado, e incluso ha disminuido en algunas sesiones recientes. Esto implica que la liquidez en dólares no está siendo retirada significativamente del sistema. Como resultado, el contexto macroeconómico sigue siendo favorable para los activos de riesgo, una vez que la incertidumbre disminuye. El mercado no enfrenta restricciones estructurales de liquidez, sino más bien una pausa temporal, ya que los participantes reevalúan los riesgos que surgen en el momento.

Los mercados de divisas y tipos de cambio proporcionan evidencia adicional de una mejora en la estabilidad macroeconómica. El dólar estadounidense sigue siendo firme, gracias a los altos precios del petróleo y a la demanda geopolítica por seguridad. Sin embargo, la disminución de las rentabilidades de los bonos del Tesoro a 2 años, junto con un mercado a largo plazo relativamente estable, ha permitido que la diferencia entre los rendimientos de los bonos a 10 años y a 2 años se amplíe ligeramente. Esta parcial normalización de la curva de rendimiento refleja un cambio hacia expectativas más equilibradas. Esto podría atribuirse en gran medida a la opinión de Powell de que el actual shock petrolero es transitorio, lo que reduce la probabilidad de aumentos de tipos de interés este año. A medida que el mercado de bonos se estabilice, la presión sobre las acciones podría disminuir gradualmente, limitando así las posibilidades de un nuevo declive, a menos que surja un nuevo shock.

Mientras tanto, el oro ha recuperado su fortaleza, ya que los inversores buscan activos tradicionales como cobertura ante la incertidumbre. En cambio, el precio de Bitcoin ha disminuido, lo que genera una correlación negativa entre ambos activos. Esta diferencia indica que el capital se está asignando de manera más selectiva, en lugar de ser desviado de forma indiscriminada. La ausencia de decliven sincronizado en estos activos sugiere que el proceso de reducción de deuda no está teniendo efecto real. En cambio, los mercados se están ajustando de manera más controlada, lo cual coincide con una fase de normalización, y no con una crisis.

Por lo tanto, las señales actuales provenientes tanto del mercado de acciones como del mercado de bonos indican que las condiciones macroeconómicas han mejorado en comparación con la semana anterior. Sin embargo, los riesgos geopolíticos siguen sin resolverse. La liquidez continúa aumentando, la curva de rendimientos muestra signos tempranos de normalización, y las posiciones especulativas se vuelven más selectivas. Aunque todavía es necesario mantener cierta precaución a corto plazo debido al riesgo general, la estructura general del mercado apunta a una fase alcista a largo plazo, respaldada por una amplia liquidez. Los riesgos negativos parecen ser cada vez menos probables, a menos que surjan factores negativos significativos.

Desde una perspectiva de inversión, este entorno favorece un enfoque equilibrado. Las estrategias a corto plazo deben seguir siendo defensivas, centrándose en la gestión de la volatilidad y en los niveles técnicos clave, como el mínimo reciente del S&P 500. Al mismo tiempo, la mejora de la liquidez crea oportunidades para ganar valor, especialmente en aquellos sectores que se benefician de la estabilización de las tasas de interés y de las condiciones normalizadas. El mercado está pasando de un estado de pánico a uno de revalorización racional; ese cambio suele marcar las primeras etapas de un aumento sostenible en el valor de las acciones, una vez que la incertidumbre desaparezca.