La recompra de acciones por parte de Lido: un análisis del impacto en los fondos del gobierno

El mecanismo principal es un módulo NEST diseñado para automatizar el intercambio de stETH por LDO. Cuando se deposita stETH en este módulo, se activa una orden de tipo “Cowswap”, que convierte directamente stETH en LDO. Esto crea un flujo directo del activo principal del protocolo hacia su token de gobierno.

La ETH utilizada en estos intercambios se redirige de vuelta a la tesorería del Lido DAO. Esto significa que esa liquidez queda eliminada de la circulación, quedando concentrada dentro de las reservas propias del protocolo.

La versión inicial requiere que los votos de Aragon DAO se utilicen para aprobar cantidades específicas de stETH que se depositarán en la red. Para garantizar una actividad regular, el sistema establece una frecuencia mínima de pedidos, una vez al día. Además, el tamaño de cada pedido está limitado, con el objetivo de evitar demoras excesivas durante el proceso de transferencia.

Flujo financiero: Ingresos de la tesorería vs. Ingresos provenientes de protocolos

El plan de recompra implica un flujo directo de stETH hacia la tesorería del protocolo. Pero esto ocurre a costa de reducir los ingresos del protocolo. El saldo de la tesorería ahora es…157.5 millones de dólaresSe trata de una disminución en comparación con los años anteriores; se trata de una caída del 23% en los ingresos totales año tras año. En el año 2025, los ingresos descendieron a los 40.5 millones de dólares. Las tarifas relacionadas con las participaciones en proyectos constituyeron la principal fuente de ingresos, y representaron un valor de 37.4 millones de dólares.

El mecanismo genera una situación de déficit, cuando los volúmenes de recompra superan los ingresos obtenidos por las tarifas. El plan se basa en las recompensas generadas por el protocolo para financiar las compras de activos. Esto significa que el tesoro público utiliza efectivamente sus propios recursos limitados para adquirir activos. Esto consume los ingresos del protocolo, lo cual puede contribuir al aumento del precio de las tokens, pero no genera nuevos ingresos. El resultado es una decisión de asignación de capital que intercambia la liquidez futura por un apoyo inmediato a las tokens.

En resumen, existe una tensión entre dos números en declive. Los fondos del tesoro están disminuyendo, y los ingresos también se reducen. La operación de recompra, que implica el pago de tarifas relacionadas con esa actividad, acelera la disminución de los fondos del tesoro. Esto hace que la sostenibilidad financiera del protocolo dependa cada vez más del éxito de esta operación para aumentar el valor de las tokens, y, por consiguiente, los ingresos futuros provenientes de las tarifas.

Impacto en el mercado y factores que lo catalizan: Flujo de precios vs. Erosión del tesoro

El éxito de este programa de recompra depende de su capacidad para generar un flujo netamente positivo que ayude a mantener los precios estables. Para que el LDO se mantenga por encima del umbral de $2, es necesario que los intercambios automatizados entre stETH y LDO generen suficiente presión de compra para contrarrestar las ventas existentes. El límite establecido en el plan…50 millonesSe proporciona un presupuesto definido, pero el mercado juzgará si ese volumen de ventas es suficientemente importante como para tener influencia sobre la presión general de ventas.

Un riesgo importante es que la recompra de acciones consuma los activos del tesoro sin que se obtenga ningún beneficio económico, lo que debilita el respaldo financiero del protocolo. El tesoro ya está bastante agotado.157.5 millones de dólaresY el uso de ese dinero para financiar las recompras acelera la disminución del capital disponible. Si el precio no logra subir, esta acción daña los reservas de capital que deberían utilizarse para financiar las operaciones y las iniciativas futuras. Esto hace que el protocolo sea más vulnerable.

La reacción del mercado será crítica. Si la recompra se considera como una forma de reducir la liquidez y eliminar el stETH de la circulación, esto podría acelerar las salidas de capital y ejercer más presión sobre los fondos del gobierno. Esta estrategia refleja el escepticismo que existe actualmente hacia las acciones del fondo de reservas de BTC.Las compras han disminuido drásticamente.Los múltiplos de mercado se han derrumbado. Lido debe evitar un destino similar: una recompra destinada a mantener los precios, en realidad, podría causar aún mayores tensiones financieras.