La transferencia de Lido por 2.3 millones: un descenso del 6% en el valor de la empresa, además del riesgo oculto relacionado con la concentración de los activos.

El impacto directo causado por una única salida importante de fondos fue muy grave.Transferencia de 2.3 millones de stETHEsto provocó una reacción de precios muy intensa; el precio del token bajó aproximadamente un 6% en comparación con el precio del ether durante las últimas 72 horas. Esta caída es notable, ya que, históricamente, stETH se ha considerado un activo seguro, respaldado por ETH en la cadena Beacon de Ethereum.

Esta caída destaca una vulnerabilidad en la estabilidad percibida de las tokens de tipo “stake” líquidos. A diferencia de los stablecoins que cuentan con mecanismos de redención, el valor de stETH puede disminuir cuando la liquidez se agota en mercados clave como el pool de Curve. La caída del 6% demuestra que incluso una única salida masiva de fondos puede perturbar la estabilidad del token y generar preocupaciones sobre la estabilidad del mercado en general.

En resumen, este evento demuestra el riesgo oculto que implica la implementación de estos protocolos. La capacidad de una sola entidad para transferir tal cantidad enorme de stETH y causar un movimiento significativo en los precios revela que la estabilidad del sistema es más frágil de lo que podría parecer, teniendo en cuenta que el sistema funciona con un patrón de 1:1.

El riesgo de concentración estructural

La concentración visible en la cuota de mercado de Lido está disminuyendo, pero el riesgo sistémico oculto se está intensificando. Mientras que la participación del protocolo ha disminuido…28%La vulnerabilidad crítica radica en los miles de millones de tokens stETH que ya se han utilizado como garantías en los protocolos DeFi. Esto crea una exposición masiva y concentrada, que, por lo general, queda fuera del alcance de quienes no tienen conocimiento al respecto.

El lanzamiento de stRATEGY, un sistema automatizado para la gestión de rendimientos, está contribuyendo a que los eventos de tensión se conviertan en situaciones peligrosas. El producto distribuye automáticamente el capital de los usuarios entre Aave, Ethena y Uniswap, sincronizando las decisiones de salida a través de reajustes algorítmicos. Esto profundiza la conexión sistémica entre los diferentes protocolos, lo que significa que una caída del valor de los tokens podría provocar liquidaciones simultáneas en múltiples protocolos, en lugar de un proceso gradual como ocurrió en crisis anteriores.

En resumen, la automatización hace que el próximo colapso sea menos controlable. stRATEGY no crea nueros riesgos, pero acelera la realización de las concentraciones existentes, convirtiendo el juicio humano en decisiones algorítmicas sincronizadas.

Catalizadores y lo que hay que observar

El factor que desencadeará inmediatamente un evento de estrés será una disminución en la relación entre los activos colateral y el préstamo, en los principales protocolos DeFi donde se utiliza stETH como activo colateral.El valor colateral de stETH en Aave.En mayo de 2022, el valor de la moneda stETH superaba los 2.9 mil millones de dólares. Un descenso constante en su valor indica que se está retirando más stETH del mercado que se deposita en él. Esto aumenta el riesgo de liquidaciones y también exacerba la presión sobre los precios.

Se debe monitorear el crecimiento de estrategias automatizadas como stRATEGY, las cuales ya están gestionando ciertas tareas.92 millones en TVLSu diseño permite un rebalancing automático entre Aave, Ethena y Uniswap. Esto significa que puede acelerar las salidas coordinadas de los activos. Si la adopción aumenta, podría reducir el tiempo necesario para que un activo pierda valor, pasando de varios días a solo horas. Esto sobrecargaría la capacidad de los mercados para manejar esa situación.

El riesgo principal no es el fracaso de Lido, sino si la liquidez concentrada puede ser utilizada de forma simultánea mediante algoritmos automatizados. La estabilidad del sistema depende de la velocidad y escala con las que se realizan estas operaciones algorítmicas, en comparación con la capacidad de los mercaderes descentralizados para absorber esa cantidad de liquidez.