Llamada de resultados de tercer trimestre de 2025 de Levi Strauss: se resaltan contradicciones en márgenes brutos, tarifas y costos de distribución

Lo anterior es el análisis de las contradicciones en esta llamada informativa

Fecha de llamada: 9 de octubre de 2025

Resultados financieros

• Ingresos: Ingresos netos con un aumento del 7% en comparación con el año anterior; la mitad de ese incremento correspondió a la venta directa al consumidor y a la venta al por mayor, con el incremento del 75% proveniente del mercado internacional y del 25% del mercado estadounidense.
• EPS$0,34 EPS diluido ajustado, por adelante de las expectativas.
• Margen bruto: 61,7%, una subida de 110 puntos básicos anualmente (record), que compensa más de la subida de tarifas de ~80 puntos básicos; viento de cola de tipo de cambio de ~50 puntos básicos.
• Margarita operativa: Margen EBIT ajustado del 11,8 %, por delante de las expectativas.

Guía:

• Recaudación orgánica del trimestre 4 +~1%; reportado -~3% (la 53ª semana y artículos que no son comparables).
• El margen bruto del trimestre 4 está cerca de 100 puntos básicos (tarifas cerca de 80 puntos básicos); el margen EBIT ajustado de 12,4 % a 12,6 %; la tasa impositiva está en los 20 %; el EPS está entre $ 0,36 y $ 0,38.
• El informe de FY25 reportó un incremento de ingresos de ~3 %; organico de ~6 %; margen de beneficios brutos de 100 puntos base interanuales; SG&A de ~50 % de las ventas; margen de EBIT ajustado de 11,4 % - 11,6 %; impuestos de ~23 %; EPS de $1,27 - $1,32.
• Tarifas asumidas: 30% China, ~20% Resto del Mundo; impacto en la margen bruta del año fiscal ~20 bps después de la mitigación; impacto del Q4 EPS ~$0,03.

Comentario de negocios:

* Crecimiento de ingresos y beneficios:-Levi Strauss& Co. reportócrecimiento en ingresos netosde7%en el tercer trimestre, con mercados internacionales que contribuyan75%a este crecimiento. El crecimiento fue impulsado por el fuerte desempeño en todos los segmentos, incluyendo las vías DTC y de mayorista, así como en mercados clave como Asia.

• DTC y estrategia directa al consumidor:
• Las ventas globales directas al consumidor aumentaron9%impulsado por un fuerte crecimiento de las ventas y mejores UPT, AUR y ventas a precios completos.

• Esto se debe a un mayor enfoque en la primera estrategia DTC, mejoras en la productividad de las tiendas y la ampliación de la gama de productos del estilo denim.

• Expansión de la Margen Bruto:

• Levi Strauss & Co. alcanzó un margen bruto récord de61,7%, expandir110 puntos básicoscomparado con el año anterior.

• La expansión se desencadenó por un cambio hacia categorías con mayores márgenes de DTC, de internacional y de mujeres, así como por acciones de precios dirigidas y ventas de precio completo.

• Expansión de mercado internacional:

• La región Internacional incrementó el crecimiento, con una subida en Asia12%y por crecimiento de dos dígitos en mercados clave como la India, Japón, Corea y Turquía.
• Esto fue debido a la presencia expandida de DTC y las inversiones estratégicas en mercados como Japón e India, donde la marca está ganando impulso.

Análisis de sentimiento:

• La gerencia reportó resultados que superaron las expectativas y elevó las previsiones de ingresos y para el EPS para todo el año. El trimestre T3 fue el cuarto trimestre consecutivo con un alto crecimiento orgánico de un dígito; la margen bruta alcanzó un récord de 61,7% (+110 puntos básicos interanuales). DTC creció 9% y el al por mayor 5%; EE.UU. subió 3% y el internacional 9%. El contador financiero clave hizo hincapié en el impulso fuerte y las guías prudentes para Q4, a pesar de los vientos en contra de los aranceles.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Laurent Vasilescu (BNP Paribas Exane): ¿Qué estás viendo en Europa (promocionamiento, reservas anticipadas) y puedes desenmascarar la caída de la margen bruto en el 4 trimestre en 100 puntos básicos y los impactos de la semana 53?
  Respuesta: Europa creció 3% con una aceleración al salir del tercer trimestre; DTC +4%, mayorista +2%; reservas de primavera hasta mediados de cifras de un dígito; OM +80 puntos base. El PIB de Q4 bajó principalmente por tarifas y el hecho de que la semana 53 se incluyera; las tendencias básicas siguen siendo sólidas.

• Pregunta de Matthew Boss (JPMorgan): Describe la entrada de impulso en navidad, las tendencias de la categoría del denim y cualquier cambio de demanda en septiembre/octubre.
  Respuesta: No hay cambio en la demanda, la orientación es prudentemente conservadora. El denim se acelera en todo el mundo, Levi's está ganando participación y el crecimiento de las ventas por unidad más la amplia gama de productos de punta a punta apoyan un fuerte desempeño de las ventas durante las vacaciones.

• Pregunta de Irwin Boruchow (Wells Fargo Securities): Actualización sobre costos de SG&A y distribución y la pauta de tiempo; el camino a una margen EBIT del 15%?
  Respuesta: Los costos de distribución (~7% de las ventas) aumentaron debido a una reclasificación de la e-com y DCs paralelas, que deberían disminuir para finales del trimestre 1’26. Camino a un EBIT de ~15% con una expansión de la margen bruto de ~200 bps y una ventaja de la SG&A de ~200 bps, compensado en parte por una re-inversión de anuncios de ~50 bps.

• Pregunta de Paul Kearney (Barclays)¿Qué causó el crecimiento generalizado: las nuevas puertas versus las de tipo similar? ¿Y cómo están los inventarios del minorista en cuanto a vacaciones?
  Respuesta: El aumento es principalmente de los socios existentes en las tiendas moda, mujer y estilo de vida; puertas para la ropa occidental añadidas (Boot Barn, Cavender's). Crecimiento de la venta al por mayor en un 5% en el tercer trimestre y se espera un ligero incremento para el año.

• Pregunta de Oliver Chen (TD Cowen)Perspectivas de las Américas y sostenibilidad mayorista; ¿cómo se alinean las alianzas con la racionalización del SKU?
  Respuesta: El DTC de EE. UU. sigue fuerte; se espera que el almacén general de EE. UU. disminuya en el Cuarto Trimestre por una comparación difícil/53ª semana; a largo plazo, ambos canales son sanos. El número de artículos está en descenso ~15 % interanual; 40 % de los artículos globales son comunes (vs<10% two years ago); SKU productivity up ~20%.

• Pregunta de Oliver Chen (TD Cowen)¿Existen comparaciones de márgenes brutos a considerar para el próximo año?
  Respuesta: Los vientos de cola incluyen precios selectivos, cambios de la mezcla (DTC/Internacional/Mujeres), mayores ventas a precios completos y beneficios de los costos de los productos (simplificación de los artículos de venta, algodón); las tarifas continúan siendo el principal viento en contra.

• Pregunta de Jay Sole (UBS)¿Fue el precio del tercer trimestre una respuesta a las tarifas, cualquier resistencia a la demanda y planes para el cuarto trimestre?
  Respuesta: Los modestos incrementos de precios de ventas en EE. UU. en el trimestre 3 no afectaron la demanda. El enfoque sigue siendo en precios impulsados por la innovación y menores promociones; la línea de productos Blue Tab está funcionando; los precios globales generales se detallarán en el pronóstico del ejercicio 26.

• Pregunta de Tracy Kogan (Citi)¿Los consumidores resistieron la subida de precios? ¿Cómo se comparan las ventas al por mayor de los EE. UU. con las ventas?
  Respuesta: No hay retrocesos de parte de los clientes o consumidores; las ventas de productos terminados son ampliamente coherentes con las ventas de productos de entrada, lo cual sustenta un buen final para el año fiscal 25 y un impulso al año fiscal 26.