Aprender del pasado: la valoración y el séptimo mercado alcista de Nasdaq

El Nasdaq Composite se encuentra ahora en su séptimo mercado alcista desde el año 1990. Este ciclo comenzó de verdad a principios de abril. La situación fue repentina: el índice cayó al territorio del mercado bajista a principios de este año, después de que el presidente Trump anunciara aranceles severos.El 24% por debajo de su nivel más alto registrado, el 8 de abril de 2025.Ese punto de baja marcó el inicio del actual mercado alcista. Desde entonces, el mercado ha avanzado un 54% con respecto a su punto más bajo.

Esto coloca la actual situación de mercado en un contexto histórico familiar. Desde el año 1990, el Nasdaq ha registrado una tasa de retorno promedio del 71% durante el primer año de un mercado alcista. El reciente aumento del índice, que se suma a su ya fuerte tendencia de tres años consecutivos con ganancias de al menos el 20%, se ajusta a ese patrón. El mercado alcista promedio durante este período ha generado un retorno total de…Un 281% en aproximadamente cinco años.Esto indica que el ciclo actual tiene mucho tiempo por delante, siempre y cuando se siga con las normas anteriores.

Sin embargo, la situación de valoración es notablemente diferente de los promedios históricos. Aunque el mercado alcista se encuentra en su fase inicial y más dinámica, el índice cotiza a un precio superior al normal. El Nasdaq-100, un importante indicador para este sector, actualmente cotiza a un precio…Ganancias de 35 vecesEso representa una ventaja material respecto al promedio de los últimos 10 años, que fue de 26 veces. Esto crea una situación típica de tensión: el mercado sigue una trayectoria histórica positiva en términos de bolsas en ascenso, pero lo hace desde un punto de partida más alto en cuanto a la valoración de las empresas.

Rendimientos históricos versus valoración actual

El “manual histórico” para los mercados alcistas en Nasdaq es bastante claro. En promedio, estos ciclos han generado un retorno total de…Un 281% en aproximadamente cinco años.La trayectoria dentro de ese ciclo es bastante pronunciada en los primeros años: el índice ha regresado en promedio…El 71% durante el primer año.Y un 17% todavía sólido en el segundo año. El aumento actual, que supera en un 54% el mínimo alcanzado en abril, se encuentra dentro del rango esperado para el primer año.

Sin embargo, el punto de partida para este ciclo es completamente diferente. El mercado no comienza desde un nivel de valoración baja. La relación P/E de Shiller, que refleja las ganancias de una década, indica que las valoraciones actuales son…Un territorio con una rica historia.Se trata de una condición que, con frecuencia, ha precedido a las correcciones del mercado en el pasado. En otras palabras, el mercado sigue una trayectoria de rendimiento históricamente alta, pero lo hace desde un nivel de valoración elevado.

Esta situación refleja ciclos pasados en los que las altas valoraciones se combinaban con un fuerte crecimiento. La tensión radica en el hecho de que los datos históricos sugieren que es posible obtener ganancias significativas. Pero el precio inicial elevado implica que el mercado tiene menos margen para errores. El camino que queda por recorrer será una prueba de si el actual crecimiento justifica ese precio elevado, o si las advertencias históricas sobre valores excesivamente altos volverán a aplicarse.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El camino que seguirá el mercado alcista depende de algunos factores clave y de un conjunto claro de riesgos. El catalizador principal es la creciente inversión en inteligencia artificial. Los analistas consideran esto como un importante factor positivo para el sector tecnológico, ya que proporciona una oportunidad de crecimiento estructural que puede respaldar las valoraciones elevadas que actualmente existen en el mercado. Este ciclo de inversión, al igual que el auge de las empresas de internet en términos de infraestructura, se espera que impulse la expansión de los resultados financieros de las empresas en los próximos años.

Sin embargo, la situación no está exenta de problemas. Un riesgo importante es el posible reacomodo de las condiciones políticas que puedan generar volatilidad en los precios. Como se mencionó anteriormente, el mercado ya superó el impacto del shock arancelario ocurrido el “Día de la Liberación” a principios de este año. Pero la amenaza sigue existiendo. Las medidas arancelarias o las medidas de estímulo antes de las elecciones podrían fomentar la inflación y presionar a las empresas, lo cual podría dificultar el crecimiento de sus ganancias, lo cual sería contrario a lo que se necesita para justificar los precios actuales. En otras palabras, la calma política a finales de 2025 puede ser frágil.

La trayectoria de las reducciones de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en el año 2026 sigue siendo un factor desconocido. La decisión del banco central de pasar de una postura restrictiva a una más accommodativa ya está incorporada en las valoraciones de las acciones. Cualquier desviación de las expectativas –ya sea que las reducciones sean demasiado lentas, demasiado rápidas, o que no ocurran en absoluto– influirá directamente en la tasa de descuento aplicada a las acciones de tecnología de alto crecimiento. Dado que el Nasdaq-100 cotiza a un precio…Un margen de beneficio material mayor que el promedio de los últimos 10 años.El mercado es particularmente sensible a los cambios en el costo del capital.

En resumen, el mercado se encuentra en una situación de equilibrio precario. Está impulsado por temas de inversión a largo plazo, pero también está expuesto a shocks políticos a corto plazo y a las altas expectativas del mercado respecto a posibles medidas monetarias favorables en el futuro. Los inversores deben estar atentos a señales de que el ciclo de inversión en tecnologías de IA se traduzca en un crecimiento generalizado de los resultados financieros. Al mismo tiempo, deben mantenerse alerta ante cualquier incertidumbre política que pueda provocar un mercado bajista, como ocurrió hace solo unos meses.