Reestructuración estratégica de Lanxess: el camino hacia la resiliencia en un desafiante mercado químico

El sector químico ha sido un roller coaster para los inversores en 2025, mientras que la demanda mundial de productos relacionados con la construcción se está suavizando y las tensiones geopolíticas están agregando volatilidad. A mitad de esta turbulencia,Lanxess AG (LXS.DE)se destaca como un caso de estudio en la reestructuración disciplinada. Después de una caída del EBITDA en 2023 impulsada por los costos de las materias primas y la débil demanda, la compañía ha ejecutado una transformación audaz: desinvertir en activos secundarios, reducir costos y afinar su enfoque en productos químicos especiales con alto margen. Ahora surge la pregunta: ¿Ha allanado el dolor de Lanxess el camino para una oportunidad convincente a largo plazo?

La reducción del EBITDA: un catalizador para la reinventación

El EBITDA preexcepcional de Lanxess en 2023 cayó a 512 millones de euros, una reducción del 10% en comparación con 2022, a medida que aumentaron los precios de la energía y disminuyó la demanda mundial. Pero esta recesión se convirtió en un respaldo para la acción de la empresa.¡ADÓNDE!"El plan de reestructuración, lanzado en 2023, tenía como objetivo los 150 millones de euros de recortes anuales en costes para 2025. Para 2024, ya había logrado un ahorro de 110 millones de euros, un 20 % antes de lo previsto, mientras que los márgenes de EBITDA se incrementaron del 7,6 % al 9,6 %. No se trataba solo de cortar la grasa; se trataba de reposicionar para un mundo posterior a la crisis.

¿El movimiento más llamativo? Losventa de su negocio Urethane Systemsen abril de 2025 por 500 millones de euros. Esta venta no solo redujo la deuda neta en un 4,7 %, sino que también transformó a Lanxess en una empresa de especialidades químicas pura. Los productos químicos especiales, a diferencia de sus pares de materias primas, ofrecen márgenes más altos y una demanda menos cíclica. Por ejemplo, LanxessSegundo de protección al consumidor—que incluye agroquímicos y desinfectantes— ahora opera con márgenes EBITDA de dos dígitos, mientras que suDivisión de Intermedios Avanzadosvio un salto de EBITDA del 73,6% en 2024.

Disciplina de costos y ganancias operativas: la nueva normalidad

La disciplina de costos de Lanxess ya no es un milagro de un año. La tasa de utilización de la capacidad aumentó al 67% en 2024 desde el 58% en 2023, y la compañía transfirió los ahorros en costos de energía a los clientes sin sacrificar los márgenes. Esto es crítico en un sector donde la reducción de márgenes es una amenaza constante.

LosSegmento de aditivos especialesA pesar de una reducción en las ventas del 5 % en 2024, alcanzó un incremento del EBITDA del 8,6 % gracias a una mejor utilización y ahorro de costos. Mientras tanto, elSegmento Intermedios Avanzados— un beneficiario clave de la transición de energía limpia — experimentó una subida de la demanda del 1,6 %, con un EBITDA que se disparó un 73,6 %. Estos resultados sugieren que Lanxess ya no está a merced de las oscilaciones macroeconómicas, sino que está diseñando su propia resiliencia.

Valoración: una historia de cambio con descuento

Con una relación de múltiplos EV/EBITDA de 7,4x (basado en 2024 TTM), Lanxess cotiza con una reducción frente a parejas comoAkzo Nobel (8,5x)yCovestro (7,9x)Esta infravaloración se debe en parte a las preocupaciones persistentes acerca de su desempeño en 2023, pero el desapalancamiento y la expansión de los márgenes de la compañía la convierten en una jugada de valor convincente.

Considere las matemáticas: Lanxess tiene como objetivo reducir su apalancamiento a 3 veces para 2025, un objetivo que puede alcanzarse con su ritmo actual de reducción de deuda. Si los márgenes EBITDA alcanzan el 10% para 2028 (como se indica), la acción podría cotizar a 9 veces el EBITDA, lo que implica una ventaja del 30% respecto de los niveles actuales. Lo más tentador es la posible monedización de suSuperior enterpriseque podría liberar 860 millones de euros de valor para los accionistas para 2027.

Vientos a cola de la industria: navegar por el multiverso químico

La industria química en general se divide entre el dolor cíclico y el crecimiento estructural. Mientras que los segmentos relacionados con la construcción luchan,Semiconductores y energía limpia.están surgiendo. El cambio de Lanxess hacia productos químicos especiales, utilizados en electrónica, atención médica y materiales sostenibles, lo posiciona para seguir estas tendencias.

LosLa Ley de Ciencia y CHIPS de EE. UUyLey de reducción de la inflaciónestán alimentando la demanda de productos químicos de alta pureza, un nicho en el que sobresale Lanxess. EsDivisión de Medios AvanzadosYa suministra materiales para semiconductores y vehículos eléctricos, sectores que se espera que crezcan un 15 % anual hasta 2030. Mientras tanto, suSegmento de Protección al Consumidorse beneficia del aumento de la higiene y los desinfectantes, un mercado menos sensible a las fluctuaciones económicas.

¿Es éste un punto de entrada estratégico?

Para los inversores de valor, Lanxess ofrece un escenario que cambia el libro de texto. La compañía tiene:
1.Desapalancadosu balanza, reduciendo la deuda neta en 500 millones de euros.
2.Reorientadosu cartera hacia segmentos de alto margen y menos cíclicos.
3.excedidoobjetivos de reducción de costos, con ahorros de 110 millones de euros en 2024.

¿Los riesgos? Una reducción prolongada de la construcción podría presionar aSegmento de aditivos especialesY los cambios en la política comercial global (por ejemplo, los aranceles de EE. UU.) podrían interrumpir las cadenas de suministro. Sin embargo, el enfoque de Lanxess en productos químicos especiales, donde la demanda está impulsada por la innovación, en vez de por los ciclos de los productos básicos, miedifica dichos riesgos.

Veredicto final: comprar para el recorrido largo

Lanxess no es una operación a corto plazo. Su valoración actual refleja el escepticismo acerca de las utilidades a corto plazo, pero la estrategia y el desempeño operativo claros de la empresa la convierten en una fuerte candidata para la creación de valor a largo plazo. Los inversores con un horizonte de 3 a 5 años deberían considerar abrir posiciones aquí, en particular si la acción baja por debajo de 45 € (un descuento del 15 % con respecto a su precio objetivo para 2028).

En un mercado en donde muchas empresas de química se encuentran atrapadas en el "medio término" del multiverso químico de Deloitte, Lanxess se está moviendo hacia el grupo de "opciones fuertes". Con su deuda bajo control, márgenes en expansión y cartera alineada con sectores en crecimiento, este es un nombre que vale la pena observar y comprar.