Lam Research: Capturing the Memory Equipment Boom

El viento de cola de la demanda paraInvestigación LamYa no es cíclico, es estructural. La industria de la memoria está experimentando una reasignación permanente de capacidad global, con centros de datos de IA que retiran recursos de la electrónica de consumo. Este es un juego de suma cero en el que cada placa dedicada a la memoria de IA de alto margen, como la memoria de gran ancho de banda (HBM), es una placa denegada a los teléfonos inteligentes o las computadoras portátiles. El resultado es una grave escasez de suministro a largo plazo. IDC pronostica queEl incremento de la oferta de DRAM y NAND en 2026 estará por debajo de las normas históricas en un 16% y un 17% interanual, respectivamente, una fuerte contracción de la expansión típica de la industria.

Esta escasez está obligando a los fabricantes de memorias a desarrollar una capacidad masiva de varios años. La respuesta es un aumento dramático en el gasto de capital.Micrón, un cliente clave, ha incrementado suPresupuesto de gastos de capital de $20 mil millones para el año fiscal 2026, un aumento del 45 % en comparación con el año anterior. Samsung y SK Hynix están siguiendo su ejemplo con planes para ampliar significativamente la producción de HBM. Esto no es un pico de cuarto; es un compromiso de varios años para cerrar la brecha, creando un viento de cola duradero y descomunal para los fabricantes de equipos que proveen a las fábricas.

ParaLamInvestigación, el entorno es ideal. La empresa obtiene una parte significativa de sus ingresosEl 34% de las ventas de equipos de memoria-su crecimiento está directamente ligado a este ciclo de capex. Tim Archer, director ejecutivo, señaló las "inversiones en memoria de ancho de banda superior o relacionadas con HBM mejores de lo esperado" como un factor clave de los resultados recientes. Con la proyección de que los ingresos del sector de la memoria crezcan de forma firme en 2026 y más allá, y los fabricantes se encuentran en competencia para agregar capacidad, las ventas de equipos de Lam están bien posicionadas para una expansión continua. El viento de cola es estructural, no temporal.

Posición de mercado y ventaja competitiva: un tercio de los ingresos en un segmento de alto crecimiento

Lam Research tiene la posición estratégica en el corazón del boom de los equipos de memoria impulsados por IA, con una exposición directa y descomunal en este segmento de capital intenso. La compañía genera aproximadamenteun tercio de sus ingresos por la venta de equipos de fabricación de memoriaEsta concentración proporciona un apalancamiento extraordinario al crecimiento del sector. No se trata de una apuesta periférica; es un pilar central de su modelo de negocios, vinculando directamente su desempeño financiero a las inversiones masivas que están realizando gigantes de la memoria como Samsung y SK hynix para satisfacer la creciente demanda de DRAM y NAND.

La exposición que esto implica se amplifica por el liderazgo tecnológico de Lam en los procesos críticos de grabado y deposición necesarios para los nodos de memoria avanzada. El diferencial competitivo de la compañía se basa en herramientas tales como suFamilia de productos Kiyo® para grabado con iones reactivosy la familia de productos de deposición de capas atómicas de ALTUS® brinda la precisión y el control requeridos en funciones de memoria de vanguardia. Esta experiencia se traduce en ganancias de participación de mercado, en particular en DRAM, donde Lam está perdiendo múltiples clientes a medida que los fabricantes incrementan la producción. El enfoque de la empresa en soluciones avanzadas proporciona una clara ventaja en un ciclo definido por la innovación incesante de procesos.

Cuando se compara directamente con su principal rival,Materiales aplicadosEl posicionamiento de Lam revela un panorama competitivo variado. Applied Materials tiene una exposición más amplia a través de la deposición, el grabado y la planarización mecánica química, lo que le da una huella más amplia. No obstante, la profunda especialización de Lam en equipos de memoria, combinada con su perfil de margen superior y un crecimiento más rápido, sugiere un juego más específico y potente en la creación de memoria. Mientras que Applied Materials reportóun incremento de los ingresos de más del 50 % de sus clientes avanzados DRAMEn su último trimestre fiscal, todo el negocio de Lam está estructurado para capturar una mayor parte de esa misma corriente de gastos. La conclusión es que el motor financiero de Lam está afinado de manera única con el ciclo de la memoria, con una ventaja tecnológica que le permite transformar la intensidad de capital de la industria en una rentabilidad y un crecimiento superiores.

Rendimiento financiero y valoración: crecimiento y precio

La carrera explosiva de Lam Research en 2025: sus acciones se incrementaron143 %Ha dejado a muchos preguntándose si el impulso puede continuar. La respuesta depende de si su valoración actual, un P/E adelantado de 36 veces, todavía ofrece un punto de entrada razonable dado su perfil de crecimiento. Los analistas argumentan que sí. Este múltiplo se considera un descuento con respecto a la perspectiva más amplia del mercado de equipos de semiconductores, que a su vez se está actualizando. El catalizador clave a corto plazo es la fortaleza sostenida del mercado de equipos de fabricación de obleas (WFE). Morgan Stanley recientemente elevó su pronóstico para las ventas de WFE en 2027 a145 millones de dólares, una cifra que respalda directamente el rastro de ingresos de Lam. Este viento de cola de la industria, combinado con la propia guía optimista de Lam para su segundo trimestre fiscal de 2026 de alrededor de $5.2 mil millones en ingresos, proporciona un camino claro para su expansión continua de primera línea.

La tesis alcista está vinculada fundamentalmente al boom de la memoria. Lam obtiene aproximadamente un tercio de sus ingresos de los equipos de fabricación de memoria, un segmento impulsado por un aumento de los ingresos del 78% en 2024 y una sólida demanda de memoria de gran ancho de banda (HBM) en chips de IA. Este desequilibrio entre la oferta y la demanda ha forzado a gigantes de la memoria como Micron a incrementar drásticamente su gasto de capital, lo que beneficia directamente a la cartera de pedidos de Lam. Las finanzas recientes de la compañía reflejan esto: los ingresos crecieron un 28% año tras año en el último trimestre, con ganancias que aumentaron un 44%. El crecimiento no es solo un evento de un trimestre; es una rampa de varios años impulsada por las necesidades de infraestructura de IA.

Sin embargo, el camino por recorrer conlleva un riesgo material; la concentración de clientes. La fortuna de Lam está inextricablemente vinculada a los planes de gasto de capital de un puñado de proveedores de memoria. Una desaceleración en su gasto, en particular en memoria, amplificaría las presiones a la baja. Mientras que la orientación actual de estos clientes clave permanece saludable, la valoración de las acciones supone que este ciclo de gasto de capital continúa sin cesar. El mercado está valorando el crecimiento, pero también está valorando la concentración. Para mantenerse en la tesis alcista, los inversores tienen que creer que el ciclo de gasto de capital impulsado por la memoria y la IA es lo suficientemente duradero como para justificar una valoración superior, incluso cuando las acciones ya se dispararon.