Lakeland Industries: Detrás de la pérdida significativa, el camino hacia los fondos en efectivo está cambiando.

Cuando Lakeland Industries informó sobre su segundo trimestre fiscal el martes por la noche, las acciones bajaron aproximadamente un 13% a la mañana siguiente. La razón es fácil de entender. La empresa que produce equipo de protección contra incendios y ropa de protección industrial registró una pérdida neta de aproximadamente $0.50 por acción, una cifra mucho más alta que la que Wall Street había estimado para esa época.50.1 millones de dólares, un 4.5% menos que el año anterior..

Se interpreta eso como algo definitivo. El informe indica exactamente lo que dice el informe oficial: las pérdidas superaron los beneficios obtenidos. Pero esa palabra “pérdidas” merece una revisión más detallada antes de considerarla como una conclusión para la inversión. Porque la mayoría de esos datos no reflejan realmente lo que la empresa genera de trimestre en trimestre. Se trata más bien de una corrección de los datos anteriores, que se presentan junto con datos realmente mejores sobre las operaciones de la empresa.

Dos cuartos en uno.

De entre losPérdida neta de 4.9 millones de dólares; 3.2 millones de dólares corresponden a una reducción del valor de los activos intangibles relacionados con las operaciones en Alemania de la empresa.Con aproximadamente otros $1.3 millones en pérdidas monetarias, además de los costos relacionados con las ferias comerciales y los fletes acelerados. Si quitamos eso de entre los gastos,Zacks ubica la pérdida ajustada en aproximadamente $0.22 por acción.— Todavía es una falla, pero una falla modesta. Se debe a inversiones, y no a un colapso en el núcleo.

El proceso operativo subyacente era lo contrario de lo que se indicaba en el titular.El margen bruto aumentó al 37.0%, desde el 35.9% del año anterior. En términos ajustados, alcanzó el 37.7%.Un aumento de 410 puntos básicos en secuencia, que la gerencia atribuye a los reembolsos de aranceles, la combinación de productos y la eficiencia.El EBITDA ajustado se duplicó en cantidad de veces, alcanzando los 2.7 millones de dólares.El lado industrial/químico, que sigue representando aproximadamente la mitad de las ventas, fue el más lento en crecimiento: disminuyó un 11%, según los datos recopilados después de la eliminación de las líneas de productos HPFR y HiViz. Sin embargo, si se excluyen esas líneas, el crecimiento fue de aproximadamente un 3%.

El camino de flujo de caja

Este es el número que más me importa. La empresa funcionaba bien.5.4 millones de dólares en flujo de efectivo operativo durante el primer semestre, lo cual representa una mejora de 15.1 millones de dólares en comparación con el año anterior.Se vio ayudado por una disminución en el inventario de $15.3 millones y por una mayor recaudación de cuentas por cobrar. El efectivo disponible aumentó a $17.9 millones, desde $12.5 millones al final del año fiscal; además, las deudas ascendían a aproximadamente $28.7 millones. Se trata de una situación de deuda neta moderada. Los gastos de capital son muy bajos.

Un negocio que, al mismo tiempo, reduce sus inventarios, gestiona los recursos de manera más eficiente y genera efectivo, pero donde su estado de resultados muestra pérdidas, es el signo clásico de un proceso de limpieza: el estado de resultados sigue reflejando las actividades pasadas y los gastos uno-a-uno, mientras que el balance y el flujo de caja ya muestran lo nuevo.

El motor de crecimiento es el fuego, y es real.El segmento de Seguridad contra Incendios, que representa el 52% de las ventas, creció un 12% en comparación con el año anterior.Con los cascos en un 41% y las capuchas en un 66% más que el año anterior, y un marco de equipos de protección personal para bomberos del Reino Unido que tiene un valor de hasta 220 millones de libras esterlinas en siete años.La plataforma de Servicio de Bomberos, que crece más rápido, aumentó un 78% año tras año.Esta es la historia que se vuelve más clara en el interior.

¿Qué debe permanecer estable?

Nada de esto hace que las acciones sean baratas por casualidad; se puede crear mucha incertidumbre en el precio de las acciones. Las acciones se negocian por un valor de mercado de unos 96 millones de dólares, lo cual está por debajo del valor contable de la empresa, aproximadamente la mitad de los ingresos de venta. El análisis de AInvest indica que las acciones son buenas para comprarlas… pero eso no es motivo suficiente para poseerlas. Además, la honestidad exige que se tenga en cuenta el otro aspecto: la dirección de la empresa retiró sus previsiones financieras durante el último año fiscal.Suspensión de los dividendos.Así que se trata de una acción que ya ha causado daños a los titulares.

El caso se basa en una sola condición: la expansión de los márgenes y un balance financiero saludable que se convierta en flujos de caja positivos sostenidos. Las condiciones son específicas. La gerencia desea…Los costos operativos disminuyeron de aproximadamente el 32% de las ventas a alrededor del 20% en el medio o alto rango, en un plazo de seis meses.Los beneficios por margen bruto deben mantenerse, teniendo en cuenta los cambios en aranceles y la combinación de productos. Además, las reservas estratégicas planificadas para el tercer trimestre deben convertirse en ventas, en lugar de quedarse en el almacén.

Si los flujos de efectivo se vuelven negativos, o si la situación económica empeora – los aranceles vuelven a aumentar, el mix de productos empeora, la reconstrucción de las operaciones se detiene– entonces la pérdida ya no es algo puntual, sino que se convierte en una realidad operativa. La situación difícil de una empresa industrial con márgenes bajos y costos elevados se vuelve más evidente. Pero si los fondos continúan llegando y los márgenes se mantienen estables, esa pérdida de $0.50 se convierte en algo normal, como parte de una historia pasada, registrada en el mismo informe que los cálculos de una nueva situación. Puedo estar equivocado, pero la situación actual es la de una empresa cuyos fondos ya están disponibles, mientras que la gente todavía mira hacia la pérdida que aún persiste.