¿El mercado laboral se derrumba? El número de empleados disminuye en 92 mil, mientras que el aumento de los precios del petróleo complica las próximas decisiones del banco central.

ElInforme de empleo de febreroSe entregó el primer salario puntual desde que el gobierno se paralizara en octubre del año pasado. Fue un acontecimiento importante.Las nóminas no agrícolas disminuyeron en 92,000 personas en febrero. Esto va en contra de las expectativas del consenso, que indicaban un aumento de aproximadamente 55,000 a 59,000 personas. Este resultado constituye uno de los informes más negativos relacionados con el mercado laboral, aparte de los períodos de shocks económicos.La tasa de desempleo también aumentó en dirección contraria: pasó del 4,3% al 4,4%. En cambio, las cifras anteriores de los salarios fueron revisadas a la baja, en un total de 69,000 personas para los meses de diciembre y enero. Al momento de elaborar el informe, los mercados ya estaban nerviosos debido al aumento de los precios del petróleo, a las preocupaciones sobre el crecimiento económico, y a las políticas monetarias restrictivas del Banco Federal.El número bajo de gastos laborales afectó esa situación nerviosa, justo en el momento equivocado.Los futuros de S&P cayeron hasta los 6738 puntos. Al mismo tiempo, las bonos subieron en valor, y el oro y la plata también aumentaron de precio, ya que los operadores adoptaron una postura más defensiva.

En cuanto a los números presentados en el titular, casi todos los indicadores laborales fueron inferiores a las expectativas de los economistas.Los empleos en el sector no agrícola fueron negativos, con un número de empleados en declive de 92,000 personas, en comparación con las expectativas de un aumento de entre 55,000 y 59,000 personas. En cuanto a los empleos en el sector privado, también fueron negativos, con un número de empleados en declive de 86,000 personas, en contra de las expectativas de un aumento de alrededor de 65,000 personas. Los empleos en la industria manufacturera también fueron débiles, con un número de empleados en declive de 12,000 personas, en comparación con las expectativas de un aumento de 3,000 personas. Esto demuestra que la debilidad en este sector no es algo aislado, sino que afecta a toda la economía. La tasa de desempleo aumentó al 4.4%, superando las expectativas del 4.3%. La semana laboral promedio se mantuvo en 34.3 horas, lo cual estuvo en línea con las expectativas y fue una de las pocas cifras que no disminuyeron. Por su parte, el crecimiento de los salarios se mantuvo firme: los ingresos horarios promedio aumentaron un 0.4% mensual, en comparación con las expectativas de un 0.3%, y un 3.8% en términos anuales. Esta combinación de datos –un menor número de empleos y un crecimiento de los salarios todavía alto– es algo que puede causar problemas a la Fed.

Las revisiones realizadas hicieron que el informe fuera aún más suave de lo que indicaba el título inicialmente.Las nóminas de diciembre se revisaron a la baja, pasando de +48,000 a –17,000. En enero, la cifra disminuyó de +130,000 a +126,000. En otras palabras, no se trató simplemente de un deterioro a lo largo de un solo mes, sino que la tendencia anterior era más débil de lo que se creía. Eso es importante, porque el mercado había mantenido la idea de que la economía laboral solo estaba desacelerándose gradualmente. Sin embargo, los datos actuales indican que la situación en materia de contrataciones ha perdido impulso más de lo esperado. Además, esto ocurre en un momento en el que otros sectores de la economía ya muestran señales de alerta.

Los detalles relacionados con la industria también eran negativos. La cantidad de empleos en el sector de la salud disminuyó en 28,000 personas, principalmente debido a las huelgas. Las oficinas de los médicos perdieron 37,000 empleos, aunque los hospitales lograron añadir 12,000 empleos. La cantidad de empleos en este sector descendió en otros 11,000 personas, lo que continúa con una tendencia descendente constante.El número de empleos en el gobierno federal ha disminuido en 10,000. En la actualidad, el número de empleos en ese sector es de 330,000, lo cual representa una disminución con respecto al pico alcanzado en octubre de 2024.Los servicios de transporte y almacenamiento registraron una disminución de 11,000 unidades laborales. En cuanto a los servicios de mensajería, la caída fue de 17,000 unidades laborales. La asistencia social fue uno de los pocos sectores que mostraron mejoras, con un aumento de 9,000 empleos.La amplitud del sector privado no es muy grande. Incluso si algunas de las debilidades pueden explicarse mediante huelgas o condiciones climáticas, el informe sugiere que el mercado laboral ya no es tan resistente como lo era hace unos meses.

Hubo algunas diferencias en los datos obtenidos en la encuesta sobre el hogar, pero no eran suficientes para cambiar el tono general de los resultados. La tasa de participación laboral se mantuvo en el 62.0%, y la relación entre el número de personas empleadas y el número total de habitantes permaneció sin cambios, en el 59.3%. El número de personas que trabajan a tiempo parcial por razones económicas disminuyó en 477.000 personas, hasta llegar a 4.4 millones. Además, el número de trabajadores desanimados también disminuyó en 109.000 personas, hasta llegar a 366.000. Sin embargo, el número de personas desempleadas a largo plazo permaneció alto, en 1.9 millones, lo cual representa un aumento en comparación con los 1.5 millones del año anterior. Por otro lado, la tasa de subempleo U-6 fue del 7.9%.En total, el estudio de la población no mostró signos de colapso alguno. Pero tampoco ofreció mucha tranquilidad en comparación con los resultados del estudio más completo.

Uno de los aspectos más importantes que deben abordarse de inmediato…Las reacciones provienen de Mary Daly, presidenta de la Bolsa de San Francisco. Ella estaba en CNBC casi de inmediato después de que los datos fueron publicados.Daly es importante porque generalmente se la considera una persona moderada, que actúa como un punto de equilibrio entre los grupos que apoyan y aquellos que se oponen a las políticas del gobierno. Su tono de voz era destacable. Dijo que no se puede tomar ninguna decisión basándose en datos de un solo mes, y advirtió contra la reacción excesiva, señalando que el clima, los efectos de las huelgas y los datos demográficos podrían haber distorsionado los resultados del informe. Al mismo tiempo, dijo que el mercado laboral está en una situación vulnerable. Admitió que el informe “ha llamado mi atención”, y señaló que las reducciones de tipos de interés del año pasado tenían como objetivo ayudar a estabilizar el mercado laboral. Eso no es el lenguaje de alguien que está en pánico, pero tampoco es el lenguaje de alguien que ignora este problema.

Los comentarios de Daly también destacaron el problema principal que enfrenta la Reserva Federal en este momento: ambos lados del mandato están mostrando señales de riesgo.Parece que el mercado laboral se está debilitando, pero la inflación sigue estando por encima del objetivo deseado. Además, los precios del petróleo están moviéndose en dirección contraria. El precio del petróleo crudo WTI llegó a un nuevo récord antes de la apertura del mercado, cerca de los 87.35 dólares. En cambio, el precio del petróleo crudo Brent alcanzó los 90 dólares, por primera vez desde abril de 2024, debido a las tensiones en el Medio Oriente. Daly dijo explícitamente que la situación relacionada con el petróleo depende de cuánto tiempo durará esta crisis. También señaló que no cree que la Fed debería aumentar las tasas de interés. Esto deja a los políticos en una situación difícil: aunque es más fácil argumentar porciones de reducción de impuestos desde una perspectiva laboral, la inflación y la presión de los precios de las materias primas dificultan la toma de decisiones rápidas.

Los mercados se ajustaron en consecuencia.Expectativas del mercadoLos bonos recibieron una demanda inmediata después de los resultados del informe sobre nóminas laborales, que fueron bastante débiles. Los operadores aumentaron la probabilidad de un recorte en las tasas de interés en junio, pasando de aproximadamente 35% a algo cercano al equilibrio. Sin embargo, septiembre sigue siendo el primer mes en el que se espera un ajuste más agresivo en las tasas de interés. Esto indica que los operadores consideran este informe importante, pero aún no definitivo. Los bonos recibieron una demanda inmediata; el TLT entró en territorio positivo. Por otro lado, el VIX aumentó más de 16%, ya que las acciones se vendían en cantidades significativas. El oro y la plata también ganaron valor, ya que los inversores optaron por invertir en activos defensivos. La reacción del mercado era lógica: una menor demanda de bonos se veía compensada por un aumento en los precios del petróleo. Pero esto genera una ansiedad relacionada con la stagflación, lo cual es algo negativo para las acciones.

La lectura general de las acciones, en particular…MinoristasNo está bien.Las ventas minoristas en enero fueron bastante variadas, y no tan desastrosas como se podría haber esperado.Pero la combinación de salarios más bajos, escasa contratación en el sector privado y precios elevados de la energía genera preocupaciones sobre la capacidad de los consumidores para gastar dinero en la primavera. El aumento de los costos del combustible ya actúa como una carga adicional para las familias. Si el crecimiento del empleo disminuye al mismo tiempo, los minoristas podrían enfrentarse a una situación de mayor dificultad en términos de demanda. Además, hay varios funcionarios del banco central que expresan opiniones bastante favorables a la política monetaria, lo que hace que el mercado pueda tener dificultades para encontrar soluciones inmediatas. En general, este informe no resuelve completamente la posibilidad de una reducción de las tasas de interés, pero claramente reabre el debate de una manera mucho más seria de lo que los inversores esperaban.