El giro positivo de Kirguistán: cómo la diversificación y la disciplina fiscal están allanando el camino hacia el crecimiento

La reciente mejora de la perspectiva de la calificación crediticia de Kirguistán apositivoparaMoody'sLa Iniciativa de Servicios de Inversión es una señal importante para esta nación de Asia Central. Después de años de desafíos fiscales y volatilidad geopolítica, Kirguistán ha demostrado resiliencia a través de la diversificación económica y la gestión fiscal disciplinada. Este cambio subraya una trayectoria prometedora para los inversores, aunque viene con advertencias relacionadas con vulnerabilidades persistentes.

El cambio fiscal: de la deuda a la estabilidad

Moody's resaltó la reducción drástica de la deuda pública de Kirguistán, del 64 % del PIB en 2020 al37 % en 2024– como piedra angular de su perspectiva mejorada. Este cambio fue impulsado por las medidas de austeridad, las reformas de los ingresos y el apoyo de socios internacionales para el desarrollo. El país logró unPresupuesto equilibrado en 2025y con déficits proyectados de solo el 2% del PIB hasta 2028, incluso cuando invierte en infraestructura crítica.

La disciplina fiscal no solo ha estabilizado las finanzas públicas, también ha reducido la acumulación de deudas que de otra manera podrían volverse inestables. Los costos del servicio de la deuda siguen siendo bajos, gracias a las condiciones favorables de instituciones como el Banco Mundial y el Banco Asiático de Desarrollo. Esta estabilidad sirve como amortiguador contra los impactos externos, como las fluctuaciones monetarias o las tensiones geopolíticas.

Diversificación más allá de las remesas: un nuevo motor económico

La economía de Kirguistán ha dependido durante mucho tiempo de las remesas de los trabajadores rusos, que alguna vez representabanEl 30 % del PIB.Sin embargo, esta dependencia se ha desplomado hasta17 % en 2024Ello se debió a que el gobierno estimuló el crecimiento en otros sectores. Las principales áreas de diversificación son:

1. TurismoBurbujas de viajes: Los paisajes montañosos vírgenes y el patrimonio cultural de Kirguistán atraen a los viajeros. El sector turístico ha crecido en12 % en 2024Con inversiones en ecoturismo y viajes de aventura.

2. Industria manufacturera y textilLas inversiones estratégicas en industrias ligeras, respaldadas por acuerdos comerciales regionales, han generado oportunidades de exportación. El incremento de las exportaciones textiles se8% en 2024Esto fue impulsado por la demanda de China y Europa.

3. Minería y Energía: A pesar de los temores tras la nacionalización de la mina de oro Kumtor en 2022, el sector mantiene estabilidad, contribuyendo15 % del PIBEl renovado interés extranjero en proyectos de minerales de cobre y tierras raras refuerza aún más este pilar.

La infraestructura como catalizador del crecimiento

Los esfuerzos que realiza Kirguistán para modernizar su infraestructura han dado como resultado un aumento en la productividad. Entre los principales proyectos realizados se incluyen:
- LosCasa hidroeléctrica central de At-Bashyduplicará la capacidad de energía renovable.
- Actualizaciones a laFerrocarril Osh-BalykchyMejorando los vínculos comerciales con Uzbekistán y Kazajstán.

Estas inversiones, financiadas en parte por socios chinos y turcos, coinciden con el enfoque de Moody's parapotencial de crecimiento sostenido.losCrecimiento del PIB del 8,8% registrado a principio de 2025, impulsada por la construcción y los servicios, indica que los gastos en infraestructura están dando sus frutos.

"navegando por corrientes cruzadas geopolíticas"

La proximidad de Kirguistán a Rusia y China representa tanto riesgos como oportunidades. Mientras las remesas de Rusia continúan siendo dominantes (93% de las entradas en 2024), el gobierno ha diversificado cautelosamente las relaciones diplomáticas. La migración laboral multidireccional a EE. UU., Corea del Sur y Turquía ahora complementa los flujos de ingresos. Mientras tanto, KirguistánPolítica exterior "multi-vector"— equilibrar las relaciones con Rusia, China y las instituciones occidentales — ha evitado los extremos de alineación geopolítica que desestabilizaron a los países vecinos.

Oportunidades y riesgos de inversión

Para los inversores, la actualización de Kirguistán abre las puertas en sectores tales como:
-Energías renovables: Los proyectos hidroeléctricos y solares podrían atraer inversores verdes.
-Infraestructura turística: El alojamiento, el turismo de aventura y los sitios de patrimonio cultural ofrecen incremento.
-Manufactura: Los textiles y las industrias ligeras se benefician de los bajos precios del trabajo y los acuerdos comerciales de Kirguistán.

Sin embargo, persisten los riesgos:
-Inestabilidad políticaLa historia de las protestas y los cambios de dirección en Kirguistán continúa siendo un motivo de preocupación.
-Volatilidad de la monedaMás del 70% de la deuda externa está denominada en dólares, lo que expone a la economía a las fluctuaciones del tipo de cambio.
-Fragmentación geográfica: La topografía montañosa dificulta las tareas logísticas y limita la escala.

Conclusión: un optimismo cauteloso

La perspectiva positiva de Moody's refleja el progreso de Kirguistán, pero elcalificación B3— aún por debajo del nivel de inversión — recuerda a los inversores que los riesgos persisten. El éxito dependerá del mantenimiento de las reformas, la reducción de la dependencia de Rusia y la mejora de la gobernanza. Para los que estén dispuestos a enfrentar estos desafíos, Kirguistán ofrece una historia de mercado de frontera convincente: una nación que aprovecha su ubicación estratégica, sus recursos naturales y su nueva disciplina fiscal para construir una economía más diversificada y resistente.

Los inversores institucionales podrían considerarbonos soberanoso fondos de infraestructura, mientras que los inversores de capital podrían explorar empresas cotizadas en turismo o manufactura. Sin embargo, al igual que con todos los mercados emergentes, la paciencia y la gestión de riesgos son clave. El viaje de Kirguistán de la fragilidad fiscal a la mejora de Moody's es una prueba de que la disciplina y la diversificación pueden cambiar el rumbo, incluso en una de las economías más pequeñas del mundo.