La tesis de crecimiento del 5% de Kudlow: Evaluando las pruebas y las políticas relacionadas con este tema

El núcleo de la tesis de Larry Kudlow sobre el “reparo” económico se basa en una narrativa simple pero poderosa: el programa económico de Trump está generando un entorno favorable para los salarios reales. Las pruebas que cita indican que el crecimiento nominal de los salarios supera al aumento de la inflación. Los datos lo demuestran claramente.Los salarios de las personas que pertenecen a la clase media han aumentado aproximadamente un 5% en comparación con el año anterior.Un ritmo que, si se mantiene, realmente representaría una mejora significativa en el poder adquisitivo de las personas. Este es el indicador clave que marca el éxito.

Sin embargo, la sostenibilidad de esta situación depende de la durabilidad de sus dos motores políticos que la impulsan. El primero de ellos representa un fuerte obstáculo para los precios, en particular, los costos energéticos. Las pruebas que respaldan esto son sólidas y orientadas hacia el futuro. Tanto la Administración de Información Energética de los Estados Unidos como Goldman Sachs proyectan que…Excedente mundial de petróleoEn el año 2026, con…Goldman Sachs continúa manteniendo su previsión de que el precio promedio del crudo Brent para el año 2026 será de 56 dólares por barril.Esta previsión implica una disminución del 19% en comparación con el año 2025. Esta situación se debe a que la oferta de petróleo supera la demanda. Lo que esto significa es claro: una caída continua en los precios del petróleo actúa como un factor que contribuye a la desinflación. Esto, a su vez, reduce los costos de transporte, fabricación y, en última instancia, de una gran variedad de bienes de consumo. Esto respeta directamente la afirmación de que la inflación está siendo “bajada”.

El segundo motor de crecimiento es el propio impulso de crecimiento de la economía. Los datos son también convincentes, ya que muestran una clara aceleración en el crecimiento económico. La economía estadounidense creció a un ritmo…Tasa anual del 4.3% en el tercer trimestre de 2025Se basa en un aumento del 3.8% en el segundo trimestre. Este sólido crecimiento económico constituye la base para el desarrollo sostenible, lo que permite mantener salarios más altos sin desencadenar una espiral de precios elevados. Esto indica que la expansión es amplia y no depende de un solo sector económico.

En resumen, las pruebas presentan una imagen coherente, aunque frágil. El excedente de petróleo previsto está creando un contexto favorable para la reducción de la inflación. Por otro lado, el fuerte crecimiento del PIB está impulsando los aumentos de los salarios. Un aumento del 5% en los salarios, si continúa superando la tasa actual de inflación, podría generar condiciones favorables para los salarios reales. Sin embargo, todo depende de la solidez de estos factores políticos. La previsión de los precios del petróleo es solo una proyección, no una garantía. Es necesario mantener el impulso de crecimiento para controlar la presión sobre los salarios. Por ahora, los datos coinciden con esta hipótesis. Lo que queda por ver es si este margen favorable entre el crecimiento de los salarios y la inflación se ampliará o se reducirá a medida que pasen los años.

El Motor de Políticas Públicas: ¿Cómo “Drill, baby, drill” y las reducciones impositivas impulsan el crecimiento?

La historia de crecimiento se está generando de forma activa, a través de una combinación deliberada de políticas. En su esencia, se trata de una estrategia de reducción fiscal, es decir, una disminución directa del tamaño del gobierno, con el objetivo de reducir su contribución al PIB. Los datos muestran que esto ya está en marcha.Los empleos federales disminuirán en aproximadamente 270,000 este año.Mientras que el empleo privado continúa creciendo, esta reducción deliberada del gasto gubernamental constituye una herramienta clara para disminuir la parte de gastos en la economía. Sin embargo, esto conlleva un riesgo real: introduce un obstáculo en el crecimiento general del PIB. Se trata de un compromiso entre reducir los déficits y minimizar la influencia del gobierno en la economía.

Al mismo tiempo, el gobierno está implementando una política tarifaria que genere ingresos. Los funcionarios han prometido que…Devuelve los dineros, excluyendo los impuestos correspondientes.Para los estadounidenses, esto se presenta como un retorno de los fondos recaudados. La magnitud de este flujo de ingresos es significativa, pero su efecto neto en la economía sigue siendo muy incierto. Esta política podría alterar los equilibrios comerciales, pero también genera una presión inflacionaria directa sobre los precios de los bienes importados. Los reembolsos prometidos podrían compensar esta situación, pero el momento y los detalles relacionados con esto no están claros. Por lo tanto, el impacto fiscal y comercial general sigue siendo incierto.

En cuanto a las inversiones, hay un factor positivo importante que proviene del sector privado: el auge de la inteligencia artificial. Las inversiones empresariales en equipos de procesamiento de información están en aumento, impulsadas por…Gastos elevados en tecnologías de inteligencia artificialSe trata de una fuente crucial para los gastos en capital, lo cual contribuye al crecimiento y la productividad. Sin embargo, el panorama general de las inversiones es bastante complejo. Mientras que los gastos en inteligencia artificial son importantes, el crecimiento general de las inversiones empresariales ha disminuido en comparación con los niveles anteriores. Esto indica que el auge de las inversiones se concentra en unos pocos sectores avanzados. El equilibrio de riesgos aquí tiende hacia el lado negativo, ya que el crecimiento económico depende cada vez más de un conjunto reducido de inversiones en tecnología avanzada, las cuales son vulnerables a cambios en el sentimiento o en la rentabilidad de dichas inversiones.

En resumen, se trata de un mecanismo político que cuenta con múltiples elementos, algunos de los cuales pueden ser contradictorios entre sí. La reducción de gastos fiscales reduce el papel del gobierno en la economía; las tarifas tienen como objetivo generar ingresos y reorganizar el comercio. Por otro lado, la inversión en inteligencia artificial ofrece una vía hacia un aumento de la productividad. Para que este equilibrio funcione, es necesario que el sector privado continúe expandiéndose, mientras que las condiciones económicas se mantengan estables. Los riesgos relacionados con la desaceleración de la inversión privada, los resultados inciertos de las políticas arancelarias y los efectos negativos del debilitamiento del papel del gobierno son reales y podrían cambiar rápidamente la situación. El mecanismo político está en funcionamiento, pero su destino final depende de cómo se alineen estas diferentes fuerzas.

El camino hacia el 5%: Escenarios, catalizadores y riesgos negativos

La ambición del gobierno de lograr un crecimiento del 5% en el PIB para el año 2026 es un objetivo audaz. Se trata de un objetivo que representaría un retorno histórico al ritmo de expansión que se vio a finales de la década de 1980. La viabilidad de este objetivo depende de un equilibrio delicado entre diferentes factores. Las pruebas muestran que la economía ya está mostrando signos de fortaleza.El PIB real aumentó en un 4.3% anual en el tercer trimestre de 2025.Sin embargo, ese impulso se basa en una base muy frágil. El camino hacia un crecimiento del 5% el próximo año solo es viable si los poderosos motores de la inversión impulsados por la inteligencia artificial y los gastos de los consumidores adinerados pueden compensar completamente esa reducción en el crecimiento económico. Los datos sugieren que esta es una apuesta arriesgada, ya que el crecimiento económico se está dividiendo cada vez más en diferentes sectores.

Un catalizador clave para validar la tesis es la resolución de las disputas comerciales y el flujo prometido de devoluciones arancelarias. Los funcionarios han declarado que…El presidente Trump dijo que el próximo año devolverá los impuestos que se obtuvieron gracias a las tarifas.Se trata de una medida que podría aumentar directamente el poder adquisitivo de los consumidores. Si estos reembolsos se realizan como se prometió, servirán como un estímulo fiscal, especialmente para las familias de ingresos medios y bajos, quienes son los más sensibles a los cambios en los precios. Esto ayudaría a mantener el impulso del consumo, lo cual contribuyó en 2.4 puntos porcentuales al crecimiento en el tercer trimestre. El potencial de tal política como factor de crecimiento es real, pero su momento y mecanismos de aplicación siguen siendo inciertos. Esto introduce una variable importante en las proyecciones para el año 2026.

Sin embargo, el principal riesgo es una desaceleración brusca en el gasto de los consumidores, ya que los altos precios y los costos de endeudamiento ejercen presión sobre las familias de bajos ingresos. Las pruebas ya indican esta vulnerabilidad. Aunque las ventas finales a los compradores domésticos aumentaron un 2.9% en el tercer trimestre, las perspectivas para el año 2026 sugieren un crecimiento más lento de Estados Unidos y una inflación más alta. El gasto de los consumidores se volverá cada vez más irregular. Se espera que las familias de altos ingresos continúen impulsando el gasto, pero las familias de bajos ingresos enfrentarán dificultades debido a los altos precios, la lentitud en el crecimiento de los salarios y empleos, y los elevados costos de endeudamiento. Esta divergencia amenaza la estabilidad del crecimiento económico. Si el gasto de la población en general disminuye, la dependencia de la economía de unos pocos sectores clave –la inversión en IA y los consumidores adinerados– se convertirá en un problema, no en una fortaleza.

En resumen, se trata de una situación de alto riesgo. El mecanismo político está diseñado para lograr un crecimiento económico del 5%, pero su éxito depende de una serie de factores favorables: la continuación de las inversiones en inteligencia artificial, la implementación exitosa de los beneficios relacionados con las rebajas arancelarias, y el mantenimiento de un gasto consumidor sólido. Las pruebas indican que estos elementos están presentes, pero aún no están completamente alineados entre sí. Los riesgos se concentran en el sector consumidor, donde los beneficios del programa económico podrían no ser ampliamente sentidos por los hogares estadounidenses. Para que el objetivo del 5% sea algo más que una simple proyección optimista, el gobierno debe asegurarse de que sus políticas se traduzcan en beneficios tangibles y significativos para los hogares estadounidenses.