La tesis de crecimiento del 5% de Kudlow: Evaluando las pruebas y las políticas relacionadas con este tema

El núcleo de la tesis de Larry Kudlow sobre el “pagado de las deudas” se basa en una narrativa sencilla pero poderosa: el programa económico de Trump está generando un entorno favorable para los salarios reales. Las pruebas que cita indican que el crecimiento de los salarios nominales supera con creces la inflación. Los datos lo demuestran claramente.Los salarios de los trabajadores de la clase media han aumentado aproximadamente un 5% en términos anuales.Un ritmo que, si se mantiene, realmente representaría una mejora significativa en el poder adquisitivo de las personas. Este es el indicador clave que marca el éxito.

Sin embargo, la sostenibilidad de esta historia depende de la durabilidad de sus dos motores impulsados por políticas. El primer de ellos representa un fuerte obstáculo para los precios, en particular, los costos energéticos. Las pruebas que respaldan esto son sólidas y orientadas al futuro. Tanto la Administración de Información Energética de los Estados Unidos como Goldman Sachs proyectan que…Superávit global de petróleoEn el año 2026, con…Goldman Sachs continúa manteniendo su previsión de precio promedio para el año 2026: 56 dólares por barril para el petróleo crudo Brent.Esta previsión implica una disminución del 19% con respecto al año 2025. La causa de esta situación es que la oferta de petróleo supera la demanda. Lo que esto significa es claro: una caída continua en los precios del petróleo actúa como una fuerza desinflacionaria, lo que lleva a una reducción en los costos de transporte, fabricación y, en última instancia, en el precio de una amplia gama de bienes de consumo. Esto respeta directamente la afirmación de que la inflación está siendo “reducida”.

El segundo motor de crecimiento es el propio ímpetu de crecimiento de la economía. Los datos son también convincentes, ya que muestran una clara aceleración en el crecimiento económico. La economía estadounidense creció a un ritmo…Tasa anual del 4.3% en el tercer trimestre de 2025Se trata de un aumento del 3.8% en el segundo trimestre. Este crecimiento positivo constituye una base económica sólida que puede permitir el aumento de los salarios, sin que esto genere una espiral entre salarios y precios. Esto indica que la expansión económica es generalizada y no depende de un solo sector.

En resumen, las pruebas presentan una imagen coherente, aunque frágil. El excedente de petróleo previsto está generando un factor positivo para la reducción de la inflación. Por otro lado, el fuerte crecimiento del PIB está contribuyendo al aumento de los salarios. Un aumento de los salarios del 5%, si continúa superando la tasa actual de inflación, realmente podría ser una ventaja. Sin embargo, todo depende de la durabilidad de estos factores políticos. La previsión de los precios del petróleo es solo una proyección, no una garantía. Es necesario mantener la fuerza de este motor de crecimiento para controlar la presión sobre los salarios. Por ahora, los números coinciden con esta teoría. Lo que queda por ver es si esta brecha favorable entre el crecimiento de los salarios y la inflación se ampliará o reducirá a lo largo del año.

El Motor de Políticas: ¿Cómo “Drill, Baby, Drill” y las reducciones impositivas impulsan el crecimiento?

La historia de crecimiento se está fabricando activamente a través de una combinación deliberada de políticas. En su esencia, se trata de una estrategia de reducción fiscal, es decir, una disminución directa del tamaño del gobierno, con el fin de reducir su contribución al PIB. Los datos muestran que esto ya está en marcha.Los empleos federales disminuirán en aproximadamente 270,000 este año.Mientras que el empleo en el sector privado se expande, este retiro deliberado de los gastos gubernamentales constituye una herramienta clara para reducir la parte de gastos en la economía. Sin embargo, esto conlleva un riesgo real: introduce un obstáculo en el crecimiento general del PIB. Se trata de un compromiso entre reducir los déficits y disminuir la influencia del gobierno.

Al mismo tiempo, el gobierno está implementando una política tarifaria que genere ingresos. Los funcionarios han prometido que…Reembolso de los impuestos pagados.Para los estadounidenses, esto se presenta como un retorno de los fondos recaudados. La magnitud de este flujo de ingresos es significativa, pero su efecto neto en la economía sigue siendo muy incierto. Esta política podría alterar los equilibrios comerciales, pero también genera una presión inflacionaria directa sobre los precios de los bienes importados. Los reembolsos prometidos podrían compensar esto, pero los detalles y las condiciones son poco claros. Por lo tanto, el impacto fiscal y comercial general sigue siendo incierto.

En cuanto a las inversiones, hay un factor positivo importante que proviene del sector privado: el auge de la inteligencia artificial. Las inversiones empresariales en equipos de procesamiento de información están en aumento, impulsadas por…Gastos elevados en tecnologías de inteligencia artificialSe trata de una fuente crucial para los gastos en capital, lo cual contribuye al crecimiento y la productividad. Sin embargo, el panorama general de las inversiones está dividido en dos categorías. Mientras que los gastos en IA son muy importantes, el crecimiento general de las inversiones empresariales ha disminuido con respecto a los niveles anteriores. Esto indica que el auge de las inversiones se concentra en pocos sectores avanzados. El equilibrio de riesgos aquí tiende hacia el lado negativo, ya que el crecimiento económico depende cada vez más de un conjunto limitado de inversiones en tecnología punta, las cuales son vulnerables a cambios en el sentimiento o en la rentabilidad.

En resumen, se trata de un mecanismo político que cuenta con múltiples herramientas, algunas de las cuales pueden ser contradictorias entre sí. La reducción de gastos fiscales reduce el papel del gobierno; las tarifas tienen como objetivo generar ingresos y reformar el comercio. Por otro lado, la inversión en IA ofrece una vía hacia un aumento de la productividad. Para que el crecimiento salarial del 5% se mantenga, es necesario que este conjunto de medidas permita una expansión sólida del sector privado, mientras se logre controlar la desinflación causada por la economía petrolera. Los riesgos son reales: ralentización de la inversión privada, resultados inciertos en cuanto a las tarifas, y el impacto negativo de la reducción del papel del gobierno. El mecanismo político está en funcionamiento, pero su destino final depende de cómo se alineen estas diferentes fuerzas.

El camino hacia el 5%: Escenarios, catalizadores y riesgos negativos

La ambición del gobierno de lograr un crecimiento del 5% en el PIB para el año 2026 es un objetivo audaz. Se trata de un objetivo que representaría un retorno histórico al ritmo de expansión que se vio en finales de la década de 1980. La viabilidad de este objetivo depende de un delicado equilibrio. Las pruebas muestran que la economía ya está mostrando signos de fortaleza.El PIB real aumentó en un 4.3% anual en el tercer trimestre de 2025.Sin embargo, ese impulso se basa en una base muy frágil. La posibilidad de alcanzar un crecimiento del 5% el próximo año es realista solo si los motores poderosos que impulsan las inversiones y el gasto de los consumidores adinerados pueden compensar completamente esa reducción en el crecimiento económico. Los datos sugieren que esta es una apuesta arriesgada, ya que el crecimiento económico se está dividiendo cada vez más en diferentes sectores.

Un factor clave para validar la tesis es la resolución de las disputas comerciales y el flujo prometido de reembolsos arancelarios. Los funcionarios han declarado que…El presidente Trump dijo que el próximo año devolverá los impuestos pagados como compensación por las tarifas.Se trata de una medida que podría aumentar directamente el poder adquisitivo de los consumidores. Si estos reembolsos se materializan como se prometió, servirán como un estímulo fiscal, especialmente para las familias de ingresos medios y bajos, que son las más sensibles a los cambios en los precios. Esto ayudaría a mantener el motor de consumo, el cual contribuyó con 2.4 puntos porcentuales al crecimiento en el tercer trimestre. El potencial de tal política como factor de crecimiento es real, pero su momento y los detalles relacionados con su implementación siguen siendo inciertos. Esto introduce una variable importante en las previsiones para el año 2026.

Sin embargo, el principal riesgo es una desaceleración brusca en el gasto de los consumidores, ya que los altos precios y los costos de endeudamiento ejercen presión sobre las familias de bajos ingresos. Las pruebas ya indican esta vulnerabilidad. Aunque las ventas finales a compradores nacionales aumentaron un 2.9% en el tercer trimestre, las perspectivas para el año 2026 sugieren un crecimiento más lento de Estados Unidos y una inflación más alta. El gasto de los consumidores se volverá cada vez más desigual. Se espera que las familias de altos ingresos continúen impulsando el gasto, pero las familias de bajos ingresos enfrentarán dificultades debido a los altos precios, la lentitud en el crecimiento de los salarios y empleos, y los elevados costos de endeudamiento. Esta divergencia amenaza la estabilidad del crecimiento económico. Si el gasto de la población en general disminuye, la economía dependerá demasiado de unos pocos pilares importantes: la inversión en IA y los consumidores adinerados. Esto se convierte en un problema, no en una fortaleza.

En resumen, se trata de una situación de gran importancia. El mecanismo de implementación de las políticas está diseñado para lograr un crecimiento económico del 5%, pero su éxito depende de una serie de factores favorables: inversiones continuas en la tecnología de inteligencia artificial, la implementación exitosa de medidas relacionadas con los aranceles, y el mantenimiento de un gasto consumidor sólido. Las pruebas indican que estos elementos están presentes, pero aún no están completamente alineados entre sí. Los riesgos se concentran en el sector consumidor, donde los beneficios del programa económico podrían no ser suficientemente apreciados por todos. Para que el objetivo del 5% no sea simplemente una proyección esperanzadora, el gobierno debe asegurarse de que sus políticas se traduzcan en beneficios tangibles y significativos para las familias estadounidenses.